Portefeuille d'actions de Corran

J’ai un peu de mal a comprendre votre stratégie, et notamment le fait de posséder des lignes de 100€ quand on a comme vous un portefeuille de 200K€…

Pour easyjet je suis confiant sur cette valeur, c’est ma plus grosse position et elle va forcément rebondir dans les mois à venir avec le rebond de la livre.

Stratégie comparable de mon côté :

- je prends position sans trop hésiter pour 1k€ sur les actions qui m’intéressent, pour ne pas avoir de regret si elles s’envolent ;

- je ne cherche pas à optimiser le market timing (très difficile à mon avis), j’investis dans le marché selon mes rentrées financières ; j’ajuste simplement les pondérations dans mon screener (dividendes, croissance, valorisation…) selon les circonstances de marché, notamment pour ne pas payer trop cher des actions dans un marché en forte croissance ;

- j’ai des objectifs de lignes de 20k€ (4% du portefeuille cible) pour mes valeurs de fond de portefeuille / très fortes convictions (big caps uniquement), de 5k€ pour mes autres fortes convictions, et de 2k€ pour les autres valeurs.

Bonjour Zaalman,
Si c’est vert, c’est que je souhaite éventuellement renforcer
Si c’est saumon c’est que je souhaite plutôt alléger
La 2ème page ne correspond à rien, c’est juste une requête google finance.
Je ne fais pas de suivi mensuel car en fait cela m’intéresse peu, je ne regarde pas mon patrimoine au global, juste l’évolution des titres pris individuellement

Je ne vois pas trop l’intérêt, si vous voulez suivre l’évolution du portefeuille et la watchlist, la feuille est toujours en ligne

Il n’y a pas de partie AV dans le fichier
Comme le fichier ne fait pas apparaître les liquidités

Merci pour le partage de votre portefeuille que je découvre.
Je trouve votre portefeuille bien ficelé.
J’avais un soucis avec Google Finance qui ne me ramenait pas les valeurs a un instant T car je conservais tout l’historique et ca devait faire trop de requete. Je pense l’adapter et faire un calcul de PRU moyen comme vous avez fait.

Suivre autant de valeur demande pas mal de courage ! Félicitations.

Merci pour un tel partage.

Votre portefeuille est très impressionnant, cela ne doit pas être facile de suivre autant de valeurs.
c’est une bonne idée d’y joindre la calcul de l’IR pour avoir un rendement net pour chaque action.

- Avec du recul vous auriez privilégié quel type d’actions et support ?
- Malgré l’imposition pensez vous qu’il soit intéressant de placer en CTO par rapport aux grand choix d’actions même si le PEA n’est pas plein ? ou bien mieux vaut il remplir ses poches en priorité vu la fiscalité avantageuse ?
- Avez vous chiffré le rendement total de tous vos portefeuilles (PEA, PEA-PME, CTO…) en pondérant selon la valeur de chaque ligne  ?

Bonsoir corran,

J’ai une approche essentiellement value, basée sur l’analyse fondamentale (c’est en partie mon métier)

En lisant vos posts récents j’ai l’impression (peut être à tort) que vous adoptez un style plutôt qualité/croissance avec un critère prix qui n’est pas nécessairement prépondérant dans vos décisions.

Est ce que depuis 2016 vous avez réorienté vos réflexions et votre style d’investissement et si oui qu’est ce qui vous a amené à le faire?

Bien à vous

Bonjour corran et merci pour vos infos.

Je suis désolé mais j’ai pas mal de questions car j’essaye de comprendre votre analyse

Si j’ai bien compris vous trier vos entreprises de croissance avec le ratio VE/EBITDA, VE/FCF ou VE/OCF.
Votre VE/CF doit etre égal ou supérieur à 30.

- Comment arrivez vous à trouver ces données ? j’ai regarder sur Zone bourse mais il manque le OCF et CF et il y a souvent des manque pour des petites entreprises
- Vous fixez vous des valeurs pour chaque ratio ou cela sert de comparaison entre les entreprises d’un meme secteur ?
- Pour projeter la croissance actuelle vous arrivez à trouver un site avec les rapports trimestriels récents ? Vous calculer une pente sur l’année pour simuler l’avenir ?
- Qu’appellez vous "levier opérationel " ?

- Enfin comment valoriser vous une entreprise de croissance ?

- Dernière chose pour Bambuser -->        BAMBUSER AB (PUBL) : Données Financières Prévisions Estimations et Attentes | BUSER | Zone bourse
Sur Zone bourse on a un FCF négatif actuel et en prévision, une dette sur Ebitda importante, des résultats nets négatifs, une marge d’exploitation à -100 % par contre le CA augmente de 2-2,5 en prévisionnel.
Je trouve que se sont de très mauvais fondamentaux non ?

Je complète la réponse de MrDividende.
Le levier opérationnel, c’est la capacité à faire croître le résultat plus rapidement que le chiffre d’affaires. Cela part d’un constat assez bête, qui est que toute société supporte 2 types de coûts : des coûts variables, et des coûts fixes. Plus les coûts d’une entreprise sont fixes, plus la croissance du chiffre d’affaires bénéficie aux résultats. Bien sûr, les coûts fixes ne sont jamais réellement fixes (ils le sont par paliers pour des raisons organisationnelles), mais plus le taux de marge brute du business est élevée, plus la croissance des profits est exponentielle par rapport à la croissance du CA.

Pour chaque entreprise que je screene (sur zonebourse 99% du temps, c’est de loin le meilleur site pour ça), je consulte les derniers rapports financiers disponibles, et, surtout, les commentaires du management, pour jauger le niveau de bullshit exposé et le degré de maquillage/habillage des chiffres. Je suis trilingue français-anglais-italien, je maîtrise l’espagnol et le néerlandais, je peux donc aller à la source de 95% des sociétés cotées dans le monde occidental (si une entreprise nordique ne publie pas en anglais et que je n’arrive pas à déchiffrer les commentaires, je passe par google translate). J’y passe rarement plus de 5 à 10 minutes.

Pour Bambuser, le résumé du dernier rapport trimestriel

First nine months (January – September 2020)
Net sales rose during the first nine months by +657% YoY and amounted to SEK 17.270 million (2.280)
Total revenues: SEK 21.738 million (2.920)
EBIT: SEK -22.141 million (-13.973)
Net income: SEK -22.185 million (-14.040)
Earnings per share: -0.13 SEK (-0.21)
Cash flow from operating activities: SEK -20.002 million (-14.042)
Cash at the end of the period: SEK 349.411 million (23.478)

Third quarter (July – September 2020)
Net sales growth accelerated in Q3 of +1486% YoY and amounted to SEK 10.107 million (0.637)
Total revenues: SEK 12.203 million (1.158)
In Q3, Live Video Shopping drove 90% of Bambuser’s revenue – a proportion that continues to climb each month
End of Period MRR: SEK 2.3 million
EBIT: SEK -9.218 million (-4.270)
Net income: SEK -9.231 million (-4.290)
Earnings per share of -0.06 SEK (-0.06)

Le business model :

Bambuser’s business model consists of three parts: one initial fee billed at the start of each contract
plus two streams of MRR - a monthly subscription fee (SaaS) for the right to use the product and a
usage fee. Once our customers scale the use of our technology, we believe that the MMR from the
usage fee will likely represent the majority of our revenue

C’est du soft en SaaS, avec une marge brute de 95%. Donc chaque $ de revenu incrémental c’est quasiment $1 de profit additionnel.

C’est une société qui part de quasiment zéro, elle doit muscler son organisation pour répondre à la coissance, il est donc tout à fait normal qu’elle fasse des pertes. Néanmoins, quand on affiche une telle croissance, et ce n’est pas un épiphénomène (0% de churn), je n’ai aucun doute que la rentabilité sera trouvée.
Je cite la CEO :

When we decided to build Live Video Shopping on top of Bambuser’s proprietary
live-streaming technology about one year ago, this was driven by the influence of
the fast-growing live e-commerce trend in China and our strong belief that this is
the future of retail. Looking back one year from the start of our journey, I am
happy to say that Bambuser is the leading live-video-shopping-provider in the
Western world.
Since the launch of our Live Video Shopping product, we have managed to sign some of the largest retail companies in
the world. The demand is constantly growing from retailers in different sectors and territories. We have identified the UK
and the US as our key markets due to the high e-commerce penetration as well as the actual demand. Therefore, it is
satisfying that we have opened our first international offices in London and New York, which will follow by further
expansion into other important markets. The world may be global, but nothing beats the presence and support we can
give our customers locally.

Mon pronostic, c’est qu’ils se feront racheter par Farfetch ou Shopify. Et à 250M€ d’EV au cours actuel, c’est que dalle pour elles.

Pour la valorisation des sociétés en croissance, j’ai une "rule of thumb" de ce que je suis prêt à payer en partant de la croissance du profit (cash flow) :
- +10% => VE/CF = 20
- +20% => VE/CF = 30
- +30% => VE/CF = 40-50
Au-delà, ou si la société n’est pas encore rentable ou très peu rentable, je retombe sur la règle que j’ai édictée plus haut, qui VE = CF(t+3/4) +-= 30
C’est pour ça par exemple que la valorisation de Tesla ne me fait pas peur ; a priori, le FCF de Tesla en 2022 pour un gros million de véhicules vendus devrait être $15-20B, soit une VE/FCF = 25. Ce n’est ni bullesque, ni démesuré, c’est juste le reflet de la capacité de Tesla à gagner de l’argent (en 2020 déjà, et en 2022 encore plus justement par levier opérationnel) sur chaque véhicule vendu. Si entre temps finalement les ventes plafonnent ou retombent à cause de la concurrence, eh bien il sera temps de vendre.

Dernière modification par corran (03/12/2020 23h22)

La marge est brute est vraiment très impressionnante chez HFG à 65%, contre 47% pour Marley Spoon et 30% pour Goodfood (chiffres provenant de TIKR à confirmer). Probablement un effet volume, mais je ne pensais pas que ce business pouvait générer de telles marges!

Ce que Corran appelle le levier opérationnel n’est rien d’autre que l’évolution des marges (brutes ou nettes).

Si le CA est en hausse mais que les marges sont également en hausse (cas de Tesla), toutes les quantités (EBITDA, FCF, BNA…) vont augmenter encore plus vite.

Les marges de Tesla passent en positif en 2020, elle devient donc rentable d’un point de vue comptable à partir de cette année. Mais en réalité, elle l’était déjà en 2019 car dégageait de l’EBITDA et du FCF.

Le leverage (dette/EBITDA) de Tesla est négatif, cela veut dire que l’entreprise a de la trésorerie et plus de dettes.

Pour la valorisation, en se basant sur ZB, le EV/EBITDA est de 92 (attention elle publie en Janvier donc il faut déjà regarder l’année suivante, avec un ratio à 60. Un an plus tard cela sera 47 etc…

Pour le FCF en effet je ne comprends pas d’où vous tirez vos chiffres Corran. Je suppose que vous estimez que les révisions seront régulièrement revues à la hausse jusqu’à 2022. C’est totalement possible puisque Tesla publie souvent au dessus des attentes avec des révisions à la hausse fréquentes et massives.

Bien à vous.