Portefeuille d'actions de Flosk22

Reporting du mois de décembre 2019:

Première année complète pour ce PEA, qui a été ouvert en novembre 2018. En 2019, il aurait été difficile de perdre de l’argent en bourse.

La performance est satisfaisante mais non significative au vu du peu d’historique. J’attends une période de 5 ans pour faire un point complet sur ma méthode d’investissement.

Mouvement:

Cession:

Devoteam: J’ai céder le titre à 93€ un peu en dessous d’une résistance majeur, ce qui a motivé cette cession est principalement le fait que la ligne était disproportionné, elle représente presque 15% du PEA. J’espère qu’elle reviendra autour de 80€ pour que j’en reprenne.

Trigano: Céder à l’approche des 100€, l’action n’a probablement pas le potentiel pour repasser ce cap à court terme, il y a surement mieux à faire ailleurs d’ou ma cession. Je n’exclue pas non plus de revenir sur cette belle valeur si elle s’approche à nouveau des 70€.

Le belier: J’ai céder mes titres à regret suite à l’OPA, une belle valeur qui risque de disparaître de la cote.

Achat:

Delfingen: Pas cher, bien positionné pour faire face aux évolutions de l’industrie.

Groupe Open: Pas cher, je table sur une stabilisation du CA puis une légère reprise à partir de 2021, je parie également sur un redressement des marges pour retrouver leur niveau normatif qu’on a pu observé avant 2019.

Manutan: Pas cher, secteur à faible croissance et avec une grosse concurrence, pas super sexy non plus. Cependant, l’entreprise est extrêmement bien géré et performe plutôt bien. Je ne pense pas viser du long terme ici.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%

TRI Annualisé: 19.5%

Benchmark:

CAC40: +27,5%
CACGR: +31,6%
CAC mid & small: 19,8%

Etat du portefeuille:


Etat des cessions depuis l’ouverture:


Quasiment 15% de cash non investi.

Reporting du mois de février 2020:

La tempête boursière actuelle a balayé les plus values latentes sur la plupart de mes valeurs, le portefeuille ne résiste pas beaucoup mieux que les indices malgré des niveaux de valorisation déjà faible pour la plupart des lignes.

De manière générale, le mouvement a été extrêmement brutale, on parle de la pire semaine sur les marchés depuis 2008. La situation n’ayant rien à voir avec une crise systémique menaçant l’intégrité du système financier mondial, je pense que les marchés devraient se stabiliser puis repartir de l’avant relativement rapidement, même si je n’exclue pas qu’on puisse aller plus bas.

Il faut également relativiser cette baisse avec des marchés qui étaient extrêmement haut, cela dit certaine valeur sont vraiment à des prix attractifs et je regrette de ne pas avoir plus de cash disponible à investir.

Si on se recentre sur les fondamentaux, toutes mes valeurs ont délivrés des résultats 2019 corrects voir même bon. Pas de red flag donc pour le moment.

Les pires lignes sont Manitou et Covestro. Je regrette de m’être embarqué dans la galère que représente Covestro et ne pense pas revoir mon PRU avant très longtemps, le cours est globalement en accord avec les perfs de l’entreprise, pas de réelle décote à mon sens.

Pour Manitou c’est différent, la société est bradé à mon avis, même si les anticipations du management sont globalement très moyenne puisqu’ils anticipent une baisse des revenues de 10% en 2020, après c’est une valeur cyclique qui vend des produits non substituable, pas inquiet à long terme.

Mouvement:

Cession:

Aucune

Achat:

En plein milieu de la tempête boursière de la semaine j’ai renforcé Derichebourg et Fnac darty.

J’ai également fait l’acquisition de Claranova, le profil de croissance et la perspective d’une hausse de la rentabilité semble attrayant à ce prix. L’impact du Coronavirus sur la société je ne le connais pas, mais l’activité ne me semble pas exposer outre mesure.

De manière plus générale, il y a quand même de sacré solde sur certaine valeur, je n’ai malheureusement pas suffisamment de liquidité pour en profiter à fond.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-8.51%

Benchmark:

CAC40: -11.18%
CACGR: -11,03%
CAC mid & small: -10.16%

Etat du portefeuille: Pas jolie jolie à voir

Beau renforcement sur Mersen, j’ai essayé d’en avoir aujourd’hui à 15,98 mais en vain ….

Quel est votre objectif sur cette valeur ?

Reporting du mois d’avril 2020:

J’ai été pris par le FOMO en ce mois d’avril, je suis donc à nouveau rentré sur les marchés mardi dernier pensant que la résistance à 4600 allait céder, ce fut le cas mais brièvement puisque le marché s’est replié en dessous par la suite.

J’ai donc céder mes titres le lendemain matin à l’ouverture, bien mal m’en a prit puisque le CAC a finit la journée proche de 4700, c’était mercredi.

La journée de jeudi a vu le CAC reflué à nouveau sous les 4600 et réintégrer son ancien "range".

Bref, bilan financier de cette tentative de market timing pour le moins hasardeux -32€.

Il faut dire qu’on s’emmerde royalement en ce moment, il se passe pas grand chose, un coup on monte, un coup on baisse, même si on a plutôt tendance à monter qu’à baisser.

En l’état actuel des choses, et au vu de la situation toutes mes prises de positions sont protégés par un stop, j’ai pas envie de me retrouver potentiellement avec un -40% en 5 séances.

Je n’aime pas les stops, mais objectivement en cette période tumultueuse je vais faire une exception.

Mouvement:

Cession:

BNP sur un petit gain - de 20€ donc pas très significatif.

Achat:

Guillin , j’ai voulu jouer une accélération haussière après un breakout, le moins que l’on puisse dire c’est que c’est poussif. A tort peut être je ne crois pas dans le business model de l’entreprise, le plastic bashing est loin d’être finis à mon avis, il est seulement en "pause". Je lui préfère des sociétés spécialisés dans les emballages cartons.
Le stop est donc logiquement serré, clairement pas envie de m’embarquer à long terme dans cette aventure.

Wirecard: Pour suivre le feuilleton de la fraude supposée, mon avis a été exposé sur la file dédié pour ceux que ça intéresse. Pareil le titre ayant perdu la confiance des marchés, en cas d’accélération baissière, le titre peut aller très bas, stop un peu plus large mais stop quand même.

Renforcement TF1 et Highco avec stop également (uniquement sur le renforcement, pas sur la position historique).

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-28.14%

Benchmark:

CAC40: -23.52%
CACGR: -23,14%
CAC mid & small: -22.60%

Perf catastrophique donc sur cette année 2020 qui s’explique notamment par une position de cash représentant 50% du portefeuille. Donc forcément, quand les marchés rebondissent bah mon portefeuille est à la traîne.

Etat du portefeuille:



J’ai pas mal de temps en ce moment, mon entreprise étant quasiment à l’arrêt et je réfléchis pas mal sur une nouvelle orientation à donner à mon portefeuille en l’axant beaucoup plus sur la croissance.

Je pense qu’il faut tirer les leçons de la décennie écoulé, la stratégie value a clairement eu une performance catastrophique vs les stratégies croissances.

Les politiques non conventionnelles des banques centrales écrasent complètement les primes de risques sur les marchés et les taux d’actualisation utilisés dans les DCF, donnant une importance grandissante aux cash flow futurs. On voit bien que les marchés sont devenus accroc aux liquidités et que, pour que le système financier demeure, les banques centrales vont devoir continuer ces politiques qui si elles furent non conventionnelle il y a 10 ans, vont devenir la nouvelle norme, comme au Japon.

Dans ce contexte, il m’apparaît peu probable que les stratégies value reprennent la main sur les stratégies de croissances. 

J’ai donc adapté mon screener et ma watch list pour me focaliser sur ces entreprises. Mes prochaines prises de positions iront probablement dans ce sens.

Quant aux sociétés historiques présentes dans le portefeuille, je ne prévois pas de les liquider, je ne vois aucune de ces entreprises faire faillite durant cette crise, et elles se relèveront toutes à mon avis.

Retrouver mes PRU pourraient par contre mettre beaucoup plus longtemps; elles seront vendus au fur et à mesure pour laisser la place à des sociétés plus axés croissance.

Autre conclusion, mon portefeuille est sur concentré sur la France, il me faut absolument ajouter de la diversification géographique, il est notamment impossible d’exclure les USA qui représentent une part trop importante de la croissance et de l’innovation mondiale (surtout comparé à l’europe malheureusement). Mon portefeuille est également beaucoup trop concentré sur certain secteur alors qu’il exclut des pans entier de l’économie (pas de healthcare par exemple), il me faut remédier à cela.

Pour résumé:

1. Croissance plutôt que value
2. Diversification sectorielle avec surpondération possible des secteurs healthcare et technology
3. Diversification géographique avec (i) un portefeuille US et (ii) un tracker pour les marchés emergents

A terme ma répartition idéale serait:

45% Europe
45% USA
5% Émergent
5% exotique (vins, crypto devises, trading de court terme; tant que c’est décorréler du reste..)

Ce sont de gros chantiers, notamment la diversification géographique, les apports effectués sur le PEA représentent une somme importante, arriver à cette répartition idéale prendre probablement des années mais cela me parait essentielle à la réussite d’un portefeuille pour un investisseur moyen, c’est à dire n’ayant aucune capacité spéciale à surperformer le marché.

Bonjour Flosk22

J’ai lu un peu vos explications concernant le portefeuille et la stratégie et vous avez touché les points clefs. Le portefeuille est un peu trop français et une dose d’international serait bienvenue.

Enfin je pense que vous êtres très présent sur les entreprises très cycliques (Derichebourg, Akwel, Covestro, Manitou, etc…). Maintenant après le crash c’est peut-être un bon moment pour jouer le rebond à venir, mais sur le long terme ce serait bien d’avoir aussi quelques titres plus stables (alimentation, santé).

Mais cela vous l’avez déjà remarqué/dit dans vos messages. Je pense que ce serait en effet bien de diversifier un peu sur les segments où vous êtes peu présent.

Reporting du mois de juillet 2020:

Beaucoup d’OPA ce mois-ci, on voit que le niveau des marchés suscitent l’appétit du gain à moyen terme. Les valeurs en portefeuille concernés sont:

ENVEA
Devoteam
Groupe Open

Des offres au rabais, un peu l’impression de pile on perd, face on ne gagnes pas, mais c’est comme ça nous ne sommes que des petits porteurs.

Mouvement:

Cession:

Néant.

Achat:

Dans l’optique de rendre le portefeuille un peu plus résilient en cas de secousse des marchés.

Danone
Stef


Renforcement:
Indra sistemas
Akka technologie

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020:-21.79%

Benchmark:

CAC40: -19.98%
CACGR: -18.41%
CAC mid & small: -16.77%

TRI depuis l’ouverture: 1.2%

Mieux qu’un livret A, c’est réconfortant !

La performance du portefeuille sur juillet a été bonne, permettant au portefeuille de rattraper une partie de son retard sur le benchmark, la performance est principalement drivé par les OPA ainsi que les bonnes publications de la plupart des entreprises en portefeuille. Le seul bémol est Akka qui s’est fait défoncer sur une publication qui n’a rien d’étonnant. A voir ce que le groupe va faire par rapport à sa dette qui devient un peu encombrante, je reste confiant pour la suite même si je pense m’abstenir de renforcer désormais.

La part de cash a été ramené à seulement 3%, cela dit j’ai pas mal de liquidités sur mon compte disponible pour être investi; j’attends de voir si la chute récente se poursuit ou non.

Etat du portefeuille:



Top du mois de juillet:
Groupe open (OPA)
Devoteam (OPA)
Freelance.com (décidément)

Flop du mois de juillet:
Akka technologie (publication)
SMCP (publication)
Indra sistemas (publication)

Dernière modification par flosk22 (31/08/2020 16h48)

Bilan 2020:

Mouvement depuis le dernier reporting d’aout:

Ouverture d’une ligne Heineken en septembre à un PRU de 75€ dans une logique de diversification vers un secteur normalement défensif et résilient hors COVID et fermeture des bars et restaurants.

Ouverture également d’une ligne Total en novembre à un PRU de 27€, à ce niveau la juste avec le dividende la ligne devrait composer autour de 10% par an sans rien faire donc plutôt une bonne affaire à mon avis.

Total a de plus des décennies pour se transformer et s’adapter au déclin du pétrole. 

Cession:

Néant.

Renforcement:
J’ai participé aux augmentations de capital de Korian et de Delfingen.

Allègement:
J’ai allégé Alfen dont le poids dans le portefeuille commençait à devenir significatif, j’adhère également à la thèse d’une bulle sur les action apparenté de près ou de loin à la transition écologique.

Je ne sais pas quand cette bulle éclatera donc je reste en position, Alfen est de plus à mon avis une des pépites de mon portefeuille avec une énorme croissance rentable trimestre après trimestre.

Performance:

2018 (Novembre): -16,88%
2019: 31,10%
2020: 0%

Le portefeuille finit l’année à l’équilibre, après avoir perdu autour de 40% au plus fort de la crise sanitaire en mars, une performance pas si mal au final.

Benchmark2020 :

CAC40: -8.15%
CACGR: -6%
CAC mid & small: -1.90%

TRI depuis l’ouverture: 25.1%

Le TRI très positif s’explique principalement par le leverage utilisé au cours de la crise sanitaire avec la souscription d’un prêt conso.

Le portefeuille ressemble à cela:



Pas mal de regret quand même, piscine desjoyaux autour de 10€, Focus home autour de 35€, LDLC autour de 12€, Tinexta autour de 10€, et tant d’autres !

J’ai parfois tendance à hésiter, hésiter et finalement le cours s’envole sans moi, je vais essayer de me faire plus confiance en 2021.

Du côté des erreurs si je devais n’en retenir qu’une ce serait bien sur Wirecard qui me coute au final autour de 1.6% de performance sur l’année et m’a enseigné qu’il faut toujours lire l’intégralité des documents mis à notre disposition dans des affaires de type suspicion de fraude.

Les plus grosses pertes de l’année (dans des proportions bien moindre) sont ensuite Rubis et Ontex, je suis relativement serein sur l’avenir de ces sociétés, le marché finira bien par les re rater.

C’était en tout cas une année très animé et super fun sur les marchés ! Je ne pense pas que ce genre d’année se reproduise de si tôt.

L’objectif pour 2021 est à nouveau de surperformer mes benchmarks et de maintenir un TRI>7%

Bonne réussite à tous pour 2021 !

Bonjour à tous,

Pas mal de mouvements depuis mon dernier reporting.

Cession:

Covestro => Un de mes premiers achats, je l’avais acheté bien trop cher à l’époque appâté par des taux de marges qui résultait d’un déficit de production aujourd’hui largement rattrapé par les nouvelles usines chinoises. On ne retrouvera jamais ces niveaux de marges, elle est à son prix à mon avis.

Céder avec une plus value de seulement 10.1% avec dividendes pour une durée de détention de 32 mois.

TX Com => In fine et comme je m’y attendais, je suis pas à l’aise avec les titres aussi peu liquide. Il y a par ailleurs mieux à faire à mon avis.

Céder avec une moins value de 11.7% pour une durée de détention de seulement 5 mois.

Elis => Business qui ne créé aucune valeur depuis des années (ROCE < WACC), le groupe grossit quasi exclusivement par croissance externe, la marge brute s’effrite d’année en année de 36% en 2012 à a peine 30% en 2019; ce qui signifie que la société n’a aucun pricing power et/ou achète des PdM. Dans tous les cas, l’entreprise ne passe pas mon screener détention à long terme. Je jouais un rattrapage, c’est chose faite selon moi.

Céder avec une plus value de 33% en 1 an de détention

Akwel => L’une de mes chouchoutes, une magnifique entreprise, qui reste très cyclique et évolue dans un environnement compliqué. Après son pic autour de 33€ elle est sur une pente baissière d’ou ma cession. J’en rachèterai probablement quand elle reviendra autour de 13.5€

Céder avec une plus value de 65% en 31 mois de détention

Mersen => Belle entreprise également que j’aime beaucoup, se positionne de plus en plus sur des technologies et secteurs d’avenir. Cependant, on est encore sur une entreprise très cyclique ou en tout cas considéré par les marchés comme telle. J’en rachèterai probablement autour de 18€

Céder avec une plus value de 63% en un an de détention

Highco => Un peu déçu par le rebond de l’activité que je trouve molle. La société suit pourtant un parcours intéressant mais je pense qu’il y a mieux à faire ailleurs.

Céder avec une plus value de 30% en 33 mois de détention.

Manitou => Un de mes premiers achats également, acheté trop cher à l’époque. Très belle société qui performe très bien, secteur cylique. J’en rachèterai probablement autour de 17€ 

Céder avec une plus value de 20% en 33 mois de détention.

Achat:

Sword => Impressionné par le plan strat + acheté avant le dividende exceptionnelle. Valorisation exigeante pour le secteur, esperons que le management délivre ce qu’il a promis sinon ça pourrait faire mal.

Technip energie => Acheté pour renforcé, le marché n’en veut pas, il doit comprendre quelque chose que je ne comprends pas. Le relèvement de la guidance d’EBIT a a peine fait tressauter le titre.

Atos => Acheté après le récent profit warning, le management est catastrophique mais la part des revenus réalisés sur les technos d’avenir est en hausse constante et vient de dépasser 50% Vs 46% il y a deux ans. Ils doivent annoncer des changements stratégiques au moment de l’annonce des résultats semestriels. Bref, c’est à mon sens peu cher à ce court et le ratio risk/reward en ma faveur.
Pas une position à long terme, je vise un retour sur les 65-70€

Renforcement:

Realité => Renforcé après l’annonce des résultats très récemment. La société déroule et n’a pas bougé depuis mon premier achat.

Claranova => J’avais été impressionné par la publication des semestrielles, le titre avait bondi et puis il glisse depuis pour revenir au point de départ. J’ai donc renforcé.
Comme sur Technip Energie, le marché voit probablement quelque chose que je ne vois pas…

De manière générale j’essaie d’alléger un peu le portefeuille et notamment les cycliques, les valos deviennent exigeante je trouve.

La part de cash est au plus haut historique et représente 15% du portefeuille, j’aimerais bien un petit stress de marché pour rentrer sur plusieurs positions en watch list.

La performance YtD du portefeuille arrêté vendredi est de 19.05%
Vs CAC 40GR : 20.67%
CAC MID & Small: 12.2%
Eurostoxx 300 : 15.77%

Le TRI depuis l’ouverture du PEA est de 28.1%

Top positions:

Delfingen
Derichebourg
Alfen
Delta plus
Aperam
Freelance.com
IT Link
Digital value
Lumibird
Etteplan

Bonsoir,

Pourquoi ?

Le goodwill représente la survaleur payé lors d’une acquisition. Il est extrêmement rare de racheter une entreprise sous sa valeur (badwill).

Toute entreprise faisant du M&A a par conséquent du goodwill dans ses comptes.

Les goodwill ne sont par ailleurs pas vraiment du vent puisqu’ils sont testés chaque année, et déprécié si les tests reflètent le fait que justement c’est du vent.

Enfin, les goodwill reflètent parfois réellement de la valeur: marque, brevet non valorisé au bilan de la société racheté, synergie généré par le rapprochement, consolidation du marché empêchant l’arrivée de nouveaux acteurs, etc.

Bref, c’est un point qui ne me gène pas et je doute que ce soit la raison de la décote actuelle de Technip Energie.

Bonjour flosk,

Avez vous craqué sur Europris du coup ?

Merci pour l’info, pourquoi je n’ai pas la même que vous ?

Indiquez_ici_l_Zinzino AB a écrit :

Strong sales growth during Q2: Zinzino group revenue increased with a total of 17%, compared with the previous year.

The revenue in June for Zinzino’s sales markets increased by 8% to SEK 102.4 (94.6) million due to solid growth in several regions. Faun Pharma’s external sales decreased by 28% and amounted to SEK 3.8 (5.3) million due to high internal production during the month. Overall, the Group increased revenues by 6% to SEK 106.2 (99.9) million compared with the previous year.

The second quarter of 2021 became a strong quarter; the Zinzino based revenue in April - June increased 18% to SEK 305.8 (258.3) million compared with previous year. Total group revenue increased 17% to SEK 321,8 (274,3) million.

Accumulated revenue for January – June 2021 increased by 27% to SEK 655.2 (516.4) million.

Et pour juillet:

Indiquez_ici_l_Zinzino AB a écrit :

Strong sales growth during July; Zinzino group revenue increased with a total of 11%, compared with the previous year.

The revenue in July for Zinzino’s sales markets increased by 13% to SEK 96.3 (85.3) million due to strong growth in several regions. Faun Pharma’s external sales decreased by 23% and amounted to SEK 3.0 (3.9) million. Overall, the Group increased revenues by 11% to SEK 99.3 (89.2) million compared with the previous year.

Accumulated revenue for January – July 2021 increased by 25% to SEK 755.2 (605.5) million.

Qu’est ce que je rate ?