Portefeuille d'actions de MrDividende

Bonsoir L1vestisseur,

Thule Group est en effet une belle entreprise, je l’avais screené il y a quelques mois mais ne l’avais pas retenu (peut-être à tort) à l’époque.

1) le dividende 2020 était exceptionnel, le rendement normal de l’entreprise est plus autour de 2-3%. Un dividende trop élevé sur les scandinaves entraîne tout de même une belle perte fiscale, non récupérable sur PEA (précompte proche des 30% pour les valeurs nordiques).

2) la valorisation est assez tendue avec plus de 20 fois l’EBITDA 2021 pour une croissance qui se tasse dans les années à venir (autour de 6-7%). L’entreprise est aujourd’hui à 70% au dessus de l’avant covid, avec un bénéfice à peine plus élevé. Ce n’est donc peut-être pas le moment le plus opportun pour l’acheter.

Je m’intéresse beaucoup actuellement, pour réduire l’exposition aux techs, à mettre en portefeuille des valeurs dans les secteurs industriels ou de conso discrétionnaires (un peu comme celle-ci par exemple). Le problème c’est qu’elles ont à peu près toutes les mêmes patterns graphiques (un peu comme Thermador, Deere & co) : quelque chose de flat sur les 3-4 dernières années et une explosion après covid (sans que les bénéfices soient fulgurants…). Je passe donc mon tour pour le moment. C’est plutôt le genre de valeur qu’il faut tenter de prendre quand elles sont aux oubliettes des investisseurs.

Bonjour,

Je profite de la discussion pour avoir votre avis sur l’analyse des différents domaines d’une action.

Croissance : privilégiez vous ?
- Le niveau du croissance du CA (mini 5%/an) ou sa tendance
- Le niveau de croissance du BNA (mini 5%/an) ou sa tendance
- Le niveau de croissance de l’EBIT (mini 5%/an) ou sa tendance

Par exemple Atlassian sur les futures années (2020 vers 2023) :
- La croissance du CA est élevée (20%) mais a une tendance baissière de 30%
- La croissance du BNA est trés élevée (+100%) et tendance fortement haussière de 300%
- EBIT élevé (30%) mais tendance baissière 30%

Solidité Financière : Privilégiez vous ?
- Le niveau du croissance du CASH FLOW (5% mini/an) ou sa tendance
- Le niveau de la Dette/EBITDA <2,5 ou sa tendance
- Le niveau du croissance de l’EBITDA (mini 5%/ an) ou sa tendance

Par exemple Atlassian sur les futures années (2020 vers 2023):
- 28% de croissance du CF en moyenne, stable mais baisse (-7%) en 2022
- Dette/Ebitda à -2,5 en moyenne et tendance baissière donc favorable
- Ebitda avec une croissance de 30% en moyenne, stable mais baisse (-4%) en 2022.

PROFITABILITE : Privilégiez vous ?
- FCF/EBITDA > 55% ou tendance
- Niveau de croissance de la marge (mini 5%/an) ou tendance
- MARGE NETTE >5% ou son évolution
- ROE >10 ou son évolution

Atlassian sur les futures années (2020 vers 2023):
- FCF/EBITDA de 120% en moyenne mais tendance baissière de 10%
- Croissance de la marge de 7%/an en moyenne mais baisse de 9% en 2022
- Marge nette de -10% en moyenne, mais tendance haussière de 100%
- ROE 45% en moyenne mais tendance baissière de 15%

Pas évident d’établir des domaines pour chaque action puis d’en faire une bonne analyse.

Je profite de votre retour et de l’intervention de corran pour mieux comprendre.

Si je devais comparer Alphabet et solaredge

Alphabet - Estimation 3 prochaines années sur ZB:
Croissance
- Moyenne evolution CA : 20%   / Tendance -14%
- Moyenne evolution CF : 23% / Tendance -22%
- FCF/VE = 4%

Rentabilité
- Moyenne Marge : 23% / Tendance -2%

Solidité Financiere
- Moyenne Leverage : -1,6 / Tendance -0,2

Solaredge  - Estimation 3 prochaines années sur ZB:
Croissance
- Moyenne evolution CA : 24,5%   / Tendance -9%
- Moyenne evolution CF : 74% / Tendance -88%
- FCF/VE = 1,9%

Rentabilité
- Moyenne Marge : 12% / Tendance 3%

Solidité Financiere
- Moyenne Leverage : -2,25 / Tendance stable

Que peut on tirer de ces ratios ? Mes ébauches d’interprétation.
- La croissance de ces 2 valeurs est élevée (20%), proche avec une tendance baissière
- Forte evolution du CF de Solaredge comparé à google. Il y a une tendance baissière forte du a des estimations en creux pour 2022 sur ZB.
- Le FCF/VE étant le double chez Alphabet, cette valeur parait bien plus intéressante en génération de croissance ?

- Alphabet est 2 fois plus rentable (marge de23%). Mais peut on dire cela directement ou bien est ce un point à pondérer en fonction du secteur. Comment ?

- Le leverage de Solaredge est encore plus faible que Alphabet. C’est donc une entreprise avec plus de trésorerie que Alphabet. Elle est en bonne santé et sans dette comme alphabet.

- Enfin SolarEdge est tres chere avec un VE/Ebitda de 36 comparé à 16 pour Alphabet. C’est à mettre en adéquation avec le FCF/VE qui a aussi un rapport de 2.

Suis je correct ? Y a t’il d’autres infos intéressantes à faire ressortir ?

bonjour MrDividende,

pour dire que le secteur Growth va se "réactiver" au détriment des cycliques et des défensives ,vous surveillez un indice en particulier ou vous surveillez un panier d’actions?

Bonjour MrDividende,

Merci pour votre réponse:
je ne sais pas si ça vous gêne que l’on échange dans votre file mais voici le lien vers une interview d’hier de P.ARTUS:


un résumé des idées développées:
-les vaccins semblent OK, ils résistent aux variants
-plus de croissance en Europe en 2022 (5.5% de croissance) qu’ aux états unis mais après 2022 c’est un autre débat…
-ça ne le choquerait pas un CAC à 7000
-Le montant d’épargne cumulé pendant le COVID n’irait pas forcément vers les entreprises mais plutôt vers consommation, immobilier , épargne (désendettement) .
   (un peu un raccourci de dire que l’immobilier ne va pas aux entreprises…)
-forte insistance sur le fait qu’il y a plein de nouveaux particuliers entrés en bourse
-L’ europe en fait autant en terme de montant que les EU concernant les plans de relance
-"bout de Bulle" sur la logistique
-"bout de Bulle" tech aux EU
-"bout de bulle" sur les matières premières
-Convaincu que l’inflation est un épiphenomène
-Salaire horaire aux EU :+0,7% en 1an
-en fin d’année surproduction à nouveau des semiconducteurs.
-L’ europe est en retard sur les EU et donc le marché action va rattraper son retard en Europe

Beaucoup d’assurance et de certitudes dans son discours.

Bonjour Hash,

De ce que j’ai pu trouver sur internet :

namR, société technologique spécialisée dans la fourniture de données sur les bâtiments à des fins de transition écologique

-> On est donc sur un dossier sur un secteur hype, cela risque donc d’être hors de pris et assez spéculatif et volatile.

La société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,6 millions d’euros en 2020, pour 203k€ de bénéfices nets, pour un Ebitda à 0,77 million d’euros, a constitué un endettement de près de 2 millions d’euros et espère lever 8 millions sur les marchés. En cas de succès de l’opération, la capitalisation boursière de namR atteindrait 32,2 millions d’euros.

-> on aurait donc une marge nette de 5,6% (bof pour du logiciel), un endettement assez élevé (ça donne un leverage de 2,6), un prix assez élevé : PER de 158…. et un EV/EBITDA : de ~ 42.

Le produit net des fonds levés permettra le déploiement de l’activité à l’international, le renforcement du leadership technologique de namR, le développement de sa force commerciale, le financement du Besoin en Fonds de Roulement et le remboursement de compte courant.

-> Quand je lis les deux dernières lignes, ça pue un peu…

En conclusion : Je n’aime pas trop les IPO car c’est difficile de se faire un avis sur la base de très peu de chiffres et beaucoup de promesses (l’entreprise promet ici un triplement du CA à horizon 2025). La valorisation va être très élevée dans un contexte incertain de remontée des taux. Je trouve donc cela assez risqué de souscrise à cette IPO.
Personnellement je passe mon chemin.

Bien à vous.

Bonjour Benjamin,

Tout va bien merci, le portefeuille profite en effet de la belle reprise des valeurs de croissance (je publierai ici le reporting mensuel ce soir) et passe même devant le MSCI World sur l’année ! Ça fait toujours plaisir, bien que cela ne soit pas le plus important.

Je ne connaissais pas du tout Polygiene AB, sympa comme trouvaille je vais étudier cela plus en détail !
En effet les fondamentaux semblent bons à première vue (croissance, bilan, rentabilité qui commence à devenir correcte…).

Je m’interroge cependant : on voit une explosion des ventes sur Q1 2021 avec des prévisions très haussières pour les années futures, alors que les résultats sont totalement flat depuis 3 ans. Y à t’il une explication à cela ? Un brevet qui vient de tomber ?

On remarque en parallèle une forte hausse du nombre d’actions en circulation (de 20M à 35M sur 2021), y a t’il eu une AK pour financer la croissance ?

La valorisation semble en tout cas raisonnable à 16X l’EBITDA 2021 et la baisse récente en fait un potentiel point d’entrée intéressant.

Je vais suivre l’entreprise de près

Bien à vous.

Bonjour,

Vous posséder Netcompagny, et Accenture en watchlist. Connaissez-vous Reply (Italie)? La marge bénéficiaire de cette dernière est égale à Netcompagny mais son ROE est bien supérieur. L’endettement est bon. Le chiffre d’affaire croît un poil moins mais se porte bien et c’est l’inverse pour ce qui est de l’Ebitda. Ce qui m’étonne, c’est l’écart de valorisation:

VE/CA TTM : Reply = 3.9 / Netcompagny = 11.7
VE/EBITDA TTM : Reply = 22.4 / Netcompagny = 47

Je pencherais alors plus sur un achat de Reply qu’un renforcement de Netcompagny (ce qui augmenterais également ma diversification du coup). Qu’en pensez-vous?
Cordialement.

Bonjour MrDividende,

Je suis toujours aussi fan de votre portefeuille et de vos choix, enfin pour les valeurs que je connais.
Je suis quand même un peu déçu de voir que vous cédez aux sirènes des ETF

Vous n’êtes pas tenté de (légèrement) surpondérer les quelques valeurs que vous préférez, vos fortes convictions (vos "étoiles") ?

Merci

Bonjour MrDividende, en référence à votre poste #320 je voulais savoir si vous aviez eu le fin mot du prélèvement à la source sur les les dividendes de sociétés Irlandaises pour le contribuable français que nous sommes.

En effet, Saxo m’indique que le taux est de 25%. Après recherche sur le BOFIP, il semble que ce soit juste.
- Le taux libre dans le sens Irlande > France (c’est donc le taux maximal de 25% qui s’applique)
- Le taux est réduite dans le sens France > Irlande à 15%

Avez-vous la même lecture?

Dans tous les cas à la limite peu importe cela relève du crédit d’impôts (aux erreur de calcul du courtier près, qui peuvent ne pas être négligeables…)

Source:

BOFIP a écrit :

b. Régime fiscal institué par la convention

150

L’article 9 de la convention ne fixe aucun principe général d’imposition en ce qui concerne les dividendes, mais il vise successivement le régime qui leur est applicable suivant qu’ils proviennent de sources situées dans un des deux États et bénéficient à un résident de l’autre État. Toutefois pour définir ce régime, il convient de tenir parallèlement compte des ajustements prévus par l’article 21 pour éviter la double imposition des revenus de cette nature.

Ainsi, du côté français, les dispositions du paragraphe 1 de l’article 9 conduisent-elles à réduire à 15 % le taux de la retenue à la source pratiquée sur les dividendes bénéficiant à un résident d’Irlande, ce taux étant ramené à 10 % lorsque ce bénéficiaire est une société participante répondant aux conditions prévues par le second alinéa de l’article 9, paragraphe 1, susvisé. Du côté irlandais, l’impôt perçu en France constituera un crédit à valoir sur l’impôt frappant ces mêmes revenus en Irlande ; le crédit ainsi accordé tiendra compte, en outre, de l’impôt sur les sociétés payés en France à raison des bénéfices sur lesquels les dividendes sont prélevés (art. 21, § 9).