Portefeuille d'actions de Corran

Nous parlions ici en début d’année de Northern Data, en évoquant la possibilité d’un scam et les doutes sur la viabilité (voire l’existence) de leur data center au Texas ( (et à l’époque leur seul asset)

Eh bien il y a quelques jours ils ont trouvé le parfait sucker à qui le refourguer pour une somme scandaleuse, en la personne de Riot Blockchain. C’est plus de 3 fois ce qu’ils y ont investi, pas un mauvais ROI en 18 mois - malheureusement 90% du paiement est en actions ; j’espère que la lock-up period est assez courte, qu’ils aient le temps de les monétiser avant que la bulle n’éclate.

Entre temps ils ont racheté des data centers legits, ce qui leur permet de confirmer malgré tout leur prévision d’EBITDA 2021 (et on verra peut-être un jour les comptes 2020 apparemment…)

La participation dans Riot représentant 40% de la capitalisation, on bénéficie d’une décote immédiate de 40% sur les multiples, ce qui nous fait arriver à du 6x l’EBITDA 2021. Pas mal pour du data center, si legit.

Il faut reconnaître que les résultats n’étaient pas bons : ni du point de vue top line (dé-fidélisation, difficultés à recruter se traduisant par un coût d’acquisition très élevé et donc une LTV d’un client très basse), ni du point de vue bottom line (retour à une perte d’EBITDA alors que le point mort avait été atteint). Et les excellentes perspectives et résultats annoncés par Hellofresh dans les jours qui ont suivi n’ont fait qu’enfoncer le clou
Des 3 sociétés que j’avais évoquées (HFG, FOOD et MMM), MMM m’apparaissait comme l’acteur le plus faible, n’étant leader sur aucun de ses marchés. C’était la plus faible des 3 positions (et anecdotique par rapport à la taille du portefeuille, de l’ordre de l’erreur d’arrondi) et je n’ai jamais renforcé à cause de ça, à l’inverse des 2 autres.
Je ne tablais pas tant sur une trajectoire à la HFG que sur un rachat par un acteur agroalimentaire en quête de relais de croissance (comme Nestlé avec Freshly) sur la base d’un multiple de chiffre d’affaires, qui aurait permis de sortir par le haut sans avoir à trop se soucier des multiples de profit. Cette perspective s’éloigne pour moi, et, même si elle a lieu, vu qu’on cote actuellement à moins de 0.5x le CA, personne ne va offrir beaucoup plus qu’1 fois le CA, ce qui ne me ferait même pas rentrer dans mes frais (Freshly s’est payée 4 fois les ventes). Avec la perte latente, la ligne est devenue tellement petite que j’ai plus à perdre à la solder qu’à la garder (on ne sait jamais). Si des gens ont investi significativement dessus à cause de mes messages, je m’en excuse piteusement

Sinon je me suis amusé à faire un relevé des compteurs tout à l’heure, je me suis rendu compte que j’ai mieux performé que ce que je croyais.

- le PEA affiche +30.4%, soit 6 points au-dessus de son benchmark de référence, le STOXX 600 NR, et en ligne avec le world (valo actuelle 293k)

- le CTO IB, qui héberge pourtant un bon tiers de foncières, affiche +34% (valo actuelle 290k)

- le CTO degiro, environ 31.5% sur la base des gains engrangés par rapport à la base au 31/12, mais il y a eu des mouvements en entrée et en sortie, donc le TWR est sûrement un peu différent (valo 380k)

- une fois n’est pas coutume, le PEA-PME (valo 135k) est à la traîne à +26%, pénalisé par 2 erreurs de gestion de négligence :
  quand Albioma a atteint 50€ en début d’année, j’aurais dû vendre, mais la ligne étant au nominatif administré elle apparaît tout en bas de la page sur fortuneo, sous les fonds, du coup je ne vais jamais la voir et je ne m’étais même pas rendu compte qu’Albioma était montée aussi haut ;
  Miliboo a émis un profit warning en septembre, j’aurais dû vendre 80% de la position dès l’ouverture, sauf que j’étais pris par le travail et ne l’ai vu que 10 jours après, où on avait atteint un cours auquel j’aurais racheté si j’avais vendu (on a encore perdu 10% depuis)

En bonus, les meilleures performances du PEA (première colonne les dividend encaissés, deuxième colonne les frais de transaction sur la valeur) :



Et les bonnets d’âne :



(la "perte" sur Vivendi étant bien évidemment le "gain" sur UMG ; Aroundtown est une scorie de Saxo qui a fait une degiro en comptabilisant en vente un simple changement d’ISIN)

Dernière modification par corran (13/11/2021 13h17)

À la louche, moitié moitié.

Même si la société a de très beaux actifs, je ne touche plus à Paradox tant que le momentum ne s’inverse pas, et, globalement, le secteur de jeux vidéos ne retrouve pas la grâce du marché (en témoigne encore la correction violente sur DIB hier après une publication plus qu’honorable). Les récentes errances managériales et annulations ne vont pas vraiment dans le bon sens par ailleurs.

Vu les valorisations déprimées du secteur actuellement, si je devais renforcer ce serait en priorité Embracer/Activision/Remedy (qui va forcément se faire racheter) /Team17/Playway, voire Enad Global. Je dois d’ailleurs penser à acheter Devolver lundi, j’avais raté l’IPO.