Portefeuille d'actions de RadioInvest

Dans le secteur des Small Cap / Mid Cap, vous pouvez aussi séparer les fonds :

plutôt orientés Value

- HMG Découvertes *
- Indépendance et Expansion

plutôt orientés GARP / croissance

- Inocap
- Keren Essnetiels
- Amplegest PME *
- Erasmus Small Cap
- Kirao

mixtes croissance / Value

- Sextant PME
- Pluvalca Initiatives PME *

Avec les *, les fonds que je préfère.

Dernière modification par maxicool (06/04/2021 13h26)

Je vois que le liste intéresse…
J’avais pris des notes sur la stratégie de chacun de ces fonds orientés Small Cap / Mid Cap, que je suis depuis quelques années.
Les voilà (même si les chiffres datent de 3/4 ans).

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Sextant PME

L’objectif est d’investir dans des PME-ETI de qualité à un prix raisonnable. Les décisions d’investissement dépendent ensuite essentiellement de l’existence d’une marge de sécurité, constituée par la différence entre  la valeur comptable de la société appréciée par les gérants et sa valeur de marché. Ces derniers procèdent à une sélection des titres, obtenue après une analyse fondamentale interne à la société de gestion dont les principaux critères reposent sur la qualité du management de l’entreprise, la qualité de sa structure financière, la visibilité des résultats futurs de la société, les perspectives de croissance du métier, la politique de l’entreprise menée vis-à-vis de ses actionnaires minoritaires (transparence de l’information, distribution de dividendes…) et, dans une moindre mesure, l’aspect spéculatif de la valeur lié à une situation spéciale.
Fonds MIXTE (50% Value).

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Pluvalca Initiatives PME

La Financière Arbevel propose ce fonds, créé le 21 décembre 2012. Même s’il a été lancé indépendamment du PEA-PME, ce fonds a pour vocation d’être conforme aux critères d’éligibilité. L’univers de sélection correspond aux PME-ETI françaises, tous secteurs confondus (environ 480 valeurs). Le processus de sélection est une approche purement stock-picking résolument fondamentale. La philosophie d’investissement repose sur une sélection rigoureuse de sociétés dont le potentiel de revalorisation s’élève au minimum à 25 %. Le niveau de décote requis est plus élevé si la liquidité du titre est faible. En revanche, la sélection de valeurs ne repose sur aucune contrainte de style. Au 31 décembre 2013, la répartition du portefeuille était la suivante : 43 % investis en valeurs de croissance, 37 % investis en valeurs value, 12% investis en valeurs en retournement et 8 % investis en Bio/Med/Green Tech. La société de gestion loue l’expérience de son équipe de gestion constituée de trois gérants et de deux analystes sur les Small-caps. Elle procède à une analyse fondamentale afin de déterminer une valeur intrinsèque raisonnable de la société étudiée. Par ailleurs, des facteurs qualitatifs, comme le management, son histoire et l’actionnariat, sont évidemment intégrés dans son appréciation de l’entreprise. « Nous rencontrons systématiquement les sociétés dans lesquelles nous investissons, et nous définissons toujours un objectif de vente qui varie selon les risques inhérents au secteur, à la liquidité du titre et à notre scénario macroéconomique central. La rotation des titres s’effectue suivant l’atteinte d’objectifs de cours et indépendamment du parcours boursier récent sous réserve que les fondamentaux restent inchangés. L’équipe de gestion réalise environ 800 contacts sociétés par an. ».
MIXTE (37% Value).

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HMG Découvertes

HMG Finance dispose du fonds Découvertes, créé antérieurement au PEA-PME et qui vise essentiellement les petites et moyennes valeurs françaises sélectionnées selon une approche bottom-up et value, tout en recherchant des événements catalyseurs permettant de résorber la décote. Découvertes est géré depuis plus de vingt ans selon les mêmes principes : valeurs volontiers ignorées des investisseurs, peu suivies par les bureaux d’analyse financière, au sein d’un univers large de sociétés, sans contraintes de tailles minimales de capitalisation boursière ni de réplication d’indices avec une gestion de conviction, volontiers contrariante sur un portefeuille concentré (une soixantaine de lignes). Pour cela, le gérant passe l’essentiel de son temps sur le terrain : plus de 400 visites de sociétés en moyenne par an. Les valeurs recherchées sont plutôt solides, idéalement avec des actifs tangibles et un endettement limité, et disposant d’un management de qualité et d’actionnaires stables. Le gérant recherche des industries de niche, un entreprenariat familial, mais aussi des sociétés offrant une croissance organique naturelle (logiciels, SSII…).
Approche VALUE.

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Inocap Quadrige

Inocap, société spécialisée dans le Private Equity, a lancé Quadrige, un OPCVM investi en PME-ETI françaises innovantes exportatrices allant jusqu’à un milliard d’euros de capitalisation boursière, et constitué de 20 à 25 positions. Son univers de sélection se compose de 486 valeurs françaises cotées (Alternext et Eurolist) éligibles au PEA-PME, mais la société se concentre sur les capitalisations boursières entre 50 millions et 1 milliard d’euros, soit un « terrain de chasse » de 260 valeurs cotées. La stratégie d’investissement est basée exclusivement sur l’analyse des fondamentaux de PME-ETI françaises innovantes cotées. Un stock-picking concentré sur quatre critères qualitatifs. En effet, les sociétés retenues doivent détenir une position de leadership sur une ou plusieurs niches d’activité à forte valeur ajoutée. La société mesure les dépenses de R&D en pourcentage du chiffre d’affaires et le nombre d’ingénieurs rapporté à l’effectif total. Les sociétés qui investissent significativement pour déployer un avantage concurrentiel, gagner des parts de marché à l’international et améliorer leurs marges sont privilégiées. L’innovation de rupture, dans sa phase de maturité, présente un fort potentiel de création de valeur. En troisième point, les sociétés retenues doivent également s’imposer dans le grand export grâce à la forte différenciation technologique de leurs produits (près de 70% du chiffre d’affaires des sociétés investies au sein de Quadrige sont réalisés à l’international).
Et enfin, dernier point, les sociétés dont l’actionnariat est familial sont privilégiées car «garant d’une vision industrielle de long terme ».
VALEURS CROISSANCE.

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Keren Essentiels

Le fonds Keren Essentiels a été créé en juillet 2012 et investi uniquement sur des titres français (jusqu’à 5 milliards de capitalisation). Le processus de sélection des valeurs ne répondant à aucun biais thématique (seules les biotech sont bannies), sectoriel ou de style privilégie une analyse fondamentale et le potentiel de valorisation. Le portefeuille compte entre 35 et 45 lignes, les dix premières positions représentant entre 35 et 40 % de l’actif du fonds. Keren Finance investit significativement dans les Small-caps depuis sa création, en 2001. « Nous avons pour certaines société un historique de dix ans dans le suivi de leur stratégie, leur développement et leurs performances économiques, expose Vincent Schmidt, directeur général de Keren. Cette ancienneté fait également de notre société un acteur identifié par tout l’écosystème de ce segment en France. Tout au long de ces années, nous avons également mis en place une stratégie d’investissement rigoureuse fondée sur la compréhension des modèles économiques des sociétés dans lesquelles nous investissons. Nous réalisons nos propres estimations pour chaque entreprise, ainsi que notre propre valorisation, ce qui est, selon nous, un élément essentiel dans le cadre du PEA-PME. En effet, 60 % des sociétés qui composent cet univers, souvent dans le cadre de contrats d’animations, sont suivies par un seul bureau d’analyse. Cela nous permet également de nous extraire des différentes modes et de profiter des excès des marchés financiers. Enfin, six personnes sont dédiées à la gestion chez Keren Finance. Cela nous a permis, entre autres, défaire plus de cinq cents rencontres sociétés en 2013. ».
VALEURS CROISSANCE.

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Amplegest PME

Amplegest PME investit dans les petites valeurs françaises éligibles au PEA-PME. La capitalisation médiane des sociétés en portefeuille est de 200M€. Le portefeuille est concentré puisque les 10 premières positions représentent 40% de l’actif. Nous faisons du stock-picking pur. La biotechnologie est le seul secteur qui n’entre pas dans l’univers de couverture. Ce fonds recherche des entreprises capables de délivrer de la croissance bénéficiaire de manière pérenne et le plus indépendamment possible des cycles macro-économiques. La croissance bénéficiaire peut venir soit du levier opérationnel qui s’exprime à travers le développement de l’activité soit à travers une réduction des coûts fixes. Dans le premier cas, l’entreprise doit détenir un avantage compétitif fort pour défendre sa croissance, dans le second cas l’entreprise doit vivre une transformation (suite à une acquisition par exemple) qui lui permet d’optimiser son efficacité opérationnelle. Il s’agit souvent d’histoires spécifiques encadrées par des dynamiques structurelles. La stratégie consiste à bâtir des cas d’investissement sur une analyse fondamentale poussée et avec des objectifs de rendement annualisés et calculés sur longue période (3 à 5 ans).

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Erasmus Small Cap Euro

Est un fonds investi dans des actions de la zone euro dont la capitalisation boursière n’excède pas 1 milliard d’euros à l’acquisition. Il investit da des sociétés qui répondent à deux critères : ne pas employer plus de 5000 salariés, ne pas dépasser 1,5 milliard de CA ou 2 milliards en bilan.
L’approche d’investissement est qualitative : l’équipe de gestion sélectionne des entreprises attractives en termes de positionnement concurrentiel, de croissance ou de gouvernance, et qui offrent une décote de valorisation par rapport à leurs perspectives d’évolution. Il s’agit d’investissement de conviction concentrés sur 40 à 50 positions, sans rotation agressive. Sa philosophie est de découvrir avant les autres les sociétés à fort potentiel, oubliées par le marché car trop petites ou mal comprises, et de les accompagner dans leur développement et dans la durée, jusqu’à ce que la valorisation devienne excessive. La France représente une part importante des investissements, mais l’Allemagne est riche en quantité et en qualité.
Certains secteurs ne sont pas ou peu représentés : les banques, la biotech, les valeurs immobilières.

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Et leur disponibilité en fonds partenaires chez les principaux courtiers ;-)

Sur Fortuneo 0%

Si achat > 500 €

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Groupama Avenir Euro - HMG Decouvertes

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Inocap Quadrige - Sextant PEA - Independance et Expansion

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Si cela embête le propriétaire du topic (car ça l’encombre), j’enlève, pas de souci.

Pour Quadrige, je trouve les frais courants vraiment trop élevés (4% de la performance annuelle) par rapport aux autres fonds cités.

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Pour répondre à FunnyDjo, certaines parts sont réservées aux institutionnels, aux personnes morales, etc… Donc, pas négociables par les particuliers (c’est souvent ainsi pour de nombreux OPCVM).

Ces parts réservées ont souvent aussi des frais plus légers et donc de meilleures performances.
Voir page 12 du prospectus en lien ci-dessous.

Frais de gestion financière et frais administratifs externes à la société de gestion
- Part AC : 2.35 % TTC maxi
- Part FC : 1,60% TTC maxi
- Part IC : 1% TTC maxi

Pour Amplegest (SOURCE : le prospectus) :



Seules les parts AC peuvent être achetées par les particuliers.

Dernière modification par maxicool (08/04/2021 09h02)

Bonjour RadioInvest,

Personnellement je pense que vous compliquez les choses, il n’y a aucune méthode parfaite pour les renforcements. Dans tous les cas après l’achat les différents titres ne vont pas se comporter de la même manière donc les pondérations vont évoluer. Il ne faut pas être trop rigide là dessus et laisser vivre les lignes.

Il faut imaginer je pense que son portefeuille est un ETF et que les poids respectifs de chaque ligne vont changer au cours du temps. Si on regarde le S&P500 aujourd’hui et il y a 20 ans, ce n’est plus du tout le même indice !

Par conséquent, les renforcements sont moins importants que le choix des lignes de départ. D’ailleurs au bout d’un certains temps avec plusieurs lignes et un portefeuille qui grossi, les renforcements ne joueront presque plus sur le portefeuille final.

Il faut donc essayer de raisonner par opportunité :

- qu’est ce qui n’est pas trop cher aujourd’hui mais qui est de qualité

- qu’elle entreprise j’aime et qui a un poids trop faible dans le portefeuille (idéalement il faudrait essayer de surpondérer ses plus grosses convictions, surtout si la boite est solide avec un bon track record)

- éviter de trop renforcer la même entreprise au cas où on se trompe (par exemple 2-3 renforcements max par an)

- concernant les montants, dans la logique vos revenus (professionnels, dividendes etc…) augmenteront au fil des années. Par conséquent votre capacité d’investissement aussi (même si cela va bien moins vite en proportion généralement que son portefeuille). Quand les indices/actions montent, on achète certes pour le même montant moins de titres, mais on achète surtout la même quantité de bénéfices, et c’est ça qui est important en tant qu’actionnaire (en supposant sur le long terme, ce qui est démontré, que le facteur n°1 de la hausse du marché est la croissance des bénéfices des entreprises).


Bien à vous