Holdings familiales cotées et autres sociétés d'investissement cotées

InvestisseurHeureux, le 23/09/2021 a écrit :

Pour ceux qui suivent IDI, je pense qu’il y a encore une fenêtre d’opportunité.

La décote historique est autour de 31% et on est à 44%.

Le titre n’a pas suivi la hausse de l’ANR annoncée récemment : alors que l’ANR est au plus haut ever, ce n’est pas le cas du cours de bourse.

D’autre part, si vous détenez les titres avant le 26/09, vous bénéficierez d’un encaissement d’un acompte de dividende de 1,1 euros le 29/09. Le cours (et l’ANR) baisseront d’autant, mais puisque la décote est anormalement élevée, je ne serait pas étonné que ce soit le catalyseur d’une normalisation, avec un cours de bourse qui revient rapidement à son cours pré-détachement, mais dans le même temps, vous aurez encaissé un dividende peu fiscalisé dans votre PEA-PME.

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … 210923.gif

Eh voilà, dividende encaissé ce matin sur Fortuneo + une plus-values à 2 chiffres en quelques jours.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Tout à fait d’accord avec AVI Global Trust. J’ai d’ailleurs pris une position en 2021 sur Eurazeo : Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal p.25

Dans mes domaines professionnels (énergies renouvelables, énergies fossiles et infrastructure), et donc où je peux avoir un œil un peu plus expert, je trouve qu’Eurazeo a de beaux actifs. A mon avis, ils sortiront par le haut et au-dessus de leur valo comptable pour nombre de ces investissements. Je pense par exemple à Reden Solar, Terreal, Volta, Danosa, etc.

Incapable d’avoir un avis sur la partie biotech en revanche (sauf DNA Scripts mais c’est une autre histoire).

Je pense qu’il faut regarder du côté de la fréquence et de la méthode de revalorisation des actifs, que je soupçonne être peu régulière.
C’est notamment le cas des petites entreprises où la valorisation ne ressort qu’une fois un évènement significatif intervenu (offre d’achat, nouvel investisseur, négociation des conditions d’investissement entre actionnaires, etc). De ma petite expérience, c’est ce que je constate.
Peut-être que les américains sont plus sensibles sur ce point.

Je me pose la même question…

Ils ont sûrement bien réfléchi avant de lancer cet investissement et ont sûrement confiance dans le savoir faire de l’entreprise.

Avec leur cash ils devraient encore prendre des participations cette année. On verra bien

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Il y a une situation exceptionnelle sur le holding familial hollandais Hal Trust.

Suite à la vente de GrandVision à EssilorLuxottica, le holding dispose d’une montagne de trésorerie :

Liquid portfolio
As of September 30, 2021, the liquid portfolio amounted to € 5.9 billion compared to € 0.9 billion as of December 31, 2020. This excludes the amount of € 0.5 billion held in escrow subsequent to the sale of the ownership interest in GrandVision. The liquid portfolio consisted for 95% of fixed income instruments (primarily investment-grade bonds with an average duration below two years and bank deposits) and for 5% of equities.

Très curieux ce holding appartenant à une des + riches familles hollandaises. La communication est minimaliste, malgré une capitalisation boursière de 12 Md€.

On ne sait pas ce qu’il vont faire de tout cet argent.

Le cours actuel est de 138 euros vs une NAV à 154 euros fin septembre 2021, donc 10% de décote, mais la performance boursière depuis 2017 a été médiocre.

Attention au frottement fiscal si l’argent est rendu sous forme de dividende.

Super_Pognon, le 07/02/2022 a écrit :

Attention au frottement fiscal si l’argent est rendu sous forme de dividende.

C’est un des pbs avec les holdings non-françaises : il y a tjs cette épée de Damoclès.

L’italien Italmobiliare par exemple a une performance dividendes réinvestis honorable, mais recourt régulièrement à des dividendes exceptionnels avec 27% de prélèvement étranger à la source quand on est chez Saxo Banque (j’ai posé la question).

Du coup, pour chaque holding, il faut regarder l’historique de distribution, pour vérifier qu’il NE sont PAS adeptes de versement de dividendes exceptionnels quand ils vendent une participation, mais plutôt de réinvestissement ou de rachats d’actions.

Pour Exor, ça a l’air cool !

Pour Hal Trust, ils commencent à réinvestir l’argent, mais dans le secteur du pétrole sur lequel ils sont déjà très investis…

InvestisseurHeureux, le 07/02/2022 a écrit :

Il y a une situation exceptionnelle sur le holding familial hollandais Hal Trust.

…

Très curieux ce holding appartenant à une des + riches familles hollandaises. La communication est minimaliste, malgré une capitalisation boursière de 12 Md€.

Voici une représentation graphique des actifs :



Il manque quelques acquisitions récentes sur lesquelles nous n’avons pas le détail exact des prix, en réalité la trésorerie est légèrement moins élevée, et la partie private equity légèrement plus importante.

Les participations cotées sont complètement orientées pétrole et gaz, soit 35% des actifs environ actuellement.

La partie private equity se compose essentiellement de multiples participations dans des sociétés non-cotées dans des secteurs diversifiés.

La performance du holding a été exceptionnelle de début 2000 à 2017, avec une multiplication par 8 du cours, sans compter les dividendes. Ensuite, les participations cotées dans le pétrole et gaz n’ont cessé de voir leur cours de bourse baisser.

Si j’osais la comparaison, c’est un genre de Berkshire Hathaway dans le style de gestion (investissement à long terme, gestion décentralisée), mais vous remplacez les activités d’assurance par du pétrole et du gaz.

Eurazeo

Patience a écrit :

Résultats d’Eurazeo ce matin:
L’ANR est à 117€ (+40% VS fin 2020) pour un cours à 65,35€.

On se souviendra :

InvestisseurHeureux, le 14/01/2022 a écrit :

Le fonds AVI Global Trust, spécialisé dans les holdings, vient de [ré]investir dans le français Eurazeo

Ce fonds est bon, cela fait plusieurs fois que j’observe des investissements bien timés.

Sur Eurazeo, je note :

Eurazeo a écrit :

Actifs sous gestion (AUM) en hausse de +42% sur 12 mois à 31 Mds€

[…]

Trajectoire de croissance revue à la hausse : doublement attendu des AUM à horizon
5-7 ans (60 Mds€ en 2026-2028).

Et là encore AVI Global avait vu juste :

InvestisseurHeureux, le 14/01/2022 a écrit :

La thèse [de AVI Global sur Eurazeo]
- les fonds alternatifs ont le vent en poupe et vont continuer à se développer, et la société est bien positionnée pour en tirer profit,

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HAL Trust

Concernant HAL Trust, ils font une OPA sur Boskalis, dont ils possèdent déjà 46%, avec une partie de leur trésorerie pléthorique (voir mon message) : L’investisseur HAL envisage de racheter le dragueur néerlandais Boskalis pour 4,7 milliards de dollars. | Zone bourse

D’un côté cela pénalise la diversité du groupe (Boskalis représenterait alors environ 30% des actifs), ce qui est dommage, de l’autre ils ne payent pas si cher pour acquérir une société qui pourrait avoir le vent en poupe dans un contexte de raréfaction des énergies fossiles.

Certes. A l’inverse, ils revendent (bien) plus chers leur 47 % de Reden Solar que ce qu’ils avaient dans leurs comptes… https://www.eurazeo.com/sites/default/f … ase_FR.pdf

Excusez du peu, ils ont multiplié leur investissement par plus de 4 correspondant à un TRI de 42 % !

Sur la beauté bio et/ou beauté éthique, ils ont aussi des pépites en portefeuille (soit contrôle majoritaire, soit des parts). Et ils les ont eu tôt à des prix très raisonnables. Ils ont le nez creux pour sentir certaines tendances. Maintenant, la beauté bio pour y rentrer, c’est super cher. Je vous assure qu’ils sortiront avec de très beaux multiples. Je ne me fais pas de souci pour leur portefeuille dans l’ensemble même si, c’est le jeu, ils auront aussi des gadins et des "exits" ratées. Au total, je pense que c’est un beau fonds.

Je suis actionnaire depuis un certain temps.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.