Portefeuille d'actions de Vincent

J’avais parlé de Cofigeo mais sur une autre file. Mais sur la rapidité du dénouement, je suis chanceux, tant mieux ceci permet d’amortir la forte baisse du marché liée à la crise en Libye.

Sur Brossard, les résultats semestriels sont sortis aujourd’hui. C’est relativement satisfaisant avec un CA qui se tient bien. Maintenant, ceci reste spéculatif, il faut donc engager une somme modérée et surtout être patient. Avant de se lancer sur ce genre d’investissement il faut être certain de pouvoir supporter une certaine volatilité.

Heu Societe Générale et BNP sont à 2% de leur plus haut me sembel, donc on ne peut pas parler de baisse assez forte

Grosse baisse de Vallourec qui mange ma PV latente. Je vais certainement entrer en perte sous peu. Je n’ai plus qu’à attendre et à moyenner le moment venu. Je n’arbitre pas

Vente de Sequana en forte PV, même si une vente plus rapide m’aurait permis de faire un gain bien meilleur (40% vs. 21%).

J’ai regardé Exacompta. Elle semble sous-cotée, mais je vois 2 soucis :
1) 80% du capital est dasn la main du PDG (et dividende modeste, 2.5%),
2) très peu de liquidité

Je veux bien être archi-minoritaire, dans une société contrôlée, mais je voudrais au moins un dividende décent, et quelques espoirs que la société soit un jour mieux valorisée.

Pour que la société se retrouve mieux valorisée, il faudrait :
- soit qu’un acheteur puisse générer des synergies avec sa propre activité (donc puisse faire une proposition très attractive pour l’actionnaire actuel), et je ne vois pas beaucoup de candidats.
- soit que l’actionnaire majoritaire ait envie de vendre (un dirigeant qui prendrait sa retraite sans successeur, etc.), à ce niveau non plus je n’ai guère d’espoir (le dirigeant est l’arrière-petit-fils du fondateur, la famille est actionnaire de l’actionnaire principal).
- soit que le dividende ait de bonnes perspectives d’augmenter significativement dans le futur.

Actuellement, j’ai l’impression que cette société est juste côtés en bourse (depuis 1987) parce qu’elle a voulu un jour afficher une valeur "officielle" (peut-être même la plus faible possible, pour minimiser l’ISF, ou pour décourager les membre de la famille actionnaires de la SA qui détient 80% de Exacompta de vendre leurs parts). En plus, la la SA qui détient 80% de Exacompta semble ne pas déposer ses comptes….

En conclusion, ça ne me tente pas trop.

Mais si j’ai loupé quelque chose au niveau de cette société, n’hésitez pas à me le faire savoir…

Je vous rejoins sur les problèmes des smalls caps… C’est récurrent. J’ai tenté l’aventure avec EXAC, on verra…

Le marché étant un peu agité, j’ai coupé ma position sur Havas avec un gain de presque 9%. J’y reviendrais mais autant prendre ses PVs.

Au niveau des entrées
- Retour sur Tour Eiffel
- Achat de Tivoly
- Achat de SAM (une partie de l’ordre reste à exécuter)

Sur les nano-caps, je pense en rester là pour le moment. Je pense également constituer une position sur FMU et renforcer éventuellement Tour Eiffel. J’aurais peut-être dû vendre mes positions sur BNP et SG, on verra par la suite mais ça me semble un peu tard désormais.

SAM : décote sur les FP de 70% et dette faible. De plus, l’entreprise est restée bénéficiaire même aux pires moments de la crise. En bonus, rendement de 3,4% et rachats d’actions réguliers. Enfin, le CA est reparti fortement à la hausse en 2010.

Tivoly : décote sur les FP de plus de 100% mais dette plus importante même si elle reste maîtrisée. Il y a eu une très mauvaise année en 2009 qui a plombé l’entreprise. Depuis, le CA est reparti de l’avant et l’entreprise est revenue à la rentabilité. Il y a donc du potentiel selon moi, la capitalisation représente un peu plus d’une fois l’EBITDA prévu en 2011. Ceci me semble raisonnable.

Maintenant, wait & see. Espérons juste que la situation géopolitique se calme dans les mois à venir.

J’ai continué mes sorties en vendant :
- BNP (perte de 2%)
- SG (gain de 10%)
- Total (gain de 10%)

La situation en ce moment est agitée, le séisme au Japon étant la cerise sur le gâteau. C’est une tragédie et je pense que l’on sous-estime pour le moment les dégâts et les pertes humaines. Si on ajoute à cela la reconquête de la Libye par les troupes de Kadhafi, les incertitudes sur les dettes souveraines, je préfère jouer la sécurité.

Je conserve pour le moment les valeurs de rendement et les petites capitalisations sous-cotées. Je suis revenu à 30% en cash, ce qui est très élevé pour moi, j’attends de voir comment la situation va se décanter dans les semaines à venir.

Peut-être que je pêche par excès de prudence, l’avenir nous le dira.

Lafuma a bien remonté ces derniers mois. Tout comme SAM. Je pense qu’il faut voir les décotes sur fonds propres historiques pour mieux apprécier la valorisation potentielle.

Je lorgne également sur Explosifs et Produits Chimiques.

Bravo Vincent pour Vet Affaires : l’action annonce de très bons résultats entrainant une hausse importante du cours, un doublement du dividende (1€) +  versement exceptionnel (2€).
Et tout ça après avoir acheter l’action 2 jours avant.

Brossard a donc fini par être vendu, ce qui semblait être la meilleure option pour tout le monde, en particulier pour l’actionnaire principal. Je suis un peu déçu par le prix offert de 8,29 €, sachant que les FP représentent 11 € par titre. Il y a  certainement des actifs qui étaient survalorisés (la marque je pense).

Au final, je m’en sors avec un gain de 33% en un an, ce qui reste correct. Voyons lundi lors de la recotation comment se comportera le titre.

J’avais donné quelques indications mais je ne voulais pas non plus tomber dans l’incitation à acheter (on n’est pas sur les forums de Boursorama )

Blague à part, je donne mes choix d’investissements mais je ne veux surtout pas pousser les gens à l’achat, surtout sur de petites valeurs qui ne sont pas dénuées de risques. Si mon analyse s’était avérée fausse, tu m’en aurais voulu (de manière légitime). D’ailleurs, mon analyse n’était pas totalement exacte puisque je surestimais la valeur de l’entreprise.

J’aime beaucoup ton portif de small caps. je suivrai ton blog. Merci pour le partage.