Groupe Moulinvest : sylviculture, transformation et traitement du bois

En avant goût des résultats complets prévus le 13 décembre, Moulinvest annonçait ce soir son chiffre d’affaires consolidé pour 2020/2021. Il y a une belle croissance des 3 branches principales d’activité.


Bien à vous,
cat

PS : communiqué disponible sur Euronext, probablement directement sur le site internet de la société demain.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Plus généralement même si cela fait nos affaires, cela met en lumière une théorie bien identifiée et assez inquiétante écologiquement parlant…
Le postulat de Khazzoom-Brookes nous dit que l’efficacité énergétique tend à augmenter la consommation d’énergie.
Ce que Jevons avait lui aussi identifié dans son paradoxe sur les machines à vapeur et le charbon s’est trouvé verifié pour les avions, les voitures… Et peut être maintenant les poêles à granulés !

Petit HS mais pas tant que cela dans cette file suite post Yvan de retour d’utilisateur de poêle ventilé à granulés :

J’en ai fait poser un de marque FR de 9 kw à Lisbonne cet été, ma maison de 120 m2 environ (construction neuve) étant en clim uniquement au départ, par un magasin spécialisé proche de la maison pour le Sav éventuel.

Prix posé avec carottage du toit terrasse : 1600 euros, bien loin des prix en France, et quand on parle comme moi un très mauvais portugais, on paye le « prix touriste » en général….

Le sac de granulés acheté chez Leroy me coûte 3,5€ les 15 kg.

Effectivement, on chauffe davantage qu’avant, la chaleur étant bien plus agréable et la facture bien plus douce que l’électricité de la clim (gain de quasi 100€ mois sur novembre avec une temp moyenne passée de 18 à 22).

Consommation jusque un sac jour selon la météo, le seul point qui reste en suspens est le module wifi capricieux qui doit être changé.

"Aigri a écrit :

L’idéal, d’après moi, serait de trouver des poêles non "encombrés" d’un système électronique ou informatique…

Et pouvant être déconnecté du réseau aussi pourquoi pas.

Je n’ai pas encore trouvé de piste, à part ma recherche Google bien sûr.

Un poêle mixte?!
Poêle mixte bois et granulés sans électricité : qu’en pensons-nous ? - monEquerre.fr

Perso, je réfléchis à remplacer mon poêle à bois qui est très beau et efficace par un poêle à granulés. L’intérêt pour moi serait de pouvoir chauffer à tout moment de la journée, grâce à la programmation et au thermostat. Je passerais également de la classe énergétique C à B voire A!
Problèmes: l’électronique et la dépendance à l’électricité. La flamme est également moins agréable et je ne peux pas faire moi même mes granulés à la différence des bûches!

Quelqu’un connaît-il les poêles mixtes?

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Pourrait-on basculer cette discussion et en créer une du genre : le poêle des investisseurs heureux, afin d’éviter de polluer la file de la boite et essayer de rester concentré sur l’entreprise.

M*erci aux modos.

Très belle valeur Moulinvest.
Pour ne pas trop s’emballer, ne faut t-il pas garder en tête que c’est une cyclique et qu’elle dépend des fluctuations des prix du bois ?
Un connaisseur de la valeur peut t-il m’expliquer pourquoi le cours était flat voire baissier entre 2012 et 2020, et qu’elle a explosé d’un coup en 2021 ?
Même après cette hausse, le PER reste <10, ça reste donc une bonne affaire, non ?

Veuillez bien me pardonner, mais je n’ai pas compris le passage suivant

ProfesseurShadoko, le 13/12/2021 a écrit :

le bois est une ressource d’avenir qui stocke naturellement le CO2, en émet peu lors de la production du bois de construction (important pour la RE2020) et qui peut en plus servir de combustible pour les pompes à chaleur.

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ProfesseurShadoko a écrit :

construire des éoliennes où la moitié de l’argent va partir en frais d’avocats, pots de vins et frais de gestion divers…

J’ai failli m’étrangler en vous lisant. Quelles sont vos sources pour postuler de tels faits ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Moulinvest a eu un parcours boursier exceptionnel en 2021, à l’image de son activité et de ses résultats.
Je me suis interrogé plusieurs fois à vendre pour prendre mes bénéfices (acheté à 12 euros), mais je ne l’ai pas fait. Et les résultats annuels m’ont conforté dans ce choix.

Je pense (j’espère ?) que le cours peut encore monter (beaucoup ?)
Je pense que l’évolution du cours de l’action dépendra notamment des points ci-après :

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1/ Quelle valorisation/multiple appliqué et sur quels chiffres ?

a/PER actuel

Le PER sur les résultats au 31/08/21 est actuellement à 11.3 (124/11). Ce qui paraît faible, qui plus est pour une activité en forte croissance.
Si on ose prendre les résultats uniquement du second semestre (soit 6,867 me) annuellement, on arrive un même PER de 9.
La valorisation apparaît encore plus faible.

Quand on voit la PER de COGRA, qui n’est present que sur la partie granulé, est à plus de 20 sur les résultats du 30/06/21 (pour une capitalisation de seulement 30 me), je me dis qu’il y a tout de même une  différence de traitement significative !

b/ quel résultat net retenir ?

Il est difficile d’estimer dans les résultats réalisés la part de ceux qui pourront être reconduits en cas de baisse des cours du bois.
En tout état de cause, hors variation des cours des matières premières, l’activité est amenée à croître en volume (pour les différentes raisons déjà évoquées dans cette discussion).

Personnellement, je crois à une pression inflationniste sur les prix de l’ensemble des matières premières qui se maintiendra à moyen et long terme, et notamment sur le bois.
A court terme, l’inflation est là, quid s’il y aura bien un essoufflement dans les 12/24 prochains mois comme annoncé.

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2/ Entrée de fonds ?

La valorisation n’est que théorique tant qu’il n’y pas d’acheteur au prix estimé !
MOULINVEST avait une capitalisation très très faible il y a 15 mois, ne pouvant pas intéressé beaucoup d’institutionnels.
Aujourd’hui, la capitalisation a fait grossomodo un x 8 (quand même ! Le 10-bagger est en approche !), et est au dessus des 100 me.
Elle doit forcément attirer davantage les regards aujourd’hui (qui pis est, avec les résultats réalisés !).
Sur 2021, quelques fonds sont entrés au capital, après la grosse montée d’I&E en 2020 (et qui a continué sur le 1t21), selon morning star mais sur des positions qui restent modestes (hors I&E). Cela reste mieux que rien, et il faut bien un début à tout (je pense que l’on verra prochainement qui est entrée sur décembre) :



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L’augmentation de l’activité et de la rentabilité sur l’exercice en cours, ainsi que sur les années suivantes sont les plus probables à mon sens (sauf retournement économique que l’on ne peut pas exclure). Quid du niveau de ces augmentations, qui vont notamment dépendre du cours du bois. Ce qui impactera amha grandement les multiples applicables, et au final l’afflux des investissements des fonds.

Bonjour.
Nous avons plusieurs arguments et peut-être faut-il toujours se rappeler d’avoir une vision large et à long terme (j’ai l’impression qu’il faut sans cesse se le rappeler).

Déjà le prix des matières premières. Si l’ensemble des matières premières destinées à la consommation d’énergie augmentent, se chauffer au bois ne sera pas pire qu’au fuel ou au gaz.
Je constate cette année par chez moi que le prix du bois de chauffage qui est relativement bas par rapport à d’autres régions, a augmenté. On pouvait trouver facilement un stère en 33cm à 40-45 euros, maintenant ça va directement à 50.
Le prix d’achat du bois sera répercuté à la revente.
Surtout que demande il y a, que ce soit en granulé ou en bois de construction.
La loi sur les chauffages au fuel et gaz va aussi soutenir une demande dans la durée. C’est déjà une tendance.
Si l’appareil de production est viable, il ne coûtera pas plus en investissement autre que sa maintenance.
Donc à mon avis Moulinvest a toutes les bases pour un développement dans la durée quelles que soient les conjonctures.
Mon regret est d’avoir acheté après la hausse alors que je lorgnais cette boîte depuis deux ans dans une vision value intégriste.
Mais j’aime bien le value rentable, pas posséder des actifs dormants pendant quinze ans.
Il y a dans l’investisseur boursier en fait la peur de perdre une opportunité, puis celle de rater la hausse puis celle de l’avoir raté, puis…
En ce qui me concerne, j’ai donc complètement conservé ma ligne, et apprivoisé le fait d’accepter qu’on peut en fait gagner toujours plus si on a eu une thèse d’investissement viable.
Mais je tâche maintenant toujours de ramener la vision sur du long terme. Ça permet de traverser de nombreux doutes.

En phase avec LoopHey, pour moi on a dépassé la phase "value" et on rentre dans un investissement "growth" à thématique ESG dans un secteur très porteur.
Une augmentation franche des résultats passera nécessairement par de nouveaux investissements.

Néanmoins, vu son positionnement sur le bois et ses fondamentaux très solides, il n’est pas exclu qu’elle devienne une nouvelle coqueluche des fonds comme l’est Catana par exemple (à tort ou à raison).

Le flottant de Moulinvest est extrêmement faible car les actionnaires actuels gardent les titres au chaud, toute demande un peu supérieure fait exploser à la hausse. Un reportage sur TF1 et ça monte de 5% le lendemain, un communiqué de la Commission Européenne sur le bois fait le même effet…

Quand on voit les sommets qu’ont pu atteindre Neoen avec ses résultats médiocres ou Albioma avec ses centrales à charbon et ses incinérateurs de canne à sucre, Moulinvest peut aller encore très loin…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.