Portefeuille d'actions de Nemesis

Nemesis · #176

Pour Wiit, je ne sais pas si c’est le split (à 160 Euros c’était loin d’être inabordable, même pour une petite bourse comme la mienne, on n’était pas sur des actions suisses ou du Adyen ou Lotus Bakeries…) ou si ce sont juste des retardataires qui rentrent, car la valo n’est pas délirante compte tenu des perspectives et du track record. J’ai hésité à en prendre une autre pour jouer le split justement, et puis vu que pas mal de publis se faisaient descendre sur les growth ces derniers temps, je n’ai pas osé.

Green Landscaping pareil j’avais regardé fin 2020 et m’étais dit "bof, on verra plus tard" … Voilà le résultat :-D

Bref, temple des regrets etc…

Si j’ai un moment ce week end je vais regarder Acea, dont je viens juste de découvrir l’existence, et qui me semble présenter un bon compromis fondamentaux / valo ?

https://www.latribune.fr/depeches/reute … laire.html

[Edit] Si les splits font vraiment cet effet, ça vaut peut être le coup de reprendre du Dassault Systèmes en juin, il en restera toujours quelque chose ;-)

corran · #177

Il doit y avoir une particularité sur le marché italien sur la valeur nominale des actions ; je pense que vous aurez remarqué que la plupart des valeurs y ont un cours nominal très bas, inférieur à 10€, ou à 20 si elles ont bien performé depuis le dernier split.
Regardez l’indice de référence, le FTSE MIB, c’est flagrant. Et les 2 dernières IPO notables de la place (Inwit et Nexi) s’y sont faites à 4€ et 8€.

L’acier pour moi c’est comme les compagnies aériennes : c’est le meilleur moyen de devenir millionnaire… quand on est déjà milliardaire, donc par principe je ne regarde pas.
Edit : bon en fait je me rends compte qu’Acea ne fait pas du tout de l’acier… je ne sais pas où je suis allé chercher ça

J’ai juste mis un billet sur Stelco au Canada car on est sur une VE/EBITDA à moins de 2, sans dettes ; je ne sais plus comment j’ai atterri dessus.

Dernière modification par corran (30/05/2021 16h32)

Nemesis · #178

Rassurez vous, l’acier je n’y touche pas non plus ! Je comprends Acea comme un genre de Veolia ou Lassila&Tikanoja, mais je n’ai vraiment pas creusé encore (pas eu le temps), mais j’aime bien cette thématique de la gestion de l’eau et des déchets.

Sinon je m’aperçois que j’ai oublié les tops / flops de mai ! Ca ne sert à rien mais c’est amusant et peut être que cela intéresse quelqu’un !

Les tops:
- Wiit SPA +20,15% : envolée déjà évoquée
- Tinexta SPA + 18,8% : jolie publi, et toujours sur sa lancée haussière malgré les consolidations de la tech (de l’intérêt du GARP…)
- L’Oreal + 10,3% : le luxe semble inarrêtable, et puis on va revivre "les années folles" il paraît.
Je sais bien que c’est l’archétype de l’action "qu’on ne vend jamais", mai là ça commence à donner le vertige tout de même à 26xEBITDA. Ce n’est pas comme si elle allait nous cracher de la croissance à 2 chiffres pendant 10 ans non plus !?!

Les flops:
- Lumibird (-9,25%): respiration après des semaines de hausse. Il me semble que des fonds sont sortis. Elle reste raisonnablement valorisée de mon point de vue.
- Pharmagest (-8,27%): elle s’est tellement dégonflée que plus personne n’en veut… Pourtant la valo redevient raisonnable.
- GN Store Nord (-7,06%): publi mal accueillie. Je crois que le renforcement de Sonova dans l’audio avec Sennhauser pèse aussi.

corran · #179

J’ai écrit aux relations investisseurs d’EdiliziAcrobatica et ils vont publier un communiqué d’éligibilité PEA-PME

Nemesis · #180

Ah j’y pense, est ce que par hasard vous suivez FacePhi Biometria (ça ne m’étonnerait pas…) ?

On vient de prendre 30% sur la semaine et je n’ai pas trouvé la nouvelle qui renverserait la table alors qu’elle ne faisait que baisser depuis des mois (mais j’avoue ne pas avoir beaucoup cherché).

Aigri · #181

Ca ne serait pas sa collaboration avec le Valencia FC par hasard ?

Nemesis · #182

Aigri, vous avez probablement raison. J’ai vu passer la news mais je n’ai pas vu ça comme un "game changer"… Mais je ne dois rien comprendre comme d’habitude… Bon il faut dire que ça faisait des mois que je n’avais pas regardé cette valeur :-) Quand je l’ai découverte, je l’avais classée en catégorie "hype" / bullesque !

Et en parlant de bullesque, Generic Sweden a encore pris 25% depuis mon dernier post :-D

Aigri · #183

Nemesis, le 07/05/2021 a écrit :
Bon un peu dégouté …J’ai découvert récemment la société espagnole, ProEduca Altus, active dans l’enseignement à distance, notamment en Espagne et Amérique Latine. Inutile de vous expliquer pourquoi c’est porteur et va le rester…
Je découvre avec effroi qu’elle n’est pas référencée chez Saxo ! Et pas envie de payer 200$ le référencement !

Dispo chez DEGIRO, 4 € de courtage minimum.

Nemesis · #184

Bonjour, voici le bilan du mois de juin, encore tout chaud

*Bilan du mois écoulé:

Il semblait que l’on avait perdu la marche arrière, jusqu’à ces tout derniers jours.
Même quand la Fed nous dit que finalement on va peut être accélérer le calendrier de hausse de taux, et qu’on aura peut être un peu plus d’inflation qu’anticipé, on s’en fout…
Les journalistes justifieront cela en nous expliquant que c’était déjà anticipé par le marché, voire pire, je suppose.
En attendant on a assisté à une nouvelle rotation cyclique: les taux se détendent et les valeurs de croissance défensive que j’affectionne reprennent beaucoup de poil de la bête, alors que les cycliques, très en forme depuis le vaccin, marquent le pas. Beaucoup de valeurs du portefeuille sont revenues sur leurs plus hauts ou les ont cassés.

*Actu macro/généralités:

On a vu Ursula Von Der Layen faire le tour des capitales européennes pour ~~distribuer des bons points~~ valider les plans de relance, donc à priori rien ne fait obstacle à leur déploiement désormais.
Idem avec le plan infrastructures de Biden, qui sera finalement de 1000$ plutôt que les 2300$ initialement annoncés. Alors certes c’est moins, mais:
- on s’attendait de toutes façons à une négociation avec les républicains
- un tien vaut mieux que deux t_u l’auras
- cette capacité au compromis est encourageante pour la suite du mandat
- et surtout ça fera moins d’inflation, et vu que c’est apparemment de ça qu’il faut avoir peur en ce moment, c’est positif…

C’est assez symptomatique de la psychologie du moment je trouve: les bonnes nouvelles économiques font monter les marchés, car cela implique plus d’activité pour les entreprises, et les mauvaises nouvelles font monter les marchés, car cela conforte la poursuite d’une politique accommodante des Banques Centrales. Cela me paraît un peu malsain mais bien malin qui peut dire jusqu’où cela durera, et pour ma part j’ai renoncé à comprendre…

Le variant delta inquiète alors que les vaccinations ralentissent, mais tant que cela ne se concrétise pas en hausse significative des contaminations dans les économies développées, et des reconfinements, on va plus ou moins s’accommoder du problème je suppose ?
Et puis rappelez vous: bad news is good news ! Une reprise de l’épidémie pourrait impliquer un ralentissement de l’inflation, et une prolongation du soutien monétaire(ou budgétaire) plus longtemps que prévu.

Sinon on reparle d’un pétrole à 100$ en 2022… Si ça m’a fait un peu plaisir dans la mesure où cela validerait ma thèse sur Total, je reste sceptique, dans la mesure où quand les grandes banques nous prévoient le futur d’un actif, en général le contraire se passe (et si j’étais complotiste je dirais qu’en coulisse elles font le contraire de ce qu’elles annoncent).

A part ça, voilà pourquoi je n’aime pas le secteur des ENR: des boîtes très endettées qui dépendent des subventions (en plus des taux d’intérêt)
https://www.latribune.fr/entreprises-fi … 85949.html

Enfin rien à voir avec l’économie, mais la France fait un petit pas vers le 21e siècle, puisque le conseil d’état a déclaré la chasse à la glu illégale:
https://www.ouest-france.fr/societe/la- … bc87c7e406
Comme quoi il ne faut jamais désespérer ?

*Actualité des sociétés:

- Accenture signe 21% de croissance au T3, aidé il est vrai par le change (16% à TCC), et probablement par une base favorable en 2020. EPS en hausse de 26%.
Surtout le book to bill reste supérieur à 1, donc les perspectives restent très favorables.
Et donc un nouveau relèvement d’objectifs annuels, logiquement salué…
https://investor.accenture.com/~/media/ … elease.pdf

- Danone: la Chine autorise les familles à avoir 3 enfants désormais. En effet ils ont un "petit" problème démographique… A priori pas très bon pour la planète, mais c’est bon pour les acteurs de la nutrition infantile?
https://www.lefigaro.fr/flash-actu/la-c … s-20210531
Par ailleurs ils vendent la marque Vega. Surprenant dans le mesure où c’est du végétal, relais de croissance du groupe, mais visiblement c’était une "pièce rapportée" de WhiteWave, donc peut être pas si intéressante ?
https://www.lefigaro.fr/flash-eco/danon … e-20210617
Le tout pour financer des rachats d’actions. Pourquoi pas si l’on considère que le cours de l’action est anormalement bas, m’enfin faudrait pas oublier d’investir dans la croissance hein !

- Essilor a semble t’il "gagné" son arbitrage contre GrandVision et peut décider d’annuler la transaction.
https://www.essilorluxottica.com/sites/ … ral_FR.pdf
Du coup ils ont envisagé des poursuites:
https://www.latribune.fr/depeches/reute … ision.html
Pour finalement procéder au rachat comme initialement prévu:
https://www.latribune.fr/depeches/reute … ision.html

- Eurofins fait part d’une grosse croissance organique pour les 4 premiers mois, et relève ses perspectives 2021:
https://www.eurofins.com/media-centre/p … 021-06-04/
J’hésitais à vendre la nouvelle, toujours sur des craintes d’atterrissage post covid, mais les nouvelles sanitaires m’incitent à penser que cette histoire n’est pas terminée. Je conserve donc pour l’instant, un peu dans un esprit de couverture (comme Euronext avec la volatilité), et pour les fondamentaux.
Par ailleurs il s’offrent un prestataire de test ADN aux US avec DNA Diagnostic Center (tests de paternité etc):
https://www.boursier.com/actions/actual … 52807.html

- Euronext se sépare d’Oslo Market Solutions. 3 millions de CA en moins, mais ce sera bon pour les marges (+0.2% EBITDA). Un non - évènement ?
https://www.capital.fr/entreprises-marc … ns-1405470

- Fabasoft a publié son exercice 2021, et le T4 fut assez mauvais à priori, puisqu’on finit à "seulement" 7,9% de croissance du CA à 55 mlns, alors que l’EBIT fait +18,5%, et le RN +11,2%.
C’est inférieur aux attentes et le cours a logiquement dévissé après la publi.
La faute au COVID qui serait source d’attentisme chez les clients. Soit…
Pour l’instant et bien qu’un peu déçu, je conserve mes 2 malheureuses actions, en attendant les prochains trimestres.
https://www.fabasoft.com/en/investor-re … ss-reports

- Ipsen: Revue prioritaire de la FDA pour Palovarotène dans la fibrodysplasie ossifiante progressive. Plus que 6 mois avant le verdict:
https://www.capital.fr/entreprises-marc … op-1404771
Le marché a apprécié mais quelques jours plus tard, des résultats mitigés sur Cabometyx dans le cancer du foie, la remettait sous pression.

- Lectra: continue ses emplettes et élargit son écosystème avec Neteven, du logiciel pour gérer la vente de produits sur les principales market places. A priori des revenus récurrents, complémentaire avec l’offre existante, et dans l’air du temps…
https://www.lectra.com/sites/lectra.com … ion-fr.pdf

- LVMH va mettre - un peu - de plastique recyclé dans ses emballages:
https://www.emballagesmagazine.com/luxe … erge.63603
Un petit pas pour LVMH mais … ben un petit pas tout court en fait.

- Nacon a publié ses résultats annuels pour l’exercice 2021. Le CA est en forte augmentation, ça on le savait, le résultat opérationnel suit, mais le RN est un peu plombé par les actions gratuites et les impôts.
Au niveau du positif, la société génère un gros cash flow opérationnel (55,7 mlns) qui permet d’autofinancer les investissements, sans entamer la trésorerie qui reste à 42 mlns (net de dette).
Enfin la société avance d’un an son plan de développement et revoit donc ses objectifs à la hausse pour 2022 et 2023.
https://corporate.nacongaming.com/wp-co … fusion.pdf
Interview du DG sur ZoneBourse après les résultats:
https://www.zonebourse.com/cours/action … -35505836/
Depuis ça continue de baisser…

- Nynomic fait l’acquisition de Image Engineering GmbH, spécialisée dans la calibration des caméras et capteurs au sens large. 5 à 6 millions de CA en plus, mais on ne connaît ni le prix ni l’impact sur les résultats.
https://www.nynomic.com/en/corporate-ne … -dealings/
Par ailleurs on apprend lors de l’AG qu’ils vont démarrer un partenariat avec Novartis pour lutter contre la contrefaçon des médicaments. Du coup ils vont un peu sur les plates bandes d’Antares Vision SPA.
On apprend également lors de l’AG qu’ils anticipent un CA > 80 millions pour 2021, ce qui peut sembler conservateur compte tenu du T1, du carnet de commande, et des 76 millions de 2020. Mr Market a sanctionné par un -5% les prévisions timorées.

- Pharmanutra publie un nouveau communiqué triomphant sur les ventes en Italie en mai:
https://www.pharmanutra.it/wp-content/u … 021_EN.pdf
On voudrait faire mousser le cours qu’on ne s’y prendrait pas autrement !?!

Dans la foulée, ils annoncent la signature d’un accord de distribution en Allemagne avec Fresenius
https://www.pharmanutra.it/wp-content/u … 062021.pdf
Ca je préfère ! S’ils connaissent le même succès qu’en Italie, le potentiel est conséquent.
En attendant les analystes revoient l’un après l’autre leur copie à la hausse, le cours s’envole.
Et moi comme souvent je me mords les doigts de m’être allégé…

- Probi de son côté, n’est pas en reste, puisqu’elle annonce un partenariat avec Oriflame, groupe suédois actif dans la cosmétique, pour des produits dans la santé digestive.
https://mb.cision.com/Main/1556/3366430/1431846.pdf
Oriflame que je découvre à cette occasion mais qui n’est plus cotée malheureusement… On a pris une vingtaine de % depuis.

- Sanofi et Tranlate Bio commencent un essai de phase 1 pour un vaccin antigrippal à base d’ARNm, conformément à ce qui avait été annoncé.
https://www.latribune.fr/entreprises-fi … 87893.html
Par ailleurs, ils se désengagent de certaines marques de médicaments grand public:
https://www.latribune.fr/entreprises-fi … 87809.html

- Wiit SPA: a profité de la hausse du cours récente pour faire une AK ninja à 17 Euros -> le cours s’est logiquement ajusté, avant de repartir de l’avant. De quoi faire des emplettes?
https://it.marketscreener.com/quotazion … -35543303/

*Les tops du mois
- Pharmanutra +37% (Partenariat avec Fresenius)
- Probi +26% (Partenariat avec Oriflame)
- Tinexta +20% (Le marche prend conscience de la croissance du bouzin ?)

*Les flops du mois
- Nacon -20% (Je dois rater quelque chose)
- Garo -11% (idem. des rotations vers Alfen ou Compleo Charing ou autre ?)
- Fabasoft -7% (résultats décevants)

*Les mouvements du mois

Achat:
- Nexi 20 x 17,105: histoire d’avoir une exposition aux paiements, même si c’est une conviction relativement modérée (je pense qu’à la fin c’est comme l’Allemagne au foot, ce sont les Américains qui gagnent, soit les GAFA soit Visa et consorts).
Je la préfère à Worldline pour ses marges et sa renta, et ne pourrais me résoudre à payer pour Adyen, malgré tout le bien qu’on en dit. Après tout, il faut être à l’aise avec ce que l’on fait, sinon on fait des bêtises au pire moment dans le doute.
Quoi qu’il en soit, elle a fait un bon T1 avec une belle croissance organique, malgré les reconfinements, et je veux jouer le changement d’échelle avec la fusion avec SIA et l’acquisition de Nets.
Les paiements sont l’un des rares secteurs à n’avoir rien fait depuis un moment, alors qu’ils devraient bénéficier de la réouverture des économies cet été, et que cela reste un secteur relativement résilient.
Considérant donc que le positif l’emportait sur le négatif, j’ai acheté la cassure des 17 Euros et le retour sur les plus hauts, dépassés depuis.

Renforcement:
- Garo AB10 x 120 SEK: j’ai profité de la baisse pour tirer une nouvelle cartouche, en espérant un rebond sur la MM200. Trop tôt néanmoins, mais ce n’est pas très grave.

- Probi AB 3 x 495 SEK: nouvel arbitrage depuis Pharmanutra.

Allègement:
- Ipsen 2 x 92,04 (MV -2%): elle s’est envolée avec l’amélioration du news flow.
Peut être que c’est le début du renouveau, mais rien n’est certain et j’ai déjà manqué plusieurs occasions de sortir / alléger à moindre frais, donc cette fois j’ai saisi la balle au bond. Il m’en reste 3.

- Pharmanutra 4 x 45,30 (PV 67%): nouvel arbitrage vers Probi, qui me semblait raisonnablement valorisée, toujours pour répartir le risque. Mouvement effectué le matin du décollage de Probi, donc un peu de chance sur le timing, même si Pharmanutra a pris encore 10% par la suite.

- Thales 1 x 84,64 (MV de -12,8% sur PRU, mais PV de 4,72% sur l’achat de mars à 79,92). Rétropédalage pour cause de variant Delta… Celui - ci m’inquiète plus que les précédents, et va remettre en cause le retour à la normale, compte tenu du relâchement en Europe, et de la couverture vaccinale insuffisante ou inadaptée un peu partout.
Donc la reprise du transport aérien me semble plus incertaine, ou plus éloignée, qu’anticipé.
Et puis entre la communication de la Fed et l’actualité sanitaire, il me semble qu’il y a globalement plus de catalyseurs à la baisse, qu’à la hausse. Par ailleurs, Thales, ce n’est pas très "ESG friendly" tout de même, pas sûr que ce soit la meilleure monture du coup :-)
Evidemment, le lendemain un broker nous annonce qu’en fait ça vaut 110 Euros :-D

- Total 4 x 38,35 (MV -16% sur PRU, mais à l’équilibre par rapport à mon dernier achat). Idem Thales. Je ne voulais pas perdre par rapport à mon dernier renforcement. Par ailleurs concernant Total, il ne se passe pas une semaine sans que je me demande si c’est une bonne idée, ce qui n’est pas très bon signe…

Vente:

Trading / AR:
- Nacon 12 actions achetées 6,68 puis vendues 6,48 (MV de 3% ?). J’espérais un rebond après avoir touché les 6,50, mais il a rapidement avorté, et je me suis fait stopper, perdant quelques euros dans l’histoire. On ne peut pas gagner à tous les coups. Le reste de la ligne est inchangé. Elle ne va pas tarder à trouver du pétrole, au train où elle creuse, et pourra se rebaptiser Nacon Energy ! J’espère désormais une réaction sur le cours d’introduction …

*Performance mensuelle:

- Valo totale: 31165 Euros pour 22392 Euros investis (300 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 155,49 (+4%)
- TRI depuis ouverture: 20,8%
- Liquidités dispo: 3537 Euros

Quelques valeurs très en forme et la "contre rotation" sectorielle portent la performance.
Sauf erreur Le CAC40 GR fait +0,63% et l’ETF World +3,96% (il s’est bien repris en fin de mois, le bougre !).

*Dossiers potentiellement intéressants:
- Friedrich Vorwerk Group SE (IPO): acteur des infrastructures gazières en Allemagne, qui se diversifie dans les réseaux électriques et l’hydrogène. Devrait bénéficier du plan de relance allemand…

Bonne journée à tous

Nemesis · #185

Bonjour,

En ce jour de stress sur les marchés, et à mi année, j’ai ressenti le besoin de me poser et d’essayer d’analyser la composition du portefeuille pour prendre un peu de recul, et donc je me suis dit "autant partager". Comme il y a vite de quoi s’y perdre avec les mouvements mensuels, pour ceux que ça intéresse, voici la composition du portefeuille à fin juin, par montant investi:

Ainsi que par exposition / valorisation de chaque ligne:

Beaucoup de lignes (53), probablement trop compte tenu de la taille du portefeuille, mais je considère que c’est une protection contre mon ignorance ou mes erreurs d’analyse. Et puis j’ai du mal à ne pas acheter quand ça me plaît (syndrome du collectionneur). Certaines positions sont microscopiques (Alfen, Fabasoft …) mais c’est une façon d’initier le suivi et je compte renforcer de temps en temps dans un esprit DCA.

Nous ont rejoints depuis janvier:
- CW8, Wedia, Accenture, Fabasoft, GN Store Nord, Royal Unibrew, Kambi, Technogym, Talenom, Antares Vision, Chr Hansen, Probi, Garo, Nynomic, Wiit, Alfen, Nexi

Nous ont quittés:
- MGI Digital, Wavestone (Arbitrage Accenture), Sicit (OPA), Biosearch (OPA), Biomérieux (stop loss), Verimatrix (PW)

Si l’on regarde par taille:

On a un socle de grosses capitalisations, à priori résilientes, qui vise à stabiliser le portefeuille. A l’opposé du spectre de petites capis pour aller chercher la performance, même si ce n’est pas flagrant pour l’instant. A nuancer néanmoins car ces lignes sont souvent plus jeunes. Et au milieu quelques belles mid caps…

L’internationalisation a un peu progressé, même si cela reste très EU, avec l’entrée d’Accenture, l’ETF World, pas mal de valeurs italiennes et espagnoles, et quelques scandinaves.

Plus intéressant de mon point de vue, j’ai fait un classement thématique, totalement arbitraire. Pas sectoriel, car je trouve les secteurs attribués rarement pertinents, par ailleurs les valeurs d’un même secteur peuvent être totalement décorrélées (Total vs Neoen ?). Et les thèmes, ça me parle d’avantage, et me rappelle pourquoi j’ai acheté et sur quelle tendance j’entendais surfer.
Pour certaines valeurs, c’est très discutable, et certains ne seront pas d’accord. Par exemple, pour moi, Essilor et L’Oreal sont du luxe (acheter des Ray Ban, pour moi, c’est du luxe, pas de la santé, et l’Oréal réagit aux mêmes stimuli que LVMH). Et Schneider, c’est quoi ? Ils font de l’automatisation des usines, de l’efficacité énergétique, de plus en plus de logiciel… Donc c’est de l’industrie ? de la croissance verte ? de la tech !?! Justement ils se retrouvent à la confluence de plusieurs thématiques…
J’ai mélangé l’alimentation, la boisson, et les emballages (verriers etc) car il me semble qu’ils présentent des caractéristiques assez proche, de faible sensibilité au cycle et de faible croissance, même si c’est là encore discutable.

Bref, voici le résultat par thème:

L’essentiel de la bonne tenue du portefeuille semble donc lié à la répartition sectorielle, en sur pondérant ce qui est défensif (santé / alimentation), tourné vers l’avenir (digitalisation, croissance verte), et/ou à la mode (le luxe, où nous excellons). A l’inverse les secteurs "difficiles" sont peu pondérés (automobile & énergie). Cela, et quelques coups de chance, me semble expliquer l’essentiel de la performance…

Dernière modification par Nemesis (09/07/2021 09h03)

ArnvaldIngofson · #186

Nemesis a écrit :
Plus intéressant de mon point de vue, j’ai fait un classement thématique, totalement arbitraire. Pas sectoriel, car je trouve les secteurs attribués rarement pertinents, par ailleurs les valeurs d’un même secteur peuvent être totalement décorrélées (Total vs Neoen ?). Et les thèmes, ça me parle d’avantage, et me rappelle pourquoi j’ai acheté et sur quelle tendance j’entendais surfer.

Comme vous je trouve que certaines sociétés rentrent mal dans les classifications sectorielles standard (ICB, etc.)
Notamment celles qui sont diversifiées. Par exemple Bouygues : construction, télécommunications, médias ?

D’où l’intérêt de se faire sa propre classification par thème / thèse d’investissement.

Nemesis · #187

Bonjour, voici le bilan du mois de juillet

*Bilan du mois écoulé

*Actu macro/généralités:

- La BCE modifie sa cible d’inflation pour être "proche de" 2%, et non plus "inférieure à":
Après deux ans de travail la revue stratégique de la BCE accouche… d’une souris
Ce qui autorise la poursuite du soutien monétaire dans un environnement post covid plus inflationiste. On s’en doutait mais désormais c’est officiel. POUR LE MOMENT, les Allemands vont donc manger leur chapeau. Mais je ne doute pas que l’on verra d’autres épisodes à ce feuilleton quand (si?) la pression inflationniste augmente outre Rhin.
Quand à la FED, le discours ne change pas: on va laisser filer l’inflation car elle est provisoire, et rester accommodant.

- Les publications: Globalement, on a vu de bonnes, voir très bonnes publis pour les cycliques, et "sans surprise" à médiocre pour les défensives (food / health). J’avoue être surpris par l’ampleur du redémarrage économique, malgré par exemple des restrictions sanitaires en Europe sur la moitié du trimestre.

- Dans l’ensemble, à écouter les conf calls, les hausses de coûts logistiques et l’inflation sont au cœur des préoccupations des analystes et des managers, notamment pour les business gourmands en énergie et matières premières. A part quelques industries à fort pricing power, comme le luxe, la plupart voient effectivement des augmentations de coûts, et ce n’est pas fini il paraît.

- Le variant Delta (et lambda, etc … on va faire tout l’alphabet je pense): le marché a fait une micro correction sur le variant, puis est reparti de l’avant, porté par les publications, et assuré du soutien monétaire.
A croire que les vendeurs sont en vacances… Néanmoins, si pour l’instant j’ai eu tord sur le variant, on ne va pas tarder à rentrer dans le dur, avec la diffusion en Asie, et notamment en Chine, où cette fois ils semblent peiner à le contenir, malgré la vaccination, et un redémarrage aux US également.
L’idée selon laquelle les vaccins allaient nous sortir de l’épidémie me semble remise en cause, puisqu’ils n’empêchent pas la transmission du virus, même si - maigre consolation - apparemment ils évitent les symptômes graves. Cela nous permettra peut être d’éviter la surcharge des systèmes de santé, mais cela reste moins optimiste que le "happy day scenario" de sortie de crise.
Par sûr que cela nous évite de futures restrictions sanitaires cependant, d’autant que les récalcitrants au vaccin vont voir ici une excellente raison de le refuser (j’avoue que moi même, me suis fait vacciner d’avantage pour éviter d’être un agent propagateur, que pour ma sécurité personnelle).
Cela me rappelle furieusement février 2020 où l’on voyait la Chine s’arrêter mais on continuait de léviter… Bref, je ne suis pas très optimiste pour le T3. Le seul truc qui me rassure, c’est que le marché ne fait jamais ce que j’anticipe :-D

*Actualité des sociétés:

- Air Liquide en croissance au S1 à +5,6% en publié et +9,2% en comparable. Lentement mais sûrement, égale à elle même. RAS de mon point de vue, mais Mr Market attendait mieux.
https://www.airliquide.com/sites/airliq … e-2021.pdf

- Amundi continue sur sa lancée avec 13% de hausse des encours sur un an, et l’intégration de Sabadell AM en cours. Désormais on attend le rachat de Lyxor…
https://legroupe.amundi.com/Sites/Amund … et-T2-2021

- Antares Vision participe à la création d’une plateforme de tracking des produits agricoles en Italie.
Exactement le genre d’initiatives pour lesquelles j’ai investi…
https://fr.antaresvision.com/upload/blo … ed_ENG.pdf

- Bureau Veritas fait une superbe publi au T2, et même si on pouvait s’y attendre ça fait plaisir, avec une forte croissance (aussi par rapport à 2019), et moins de dette pour permettre de financer des acquisitions dans l’ESG, les ENR et la cybersécurité.
A part l’Oil & Gas qui souffre encore un peu, tout les voyants sont au vert.
https://group.bureauveritas.com/sites/g … 1_2021.pdf

- Chr Hansen fait un T3 assez neutre et plutôt conforme à sa guidance avec 4% en croissance organique (10% publié), 8% en YTD. En cause notamment un comparable difficile avec des phénomènes de surstockage au T3 l’année dernière. La dairy toujours en difficulté en Chine, mais apparemment ça s’améliore, et les acquisitions se portent paraît il bien, avec 100 millions de CA prévus cette année.
https://cdn.chr-hansen.com/_/media/file … 69A1FF9DB6

- Danone publie un relativement bon T2, à +3,6% en publié et +6,6% en comparable. Les eaux vont nettement mieux avec la réouverture des économies, le végétal est toujours en forme, mais la nutrition spécialisée souffre encore.
Les marges restent sous pression à cause de l’inflation et des coûts de transformation. Le management est optimiste sur un retour à la croissance rentable au S2.
Le S1 est moins joli car plombé par le T1, mais la dynamique de recovery semble en cours…
https://www.danone.com/content/dam/dano … 1_2021.pdf

- Dassault Systèmes revient à une très forte croissance, réhausse sa guidance, et profite des économies de coûts liées à la crise pour publier des marges records. Rien à jeter…
https://investor.3ds.com/fr/news-releas … -trimestre

- Esker publiait son CA pour le S1, et tout continue d’aller pour le mieux, puisque le T2 fait +28% (certes avec une base favorable), et +19% pour le S1.
La dynamique permet de relever l’objectif de croissance organique de 16% à 17% pour l’ensemble de l’année, et de viser 131 millions de CA.
https://www.esker.fr/a-propos-esker/com … stre-2021/

- Essilor, tout comme les autres acteurs de la poche "luxe", revient en forte croissance par rapport à 2019 (+9%) au T2.
Par ailleurs les problèmes de gouvernance semblent réglés (les Italiens ont pris le pouvoir), et le rachat de GranVision est bouclé, donc l’horizon semble dégagé si l’on met de côté le sanitaire…
https://www.essilorluxottica.com/essilo … 21-results

- Euronext publie un Q2 en forte croissance, compte tenu de la contribution de Borsa Italiana (sur 2 mois).
En comparable on est à +3,5%, ce qui est bon compte tenu du comparable exceptionnel, qui avait vu de gros revenus de trading au Q2 2020 avec le Krach.
Or ceux ci se tiennent malgré la faible volatilité en 2021 (on est à -6,7% en comparable sur le trading). Le reste des activités se porte bien, et le poids du trading continue de décroître dans le mix.
Le RN est plombé par les coûts relatifs à l’acquisition de Borsa Italiana, mais c’était anticipé.
Publi saluée par le marché.
https://www.euronext.com/sites/default/ … Finale.pdf

- Kambi publie un T2 peu ou prou flat par rapport au T1, le calendrier sportif européen prenant le relais des US.
Les regards sont surtout tournés vers la perte de DraftKings aux US, qui devrait impacter le CA à hauteur de 20 à 25% au T3 et surtout T4 (le trimestre le plus fort du groupe), ce qui est considérable (et explique à mon sens la pression baissière sur le titre).
Néanmoins le management se dit confiant sur sa capacité à compenser cette perte via la croissance sous jacente du business et les nouveaux deals signés…
Par ailleurs, et c’est un point essentiel qui confirme - pour l’instant - mon analyse initiale, ils expliquent que le principal concurrent, SBTech est beaucoup moins agressif sur les appels d’offre depuis son rachat par DraftKings.
Donc à long terme, peut être un changement fondamental pour le meilleur. Enfin, ils cherchent à utiliser le cash dont ils disposent désormais pour effectuer des emplettes…
https://www.kambi.com/kambi-group-plc-q2-report-2021

- Ipsen continue sa convalescence avec une bonne publi du S1, à 6,5% de croissance en publié (11% à TCC), avec une accélération au T2, et revoit sa guidance à la hausse, à +8% sur l’année à TCC.
On continue à renforcer l’innovation externe avec des accords de licence signés dans la leucémie et Parkinson.
Enfin, la dette se réduit comme peau de chagrin, avec la forte génération de cash, ce qui laisse la porte ouverte pour effectuer des emplettes.
https://www.ipsen.com/websites/Ipsen_On … e-2021.pdf

- Lectra poursuit sa dynamique de croissance au T2 et réhausse sa guidance 2021, compte tenu de la reprise observée. Pour 2022 les résultats agrégés avec Gerber doivent atteindre le niveau de 2019, ce qui peut sembler timide.
https://www.lectra.com/sites/default/fi … 1_2021.pdf

- Legrand sort un beau S1 (+22% de CA), comme tous les poids lourds du CAC40, et rehausse sa guidance.
A noter une acquisition visant la mobilité électrique.
https://www.legrandgroup.com/sites/defa … 560569.pdf

- Lumibird était effectivement intéressée, et rachète les parts d’Areva dans CILAS, soit 37%. Cela me semble pertinent avec le positionnement du groupe.
http://www.electroniques.biz/component/ … n-de-cilas
https://actu.fr/bretagne/lannion_22113/ … 55746.html
Par ailleurs ils font un très bon T2 à 75% de CA (+23% pro forma), comme toutes les cycliques mais c’est à saluer tout de même.
https://www.lumibird.com/wp-content/upl … 021_FR.pdf

- LVMH continue en mode bulldozer, à +14% de CA par rapport au T2 2019, et +11% sur le S1.
Tout est sur des niveaux records à part la distribution sélective, à cause des restrictions sur les voyages.
Il faut croire qu’en 2020 les gens étaient vraiment en manque de sacs à main !
https://www.lvmh.fr/actualites-document … -semestre/

- L’Oreal c’est pareil mais encore plus en forme: +16% sur le S1 en publié, et +29% en comparable.
Une fois déconfiné, visiblement on se précipite chez le coiffeur et on redécouvre le parfum pour aller boire des coups dans les bars.
https://www.loreal-finance.com/fr/commu … riels-2021

- Michelin revoit sa guidance à la hausse après un fort rebond au T2, avec +19,6% de CA et 12,7% de marge opérationnelle, sur fond paraît il de gains de parts de marché.
Pour l’instant les hausses de prix compensent l’inflation des matières premières, par contre ils sont plombés par les FX.
Fait notable, ils prétendent profiter de l’électrification, car les véhicules électriques, plus lourds, sont plus exigeants envers le pneumatique.
Enfin le groupe s’attend à la poursuite des pressions inflationnistes au S2.
https://www.michelin.com/documents/rapp … stre-2021/

- Nacon réalise un T1 moins catastrophique que l’on pouvait imaginer, à -11,3% par rapport au gros comparable du T2 2020, et malgré un "trou" dans le calendrier de sorties des jeux.
Objectifs confirmés pour l’exercice en cours et le suivant. J’envisage de renforcer dans les jours qui viennent.
https://corporate.nacongaming.com/wp-co … -22_FR.pdf

- Nexi sort un bon Q2, en accélération. Pour le S1 on fait +13% par rapport à 2020 et +6 % par rapport à 2019. Nets est un peu moins en forme mais honorable à +6% par rapport à 2020.
L’explication donnée - que j’accepte - est que contrairement à 2020, les restrictions sanitaires on été plus fortes dans les pays nordiques en 2021.
Il ne faut pas oublier que jusque mi avril on était encore sous restrictions cette année.
La guidance est revue à la hausse à +10% sur l’année pour le nouvel ensemble.
Enfin SIA, qui sera fusionnée à la fin de l’année, signe aussi un bon S1, avec une superbe marge d’EBITDA.
On notera également que Worldline a annoncé une petite acquisition en Italie pour venir les taquiner.
https://www.nexigroup.com/en/investor-r … er-2-2021/

- Probi sort un T2 assez moche, tout simplement (-12% en publié et -3% en organique), cumulant un peu les vents défavorables: comparable exigeant, FX défavorables (forte exposition aux US), et perte d’un client US.
Les marges décrochent en conséquence. Si ce n’était pas arrivé pendant ma semaine de déconnexion de la bourse, je me serais allégé comme tout le monde
A part ça, ils prennent une petite participation dans Blis Technologies en Australie.
Le cours risque de rester sous pression en attendant une bonne publi désormais, mais cela ne change pas les fondamentaux de mon point de vue.
https://mb.cision.com/Main/1556/3385807/1445521.pdf

- Royal Unibrew s’offre la marque française MC Energy, des boissons énergétiques:
Royal Unibrew in exclusive negotiations to acquire MC ENERGY in France | Royal Unibrew A/S
Et surtout ils s’offrent un distributeur en Scandinavie, Solera Beverage Group. Cela pèsera sur les marges à court terme mais devrait permettre de placer d’avantage leurs produits:
https://investor.royalunibrew.com/news- … h-platform

- Sanofi, après un T2 correct (sur une base favorable), signe un S1 en légère croissance (+0,9% en publié et +6,5% à TCC), toujours porté par Dupixent et les vaccins.
Toujours une forte génération de cash qui permet de financer le dividende et une partie des acquisitions.
https://www.sanofi.com/-/media/Project/ … 925FCD469D

- SAP rehausse une nouvelle fois sa guidance, bien que modestement, et continue de dérouler sa stratégie de migration vers le cloud.
https://www.sap.com/docs/download/inves … tement.pdf

- Les publis se suivent et se ressemblent pour Schneider, avec de la croissance et des améliorations des marges. Un long fleuve tranquille…
Je m’auto - flagelle à chaque publi d’en avoir pris si peu, et de ne pas avoir renforcé sur le krach 2020.
https://www.se.com/ww/fr/about-us/inves … esults.jsp

- Siemens Healthineers publie une nouvelle fois de superbes résultats, et réhausse encore sa guidance, profitant de l’intégration de Varian. A noter:
Le pic d’activité des tests COVID serait passé (espérons le), et a porté le business du diagnostic.
Croissance à 2 chiffres dans toutes les divisions et EBIT doublé.
Le book to bill reste bien > 1.

- Somfy continue de surfer sur la vague d’investissement dans l’habitat, et accélère encore au T2 (+41,5% de croissance au S1). Les mêmes causes produisent les mêmes effets que pour Thermador…
On surveillera les problèmes d’approvisionnement, mais globalement les fondamentaux restent excellents. Publi saluée par le marché (et par moi).
https://www.somfy-group.com/fr-fr/actua … rcice-2021

- Streamwide sort un CA relativement bon au S1 à 7,9 MEur (+20% en organique), toujours porté par ses plate formes de communication.
Objectifs et perspectives confirmés, par contre et comme je l’ai écrit sur la file dédiée, en séquentiel la croissance ralentit, donc à surveiller pour la suite ?
https://www.streamwide.com/wp-content/u … FR_DEF.pdf

- Tinexta s’offre CertEurope et attaque ainsi le marché français de la certification digitale (3e acteur du marché apparemment). D’après le communiqué on paie 13 x EBITDA 2020 pour un business en croissance structurelle avec une marge d’EBITDA de 37%.
Le marché a apprécié et je ne suis plus loin du bagger…
http://syndication.teleborsa.it/Nis/Nis … jAyMTA3MjY

- Thales revient à la croissance (+8,7% au S1), relève sa guidance, et continue son deleveraging, porté par le spatial et la cybersécurité, bien que l’aéronautique et la biométrie restent sinistrées.
Pas de nouvelles concernant la vente des activités ferroviaires.
De bonne augure une fois ces activités normalisées…
https://www.thalesgroup.com/sites/defau … 202021.pdf

- La pandémie sied visiblement à Thermador, qui continue d’enfiler les bonnes publis, avec 39,9% de croissance du CA au S1 2021, toujours porté par le cocooning, la rénovation de l’habitat, et la piscine (merci le home office) !
Point intéressant, le T2 continue d’accélérer par rapport au T1, la belle performance n’est donc pas seulement due à la base de comparaison…
Enfin les résultats opérationnels et nets augmentent de plus de 60 % au S1 !
Ils supposent un surstockage de précaution chez les clients, voient un ralentissement des dépenses des ménages dans la maison (eh oui, on peut ressortir !) et annoncent un atterrissage pour le S2, avec des bases de comparaison élevées.
Il reste à voir s’il se fera en douceur…
Quoi qu’il en soit, les fondamentaux restent excellents (redémarrage du cycle immo en France, soutien public avec Ma Prime Renov, loi sur la mise au norme des passoires énergétiques par les bailleurs, plans de relance verts en Europe, un bilan sain permettant du M&A etc).
https://www.thermador-groupe.fr/wp-cont … 103_fr.pdf

- Veolia accélère au S2, se dirige effectivement vers une année record, et revise ses objectifs à la hausse. L’OPA sur Suez, également en forme, suit son cours.
https://www.veolia.com/sites/g/files/dv … 202021.pdf

- Vidrala fait un bon S1, avec +11,6% de CA et +22,1% d’EBITDA, et toujours moins de dette (0,6X EBITDA), donc bientôt de nouvelles emplettes?
Par contre les comparables seront moins flatteurs au S2, ils tournent déjà à pleine capacité, et l’inflation va peser, donc on sera en croissance en 2021, mais pas de miracle à attendre non plus.
https://www.vidrala.com/default/documen … 1_2021.pdf

- Viscofan en croissance au T2, en ligne avec les attentes je crois (+5,6% en publié et +9,5% à TCC), et +9,5% pour l’EBITDA publié. Il n’y a quasiment plus de dette.
https://public.viscofan.com/investor-re … S21_EN.pdf

- Wedia fait un S1 honorable à +9% de croissance du CA, et confirme ses perspectives. Ni décevant, ni enthousiasmant.
https://live.euronext.com/fr/listview/c … ase/171176

- Zignago Vetro, tout comme Vidrala, repasse en croissance à +18,6% pour le CA et +26,7% d’EBITDA, par contre la dette ne baisse pas, à cause du dividende et des CAPEX.
Ils sont confiant pour le S2 néanmoins.
https://zignagovetro.com/wp-content/upl … 7_2021.pdf

*Les tops du mois
- Talenom +14,01% : a fini de consolider, redémarrage des valeurs de croissance.
- Dassault Systèmes +13,74%: belle publi, et le split a aidé peut être.
- Tinexta +12,07% : acquisition stratégique en France.

*Les flops du mois
- Probi -18,89% : mauvaise publi sur une valo tendue et un marché nerveux.
- Kambi -13,51% : on va entrer dans le dur de la perte de DraftKing sur les 2 trimestres à venir, attachez vos ceintures !
- Nacon -10,59% : continue de creuser, atterrissage post covid.

*Les mouvements du mois

Achat:
- Metsa Board 30 x 10,40 Eur: j’avais écrit il y a des mois être intéressé par Smurfit Kappa (j’aurais du en prendre !), finalement ce sera eux. Leur boîtes en carton me semblent des alternatives crédibles au plastique, désigné ennemi public numéro 2 (après le CO2). Je vois de plus en plus de ces petites boîtes dans ma vie quotidienne, pour emballer les repas à emporter, les fruits et les légumes bio, remplacer les gobelets, etc. Il y a bien les plastiques bio sourcés mais pas sûr que la production suive, et ils ont leurs propres problèmes.
Il me semble donc qu’on est sur une tendance forte pour la décennie à venir. Les marges sont honorables (même si on est plutôt en haut de cycle pour eux, il me semble), la demande forte (ils tournent à pleine capacité), et des investissements en cours pour y répondre.
La rentabilité des actifs et des capitaux propres est bonne (cible de 12% de ROCE en moyenne). Les marchés finaux sont peu cycliques (emballages pour l’alimentation, la cosmétique, la pharmaceutique), même s’il y a une sensibilité aux matières premières (ils vendent de la pulpe pour une partie du CA).
Même si ça a bien monté, la valo me semble encore raisonnable, probablement à cause du secteur pas très populaire (industrie papetière). Par ailleurs il n’y a plus de dettes, ce qui laisse de la marge de manœuvre.
Voilà j’aime bien le dossier donc j’en prends une louche, avec un timing discutable, comme d’habitude…
A noter que la perte d’une partie de la production à cause d’un incendie va peser sur le T3, mais ils pensent tout de même sortir un S2 équivalent au (bon) S1, compte tenu de la demande.

Renforcement:
- Amundi ETF MSCI World (CW8) 1 x 393,43 Eur: renforcement systématique, et je suis content de reprendre du GAFAM.
- Somfy 1 x 148,60 Eur: j’arrose une fleur sur la très bonne publi. Certes ça va se calmer à un moment, mais ils restent raisonnablement valorisés de mon point de vue, et la montagne de cash grossit chaque trimestre.

Allègement:

Vente:
- Technogym 30 x 10,29 (PV 4%): j’avais mis un stop pour rester en PV sur cette valeur à mon sens sensible à la situation sanitaire (salles de sport…), et sous pression depuis l’allègement du fondateur. Stop touché lors de la mini correction "variant delta", avant de repartir de l’avant. Je ne serais pas surpris de la revoir plus bas néanmoins, et sinon tant pis, sans rancune.

Trading / AR:

*Performance mensuelle:

- Valo totale: 32398 Euros pour 22692 Euros investis (300 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 160,09 (+2,99%)
- TRI depuis ouverture: 21,07%
- Liquidités dispo: 3395 Euros

Sauf erreur Le CAC40 GR fait 1,95% et l’ETF World +1,85%.

Bonne journée à tous

Nemesis · #188

Bonjour, voici le bilan du mois d’août

*Bilan du mois écoulé

Les mois se suivent et se ressemblent, en cette période estivale, même si la dynamique haussière s’essouffle un peu pour les cycliques.
Un mois assez éloigné de la bourse pour moi et ce n’est pas plus mal, car après avoir analysé pas mal de valeurs cette année je commençait sérieusement à me lasser et à fatiguer.
On s’est fait un petit peu peur avec le variant Delta, mais pas longtemps, et puis on a fait tout un pataquès parce que la FED faisait son grand raout, pour finalement accoucher d’une souris.
Aujourd’hui c’était l’inflation en ~~Europe~~ Allemagne, mais ça ne devrait pas durer.

*Actu macro/généralités:

Après avoir tapé sur la tech, l’éducation, le jeu vidéo, le pouvoir politique chinois s’est soudainement rappelé qu’il était communiste, et nous a expliqué qu’il fallait rééquilibrer les revenus, plombant le secteur du luxe qui a décroché sévèrement.
De mon point de vue, plus de "petits riches" et moins de "gros riches" n’est pas forcément si terrible pour nos valeurs du luxe, par ailleurs si le gâteau sera réparti différemment, il devrait tout de même continuer d’augmenter. Et même si la Chine sait se montrer expéditive, entre les déclarations et les effets, cela peut prendre du temps. Bref j’y vois plus une occasion de renforcer qu’autre chose, si seulement l’on pouvait corriger encore un peu…

Et donc Powell a fait son discours de Jackson Hole, pour nous annoncer qu’on commencerait "un peu" le tapering "bientôt", si et seulement si tout continuait d’aller bien, mais ce n’était pas sûr car cela dépendait de l’économie et de l’épidémie etc.
Et de toutes façons les hausses de taux sont repoussées aux calendes grecques.
Bref on sent qu’il a très très envie d’y aller ;-)
Statu quo donc, les marchés n’ont réagi ni avant ni après. C’est reparti pour un tour et on attendra fin septembre pour une annonce officielle désormais.

Allez je me mouille un peu: mon sentiment personnel est que les banquiers centraux seraient ravis d’avoir un peu trop d’inflation pendant quelque temps pour grignoter les dettes sans trop de douleur pour les acteurs économiques, toute la problématique étant de donner l’impression que l’on garde néanmoins le contrôle.
Des hausses de taux significatives alors que presque tous les actifs sont en bulle et avec les niveaux de dette publique comme privée que l’on se traîne relèveraient du suicide, d’autant plus que l’on veut soi disant financer la transition énergétique et que les états surendettés auront bien besoin d’argent gratuit pour ce faire !

*Actualité des sociétés:

- Alfen fait une bonne publi au S1 2021, avec 28% de croissance du CA, portés par la mobilité électrique, des objectifs annuels confirmés, et surtout une marge d’EBITDA en hausse à 14,7% (11,1% en au S1 2020), et même 16% pour le Q2 seul.
Par ailleurs l’internationalisation continue avec une part de CA en hausse. Par contre les difficultés d’approvisionnement vont continuer/augmenter au S2, et le management les voit se poursuivre en 2022.
Publi vendue par le marché, qui espérait peut être mieux (relèvement d’objectifs?), ou craint la suite des évènements et tire sur le messager. Il faut dire que ça avait bien flambé ces derniers jours, sur fond de spéculation ?
https://ir.alfen.com/news/alfen-h1-2021 … fitability

- Axa publie un S1 relativement bon (+3% en comparable et +7% en publié), un résultat opérationnel en hausse par rapport à 2019, et un ratio de solvabilité en hausse à 212%.
https://www-axa-com.cdn.axa-contento-11 … 210802.pdf

- Après Nestlé, Chr Hansen a résolu un différend avec Glycom (appartenant à DSM) relatif à des brevets sur les HMO (human milk oligosaccharides, utilisés dans la nutrition infantile).
Ils en ont hérité avec l’acquisition de Jennewein.
https://www.nutritioninsight.com/news/c … ition.html
Et publie quelques jours plus tard une étude sur le sujet (comme par hasard?):
https://tools.eurolandir.com/tools/Pres … chr&v=

- Eurofins se renforce dans les essais cliniques pour la cosmétique en Allemagne. 11 millions de CA en plus.
Eurofins : rachat d’un institut de recherche allemand | Zone bourse
Et sort un très beau S1 avec +13% de croissance sur les activités historiques par rapport au Q2 2021.
L’activité Covid reste soutenue et semble avoir encore de beaux jours devant elle.
Enfin le deleveraging continue, à 1X EBITDA désormais.
https://cdnmedia.eurofins.com/corporate … _final.pdf

- Fabasoft signe un T1 2022 tout simplement mauvais, dans la lignée du Q4 2021. -5% de CA et -46% d’EBIT. En effet les recrutements continuent alors que le CA baisse, sur fond de ralentissement des ventes de licences. L’attentisme des clients sur fond de Covid etc… Bon moi je veux bien mais il y en a qui s’en sortent bien mieux dans cet environnement (en fait toutes mes valeurs tech).
Donc je suis sorti dans l’attente d’un news flow plus positif et d’un redémarrage de la croissance.
https://www.fabasoft.com/group/Fabasoft … 1_2022.pdf

- Fagron publie un S1 peu enthousiasmant, à -1% en publié et +6% à TCC. Les marges souffrent à cause des coûts en hausse (matières premières et logistique). Ils voient un début de normalisation de l’activité, mais la demande de produits relative au covid diminue, donc globalement le compte n’y est pas. Publi plutôt bien accueillie par le marché, qui avait anticipé le pire. Mais on reste baissier … Wait and see pour ma part.
https://investors.fagron.com/press-rele … 66-million

- Garo fait une très belle publi avec 43% de croissance des ventes au T2 et une marge d’EBIT en hausse à 16%.
Les perspectives restent excellentes. Le marché a apprécié, elle est partie en mode fusée (on est à 40 x EBITDA 2021 alors que j’écris ces lignes)…
http://corporate.garo.se/en/investor-re … sentations

- GN Store Nord, sort un Q2 mitigé (49% de croissance organique mais sur un comparable facile), mal accueillie par un marché nerveux.
Le pôle Hearing continue son recovery, mais souffre toujours des restrictions sanitaires (l’activité n’est pas encore revenue au niveau de 2019).
Le pôle Audio, bien que toujours en forte croissance en Y2Y, commence son atterrissage, alors que les effets d’équipement dans la précipitation des entreprises commencent à se tasser (néanmoins cela reste un marché de croissance à moyen long terme).
La guidance est confirmée pour 2021, mais table sur une normalisation des principaux marchés, et une croissance par rapport au S2 2020, ce qui semblait visiblement très optimiste aux yeux des analystes lors du conf call, alors que l’on patauge dans le variant delta.
Visiblement Mr Market n’y croit pas.
https://www.gn.com/Newsroom/Announcemen … d-GN-Audio

- Ipsen fait de nouveau un bad buzz, en retirant sa demande d’homologation du Palovarotène auprès de la FDA.
L’autorité américaine a demandé des analyses complémentaires des données.
Retrait présenté comme temporaire par Ipsen, qui compte resoumettre ultérieurement. Espérons le …
https://www.ipsen.com/fr/press-releases … mentaires/

- Décidément, les emmerdes volent en escadrille pour Kambi, qui souffrait déjà de la perte de DraftKing. Dès que j’ai le dos tournés mes petits font n’importe quoi …
En effet ils comptaient sur Penn National Gaming pour leur tailler des croupières aux US, or Penn a annnoncé l’acquisition de son propre développeur de technologie (theScore).
A priori ils n’ont pas encore un outil susceptible de remplacer Kambi, mais ce n’est qu’une question de temps vraisemblablement et le marché ne s’y est pas trompé avec un petit -30% quand la nouvelle est sortie.
https://www.kambi.com/kambi-group-plc-s … nal-gaming

J’avais lu quelque part que Penn représenterait 30% du CA après la perte de DraftKing, donc ça va faire mal. Le problème est que ces 2 gros acteurs du marché US risquent de consolider leur marché, et de migrer leurs acquisitions sur leur plate forme maison, donc à terme il risque de ne rester que des clopinettes pour un fournisseur indépendant, dans quelques années.
DraftKing a d’ailleurs annoncé une acquisition dans la foulée. Ce changement pourrait donc s’avérer fondamental…

On se consolera néanmoins un peu avec un nouveau client signé aux Bahamas:
https://www.kambi.com/kambi-group-plc-e … artnership

Et une acquisition saluée par le marché avec ABIOS (fourniture de données relatives à l’e-sport, marché en forte croissance):
https://www.kambi.com/kambi-group-plc-a … ider-abios

- Michelin prend le contrôle à 100% d’AlloPneu:
https://www.zonebourse.com/cours/action … -36242511/

- Nacon se paie un nouveau studio de développement, Crea-ture Studio.
Pas d’opinion si ce n’est que leurs jeux de skate semble bien coller au style Nacon de jeux de sport de niche.
https://corporate.nacongaming.com/press … re-studio/

- Nynomic publie un très bon S1 (+46% de ventes et surtout +89% d’EBIT) et revoit (enfin !) sa guidance à la hausse (90 mlns Eur vs 80 mlns Eur) pour 2021:
https://www.nynomic.com/en/corporate-ne … -dealings/

- Pharmagest sort un CA très honorable pour le S1 à +20.49% dont 10,4% en organique. Objectifs confirmés.
Accueil neutre du marché, elle consolide toujours à l’horizontale mais on sent un frémissement… https://pharmagest.com/wp-content/uploa … 21_def.pdf

- Sans faute pour Royal Unibrew, à +13% de croissance au S1 et +13% d’augmentation de l’EBIT. Ils profitent de la réouverture progressive des économies européennes. Guidance 2021 revue à la hausse.
Néanmoins la valorisation laisse peu de place à l’erreur à environ 20 x EBITDA 2021.
https://investor.royalunibrew.com/news- … ne-2021-h1

- Sanofi rachète Translate Bio pour 3,2 $ Mds, achetant ainsi la techno de l’ARN messager. Ils collaboraient déjà notamment sur un vaccin Covid ARNm.
L’idée est de capitaliser sur cette techno dans d’autres domaines (oncologie, immunologie …)
https://www.latribune.fr/entreprises-fi … 90118.html

- Talenom, c’est à peu près le même délire qu’Esker… +23% de CA au S1 (30% au T2 seul), +20% d’EBIT mais légère baisse de 1,1 point de marge à 20,5%, à cause des acquisitions moins rentables.
Par ailleurs, le déploiement hors de la Scandinavie commence en Europe, avec une acquisition en Espagne, marché apparemment riche de promesses pour Talenom.
Guidance évidemment revue à la hausse…
https://www.talenom.fi/en/releases/tale … d-and-str/

- Thales va donc vendre la signalisation ferroviaire, comme prévu. Ce sera Hitachi pour 1,7 Mrds d’Euros.
Thales va vendre ses activités de signalisation à Hitachi pour 1,7 milliard d’euros, dit une source

- Tinexta en forte croissance au S1 avec 178 mlns de CA (+43,6%) et 40 mlns d’EBITDA (+17%).
Comme anticipé, les récentes acquisitions en cybersécurité pèsent sur les marges.
Guidance confirmée pour 2021: 370 mlns de CA, 96 mlns d’EBITDA et une dette nette à 2xEBITDA.
https://www.tinexta.com/file/2146

- Wiit SPA continue de se renforcer en Allemagne en rachetant Mivitec GmbH. Techniquement c’était en juillet, mais je l’ai manquée.
4 mlns de CA et 0,5 mlns d’EBITDA en 202. On la paye une EV de 4 mlns, soir 1xCA ou 8xEBITDA, ce qui semble très raisonnable par les temps qui courent.
1 mlns de synergies de coûts attendues dans les 2 ans à venir.
https://www.wiit.cloud/mr_upload/2021/0 … ivitec.pdf

*Les tops du mois
- Garo (+58%). Le marché semble découvrir qu’il y a une vie en dehors d’Alfen ;-)
- Nynomic (+29%). Belle publi et superbe momentum
- Pharmanutra (+22,35%) qui a obtenu un brevet en Chine et que l’on n’arrête plus.

*Les flops du mois
- Le flop principal du mois est d’être passé à côté des superbes publis de Norbit et Novotek, pour cause de vacances, que je suivais depuis un moment et qui sont toutes deux parties dans les étoiles après de superbes Q2.
- Kambi (-37%). voir au dessus.
- Gn Store Nord (-12,65%). Le marché anticipait une belle publi et c’est l’inverse qui s’est produit.
- LVMH (- 7,26%). Je l’ajoute juste parce qu’elle n’est pas souvent dans le flop !

*Les mouvements du mois

Achat:

Renforcement:
- Nacon 24 x 5,01: Renforcement car s’ils tiennent leur guidance, ce n’est pas bien cher, il y a un trou dans le calendrier des sorties mais c’est provisoire, et on a tenu par 2 fois la zone des 4,80. Elle va bien finir par redémarrer … Ah oui et on n’est pas à l’abri de reconfinements hein. Et aussi tous les gens coincés chez eux sans pass sanitaire vont bien devoir s’occuper.

- Chr Hansen 2 x 584,40: arbitrage depuis Danone car je pense que la résolution des litiges va donner un peu d’air au titre, et je suis plus convaincu par les fondamentaux LT.
Par ailleurs si 2021 est un exercice de transition avec beaucoup d’intégrations et la vente de Natural Colors, les acquisitions devraient monter en puissance sur le prochain exercice, avec des comparables pas trop durs.

Allègement:
- Danone 2 x 64,60: certaines parties du business me laissent circonspects. Elle a fait un joli rebond après son T2, donc j’en profite pour m’alléger.

Vente:
- Fabasoft 2 x 38,80: deuxième mauvaise publication d’affilée. Ca fait cher pour une boîte en décroissance désormais, je ne vois pas le cours faire d’étincelles à court terme, donc inutile de rester scotché. Il sera toujours temps de revenir dessus si elle redémarre.

Trading / AR:

*Le kikimètre:

- Valo totale: 34233 Euros pour 23192 Euros investis (500 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 166,59 (+4,06%)
- TRI depuis ouverture: 23,11%
- Liquidités dispo: 3823 Euros

Sauf erreur Le CAC40 GR fait +0,71% et l’ETF World +3%.

Les cycliques ont calé alors que le variant delta et les gesticulations du pouvoir chinois font tousser l’économie. Et apparemment on est rassuré sur les hausses de taux puisque les valeurs de croissance continuent de monter en ligne droite - que dis je, en exponentielle !

Si je suis évidemment satisfait de la performance du portefeuille, je commence à ne plus trouver grand chose raisonnablement valorisé de mon point de vue, et ça me frustre. Et renforcer des dossiers baissiers ou qui n’ont rien fait depuis des lustres alors que les indices prenaient 100% n’est probablement pas une idée lumineuse non plus. Bref, tout cela me laisse bien perplexe…

Dossiers potentiellement intéressants à creuser/surveiller:
- Afyren (IPO à venir): de la chimie verte pour trouver des alternatives au pétrole. Un peu dans l’esprit "Plant Advanced Technologies" ou "Metabolic Explorer". En perte pour l’instant, comme toutes ses copines…
- Orthex (IPO récente): de l’aménagement intérieur en Scandinavie.
- Volue (IPO récente): du software pour la transition énergétique (trading d’électricité etc), en croissance et rentable, sous pression depuis une cyber attaque en mai.

Bonne journée à tous

Geoges · #189

Peut-être pourriez-vous renforcer quelques valeurs plutôt que de prendre de nouvelles lignes ? Cela créera quelques déséquilibres mais c’est, il me semble, envisageable vu la taille et surtout le nombre des positions…

corran · #190

Nemesis : j’ai aussi lâché Fabasoft pour les mêmes raisons ; j’ai (enfin) pris Cbrain à la place, quitte à avoir un truc en portefeuille qui peut perdre 20% facilement

Nemesis · #191

@Geoges: je suppose que vous avez raison, c’est d’ailleurs ce que j’ai fait avec Nacon & Chr Hansen.

Mais qu’il s’agisse des titres en portefeuille ou de nouvelles valeurs, le problème est le même, ce qui est fondamentalement beau est cher à très cher, et ce qui est abordable devrait sûrement susciter la méfiance. J’aurais du mal à renforcer des titres qui ont fait +100% alors que leurs bénéfices sont loin d’avoir doublé.

Après je dois être biaisé sur certaines valeurs car j’ai eu la chance de prendre de très bons points d’entrée, comme lors de la correction fin 2018. Si j’attends de telles opportunités pour renforcer, je risque d’attendre longtemps :-)

Geoges · #192

J’aurais du mal à renforcer des titres qui ont fait +100% alors que leurs bénéfices sont loin d’avoir doublé.

Sauf si le point initial n’était pas en relation avec les bénéfices. Peut être que 100% aujourd’hui reste sous-évalué…

Nemesis · #193

Oui c’est ce que j’essayais de suggérer avec la remarque sur le point d’entrée :-)

L1vestisseur · #194

Bonjour Nemesis,

Merci pour ce reporting très intéressant.
Pouvez-vous nous présenter, vous ou un autre membre du forum, la société GARO s’il vous plait , ainsi que votre sentiment quand à sa valorisation actuelle et son potentiel de hausse ?
Une question également sur la place de cotation, Garo est cotée à Stockholm mais aussi sur une place dénomée Tradegate (en euros). Savez-vous ce qu’est le Tradegate Exchange ?

Nemesis · #195

Bonjour L1vestisseur,

Je ne connais pas Tradegate Exchange, et ne m’en suis pas préoccupé. J’ai juste constate que Saxo la proposait donc j’en ai pris, je suppose à Stockholm du coup.

OK pour une présentation par contre j’ignore quand j’aurai le temps de m’y coller

Bonne journée

Liberty84 · #196

@ L1vestisseur,

TradeGate est une des filiales de DeutscheBorse avec Xetra, Tradegate étant surtout utilisée pour les transactions de particuliers et par les brokers en ligne. Selon votre broker, vos transactions peuvent être dirigées sur Xetra ou TradeGate.

Dernière modification par Liberty84 (02/09/2021 03h24)

corran · #197

Nemesis, le 08/01/2021 a écrit :
Ce week end je vais regarder Gigas. J’ai raté Wiit et Gigas semble être dans une "situation spéciale" avec une acquisition transformante à prix très raisonnable. A creuser…

Après n’avoir rien fait de l’année le cours a eu une poussée d’adrénaline aujourd’hui https://gigas.com/static/documents/2021 … GO2021.pdf suite à la publication anticipée des semestriels, significativement meilleurs que budgétés.
Je les trouve plutôt bons, en annualisant l’EBITDA ajusté du semestre on est sur une VE/EBITDA <10, il n’est pas impossible que je lui fasse une place en portefeuille

Nemesis · #198

Bonjour Corran,

Merci pour le suivi et effectivement cela semble très abordable compte tenu du potentiel. Après très honnêtement j’avais survolé le dossier et j’ai un peu la flemme d’analyser en détail, surtout avec les docs en espagnol. Néanmoins je réfléchis à en prendre une louche avec un stop en mode "suivi de tendance", cela ne mange pas (trop) de pain… J’y réfléchis :-)

Sinon dans la série "jolie publi" et dossier un peu atypique, je suis tombé complètement par hasard sur Franchi Umberto Marmi, qui vient de sortir son S1. C’est un producteur de marbre de Carrare, qui fabrique du mobilier à partir du dit marbre. Grosses marges, gros ROE, 25% du CA en Chine, croissance molle avec un trou en 2020 mais on revient au niveau de 2019. J’aime bien le positionnement de niche un peu original (j’en avais déjà vu un à Chypre mais bon … Chypre quoi !). Je n’en mettrais pas dans mon salon mais visiblement il y a un public pour ça.

Nemesis · #199

Rebonjour,

Alors j’ai regardé en diagonale les derniers documents dispos sur Gigas et quelques points ont retenu mon attention:
- Tout d’abord l’une des raisons de la surperformance par rapport au budget, et qu’ils ont intégré ONI plus tôt que prévu. C’est bien, mais ce n’est pas dû à un dynamisme exceptionnel de l’activité.
- Ensuite, lors de la présentation du Q1, ils indiquent qu’après les dernières acquisitions, le groupe fera 60 mlns de CA pour 12 mlns d’EBITDA, et dans le S1 ils annoncent 54 mlns pour 13 mlns d’EBITDA.
Je n’ai pas compris où étaient passés les 6 mlns? Il faut dire que je parle espagnol comme une vache anglaise…
- Le consensus 2021 sur ZB nous donne 50 mlns de CA pour 11 mlns d’EBITDA, ce qui semble raisonnable (27 mlns de CA et 6 mlns d’EBITDA au S2), et on a 10 mlns de dette.
- Concernant la VE, dans les derniers documents, je trouve 11,6 millions d’actions, et non les 7,7 indiqués sur Zone Bourse.
Mais la Bourse de Madrid est d’accord avec ZB donc je ne sais pas trop quoi penser.
Lors de la fusion avec ONI, GAEA a récupéré 3,925 mlns de nouvelles actions d’une AK.
https://www.bmegrowth.es/docs/documento … 210706.pdf

Donc pour la VE il faut prendre 11,6 ou 7,7 millions d’actions ?
Parce que la conclusion n’est pas tout à fait la même: on obtient soit 12,5 ou 8,6 EBITDA ;-)
(et je suis d’accord qu’à 8, c’est un no brainer, surtout qu’en 2022 les acquisitions seront intégrées en année pleine…).
Il me semble qu’il y a des obligations convertibles qui trainent aussi…

Bref j’aimerais mieux comprendre avant d’y aller.

Nemesis · #200

Juste pour la blague …

Nemesis, le 28/05/2021 a écrit :
-5 % aujourd’hui pour Generic Sweden. Elle semble corriger aussi vite qu’elle est montée. Si elle revient sur les 50 SEK, je pense en prendre un peu :-)

4 mois plus tard (à peine), on est à 115 SEK et un achat "sans réfléchir" aurait donné un bagger… Parfois, notre cerveau est notre pire ennemi :-)

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1 #197 01/09/2021 20h29

Nemesis, le 08/01/2021 a écrit :

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#199 02/09/2021 17h41

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Nemesis, le 28/05/2021 a écrit :