Portefeuille d'actions et obligations de Nikki

Mais GEA est dans une configuration graphique magnifique !

La grosse résistance des 79 a été passée sans encombre. La valeur n’est toujours pas chère et il y a un gros acheteur qui est obligé de manipuler le co pour éssayer de trouver un peu de papier.

Le risque de grosse chute est quasiment nul, la probabilité de forte hausse est très importante…

Je ne suis pas un fan d’analyse graphique et surtout je ne mélange pas analyse sur gosses capitalisation et indices et analyse sur small (le fait qu’on ne puisse pas shorter une valeur et qu’il n’y ait pas de produits dérivés change toute la psychologie du marché) mais il y a quand meme des petits trucs (surtout double top et sortie de canal) pour mettre toutes les billes de son côté.

Tiens, j’ai retrouvé mon portefeuille de septembre 2005 !
Dans un commentaire, je disais que la majorité des titres avaient été acquis en 2004 : j’étais déjà paresseux

Hors OPCVM, cela donnait donc :

DYNAFOND S.A. N   FR0000052920
EULER HERMES   FR0004254035
METAPHORA   FR0000076531
POUJOULAT ETABL   FR0000066441
COLAS   FR0000121634
GEOREX NOUVELLE   FR0000057945
CHEMINS DE FER   FR0000037871
MAROC TELECOM   MA0000011371
JET MULTIMEDIA   FR0000053456
DU PAREIL AU Mê   FR0000053647
CASINO ADP   FR0000121139
OXYMETAL LASER   FR0000063018
SABETON   FR0000060121
BOURSORAMA (EX   FR0000075228
MALTERIES FRANC   FR0000030074
MAROCAINE (COMP   FR0000030611

A vue de nez, je dirais qu’aucun titre n’a réalisé de performance remarquable…  Pas de "10-bagger" de Peter Lynch. Casino ADP doit être la meilleure performance : la plus grosse capi ! Quelle honte pour le stock picking.

Le CAC dividendes réinvestis a du faire 0 sur la période, je pense que la sélection de titres également (les performances positives comme l’OPA sur DPAM à +100% compensent celles des boîtes qui ont disparu comme Metaphora).

C’est intéressant. Il faut que je me mette en tête que le Buy&Hold de titres décotés, ca ne fonctionne pas vraiment.
Cela me renforce dans l’optique "une décote ne suffit pas, il faut de la croissance".

En effet, Metaphora a été retirée… De mémoire, c’était après un parcours peu glorieux… Je crois que la clé pour le buy&hold réussi est vraiment de rechercher des small caps de "croissance lente", si l’on catégorise l’univers en trois tiers :
- Croissance spéculative : biotech et compagnie
- Croissance lente : industrielles bien établies
- Aucune croissance : value traps que l’on achète que pour les actifs et pas pour les résultats.

Désormais je privilégie le deuxième tiers, alors que par le passé j’étais plus attiré par le troisième. Mais sans résultats pour "pousser" le cours, la convergence du cours à la vraie valeur peut attendre des décennies…

Pour la peine, un point portefeuille !

=== ACTIONS (70%) ===

40% Actions Européennes

22% Fonds Stoxx 600 de mon PEE. Pour l’abondement. C’est grosso modo indiciel, et c’est très bien.
1% Moneta Multi Caps. En AV, pour avoir un meilleur taux sur le fonds en Euros. Mais j’essaye de diminuer la part des fonds "actions européennes", puisque je peux faire le boulot moi-même. Donc, comme il me faut une proportion d’UC pour le taux bonus, je prends plutôt des fonds là où ils peuvent créent de la valeur mieux que moi (cf plus bas).
0,5% Fidelity Europe. En AV, pour avoir une prime chez ING.
Vendu en empochant la prime.

Smalls en direct (1 à 2% chacune).

- GEA vendu sur anticipation que la valeur restera une "belle endormie" et que la hausse n’est qu’une tempête dans un verre d’eau
- Thermador
- Touax
- des CRCAM : CIV, CRAV, CNF, CCN
- Le Public Système
- Sechilienne Sidec vendue car jugée à son prix.
- Malteries Franco Belges
- Ciments Français
- Groupe Guillin

Un petit pôle "holdings" :
- Burelle
- Siparex
- IDI
- Lebon
- Sofragi : nouvelle entrée ! Raison : décote historique sur l’ANR. Ca finira bien par se resserrer et de toutes façons, j’ai besoin d’un certain pourcentage d’actions, alors bon, c’est pas plus idiot qu’autre chose.

Commentaires :
J’ai raté le div exceptionnel de Salvepar par "radinerie", je savais qu’une annonce arriverait mais j’étais trop difficile sur le prix.

Actions à venir :
Continuer les versements PEE pour maximiser l’abondement.
Trouver quand sortir de Burelle : le couple POM/BUR se comporte comme une valeur internet des années 2000, à coups de +5% chaque jour ! Alors que la fabrication de pare-chocs et de bacs à déchets, bon… Le mois dernier j’avais quand même indiqué que BUR avait selon moi la plus grosse décote d’Euronext et que c’est toujours le cas !

10% Immobilier

- 4% Tracker Amundi ETF Real Estate Reit EIEF (C8R) : éligible PEA
- 3% Foncière Lyonnaise
- 2% Foncière des Régions
- 1% Paref

Vendu un peu de Paref sur une opportunité de carnet d’ordres pour remettre sur le tracker. Eventuellement, je reviendrai sur Paref.

10% Actions hors Europe

- 10% Tracker Amundi ETF Wld X EMU

A venir : éventuellement trouver des fonds en remplacement. Mais sur la zone "Monde" ou sur des sous-zones, c’est difficile.

10% Actions émergentes

- 6% Trackers MSCI Emerging Markets (Lyxor et Amundi)
- 4% Carmignac Emerging Discovery (bonus sur AV + petit biais "hors indice")

J’ai rajouté sur Carmignac Emerging Disco, qui est plutôt orienté "small caps".
Je regarde aussi HMG Globetrotter.

Les trackers MSCI Emerging Markets, qui sont tous sur les mêmes valeurs, peuvent causer une surévaluation mécanique des grosses capi de ces zones géographiques. Samsung, China Mobile et Gazprom, ce n’est plus vraiment "Emergent" de nos jours !

En général, je pense que les indices sont durs à battre, mais sur cette zone, je pense qu’un fonds peut tirer leur épingle du jeu, parce que les indices représentent des zones très hétérogènes et ont des contraintes fortes de liquidité. Pour l’instant, je reprends des OPCVM.

=== OBLIGATIONS (30%) ===

15% Fonds en euros

4 assureurs : Generali, Spirica (Crédit Agricole), La Mondiale, ACMN Vie.
Je compte désormais le Livret A dans cette poche. Le LDD me sert pour l’épargne de sécurité.

Aucun changement.

15% High Yield

- 12% Allianz Euro High Yield
- 2% CLN Air France 7,05% 2016 (en AV)
- 1% HSBC GIF Euro High Yield Vendu après étude de divers fonds
- 1% R Euro Credit

Là j’ai bossé ! J’ai fait une étude comparative des fonds HY qui me sont facilement disponibles (que ce soit en compte titres Fortuneo, Bourso ou en A-V), il en ressorts (en gros résumé) que :

- Allianz Euro HY : HY modéré (67% BB) bien mais troujours très frileux sur les bancaires (et qui s’est fait avoir sur SNS malgré cela !). 0,96% de FG, correct. Il reste mon standard sur la classe d’actifs mais j’aimerais parfois prendre davantage de risques (NB : c’est tout de même un fonds capable de perdre 50% lors d’une crise du crédit ! mais la faible part de banques me gène)

- R Euro Crédit : fonds IG, pas HY (64% BBB), mais qui utilise ses 10% autorisés de HY pour aller chercher du Tier1 bancaire. J’aime l’idée. 0,71% de FG, c’est correct. Petit fonds (170M), donc maniable qui peut aller chercher des petites émissions. Rendement attendu inférieur à un fonds High Yield et plus grande sensibilité au taux (le crédit corporate ne se resserre pas autant que le HY lorsque le marché reprend du risque). A double tranchant : en période de crise, il se comportera presque comme des obligs "sûres" et bénéficiera du flight to quality. En période de hausse des taux, les coupons ne suffiront pas à compenser la baisse de valeur.

- HSBC GIF Euro HY : 1,1% HT de FG, c’est cher ! Je n’ai pas trop compris la stratégie, ca m’a l’air d’être de l’indiciel "prudent", avec une 10% de titres AA ou de cash pour réduire la volatilité. Perso, quand je veux du HY, je veux 100% de HY !  Avec les frais trop chers, c’est élimination directe selon mes critères.

- Petercam L Bonds Higher Yield B : du vrai HY ! (35% B)  80% zone euro et 20% ailleurs (Rouble, US, Mexique, Brésil, Ghana, Nigeria, Turquie, Suisse, UK). Intéressant mais frais un peu chers (0,90% mais dernier TER 1,1%) et reporting un peu succint à mon goût.

- Amundi Oblig Emergentes I : Amundi est assez bon sur les obligs, et pourquoi pas profiter de l’opportunité d’acheter une part I ? Mais 0,70% + 20% de la surperf sur l’indice, je trouve cela un peu mesquin… C’est du HY "modéré" (60% BB) et une plus forte volatilité historique que les autres fonds.

J’ai regardé aussi le tracker YIEL, mais il est ex-financières. Chose amusante : il se comporte un peu comme R Euro Crédit, j’ai trouvé que c’était un bon points pour ce fonds : arriver à répliquer un comportement HY avec des titres majoritairement investment grade.

Donc au final, je retiens (par risque croissant)
- R Euro Crédit pour le Investment Grade / Crossover
- Allianz Euro High Yield pour le HY modéré
- Petercam L Bonds High Yield pour le HY explosif qui peut partir rapidement dans un sens ou l’autre.

Reste à trouver une stratégie d’allocation d’actifs entre ces trois

NB : historiquement, ces fonds ont tous perdu 50% en quelques mois et mis 5 ans à s’en remettre. C’est une classe d’actifs risquée, ne vous fiez pas à l’historique sur 5 ans : c’est les 5 ans de remise sur pieds avant la prochaine crise

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Bonjour CPaulus,

Pour que les choses soient claires : ce que j’ai retrouvé, c’est la liste des titres que je possédais à l’époque… je n’ai pas retrouvé un compte-titres oublié ! Chaque ligne du portefeuille présenté a été vendue à un moment ou à un autre… Pour courir après d’autres rêves, sans doute.

Comme vous me proposez, revisitons les performances de certains titres avec les dividendes :

MLCFD : mettons, 280 EUR en 2005. 530 EUR aujourd’hui + 215 EUR de dividendes = 745 EUR. Un quasi triplement !

MALT : à vue de nez, 120 EUR en 2005. 187 aujourd’hui + 16 EUR de dividendes = 203 EUR, un quasi doublement !

Merci beaucoup pour votre intervention, qui rappelle les vertus des dividendes et du long terme. Faire les bons choix et les conserver longtemps… Humilité…

Bonjour Desrives,

Je viens de lire la note de Morningstar, que je n’avais pas repérée. Je vois que nous sommes d’accord sur Petercam.
Du coup, je suis allé voir la note de HSBC Euro High Yield. Elle mentionne un point que je n’avais pas repéré : je pensais que la grosse allocation en BBB était un excès de prudence du gérant que j’imaginais réticent à trop descendre en qualité. Il s’agit en fait surtout de subordonnées bancaires, un "pari sectoriel" du gérant. Cela relativie un peu mon appréciation, mais pas assez pour me faire investir.

Concernant le market timing, si vous suivez mon approche, vous savez que je garde en permanence 15% de HY, afin justement d’éviter de faire du market timing et de croire que je serai capable de prévoir un retournement sur la classe d’actifs. Je ne cherche donc pas à repérer des signaux pour me mettre à l’abri au bon moment : je reste en permanence exposé.

Cependant, avec 3 fonds de risque différent, il est tout à fait possible de mitiger son risque en fixant des règles du genre :
- tout nouvel investissement se fait sur le fonds ayant le moins bien performé les 12 derniers mois (ainsi, après une hausse du marché, on va sur le fonds le plus "prudent", et après une baisse, on va sur le plus "agressif").
- tout désinvestissement se fait sur le fonds ayant le mieux performé sur les 12 derniers mois (mêmes conséquences).

Le prérequis est d’avoir un ensemble de fonds correct au départ et avec des approches différentes si possible (ex : Investment Grade / HY tendance Crossover / HY tendance Junk), sinon on se retrouve à rajouter sans cesse sur de la daubasse permanente.

Cela n’empêchera pas de subir la chute de 50% qui viendra bien un jour ou l’autre, mais permettra de l’aborder avec assez de confiance pour rajouter régulièrement sur les fonds qui baissent afin de profiter du rebond qui viendra forcément après.

IG : investment grade : les obligations notées de AAA jusqu’à BBB-
HY : high yield : les obligations notées BB+ ou moins bon

Crossover : les titres un peu entre les deux (par exemple, Moody’s note BBB- et S&P BB+). Ces titres se traitent parfois avec une décote car des sociétés de gestions ou institutions ont pour règle de ne pas aller dans le HY en regardant la pire notation. De même, les gérants IG évitent souvent les BBB- car ils seront obligés de vendre dès la première dégradation.
Cette préférence "technique" créé des décotes, parfois injustifiées au regard des caractéristiques des sociétés : l’écart de rendement entre du BBB- et du BB+ est plus important qu’entre BBB et BBB- par exemple.

Puisqu’on est dans le jargon, on parle de "Fallen Angel" lorsqu’une émission était notée IG et qu’elle est passée HY au cours de sa vie, et "Rising Star" lorsque c’est l’inverse. Le crossover, c’est un peu le purgatoire : un pied en enfer, un pied au paradis

Nikki
+ 1

Merci c’est trés enrichissant de profiter de vos explications

Bonjour Nikki

Merci pour votre suivi.

Petite question un peu hors sujet, comment avez vous obtenu l’information sur le choix d’ACMN Vie de ne plus privilégier la distribution via Internet ?
(Je n’ai pas trouvé de communiqué sur leur site, ce n’est probablement pas non plus le type d’information qu’il souhaite mettre en avant)

Ce choix me semble un peu à contre courant, souhaite t’il se recentrer sur les réseaux bancaires ou les CGPI ?

Comme toujours Nikki merci pour vos compte-rendu détaillés et passionnants (je respecte la charte du forum avec le vouvoiement )

Une question concernant le tracker Amundi pourquoi pas le Lyxor MSCI Europe Real Estate ? Ils réalisent à peu près la même fonction, donc, pour une fois les "ratios de spéculateurs" peuvent servir et, vu rapidement, les béta, alpha, ratio de Sharpe sont tous meilleurs pour le Lyxor suscité ? Avez-vous eu raison pour avoir choisi l’Amundi ?

Nikki a écrit :

- Plus qu’un titre à sortir du compte-titres pour le racheter dans le PEA, et 2013 sera une année sans revenu déclarable : 0 dividende, 0 intérêt et 0 plus-value grâce aux moins-values reportables des années précédentes, matérialisées notamment lors de transferts du compte-titres vers le PEA

Bonjour Nikki,

1/ Vous avez raison. On savait que Bercy n’aimait pas les actionnaires, mais la taxation des dividendes des SIIC hors PEA, pour les petits porteurs, c’est pour moi (c’est juste un avis personnel), du délire fiscal par rapport à des particuliers, qui investissent dans des unités de compte, hors zone euro,  en assurance vie.
Avez-vous réussi à garder vos Foncière des régions et Foncière Lyonnaise dans vos PEA ?

2/ Pouvez vous m’en dire un peu plus sur Public Système, pas sur les fondamentaux, mais plutôt comment vous voyez la suite de l’Histoire (prévisions, ..), en fait tout ce que les chiffres actuels ne disent pas.

Merci d’avance.

CPaulus

Bonjour Nikki, toujours ravi de lire ton suivi. Je partage quelques éléments en rapport avec ta file que j’ai découverts dernièrement :
- Les fonds Axa 7-10 (Linxea Spirit) et Aviva Oblig International (Linxea Vie) sont légers en frais et assez solides (maturités moyennes) en ces périodes mouvementées.
- De même pour l’immobilier j’ai arbitré de AXA WF FRM GB R/E SC A CAP (Immo Monde) vers Aviva Valeurs Immobilières (Europe uniquement) toujours pour les frais très légers.
- En Immobilier monde je me suis rabattu sur ThinkCapital REIT ETF (ISIN:TRET) qui regroupe 25 foncières quasiment en Equal Weight (physique et 0,25% de frais)
Cela sort de l’objectif Zéro impôts qui est très tentant mais entre 0,25% de frais + IRPP ou 2,45% de frais j’ai fait mon choix.
- Enfin j’ai la quasi totalité de ma part Oblig en ETFs, qui me sert en fait à rémunérer mes liquidités sur CTO. Par contre pour du long terme je crois que cette fois l’équation est à l’avantage de l’AV.
- J’ai aussi un petit penchant pour les sociétés "vertes" et industrielles. J’ai eu du Sechilienne en 2012, en France je ne connais guère que Velcan Energy. Par contre j’ai une assez grosse position sur 2 Mids-Caps UK (donc PEA) : Kingspan et Dialight. Particularité des produits de ces 2 sociétés, le retour sur investissement est autour des 2ans, juste hallucinant.
Sinon à échelle plus Macro je possède les UC BGF New Energy + Parvest Environmental et les ETFs GEX, PBD, PBW, IH2O.
As-tu une file sur tes UCs Linxea ?
Au plaisir cher Nikki

Dernière modification par aerts (13/08/2013 16h34)

Bonjour rendev, que pensez-vous de : TCBT, IBGS, SE15 ?