Portefeuille d'actions de Korben

Bonjour Korben

   Je n’aime pas trop donner mon avis dans les réponses, mais plutôt apporter des pistes de réflexions, car chacun a son avis, ses goûts, motivations, biais, ressentis et tutti-quanti…

   Donc mon avis n’ a que peu (voire aucune) importance dans votre réflexion d’ investissement, si ce n’ est avoir une confirmation ( qu’on écoute généralement) ou d’ infirmation (qu’ on occulte en général, car ne correspondant pas à son ressenti) …

   Toutefois, puisque vous avez pris le temps de détailler votre réflexion , et demander EN GRAS , ce que nous (je ?) en pensons, voici , en gros, ma position :

    Je suis en phase de future "quasi-consommation" (léger complément de retraite dans 18 mois, pour les plaisirs), et je n’ai pas les moyens de rajouter au pot (budget actuel équilibrant recettes et dépenses).
     L’ investissement en bourse (PEA dormant depuis longtemps, réactivé + CTO depuis 2017 ) est pour moi plus un apprentissage, une découverte de tout un univers, un "divertissement" très plaisant .., partis de ce forum, avec une AV non rentable, au départ.
     Il n’ est donc pas "vital", ni même nécessaire (j’ai assuré mes arrières autrement)

     Une fois ceci posé,
1/ l’approche macro-économique est plus logique pour moi: Sentir l’air du temps, la mentalité (occidentale! donc à relativiser), …le tout sans QUASIMENT JAMAIS écouter les infos depuis +30 ans; On entend suffisamment les grandes lignes dans le brouhaha, sans devoir passer par les détails multi-quotidiens de lavage de cerveaux …
--->Donc un choix World, USA , Chine, .. me semble pertinent
(---> Ce qui n’empêche PAS DU TOUT du stock-picking,  pour le plaisir et/ou par conviction !)

2/ La tendance au "vert", même "greenwashiné", (c’ est quoi, ce mot barbare ? ), allié à la tech (autre tendance) font sens pour un SRI et aux USA.
--->A savoir que la tech n’ est ABSOLUMENT PAS "vert", ni "ISR": conditions de travail d’ extraction des matières premières, environnement, énergie ++++…

3/ Que cela soit structurel ou conjoncturel, n’ a pas d’ importance, puisque vous vous situez en "tant qu’ investisseur", et non sur l’aspect éthique.
--- > Voir quelques pistes de réflexions d’ Etudreveur et suivants, de ce jour Actionnaires : qu’apportons-nous à l’économie réelle ? p.4
--- > Donc pourquoi vouloir y voir "un avenir" à tout prix ? Comme vous dites :
- Si c’est une vraie tendance, tant mieux, vous y serez déjà investi ..
     Les conditions dans les entreprises/sociétés seront meilleures pour tous les acteurs civils et économiques . L’ évolution est la norme depuis des millénaires ; Mais les entreprises ne sont pas forcément prêtes à être au pays des bisounours : Voir Danone.
- Si c’est "une mode", vous pouvez vous retirer quand la vague s’ essoufflera…

Petit aparté : Je n’ ai jamais compris le "Buy and Hold à vie" :
-  Comment peut-on prévoir d’avance quelles sociétés seront encore là dans 50 ans ? Même les plus "solides", "moat", etc, peuvent pâtir de circonstances et évolutions sociétales et ne plus pouvoir survivre.
- Les "nouveaux investisseurs" -WWB - font fi des valeurs économiques, et peuvent faire et défaire des entreprises, comme des girouettes..
- Après, … le vie n’ est qu’ un éternel recommencement, avec effet de balancier (démodé devient vintage,..)
  Bref…

Voilà, en gros, ce que je pense du Msci USA SRI….

Cela ne reste QUE MA VISION, qui n’ est PAS DU TOUT "parole d’ évangile"
(qui, lui même, a été écrit plus de 400 ans après des faits relatés et transmis oralement, déformés, puis filtrés: C’ est dire les biais !)

Mimizoé1

Bonjour.
Bilan des fonds que je suis pour avril.

I/ Les actions les plus détenues

Détenu par 6 fonds
Esker

Détenu par 5 fonds
Chargeurs

Détenu par 4 fonds
ASM International NV
Bilendi
Delta Plus Group
IGE+XAO
Ipsos
Soitec
Teleperformance
Worldline

Détenu par 3 fonds
Axway Software
Bigben Interactive
Derichebourg
Generix Group
Infotel
Kaufman & Broad
Reworld Media
SES-Imagotag
Sopra Steria Group
Spie

Détenu par 2 fonds
Accell Group NV
Akwel
Aubay
D‘Ieteren BE
Delfingen
Elis
Focus Home Interactive
Fountaine Pajot
Groupe Gorgé
Groupe Guillin
Groupe LDLC
HighCo
Imerys
LVMH
MGI Digital Graphic Technology
Pharmagest Interactive
Publicis Groupe
Robertet
Samse
Sartorius Stedim Biotech
Schneider Electric
SII
Stef
Stellantis NV
Synergie
Thermador Groupe
Trigano
Vente-Unique.com
Voyageurs du monde

II/ Etude des mouvements sur 2 mois

Cohérence à l’achat
Cap Gemini
Kerlink
Klepierre
Largo [IPO]

Cohérence à la vente
Albioma
Dassault Systèmes
Interparfums
Lumibird

Incohérence achat/vente
Ateme
Delfingen Industry
Esker
Faurecia
Linedata Services
Maurel & Prom
Solutions 30
SQLI
Technip Energies NV
Trigano
Vetoquinol

III/ Commentaires des fonds sur les sociétés

ABC Arbitrage : le spécialiste des stratégies d’arbitrage sur les marchés financiers a subi une correction en bourse après une année 2020 exceptionnelle en terme de volatilité. Toutefois, nous jugeons cette baisse exagérée au vue des fondamentaux solides et d’un environnement de marché qui reste attractif à moyen terme.

Akwel : a réalisé une année 2020 exceptionnelle mais les marges réalisées ne seront pas soutenables pour l’exercice 2021. => allégé

Albioma : le spécialiste français des énergies renouvelables en outre-mer et au Brésil souffre, avec un recul de 4% de ses revenus sur le premier trimestre suite à des arrêts de maintenance qui avaient été repoussés pendant la crise COVID pour maintenir une disponibilité la plus importante possible.
+
a souffert de la hausse des taux obligataires.

Argan : la foncière française spécialisée dans le développement et la gestion d’entrepôts logistiques a vu son cours de bourse pâtir de la hausse des taux longs. Les vecteurs de croissance à long terme, notamment le e-commerce, demeurent solides.

Artefact : création de valeur suite au rapprochement de Netbooster et Artefact dans le marketing digital.

Atari : la valorisation ne reflète pas la valeur réelle de la partie cryptomonnaie.

Atos (-15%) : malgré une faible valorisation apparente, nous avons besoin de signes tangibles d’amélioration concernant les perspectives de croissance de la société ainsi que d’une meilleure communication financière.

Aubay : l’Entreprise de Services Numériques française est pénalisée en bourse malgré un chiffre d’affaires du premier trimestre encourageant avec une croissance de 4%. Le management anticipe une accélération de cette croissance dans les trimestres à venir.

Audiovalley : augmentation de capital ayant pour objectif de soutenir le développement de leur seconde activité Jamendo alors que la première activité TargetSpot devrait bénéficier en 2021 d’une reprise des investissements publicitaires post-crise sanitaire et du mouvement déjà entamé vers la radio digitale/podcasts.

Axway (logiciels d’échanges de fichiers) (+11,9%) : la croissance organique du premier trimestre a continué de s’accélérer (+7,5%) ; pourrait dévoiler de nouvelles ambitions lors d’une « journée investisseurs » le 2 juin prochain, une initiative que le groupe n’avait jamais encore organisée.

Bilendi : valorisation attractive pour cet acteur du marché des études en croissance dynamique.

Clasquin : racheté en 1982 par Yves Revol, actuellement président du conseil d’administration, Clasquin est le spécialiste du transport et de la logistique internationale. Le groupe profite de la complexité des approvisionnements dans le monde. Clasquin est la seule multinationale française dans le secteur du Freight Forwarding et de la logistique Overseas.
Ce positionnement unique lui permet d’offrir des solutions globales de bout en bout par voies aériennes, maritimes et routières. Grâce à sa proximité avec ses clients, Clasquin a développé une offre alliant créativité et réactivité qui se différencie des solutions standardisées des géants du secteur comme Kühne + Nagel. Dans un marché fortement perturbé par la crise sanitaire, qui a créé une importante désorganisation des chaines logistiques mondiales, le groupe a su gérer les fortes variations de volumes au cours de l’année. Cette forte résilience a conforté les dirigeants dans leur stratégie. En termes de développement, la priorité demeure la mise en place de nouveaux moteurs de croissance en interne et via des acquisitions ciblées, ce qui devrait permettre à la société de profiter du rebond du marché. Concernant les perspectives 2021, le groupe a annoncé surperformer son marché de référence qui est lui-même attendu en hausse de 8% (en volume). La dynamique depuis le début de l’année semble très bien enclenchée avec une forte reprise de l’activité sur l’ensemble des secteurs et un maintien des taux de fret sur des niveaux très élevés. Nous pensons donc que 2021 sera une belle année pour le groupe dont le potentiel d’amélioration des marges reste important mais ne nous semble pas justifier la décote vis-à-vis des concurrents. Nous sommes donc particulièrement confiants dans les perspectives du groupe.
+
envol de sa marge commerciale au premier trimestre (+39,4%) rendu possible par un double effet volume, mais surtout prix.

Damartex (+14,1%) retrouve aussi des couleurs, avec une excellente activité au premier trimestre (+20,8%) où le groupe gagne des parts de marché grâce à la puissance de son positionnement historiquement « omni-canal » (VPC, e-commerce, boutiques) et devrait pouvoir continuer de bénéficier de puissantes tendances démographiques favorables.

Delfingen : après des résultats 2020 largement supérieurs au consensus, l’expert de la protection des câbles électriques automobiles a atteint un prix que nous avons jugé en ligne avec ses fondamentaux. => vendu

Derichebourg : contexte macro-économique porteur pour les matières premières.

ESI Group (+13,9%) : l’éditeur de logiciels a enfin retrouvé une dynamique d’activité un peu plus forte (+3,7%) et se prépare à présenter un nouveau plan de développement pluri-annuel au début de l’automne prochain.

Esker : le spécialiste français des logiciels de dématérialisation de documents affiche une croissance de 14% de ses revenus sur le premier trimestre et anticipe une accélération au cours de l’année Ainsi, le groupe revoit légèrement ses prévisions 2021 à la hausse passant de 15 à 16% de croissance des revenus [perspectives renforcées par les besoins en digitalisation des entreprises suite à la crise sanitaire].

Fountaine Pajot : a rassuré sur la dynamique des prises de commandes auprès de la clientèle des particuliers ; les loueurs restant absents jusqu’à présent en raison du contexte sanitaire toujours dégradé [publication de perspectives d’activité très confiantes].

Groupe Guillin (-4,2%) : pincement des marges attendu en 2021.

Groupe Gorgé : décote pour ce groupe industriel qui permet de profiter de thématiques de croissance forte dans la robotique et l’impression 3D.

Groupe LDLC : le spécialiste du e-commerce de produits électroniques a bénéficié de la poursuite de l’équipement des foyers et des entreprises en informatique (croissance organique trimestrielle de 31%), ce qui lui a permis de relever de nouveau son objectif annuel de rentabilité.

Groupe SFPI (+39,2%) (serrures « Picard », menuiseries/stores, traitement de l’air) : la rentabilité opérationnelle au second semestre 2020 a atteint un record de 11,2%, grâce à un excellent pilotage des coûts dans un contexte de net engouement pour ses produits.

Ipsos : valorisation décotée face aux concurrents alors que la dynamique semble se redresser post crise.

IT Link (-8,8%) : correction après hausse.

Kerlink : devrait à nouveau profiter d’un regain du marché de l’IoT dans les années à venir ; le groupe malgré des difficultés ces dernières années, a maintenu un niveau de qualité de ses produits lui permettant de rester attractif sur ce marché.

Lacroix (+28.5%) dévoile un plan stratégique (horizon 2025) apprécié par le marché.

Linedata Services : la valorisation nous semble encore trop faible compte tenu de marges opérationnelles de plus de 20%, malgré, il est vrai, une croissance organique demeurée bien anémique ces dernières années.

MG International (+24,0%) : marché de la piscine porteur.

Moulinvest (+13,5%) : hausse de la demande et du prix du bois.

Pharmagest Interactive : société de logiciels de pharmacie / EHPAD / hôpitaux bien placée pour profiter de la digitalisation du système de santé avec une offre "patient centré."

Piscines Desjoyaux (+18%) continue de grimper, alors que ses concurrents font état d’un marché de la piscine, cette année encore, extrêmement dynamique.

Sartorius Stedim Biotech (consommables médicaux) : a remonté ses objectifs de croissance pour 2021.

Sidetrade (+26.1%) : bénéficie déjà des effets de sa récente acquisition (Amalto).

Soitec (matériaux semi-conducteurs, -3,6%) a été l’objet de prises de bénéfices. Le chiffre d’affaires trimestriel de la société a en effet été juste en ligne avec ses propres prévisions et en dessous des attentes du consensus, malgré une conjoncture très porteuse dans le segment des semi-conducteurs. Les prévisions pour l’exercice fiscal 2021/2022 d’une croissance organique supérieure à +30% ont cependant été confirmées.

Somfy : une position unique sur les marchés de l’automatisation de la maison à travers la domotique favorable à la croissance pérenne.

Synergie (+17,3%) : excellent T1.

Technip Energies : issue d’une scission en février du groupe Technip FMC, cette société d’ingénierie se focalise sur les projets de transition énergétique, comme ceux fondés sur le gaz naturel ou encore l’hydrogène. Sa valorisation nous a semblé bien raisonnable en regard du potentiel de son très solide carnet de commandes (17,8 milliards d’Euros).

Thermador (+13,5%) : excellent T1.

Trigano (-6,8%) : la cyber attaque a pesé sur le T2.

Ubisoft (jeux vidéo, -3,7%) a continué à être pénalisée par les craintes concernant ses besoins d’investissement dans de nouveaux jeux, notamment au niveau des jeux gratuits (free to play).

Vilmorin : quatrième semencier mondial, dont le statut boursier semble enfin redevenir plus attrayant, après une période de cinq ans d’investissements soutenus et de contexte de marchés finaux moins porteurs, qui ont significativement détérioré sa marge opérationnelle historique.

Virbac (+23%) est porté par une croissance organique en forte hausse sur le T1 qui surprend favorablement.

Wallix Group : acteur dynamique profitant d’un marché de la cybersécurité en ébullition et évoluant dans une cadre règlementaire favorable.

Wavestone : cabinet de conseil en management et conseil en digital, fondé en 1990 ; figurant parmi les leaders indépendants en Europe. Ses deux cofondateurs, Pascal IMBERT et Michel DANCOISNE sont toujours impliqués, étant respectivement Président du directoire, Président du conseil de surveillance et actionnaires significatifs.
Ce mois-ci, Wavestone a publié un chiffre d’affaires résilient sur l’exercice 2020/21, en décroissance de 1%. La publication reflète une bonne reprise en fin d’année, avec un quatrième trimestre en croissance de 7%. Le management anticipe une marge opérationnelle de l’ordre de 12,5%, intégrant une provision de 3,2M€ liée au remboursement des indemnités perçues au titre des dispositifs d’activité partielle et en déclin contenu par rapport à l’an dernier (13,2%). Le cabinet observe une accélération des grands projets de transformation chez ses clients, ce qui porte son carnet de commandes à plus de 4 mois contre 3,5 mois un an plus tôt. Le chiffre d’affaires pour ce nouvel exercice est ainsi attendu en croissance de presque 8% pour attendre environ 450M€ et la marge opérationnelle devrait revenir à environ 13% hors acquisitions.
Doté de 32 M€ de trésorerie nette et d’une bonne visibilité sur ce nouvel exercice, nous pensons que Wavestone a toutes les cartes en main pour se développer dans un contexte de forte demande de conseil de la part des entreprises.

Worldline (écosystème du paiement) : les revenus étaient en repli de 9% lors du premier trimestre, du fait du contexte sanitaire en Europe et des restrictions afférentes limitant les transactions. La société a confirmé ses objectifs annuels et notamment celui d’une croissance d’au moins 5% de ses revenus sur l’année 2021 suivant la perspective d’une réouverture avec l’avancée des campagnes de vaccination. La société a également fait état d’une accélération de l’activité sur la fin du mois de mars et d’un retour à une croissance des volumes allant dans le sens de ses perspectives annuelles.

X-FAB : société belge (mais cotée à Paris) de production de semi-conducteurs. L’environnement très porteur en termes de demande pour ses produits devrait permettre d’obtenir un fort levier opérationnel sur sa rentabilité, notamment grâce à une meilleure saturation du site français de Corbeil-Essonnes.

Bonjour.
Bilan des fonds que je suis pour mai.

I/ Les actions les plus détenues

Détenu par 5 fonds
Esker
IGE+XAO

Détenu par 4 fonds
Bilendi
Teleperformance

Détenu par 3 fonds
Axway Software
Bigben Interactive
Delta Plus Group
Derichebourg
Focus Home Interactive
Generix Group
Infotel
Ipsos
Kaufman & Broad
Samse
Sartorius Stedim Biotech
Soitec
Sopra Steria Group
Thermador Groupe
Wavestone
Worldline

Détenu par 2 fonds
Accell Group NV
Alstom
ASM International NV
Aubay
Catana Group
Chargeurs
D‘Ieteren BE
Delfingen Industry
Elis
Fountaine Pajot
Groupe Gorgé
Groupe Guillin
Hexaom
LVMH
Métropole Télévision
Plastiques du Val de Loire
Publicis Groupe
Reworld Media
Robertet
SES-Imagotag
SII
Stef
Stellantis NV
Synergie
Trigano
Voyageurs du monde

II/ Etude des mouvements sur 2 mois

Cohérence à l’achat
Bastide
Devoteam
Exel Industries
Lectra
SII
Technip Energies
Wavestone

Cohérence à la vente
Interparfums

Incohérence achat/vente
Adyen NV
Alstom
bioMérieux
Delfingen Industry
Derichebourg
Groupe Seb
Largo
Legrand
Linedata Services
Métropole TV
Oeneo
Publicis
Saint Gobain
Samse
Soitec
Solutions 30 (mais à la vente en mai, cf. certification des comptes)
Spie
Stellantis
Trigano
Vetoquinol

III/ Commentaires des fonds sur les sociétés

Akwel : -14,4%
Plastivaloire : -5,1%
Forte baisse des équipementiers automobiles dans un contexte de pénuries sur certains composants et de hausse des coûts de matières premières.

ARTEFACT : création de valeur suite au rapprochement de Netbooster et Artefact dans le marketing digital

Assystem : groupe d’ingénierie notamment spécialisé dans le secteur nucléaire. Son activité devrait continuer d’être portée par les nouvelles générations de réacteurs, mais plus encore, par les grands chantiers de prolongation de la vie des anciennes installations. Après prise en compte de la valeur d’actifs moins visibles (38% d’Expleo, 5% de
Framatome), sa valorisation nous apparaît fort attrayante

Aurès Technologies : solidité de la rentabilité de l’exercice 2020, alors même que la plupart de ses clients, en général des chaînes de commerçants, étaient à l’arrêt. La société va pouvoir développer avec un succès certain toute une gamme de bornes automatiques, maintenant qu’elle dispose de capacités logicielles complémentaires obtenues avec l’acquisition de la société Softavera

Bastide le confort médical : progression organique de 22% au T1, portée par des tendances de fond renforcées par la crise sanitaire

Bénéteau (+30%) : a publié un carnet de commande en forte progression et révise en hausse son objectif de marge, bénéficiant des mesures de réduction de couts mises en place dans le cadre du plan d’optimisation industrielle. Il est en encore loin mais l’objectif d’une marge opérationnelle supérieure à 10% du chiffre d’affaires gagne en crédibilité

Bilendi : se révèle peu à peu aux yeux des investisseurs avec une nouvelle performance très solide au T 121 Malgré un effet de base difficile 7 5 au T 120 l’activité progresse de 11 8 Par ailleurs, l’acquisition par CINT de GAPFISH qui déploie une activité comparable à celle de BILENDI à des multiples deux fois supérieurs à ceux de BILENDI a également mis en lumière la sous valorisation de cette dernière

Carbios (-13.6%) : réalise une augmentation de capital de 114 M€ pour financer son développement industriel. Les fonds levés iront principalement à la construction d’une usine d’une capacité de production de 40,000 tonnes par an qui exploitera la technologie enzymatique de recyclage du PET (plastique polyester)

Catana (+13,8%) : les catamarans se vendent bien

Cegedim : devrait continuer d’être affecté par des impacts négatifs du Covid sur plusieurs de ses divisions au deuxième semestre.

Chargeurs : le marché craignait qu’elle ne parvienne pas à maintenir son rythme de croissance en raison d’un effet de base pas particulièrement favorable et du maintien de fortes restrictions sanitaires dans plusieurs pays, le T 1 a finalement enregistré une accélération 15 6 Nous pensons que le marché ne prend pas en compte le potentiel de rebond dans les filières industrielles et enterre un peu vite la division lainière qui devrait survivre à la fin de la crise sanitaire

Clasquin (-9,0%) : correction après hausse. Pénalisé par les difficultés du secteur aérien

Derichebourg (+20,6%) : porté par de très bons résultats semestriels supérieurs aux attentes ; relève ses guidances pour l’année

Devoteam : va continuer de bénéficier de la bonne tendance sur la transformation digitale des entreprises. La valorisation semble bien en retard depuis que la liquidité et la communication financière ont été réduites à la suite de l’OPA initiée par ses fondateurs appuyés par la célèbre société de fonds de private-equity KKR

Ekinops : un ADN d’innovation fort et de nombreux relais de croissance (5G, virtualisation des réseaux, edge computing) qui leur permet de délivrer une croissance dynamique tout en améliorant leur rentabilité

Esker : des perspectives renforcées par les besoins en digitalisation des entreprises suite à la crise sanitaire

Fountaine Pajot : la crise sanitaire a un impact positif sur le secteur du nautisme

Freelance (+22.5%) : croissance organique au T1 en hausse de +7%

Generix : éditeur de logiciels spécialisé sur les enjeux de la supply chain logisitique renforcés par la crise sanitaire

Groupe Crit (-10,3%) : PER élevé ; VE/REX faible

Groupe Gorgé : une décote pour ce groupe industriel qui permet de profiter de thématiques de croissance forte dans la robotique et l’impression 3D

Groupe SFPI (+8,9%) (serrures « Picard », menuiseries/stores) : porté par l’engouement des Français pour la rénovation de leur habitat, et par une base de valorisation encore fort raisonnable (moins de 7 fois le résultat d’exploitation)

Herige (+12,6%) : bon T1

Hexaom : surfe sur le désir toujours plus marqué des français à vivre loin des villes Les commandes de maisons individuelles connaissent en effet un rebond marqué 35 à fin mars) ce qui d’après nous constitue une simple amorce à une tendance long terme Par ailleurs, la diversification du groupe vers de nouvelles activités semble réussir (aménagement promotion, rénovation) et devrait enclencher une revalorisation du titre (réduction de la cyclicité et amélioration de la rentabilité)

IGE+XAO (+21,4%) : avait traversé 2020 assez sereinement avec une baisse contrôlée de l’activité (-3,7%), a également connu un rebond marqué au T1 (+6,5%) portée par la montée en puissance des ventes en mode souscriptions (+18%) ce qui participe à un renforcement de la récurrence

IT Link (+14,7%) : retour à la croissance attendu en 2021

Lagardère : nous [HMG] doutons que l’accord conclu fin avril entre les principaux actionnaires ne puisse tenir dans la durée

Lectra (+9,7%) : les autorités américaines ont autorisé l’acquisition de Gerber Technology. Réalisée en bas de cycle, cette acquisition est riche de promesses. À plus court terme, le rebond attendu des commandes de machines, dans l’automobile et la mode notamment, devrait entretenir un bon momentum opérationnel

Manitou a fait état d’un carnet de commande de 1,3 milliard d’euros à fin mars, de loin son plus haut niveau historique dans un contexte de forte demande des secteurs miniers et agricoles

Median Technologies : continue sa revalorisation suite à la sécurisation du financement de ses projets de recherche sur iBiopsy post augmentation de capital réalisée fin mars

Moulinvest (+13,9%) : hausse prix et demande de bois

Nacon : depuis l’annonce de la société Bigben Interactive, actionnaire majoritaire, de son intention de procéder à une émission d’actions échangeables en actions Nacon, le titre a perdu son momentum positif

Oeneo : le spécialiste en tonnellerie et bouchage du vin poursuit sa stratégie de premiumisation et va bénéficier de la réouverture des cafés, hôtels et restaurants

Orege : acteur du traitement des boues industrielles, a fait état d’une dynamique commerciale difficile dans le contexte sanitaire toujours existant, entraînant des décalages de projets et projette ainsi une premier semestre 2021 inférieur à leurs anticipations

Orpea : nous [NB : Financière de l’échiquier] avons récemment mis à jour notre analyse ESG d’ORPEA, un des leaders européens des maisons de retraite et des cliniques de soins. Les performances Environnementales, Sociales et de Gouvernance d’ORPEA sont toujours satisfaisantes. La société est dotée d’une gouvernance solide, menée par un directeur général visionnaire qui pousse ORPEA au développement à l’international. La composition du conseil d’administration est également de qualité, même si nous souhaiterions que davantage d’administrateurs indépendants y siègent et amènent un peu plus de contre-pouvoirs face à l’équipe dirigeante. Les enjeux extra-financiers nous semblent bien intégrés par le groupe. Sur le plan environnemental, le groupe concentre principalement ses efforts sur l’efficacité énergétique de ses bâtiments. L’aspect social reste l’enjeu le plus matériel pour ORPEA. Le secteur est en pleine expansion avec le vieillissement de la population et connaît des tensions sur le marché de l’emploi. Pour assurer le bon traitement des patients, le groupe mise avant tout sur la qualité de vie au sein de ses structures, tant pour son personnel que pour ses résidents.

Pharmagest Interactive : a pesé sur le mois sans raison fondamentale alors que le premier trimestre est ressorti en croissance de 8%

Precia : a réussi à dépasser son CA 2019 grâce à une croissance de 20% au T1

Sartorius Stedim Biotech (équipements de production pour la biotechnologie, -7,2%) : a subi des prises de bénéfice après sa très bonne publication du mois dernier

Sidetrade : l’éditeur de logiciels de réduction et de sécurisation des créances clients a une stratégie de croissance ambitieuse alliant croissance organique et croissance externe, qui devrait permettre au groupe d’atteindre les 100 millions de dollars de chiffre d’affaires à horizon 2025

Sogeclair (+13.3%) : renoue avec la croissance notamment grâce à la division spatiale

Somfy : une position unique sur les marchés de l’automatisation de la maison à travers la domotique favorable à la croissance pérenne

SRP Groupe : excellent T1

Trigano (+16,4%) : a publié des marges en très forte progression illustrant l’effet de levier opérationnel du groupe sur son premier semestre. Excellente perspective

Ubisoft : éditeurs de jeux vidéo à succès ; suite à la forte baisse du cours de bourse, ce dernier intègre désormais beaucoup de mauvaises nouvelles alors que le profil de risque du groupe s’est beaucoup amélioré ces dernières années (plus de récurrence et moindre dépendance vis-à-vis des nouveaux jeux) et que la valeur stratégique du groupe n’a fait qu’augmenter

Valneva (-23,6%) : le spécialiste français des vaccins souffre suite à l’abaissement de ses objectifs de vente de vaccins du voyageur en 2021 Ainsi, suite à une reprise plus lente qu’anticipée de la demande, les revenus 2021 du groupe devraient se situer entre 80 et 105 M€ contre une fourchette de 110 115 M€ visée précédemment

Vilmorin : vient de confirmer les bonnes perspectives de ses marchés en relevant ses objectifs annuels d’activité et de rentabilité

Virbac a vu ses ventes progresser de 23 % en organique et bénéficie de la hausse des adoptions d’animaux de compagnie durant la pandémie, qui devrait entrainer une accélération durable de la croissance du marché vétérinaire

Wallix : acteur dynamique profitant d’un marché de la cybersécurité en ébullition et évoluant dans une cadre règlementaire favorable

Bonjour.
Voici des nouvelles des fonds que je suis, pour le reporting de juin.

I/ Les actions les plus détenues

Détenu par 5 fonds

Esker
IGE+XAO

Détenu par 4 fonds

ASM International NV
Bilendi
Chargeurs
Derichebourg
Ipsos

Détenu par 3 fonds

Axway Software
Bigben Interactive
Delfingen Industry
Delta Plus Group
Generix Group
Infotel
Kaufman & Broad
Samse
Sartorius Stedim Biotech
Soitec
Sopra Steria Group
Teleperformance
Thermador Groupe
Wavestone
Worldline

Détenu par 2 fonds

Alten
Aubay
Catana Group
Elis
Focus Home Interactive
Fountaine Pajot
Groupe Guillin
Hexaom
LVMH
Métropole Télévision
Plastiques du Val de Loire
Publicis Groupe
Reworld Media
Robertet
SES-Imagotag
SII
Spie
Stef
Stellantis NV
Synergie
Trigano

II/ Etude des mouvements sur 2 mois

Cohérence à l’achat

Albioma
Delfingen Industry
Devoteam
Generix
Jacquet Metals
NamR (IPO)
Precia

Cohérence à la vente

Energisme
Solutions 30
Sopra Steria
Trigano

Incohérence achat/vente

Adyen NV
Alstom
Bastide le confort médical
bioMérieux
Capgemini
Elis
Faurecia
Herige
Largo
Metropole TV
MGI Digital Graphic Technology
Oeneo
SII
Soitec
Technip Energies NV

III/ Commentaires des fonds sur les sociétés

Les valeurs du secteur du jeu vidéo pâtissent d’un moindre intérêt de la part des investisseurs dans un double contexte de réouverture des économies [les investisseurs craignant un effet de base négatif par rapport à l’année dernière où ces entreprises ont profité des effets de la crise sanitaire] et de pénurie de semi-conducteurs affectant la production de consoles

AB Science : a dû arrêter le recrutement de nouveaux patients dans l’attente des conclusions des autorités sanitaires du potentiel risque cardiovasculaire du médicament

Akwel (-13,5%) : année 2021 difficile [pénurie de composants électroniques]

Alten : nous pensons que le point bas lié à la crise sanitaire a été dépassé dans le secteur de la R&D externalisée. La société devrait retrouver son rythme de croissance et sa marge historique. Elle devrait également continuer à consolider son secteur par des acquisitions ciblées

Artefact : création de valeur suite au rapprochement de Netbooster et Artefact dans le marketing digital

Aubay (+8,9%) : l’Entreprise de Services Numériques française profite de l’initiation à l’achat par un broker ainsi que de perspectives de croissance en 2021 qui devraient dépasser la prévision moyen terme de 5-7% par an

AudioValley : acteur pionnier de l’audio digitale. Ses solutions permettent aux diffuseurs de monétiser leurs audiences digitales et aux artistes indépendants d’optimiser leurs revenus à travers la gestion de leurs droits et la fourniture de services marketing

Bilendi : valorisation attractive pour cet acteur du marché des études en croissance dynamique

Bolloré : la holding de la famille Bolloré bénéficie de vents favorables sur ses deux principaux actifs, la logistique africaine se porte bien tandis que Vivendi attire les investisseurs en raison de l’imminente cotation d’Universal Music Group, dont les actions seront distribuées aux actionnaires de Vivendi d’ici septembre 2021

Catana (+23,3%) : les catamarans se portent bien. Excellent 1er semestre, avec un doublement du résultat opérationnel

Claranova : affiche un retard qui nous semble exagéré

CS Group (+24,5%) : présentation d’un séduisant plan de développement à l’horizon 2024

Dassault Systèmes : sa plateforme Medidata a réalisé plus de 2/3 des simulations pour la production du vaccin contre la COVID

Delfingen Industry : équipementier automobile spécialisé dans la protection des câbles. Cette entreprise bénéficie de la croissance induite par l’essor des véhicules hybrides et électriques. Par ailleurs, Delfingen a mené une opération de croissance externe judicieuse en acquérant Schlemmer lui permettant d’entrer dans le marché du camion en Europe. Le groupe devra réorganiser cette dernière avec l’objectif d’atteindre une rentabilité de près de 10%

Derichebourg : contexte macro-économique porteur pour les matières premières

Energisme : la croissance tarde à se matérialiser alors que la situation de trésorerie se tend

Esker (+8,8%) : le spécialiste français des logiciels de dématérialisation de documents complète sa gamme de produits en lançant une solution de lutte contre la fraude aux paiements lors du règlement digital de factures

Europcar (+19,6%) : hausse suite à la confirmation par Volkswagen de son intérêt en vue d’un rapprochement

flatexDEGIRO : fondé en 1999, flatexDEGIRO est le leader européen du courtage en ligne à bas coûts avec une présence dans plus de 18 pays. Le groupe bénéficie d’une licence bancaire en Europe, lui permettant de proposer des services complémentaires au brokerage. Il regroupe à ce jour plus d’un million de clients particuliers en opérant plus de 75 millions de transactions par an. Ce marché est encore immature et capte année après année davantage de clients attirés par la hausse des ETF et divers produits actions ou fonds dans ce contexte de taux bas. flatexDEGIRO fortifie son positionnement d’acteur best in class dans un marché très fragmenté en raison de la richesse de son offre et de sa capacité à proposer des frais nettement plus bas que la concurrence.
Le groupe a d’ailleurs tenu ce mois-ci son « Strategy Day » et annoncé des objectifs 2026 à première vue ambitieux mais jugés prudents par le management. Le groupe estime pouvoir passer à 8 millions de clients d’ici 5 ans, dépasser une marge EBITDA de 60% et atteindre une croissance annualisée de son chiffre d’affaires de 20-25% sur la période. Cette croissance sera tirée par la hausse du taux de pénétration de ces solutions, une capacité à pousser les frais à la baisse et le lancement de divers services dans de nombreux pays comme le PEA en France d’ici début 2022. Nous pensons que cette société se distingue sensiblement de ses concurrents, aussi bien sur les avantages compétitifs, perspectives, qualité du modèle ou levier opérationnel qui devraient se matérialiser rapidement dans les années à venir.

Graines Voltz : le management a rehaussé ses perspectives de croissance pour l’exercice en cours. Il vise à présent une croissance de plus de 35% (vs. 25% précédemment) confirmant ainsi l’engouement pour les produits frais issus des circuits courts

Groupe Guillin (-6,4%) : hausse prix des matières plastiques

Ipsos : valorisation décotée face aux concurrents alors que la dynamique semble se redresser post crise

Italian Wine Brands (IWB) : Coté depuis 2015, Italian Wine Brands (IWB) est le leader italien dans la production et distribution de vins. Le groupe gère aujourd’hui plus d’une trentaine de marques reconnues et vend plus de 60 millions de bouteilles par an, dont 80% sont destinées à l’international. Cette société affiche un modèle pragmatique. Contrairement aux entreprises de ce secteur, IWB se concentre sur la gestion de son portefeuille de marques et externalise les activités les plus capitalistiques comme la gestion des vignobles ou une grande partie de l’embouteillage. Ce qui lui permet d’afficher une rentabilité bien supérieure à son marché et de réinvestir directement dans sa croissance afin de capter davantage de parts de marché. Par ailleurs, un positionnement sur l’e-commerce et une gestion intégrée de la logistique lui ont permis de sortir renforcé de cette pandémie et d’afficher une croissance nettement supérieure à la concurrence.
Dans cette optique de réinvestissement dans sa croissance, IWB a annoncé ce mois-ci une opération majeure avec l’acquisition d’EnoItalia, un producteur véronais, qui devrait permettre au groupe de doubler de taille et d’accroître fortement sa présence sur de nouveaux marchés. Les expertises des deux groupes sont complémentaires, aussi bien sur le plan des produits que sur les zones géographiques couvertes. IWB est réputé pour sa production de vin rouge lorsque Enoitalia est préféré pour ses vins blancs et son Prosecco. IWB est très présent en Suisse, Allemagne et Autriche tandis qu’Enoitalia est davantage présent au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. Nous sommes confiants sur la création de valeur qui découlera de cette opération et qui permettra à IWB de rentrer dans une nouvelle dimension.

Laurent Perrier : cette valeur ‘champagne’ a publié des résultats 2020/21 meilleurs que prévus et réamorce ses investissements dans un contexte de reprise qui semble se dessiner plus rapidement que prévu

Manutan (+14.43%) qui a publié des résultats semestriels de qualité avec une belle résistance de la marge brute non affectée par l’inflation des coûts

Moulinvest (+34,5%) : excellent semestre porté par hausse prix et demande en bois

Pharmagest Interactive : société de logiciels de pharmacie / EHPAD / hôpitaux bien placée pour profiter de la digitalisation du système de santé avec une offre "patient centré"

Reworld Media (-6,0%) : rémunération des dirigeants élevée

SII (+13,4%) : perspectives 2021/22 excellentes

Soitec : la feuille de route annoncée pour tripler son chiffre d’affaires d’ici 2026 [porté par des thèmes de croissance comme la 5G, l’électrification des véhicules et le cloud] a été bien accueillie

Somfy : une position unique sur les marchés de l’automatisation de la maison à travers la domotique favorable à la croissance pérenne

Sopra Steria Group : le redressement des marges de Sopra banking teste la patience des investisseurs

Stellantis NV : continue de bénéficier du rapprochement entre Fiat et Peugeot avec des synergies toujours sous-estimées par le marché. La société profite d’un momentum favorable sur les ventes et les marges et d’une valorisation toujours très attractive

Technip Energies NV (-7,6%) : fin de la période de lockup des actions de Technip FMC qui pesait sur la valeur

Voyageurs du Monde (-7%) : pénalisée par des prises de bénéfices touchant le secteur du tourisme, sur fond d’inquiétudes relatives au variant Delta

Wallix Group : acteur dynamique profitant d’un marché de la cybersécurité en ébullition et évoluant dans une cadre règlementaire favorable

Bonjour.
Voici le bilan des fonds que je suis, reporting de juillet.

I/ Les actions les plus détenues

Détenu par 6 fonds

Esker

Détenu par 4 fonds

ASM International NV
Bilendi
Delta Plus Group
IGE+XAO
Ipsos
Teleperformance
Virbac

Détenu par 3 fonds

Alten
Chargeurs
Derichebourg
Generix Group
Infotel
Reworld Media
Samse
Sartorius Stedim Biotech
SII
Soitec
Sopra Steria Group
Thermador Groupe
Trigano
Wavestone
Worldline

Détenu par 2 fonds

Artefact
Aubay
Axway Software
Bigben Interactive
Catana Group
Delfingen Industry
Elis
Fountaine Pajot
Groupe Gorgé
Groupe Guillin
Groupe LDLC
Groupe SFPI
Hexaom
Kaufman & Broad
LDC
Lectra
Lumibird
LVMH
Métropole Télévision
Plastiques du Val de Loire
Precia
Publicis Groupe
SES-Imagotag
Stef
Stellantis NV
Sword Group
Vente-Unique.com

II/ Etude des mouvements sur 2 mois

Cohérence à l’achat

AudioValley
Devoteam
Lacroix (AK)
LDC
Spartoo (IPO)

Cohérence à la vente

Energisme
Focus Home Interactive
Interparfums
Kaufman & Broad
SES-Imagotag
Sopra Steria
STMicroelectronics
Thermador

Incohérence achat/vente

Air Liquide
Believe
Catana Group
Delfingen Industry
Esker
Exel Industries
Groupe ADP
Groupe LDLC
IGE+XAO (OPA)
Largo
Manitou
Mcphy Energy (mais à la vente en juillet)
Métropole TV
MGI Digital Graphic Technology
Neoen
Pharmagest Interactive
Plastic Omnium
Precia
Trigano
Vetoquinol
Xilam Animation

III/ Commentaires des fonds sur les sociétés

Akwel
Allégé. Nous sommes prudents sur le marché automobile européen qui devrait stagner dans les prochains semestres voire années. Sans compter les problématiques de changement de motorisation des véhicules.

Alstom
-17%. N’arrive pas à rassurer le marché sur sa génération de trésorerie

Alten
+19,9%. Les perspectives d’Alten  se sont elles aussi nettement améliorées à la lumière des résultats du deuxième trimestre. La société est complètement sortie de la crise, avec un retour à une dynamique de croissance élevée (chiffre d’affaires en croissance organique de +19,7%) et un niveau record de 1480 recrutements nets. Le taux d’utilisation des consultants est ressorti à 91.9% en moyenne au cours du trimestre et 93% en juin uniquement, soit un niveau légèrement supérieur au niveau historique habituel.

Ateme
Moindre croissance en raison de l’accélération du modèle par abonnement + décalages de commandes liés à la pénurie de semi-conducteurs

Beneteau
Le constructeur de bateaux diversifie ses activités vers des métiers en aval de la construction

Cafom
+22,8%. Bons résultats de sa filiale Vente-Unique.com

Delta Plus Group
+14,2%. Spécialisé dans les équipements de protection individuelle. Chiffre d’affaire au-dessus du consensus grâce à un fort rebond de ses produits traditionnels notamment en Chine et au Brésil

Esker
Spécialisée dans l’automatisation des processus documentaires et dans la dématérialisation des documents de gestion, a relevé sa prévision de croissance organique pour l’ensemble de l’année suite à la publication en juillet d’un chiffre d’affaire T2 record (+32% vs T2 2020) poussé en partie par les solutions Cloud.

Focus Home Interactive
Avertissement sur résultats résultant du décalage de la sortie de jeux majeurs.

Fountaine Pajot
Les pertes sur Dream Yacht sont derrière

Generix
A publié des comptes en ligne mais les prises de commandes ont été bien plus fortes que prévu (multiplication par deux fois des signatures ACV).

Guerbet
Est plein de promesses puisque d’une part la « réouverture » des hôpitaux s’est concrétisée par un fort rebond de l’activité et d’autre part l’arrivée du générique du Dotarem aux USA ne semble pas entrainer une baisse de prix aussi importante que prévue

Herige
La valorisation est faible après un bon premier semestre. Nous considérons que le marché ne reconnait pas encore la qualité des résultats de l’année en cours.

Interparfums
Excellent chiffre d’affaire sur le trimestre précédent et relèvement de ses prévisions pour 2021

IT Link
+18,7%. Bonne activité des ESN

Kaufman & Broad
-6,7%. Le cours est soutenu par la montée à son capital de Promogim alors que la faiblesse de la délivrance de permis de construire en France nous semble problématique pour le secteur.

Lacroix
Augmentation de capital

Lagardère
+12,96%. Bonne nouvelle côté rentabilité pour ce groupe qui parvient à retrouver un résultat opérationnel positif au premier semestre, malgré son exposition au métier du duty free qui traverse naturellement une période peu favorable.

LDC
Marie confirme son bon positionnement

McPhy Energy
Le départ soudain du directeur général pose question

Plastivaloire
-8,7%. Manque de composants dans l’industrie automobile

SII
+17,2%. Perspectives 2021/22 excellentes

Reworld Média.
Sa capacité à délivrer durablement de la croissance organique reste à démontrer.

SES-Imagotag
Pourrait être pénalisé par la pénurie de composants électroniques

Somfy
Continue à afficher des niveaux de croissance très élevés, bénéficiant d’une demande toujours aussi forte sur les équipements de la maison.

Spartoo
IPO. Un des leaders de la mode en ligne avec un solide historique de croissance et de profitabilité assortie d’un management de qualité

Sword Group
+18,7%. L’ESN voit son activité bondir de près de 21% à périmètre et change constants au cours du 1er semestre 2021. La société dépassera ses objectifs 2021 (qui visaient initialement 13% de croissance et 13% de marge d’Ebitda).

Virbac
Dynamisme du marché de la santé animale et recentrage de la société sur des produits à plus forte croissance