Portefeuille d'actions d'Ankh

GRANDE OPERATION DE NETTOYAGE

Petit point intermédiaire. Avec les marchés qui sont entrés dans une purge de consolidation, j’ai vu rouge au début de cette semaine et j’ai procédé à une bonne purge de mes lignes les plus fragiles.

Opérations sur CTO

- Vente de Unibail Rodamco, qui s’oriente vers une véritable Bérézina. J’ai perdu confiance dans un possible redressement : baisse du CA dû à la pandémie, baisse structurelle du CA attendue avec la multiplication des cessions, augmentation de capital… Tout cela sans compter les nombreuses enseignes qui ferment des boutiques et prévoient encore plus de fermetures dans les années à venir. Même les grands noms (Gap, Zara) réduisent la voilure : mauvais présage.
Très (très, très, très) mauvaises perspectives pour plusieurs années.

- Dans la foulée j’ai liquidé aussi Klépierre. Il se porte un peu mieux, mais je crains aussi des mouvements sur les actifs et le capital dans la même direction que Unibail.

- Au final, deux très mauvais investissements. Même en tenant compte des dividendes perçus depuis mon achat, je solde Klépierre avec -45% de perte et Unibail avec -76%. Un cauchemar !
Toutefois je n’ai rien raté : depuis ma cession, ces losers ont encore perdu 10% ou 15%.

- Les deux ensemble laissent une moins-value de 7.500 € sur mon CTO. Pour éviter d’avoir des moins values-reportables, j’ai vendu l’essentiel de mes fonds Oddo Avenir Europe, Oddo US Midcap et MS US Advantage de manière à extérioriser 7.500 € de plus-values. Dommage pour ces belles lignes dont l’objectif était de miser sur des valeurs growth et donc de contrebalancer l’orientation plutôt rendement de mon portefeuille.

J’ai toutefois gardé 2-3 actions de chaque pour laisser un souvenir visible dans mon portefeuille et me rappeler qu’il faudra que je rachète ces titres prochainement.

Opérations sur PEA

- Vente de Lagardère à 17€10. Le titre avait bien remonté ces derniers temps avec Amber Capital et Vivendi dans les coulisses. Mais le soufflé d’une possible opération au capital semble s’éloigner. Ca me fait quand même une moins-value de -17% sur l’investissement initial. Mais c’est déjà mieux que fin mars, ou cette ligne avait baissé de près de moitié.

Ici aussi je n’ai rien raté, car depuis ma vente, le titre a encore baissé.

- Vente de ProSieben et Indus Holding dans ma poche Allemagne. Tous les deux ne remontent pas beaucoup, les perspectives ne sont pas bonnes et je crains de me traîner ces titres pendant des années en attendant un hypothétique retour à meilleur fortune.

Au final

- La vente de nombreuses lignes de rendement perturbe ma planification. Il y a encore quelques mois, je pensais être en bonne voie pour atteindre un flux de dividendes de 1.000€/mois d’ici deux ans. Mais je viens de faire un pas en arrière. Encore que… avec les piètres résultats attendus par Unibail et Lagardère, il n’y a de toute façon pas beaucoup de rendement à attendre ces prochains temps.

Dans les mois à venir je vais donc renforcer d’autres lignes de rendement ou devoir trouver des remplaçants pour mon portefeuille.

- Rachat de mes fonds de croissance également prévue au fur et à mesure.
Last but not least : le reflux actuel de certaines valeurs de croissance et technologiques devrait me permettre de tenter quelques achats à terme. Histoire de poursuivre peu à peu le rajeunissement de mon portefeuille et l’amélioration progressive de mon profile de croissance.

Bonsoir Ankh,

Ankh a écrit :

Pour éviter d’avoir des moins values-reportables

Puis je vous demander ce qui a motivé votre décision? Sachant que ces moins values sont reportables 10 ans, vous n’étiez pas obligé de couper vos très belles positions, en tout cas sans caractère d’urgence.

Bien à vous

Il existe aussi la possibilité d’une opération de vente/achat, qui permet de ne payer qu’une fois les frais de transaction.

Bonjour à Ankh et à tous les IH

Pour le fonds MS US Advantage que vous avez vendu après une PV intéressante car vous l’aviez depuis 2012, pensez-vous que cela vaut la peine de le racheter alors que les frais de souscription sont importants (5,75%) ?
Vous partez sur l’idée que ce fonds performera à l’identique ou plus pour les prochaines années ?

MS US Advantage sur Morning Star

REPORTING SEPTEMBRE 2020

Traditionnellement les mois de septembre et octobre font partie des plus mauvais mois de l’année et septembre 2020 aura fait honneur à sa mauvaise réputation. Avec un CAC 40 qui est à nouveau revenu à -20% depuis le début de l’année, la place de Paris est particulièrement affectée par la crise. Aux Etats-Unis les indices se tiennent nettement mieux. Encore que, ce ne sont qu’une poignée de grands nom technologiques qui affichent des performances positives sur l’année. Le reste de la cote (banques, cycliques, industrielles…) ne se comporte pas mieux que leurs confrères français.

Mon propre portefeuille est réparti sur 121 lignes actuellement et parfois je me dis qu’il faudrait réduire un peu le nombre pour simplifier. D’un autre côté le portefeuille limite la casse depuis le début de l’année à -7,7%. Chaque ligne représentant +/- 1% du total, l’avantage est que les grosses bourdes comme Unibail ne pénalisent pas trop la performance totale. Au final je vais donc rester à ma stratégie de large diversification. Et comme nous le montre la faillite de Wirecard (que je n’avais heureusement pas dans ma sélection) on n’est jamais à l’abri d’un blackout total !

Côté personnel, j’ai repris le travail à 100% depuis septembre après 5 mois de chômage partiel, ce qui dopera donc la fiche de paye. Mais je reste prudent et je regarnis actuellement peu à peu mon épargne de précaution que j’avais plumée en mars-avril pour profiter des soldes.

Mouvements sur titres européens

- Vente de Carrefour. La société est considérée comme une valeur défensive et le titre n’a baissé « que » de 8% cette année. Mais la situation dans les hypermarchés reste difficile et les marges sont faibles. Et au final, c’est un titre qui est à la traîne depuis des années.

- Prise de bénéfices sur Suez (PV +29%) et avec les copieux dividendes perçus au cours des 3 dernières années, c’est finalement une ligne très rentable. Au cours actuel, le titre est cher et je préfère assurer mes gains juste au cas où le projet d’OPA devait se dégonfler.

- A la place j’ai acheté 250 actions Veolia. Le titre affiche une baisse de plus de 20% depuis le début de l’année et je pense qu’il a donc un potentiel de rebond à MT, avec ou sans Suez.

-Dans ma poche Allemagne j’ai renforcé Fresenius (services dans la santé) et Cancom (services informatiques) qui ont tous les deux étés pénalisés par le confinement. Mais j’espère que les affaires reprendront peu à peu.

- Achat de Eckert&Ziegler (Allemagne) qui est une société d’équipements médicaux, spécialisée dans la radiothérapie. La société fabrique les appareils permettant de générer les rayons mais aussi les consommables radio-actifs qui constituent donc une base de revenus récurrents.

- Petits renforcements (tickets de 500-700 €) sur Essilor, Acomo, Stef et Sanofi.

- Enfin j’ai choisi l’option de paiement du dividende en actions pour Publicis et National Grid.

Mouvements sur actions internationales

- Achat de la société américaine Fortinet, spécialiste de la cybersécurité. Avec le nombre de mouvements sur internet qui augmentent chaque année et surtout la montée du cloud, il me semble que la question de la sécurité des données est primordiale et que les perspectives de la société sont bonnes.

- Comme je l’avais écrit dans mon message précédent, je me suis débarrassé de 2 losers dans l’immobilier commercial avec des moins-values salées. Pour équilibrer le compteur de MV sur le CTO j’ai vendu une bonne partie de mes Sicav affichant des plus-values. En plus des ventes déjà décrites, j’ai allégé Groupama Avenir Euro et vendu Comgest Monde. A fin septembre j’ai maintenant compensé l’intégralité des MV constatées.

Ma poche OPCVM est maintenant ridicule par rapport à l’ensemble de mon portefeuille, mais j’ai plus de 40k€ de liquidités. Je compte racheter progressivement les lignes vendues puisque celles-ci ont une vocation growth, qui doit contrebalancer ma sélection de titres vifs qui ont un biais rendement.

En fait j’ai hésité entre les deux, mais Carl Zeiss est assez cher alors que les résultats 2020 ne devraient pas être brillants.

Mais de toute façon, on ne peut pas tout acheter

Anhk vos actions Eckert&etZiegler est-ce EUZ ou FEUZ ?
Liberty les vôtres sont EUZ comme vous l’indiquez.
Alors je profite de cet exemple pour vous demander comment faites-vous le choix du lieu de cotation ?
Dans l’exemple sur BD on voit qu’il y a  2 places de cotation et d’ailleurs en fonction de la place le titre n’est pas tout à fait au même prix.

Bonjour Navarre,

Deutsche Borse opère à Francfort deux échanges : Xetra (ETR sur google et IB) pour les actions allemandes, et le Frankfurt Stock Exchange (FRA sur google, FWB2 sur IB) pour les actions internationales (c’est le troisième au monde pour les actions internationales et très utile pour faire des achats en euros de sociétés etrangères mais la liquidité peut être reduite donc à vérifier)

Pour mes EUZ je les ai aussi achetées sur Xetra parce que c’est en euros et avec la meilleure liquidité (70x plus sur Xetra que sur FRA, ce qui est normal puique Xetra est l’échange principal allemand, un peu comme Euronext Paris pour les actions françaises).

Mais j’achète aussi régulièrement des actions sur FRA (scandinaves, japonaises, HK, ces deux dernières imoosant des minimums d’achats sur leur listing local mais pas sur FRA).

Pour checker la liquidité d’une action vous pouvez chercher votre ticker dans gurufocus (gratuitement), ils recensent tous les listings avec les volumes moyens d’échange. Ça peut être utile pour éviter de se faire coincer sur un échange sans liquidité.

@Selden

Je suis tout à fait d’accord avec vous : actuellement il y une bulle spéculative sur certaines branches et une correction viendra tôt ou tard. A titre d’exemple, j’ai acheté début 2019 des actions de la société allemande Encavis, qui est une pure player dans l’électricité solaire et éolienne. Le investment case est parfait : tout le monde veut du renouvelable, les intérêts sont faibles donc on peut construire plein de nouveaux parcs, et cerise sur le gâteau, il n’y a pas d’anciennes installations au charbon ou au gaz à démanteler. Ma ligne s’est envolée de 204%, ce qui est super en moins de 2 ans et je conserve parce que les perspectives sont toujours excellentes.

Par contre, je n’achèterai pas le titre aujourd’hui au cours actuel. En ce sens je rejoins donc votre commentaire : il faut éviter de surpayer un titre, car la montée hyperbolique des cours ne durera pas éternellement.

Mais quand je parle de vision, j’entend pas là qu’on ne peut pas remplir un portefeuille uniquement avec des valeurs sûres et matures. C’est pas avec du Danone, Unilever ou Bouygues qu’on peut espérer faire de gros gains. Je pense que mon portefeuille est encore un peu mou sur les sociétés vraiment innovantes. Je ne compte pas me précipiter sur toutes les starts up fragiles qui produisent du vent et affichent des pertes comme Nikola ou McPhee (trop risqué), mais il me faut encore un peu de tonus. Actuellement tout est cher et je ne me précipite pas trop, mais j’espère que des fenêtres de tir s’ouvriront.

Votre portefeuille est un peu comme le mien, avec des lignes largement diversifiées sur toute sorte de sociétés. Je pense que c’est ce qu’il faut faire. Quitte à payer la qualité un peu plus cher. Mais pas à n’importe quel prix !

Actuellement les marchés sont à risque avec le retour de la pandémie, le retour des restrictions et confinements partiels et l’élection américaine dans 2 semaines. Il est tout à fait possible qu’une consolidation arrive et elle ouvrira peut-être des opportunités.

QUELQUES REFLEXIONS SUR CE NOVEMBRE EN FOLIE

Pfizer annonce que son vaccin contre la Covid est efficace et d’une minute à l’autre les marchés financiers entrent en éruption. Quelle remontée spectaculaire sur cette première quinzaine de Novembre. Mon portefeuille a gagné +11% en 2 semaines, il faut le voir pour le croire !

Alors que depuis des mois on ne parle que de techno, d’applications sur mobile et de cloud, voila que tous les massacrés de la cote se réveillent en même temps. Pour mon portefeuille, fabuleux rebonds des foncières commerciales (Mercialys +33% , Carmila +49%) mais aussi des valeurs pétrolières, des cycliques industrielles et des valeurs fortement dépendantes de la publicité. +50% sur JC Decaux en 2 semaines, c’est incroyable !

Cependant je me demande si les marchés ne crient pas victoire un peu tôt. La pandémie est toujours là, les confinements aussi et il faudra encore plusieurs mois avant que le fameux vaccin soit homologué et effectivement mis en vente. Ceci étant dit, les marchés reprennent espoir et il y a encore plein de laboratoires qui travaillent sur de possibles vaccins. D’autres annonces pourraient donc intervenir dans les prochains temps.

Mon portefeuille accorde une bonne place aux valeurs solides défensives, j’ai une bonne dose de valeurs de croissance, mais j’ai aussi quelques paris cycliques sur le feu. Je pense par exemple à Total, Shell, Alten, Cancom, Basf, Imérys ou encore Thales. Ce genre de lignes m’aura desservi au cours des derniers mois, mais ce sont définitivement les relais de performance pour les années à venir, dès que la pandémie sera circoncise et que la reprise conjoncturelle se confirmera.

Enfin, les Etats-Unis ont un nouveau président démocrate. Ca changera un peu du trublion Trump et donnera j’espère un peu plus de sérieux et de constance. D’un autre côté, le virage un peu plus à gauche mettra sur la table les questions de la réforme de la santé et une possible hausse des impôts pour renflouer les caisses de l’Etat asséchées par la lutte contre la crise. Tout cela n’est pas pour tout de suite puisque la relance économique devrait avoir la priorité. Mais à partir de 2022 au plus tard, il risque d’avoir sur les marchés US une forte volatilité induite par la politique.

L’investissement financier n’est définitivement pas un long fleuve tranquille

Bonjour Ankh,

Beau patrimoine financier, proche des 600 K EUR pour un total apport en cash de 300 K EUR. A 2% de rendement cela fait 12 K EUR de dividendes avant flat tax de revenus complémentaires.

Quelques questions :
- Avez-vous investi régulièrement tous les mois un montant de votre salaire pendant vos 30 années environ d’investisseur ? Ou bien vous avez pu apporter des grosses sommes a certains moments de votre vie (e.g. héritages, donations, soldes tout compte lors de changement de boulots, gros variables exceptionnels).
- Quelles valeurs du CAC 40 au sein de votre portefeuille comptez-vous renforcer ?
- Depuis 1993, en moyenne, combien d’années conservez-vous un titre ?
- Pourquoi ne pas avoir rentré Argan dans vos foncières pour diversifier un peu en dehors du commerce ?
- Pour calculer le TRI, comment avez-vous fait si vos apports en cash ont été réguliers dans le temps ? Vous avez notez tous les ans combien vous apportiez en cash depuis 1993 ? J’ai commencé à investir en 2017 et ai oublié de noter les différents versements en cash par année. Boursorama ne semble pas donner l’historique …
- Savez-vous estimer le poids en %, dans votre performance, de l’effet "dividendes réinvestis" vs "hausse du cours de bourse" des sociétés dans lesquelels vous avez investies ? (pas facile à suivre j’imagine)

Bonjour Levovitch

Merci pour votre intérêt. Je vais essayer de répondre aux différentes questions:

a) Oui j’investis régulièrement depuis 1993. Au début seulement des petites sommes, puis un peu plus lorsque le salaire est devenu plus conséquent. J’ai aussi fait un petit héritage en 2003, ce qui m’aura bien sûr permis de bétonner. A l’époque on sortait juste d’un krach et les cours étaient bon marché.

Aujourd’hui j’ai une capacité d’épargne primaire de l’ordre de 1000 €/mois, à laquelle s’ajoutent les dividendes perçus (dans les 10.000 cette année) qui sont entièrement réinvestis.

Je précise que je n’investis pas 1000 € exactement tous les 1ers du mois. Lorsque les marchés sont en surchauffe ou que les titres qui m’intéressent sont trop chers, je ne fait rien. Quitte à passer à l’attaque quelques mois plus tard avec une somme plus grosse.

b) Cette année j’ai acheté dans le CAC40 uniquement des sociétés de qualité supérieure (L’Oreal, LVMH, Kering) qui étaient enfin à un bon prix entre mars et mai. J’ai aussi renforcé Air Liquide (le classique), Sanofi (pour le dividende), Worldline (secteur d’avenir) et deux cycliques (Legrand, Vinci) pour ne pas rater le rebond conjoncturel.
Ma dernière recrue est Dassault Systèmes, acheté à prix élevé. Mais s’il baisse un peu, je compte le renforcer.

c) Ma durée de détention moyenne est de 3 à 5 ans. Mais cela dépend de la conjoncture et de la qualité de l’affaire.
Il y a une poignée de titres que je détiens depuis 20 ans (Air Liquide, Total, Rubis, Thermador) mais il m’arrive de prendre des bénéfices partiels lorsqu’ils sont en surchauffe et de renforcer à nouveau après une baisse.

d) Argan est une société que j’aime bien et qui est sur ma watchlist. Probablement la foncière française avec la meilleure croissance. Mais je l’ai ratée en mars et aujourd’hui elle est chère. Enfin j’ai déjà environ 10% de foncières et je ne souhaite pas monter trop haut dans ce secteur. Par ailleurs je suis encore un peu faible sur les Etats-Unis et je privilégie donc les actions US sur le CTO plutôt que les foncières.

e) Concernant la gestion, j’utilise un très ancien logiciel (Microsoft Money) qui n’est plus en vente et sur lequel il n’y a plus de mises à jour. Mais je réussis à le faire fonctionner malgré les changements d’ordinateurs et de systèmes d’exploitation au fil des ans.
Le programme est assez basique, mais en entrant toutes les opérations (achats, ventes, divisions, dividendes) ça me calcule automatiquement un TRI pour chaque ligne en fonction de la durée de détention. Le tout aussi en agrégé sur la totalité du portefeuille.
Jusqu’à présent, je n’ai rien trouvé d’autre (sauf à acheter des programmes pro qui coûtent cher, mais ça c’est inutile pour mes besoins).

f) Entre 1993 et 2019 j’ai dégagé 320 k€ de revenus financiers sur les actions, dont 39% de dividendes et 61% de PV effectivement réalisées (déduction faite des MV) dans le cadre de ma rotation de portefeuille.
J’ai pas encore fait le calcul pour 2020, mais cette année j’ai surtout dégagé des MV car j’ai éliminé la plupart des losers dans lesquels je ne crois plus.