Portefeuille d'actions de Lopazz

lopazz a écrit :

Le marché me semble être devenu une véritable machine à spéculer (Carvana +220% YTD, AMC+45%, LCID +100%…), les options 0dte représentent 40% des volumes du SPX, les conditions financières se sont fortement assouplies ; j’avoue être assez désorienté par ce qui se passe depuis le début de l’année. Powell ne semble pas s’en préoccuper, il n’a fait aucune allusion aux comportement du marché, et lorsque la question lui a été posée, il a répondu assez habilement pour l’esquiver. L’argument "Powell surveille les mouvements spéculatifs" n’est donc plus valide.

Bon point
J’ai en portefeuille une société qui une société de découverte de médicaments qui génère des données grâce à la puissance analytique de l’intelligence artificielle.

Elle a développé des algorithmes qui ont réduit de 70 % le temps nécessaire à la découverte et au développement de médicaments. Avec leur aide, il a été possible de créer des médicaments pour le traitement des maladies oncologiques, immunitaires et psychiatriques.

le cours était à la cave depuis l’intro en bourse il y a un an demi et valait moins que son cash (700 M$) alors qu’elle crame environ 40 M$/an
Depuis 3 jours, elle prend 15 à 20% par jour et je me demandais pourquoi. Je pense que j’ai la réponse avec le post ci-dessous.

@lopazz : Bien d’accord avec vous, d’autant que même l’indicateur préféré de la FED clignote rouge vif :

10-Year Treasury Constant Maturity Minus 3-Month Treasury Constant Maturity (T10Y3M) | FRED | St. Louis Fed

En résumé,  les BC hors US ont annihilé les efforts de la Fed pour juguler l’inflation.  L’explication à la folie acheteuse de ce début d’année et, peut-être,  aussi au niveau de CPI plus élevé qu’anticipé.

Lopazz,
toutes mes excuses pour la question de "non initié", c’est quoi ce classement?

Alors, Félicitations!

Quelques nouvelles :

- Etonnant que personne n’en ait parlé sur le forum, mais l’inflation aux US repart à la hausse avec +4,7% YoY sur le core PCE (vs +4,4% le mois dernier), ce qui confirme que l’inflation n’a pas encore sa place dans le rétroviseur et les "pivot bros" vont devoir prendre leur mal en patience. La Fed a d’ailleurs évoqué la possibilité d’une augmentation de 50 bps même si le comité a confirmé 25 bps. Le marché ne price plus aucune baisse de taux sur 2023 et la fête semble être finie sur les indices américains.

- Après avoir clôturé dans le rouge 5 séances sur les 6 dernières, le marché US semble avoir du plomb dans l’aile. Pour les fans d’analyse technique dont je ne fais pas partie, le SPX est repassé sous les 4000 et sous la moyenne mobile à 50 jours, la prochaine étape étape étant la moyenne mobile à 200 jours (3940) et le retour potentiel de la "death cross" déjà présente sur le hourly,

- La Chine, visiblement, n’a plus injecté de liquidités ces derniers jours. Je n’ai pas les chiffres en détail donc je n’ai pas pu vérifier (peut-être sur le site de la PBOC) mais la source me semble fiable (CrossBorder Capital),

- Les traders systématiques (CTA) sont positionnés à la vente quasi peu importe la direction du marché (sur 1 semaine, flat/up/down tape -16B$/-4.6B$/-61B$ et sur 1 mois, -33.8B$/+24.4B$/-219B$), il ne faudra donc pas compter sur le soutien des "quants",

- A l’heure où j’écris, le 2Y US est à 4.83%, au plus haut depuis 2006 : pas de soutien non plus du côté des taux,

- Une bulle semble se former sur l’intelligence artificielle et les titres relatifs, NVDA en tête : peut-être un candidat au short intéressant.

See y’all at 3800!

Bonjour,

Quelques nouvelles de mon portefeuille :

J’ai commencé à racheter une partie de mes shorts, mais mon exposition est toujours négative (-7% à la clôture de la semaine vs -21% hier).

- Rachat des shorts Caterpillar et XLI (industrielles US) en très légère plus-value,
- Fermeture de la ligne ERY (pétrolières US bear levier 2), PV +9%,
- Fermeture de la ligne SQQQ (short Nasdaq levier 3), PV +10%.

Du côté des achats :

- Une petite ligne de US T-Note, la 0,5% à échéance 30/11/2023, payée 96.68 pour un rendement d’environ 5,30% à l’échéance (la plus-value ne sera pas imposable car détention supérieure à 6 mois),

- Une petite ligne de LABU (ETF Biotech x3), ce jour à 4,71 USD,

- Léger renforcement de UPRO et TMF, ce dernier a parfaitement joué son rôle d’amortisseur en ce vendredi chaotique.

Au niveau des shorts, il me reste une petite ligne d’ETF TSLQ (short Tesla levier 3), que je liquiderai quand Tesla sera entre 130 et 150 USD (actuellement 174) et bien sûr, mon énorme position short futures SP500, que je maintiens pour le moment mais contre laquelle je suis susceptible de vendre des puts jusqu’à me faire exercer.

Sans surprise, ma sélection audacieuse chute de la 1ère à la 8ème place dans le classement des  "5 actions pour 2023", mais je me console grâce à la performance annuelle de mon portefeuille : +5,57% (vs IWDA/MSCI World +2,85%). Le "job" étant fait pour cette année, je vais tenter d’optimiser le rachat de mes shorts futures afin de positionner à nouveau le portefeuille en parallèle au MSCI World.

J’ai toujours un objectif à court terme de 3800 et il me semble probable que l’on revisite les 3600 à moyen terme sur un mouvement de panique. Aujourd’hui, à 3850, nous sommes à 17,3x les profits estimés à venir du SP500 : c’est pile la moyenne des 10 dernières années.

Bonjour lopazz,

Merci de vos updates réguliers.

J’étais un peu étonné de vous lire vendredi soir puisque j’ai pour ma part conservé ma ligne d’ERY (à raison pour l’instant) ; à part en considérant que le secteur de l’énergie surperformera le S&P500, cela ne me semblait pas cohérent en terme de stratégie directionnelle. A votre dernier message, je comprends finalement que directionnellement parlant, vous êtes resté cohérent puisque vous avez liquidé vos shorts.

Quel est le rationnel derrière cette liquidation ?

Amicalement,
Ursule

lopazz a écrit :

- La Fed se retrouve coincée entre sacrifier le dollar et envoyer l’économie US à la casse, je pense qu’elle ne favorisera pas la deuxième solution,

Cela va accélérer la dédollarisation. La décision d’hier est dramatique pour la crédibilité du dollar et des banques américaines en général : si la FED imprime pour apporter une garantie illimitée, quel intérêt de passer par un intermédiaire visiblement peu fiable ? Cela pave la voie aux monnaies électroniques de banque centrale (le seul autre moyen de juguler l’inflation, en supprimant artificiellement la demande).

lopazz a écrit :

- Tous mes indicateurs indiquent que le marché est survendu ce qui indique deux issues possibles : un vrai krach (3500 ; -10%) qui représentera l’opportunité de déployer des liquidités, ou un "retour à la moyenne",

Je parie désormais sur le "retour à la moyenne", j’arrête d’attendre le krach.

Je suis très curieux de l’impact des évènements d’hier sur votre stratégie à plus long terme ? Nous avions je crois la même vision, vous avez même été plus audacieux que moi en vous positionnant short.

Personnellement je ne mettrai plus un kopeck dans les républiques bananières occidentales. Je vais plutôt me focaliser sur mon immobilier avant que le tsunami inflationniste ne déferle en Europe (les américains exportant leur inflation, nous serons les premières victimes) et investir dans les rares pays souverains qui devraient pouvoir manger à tous les rateliers et bénéficier de flux de capitaux maltraités ailleurs : KSA, Qatar, Israel, Kazakhstan…

Tickers : POLY, JEMA, peut-être un peu de pétrole par dessus ? (PBR ou GKP ?)

A measure of wheat for a penny, and three measures of barley for a penny; and see thou hurt not the oil and the wine.

Beau rebond ce jour, le marché price désormais un pivot de la Fed pour le mois de juin :



Alors qu’il y a quelques jours encore, aucun pivot n’était pricé pour 2023.

Pour le prochain FOMC, le marché price 25bps de hausse à 80% et aucune hausse à 20%. Pour mémoire il y a une semaine, c’était 50bps de hausse à 70% et 25bps de hausse à 30%.

Hier, en plus des rachats de shorts, j’ai fait quelques achats :

- 5 lignes d’actions préférentielles de bancaires US : JPMorgan, Citi, BAC, WFC et Schwab, pour un rendement pondéré de 6,4%,

- Renforcement de UPRO (ETF SP500 levier 3) pour ma stratégie UPRO/TMF,

- Une belle ligne de SCHWAB, prix de revient 53 USD,

- Encore de l’obligation perpétuelle Rabobank 6.5%,

- Et une ligne de TGCC, ETF obligataire souverain des pays du Golfe.

Performance YTD : 6,70% (vs ETF MSCI World : 3,42%)

Petite mise à jour du positionnement et des taux :

- Le marché price un pivot de la Fed dès le mois de juin :



- Les traders systématiques sont short SP500, et long Nasdaq, le ratio Nasdaq/SP500 s’est envolé ces derniers jours, on note en particulier l’envolée de NVDA qui se comporte comme un "meme stock".

C’est sûrement trop tôt, mais je commence à regarder les achats de puts sur le Nasdaq et sur NVDA, pour capitaliser sur un retour à la moyenne. Pas de signal pour l’instant, mes indicateurs sont neutres, donc je ne ferai probablement rien aujourd’hui.

Perf YTD +7.3%

Edit : je n’ai pas résisté. Short NQ 12655.

Dernière modification par lopazz (17/03/2023 16h57)

- Le positionnement est toujours très bearish au niveau du retail (énorme afflux de $112,7Mds vers le cash semaine dernière) alors que les institutionnels se sont chargés la semaine dernière (je les ai suivi en rachetant mes shorts ; exposition ~80%), les CTA sont toujours short SP500 avec l’intention de se racheter selon mes indicateurs (actuel -6%, target -3.5%, déclencheur 3949),

- Cela indique la poursuite d’un potentiel rallye vers 4100, le cas échéant je commencerai à distribuer,

- Après quelques années de pratique, je me rends compte que les seuls indicateurs valables sont la liquidité, le positionnement, et le sentiment du marché. Le positionnement contrarien paye si l’on suit ces indicateurs et qu’on a de quoi tenir le temps du retournement. J’ai complètement abandonné l’idée d’acheter ou vendre sur la base de prévisions de croissance ou d’anticipations d’évènements, les deux étant soit déjà pricés par le marché, soit l’ajustement se fait à une telle vitesse qu’il est impossible de se positionner pour en profiter.

- Par conséquent, j’essaye de laisser les prévisions là où elles doivent être (à la corbeille) et je me contente de me positionner en fonction de ce que je vois, en suivant les gros et surtout pas le retail,

- Mon book pour le reste de 2023, une affinité particulière pour les small caps, le facteur value, et les actions qui ont tendance à profiter de l’inflation, et une préférence pour le reste du monde plutôt que les US ; deux points qu’il me reste à matérialiser dans mon portefeuille. Je continue de m’autoriser quelques "convictions personnelles" qui ont plutôt bien fonctionné ces derniers mois mais avec une confiance très relative qui se reflète dans l’allocation (rarement plus de 1% du portefeuille par position hors ETF).

- Les 10 plus grosses lignes du portefeuille, hors cash:

IWDA / ETF MSCI World
IWDE / ETF MSCI World EUR Hedged
UPRO / ETF SP500 x3
TMF / ETF Treasury 20Y+ x3
FBT / ETF NYSE Biotech
NPK / Verde Agritech
IJR / ETF S&P600 Small Cap
XS1002121454 / Rabobank 6.5% perpétuelle
EWZ / ETF MSCI Brazil
US91282CDM01 / T-Note 0.5% 30 Nov 2023

- La priorité absolue reste la gestion du risque, cela se voit dans mes stats 2023 calculées par IBKR: