Klépierre : acteur majeur de l'immobilier de centres commerciaux en Europe

Pour les neuf premiers mois de 2023 :

ici

Pas de réaction nette du marché, ni des analystes

CERCLE FINANCE•20/10/2023 à 11:10 a écrit :

Klépierre: le titre hésite malgré de solides résultats

L’action Klépierre évolue sans grande direction vendredi à la Bourse de Paris en dépit de chiffres d’activité à neuf mois largement salués par les analystes.

Vers 10h45, le titre du spécialiste des centres commerciaux recule d’environ 0,2% dans un marché parisien en baisse d’environ 0,6%.

Dans un communiqué paru dans la matinée, la foncière indique avoir généré des revenus locatifs nets de 736,7 millions d’euros sur les neuf premiers mois de l’année, en hausse de 8,6% à périmètre constant.

Le groupe d’immobilier commercial explique avoir tiré parti d’une indexation positive, mais aussi de la hausse des activités annexes, comme les revenus tirés des parkings.

Au total, le chiffre d’affaires sur les neuf premiers mois de 2023 s’est établi à 1.042,7 millions d’euros, contre 992 millions d’euros un an plus tôt.

Kélpierre s’est par ailleurs dit ’en bonne voie’ pour atteindre son objectif d’un cash-flow net courant par action d’au moins 2,40 euro en 2023, soit une hausse de 7% par rapport à 2022.

Dans une note de réaction, les analystes de Degroof Petercam mettent en évidence une ’légère accélération de la croissance organique’, soutenue par la hausse du chiffre d’affaires réalisé par les commerçants .

’La solidité de son bilan conjuguée à l’obtention de nouveaux financements bien équilibrés, tout comme la couverture totale de ses coûts pour 2023, offre un bon matelas au niveau des résultats’, souligne la banque d’affaires belge, qui affiche une recommandation ’conserver’ sur le titre.

Chez Berenberg, lui aussi à ’conserver’, on souligne également que ces solides performances opérationnelles viennent renforcer la visibilité des résultats et le profil défensif de l’entreprise, un phénomène bien illustré selon le bureau d’études par un ratio dette nette/EBE de 8,4x et un ratio de couverture à taux fixe de presque 100%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

KLEPIERRE a publié ses Résultats annuels 2023 :
Résultats annuels 2023


Taux d’occupation financier à 96,0 % (+0,2 par rapport à fin 2022).
Le rendement des actifs est : 5,20 %
(patrimoine 19 331 M€ ; revenus locatifs 1 005 M€),
pas mal pour du commerce "prime".

La structure financière est solide : LTV 38,0 %.
Le coût de la dette est faible : 1,5 % "grâce à une politique de couverture active"
et sa maturité : 6,3 ans.

La valeur du patrimoine pour 1 action est de : 30,10 € (ANR NTA), -2,6 % en 2023.
Le dernier cours est de : 22,69 €.
On en déduit donc une décote de 24,6 %.

Le dividende annoncé est de : 1,80 €.
On en déduit donc un rendement de 7,9 %.

KLEPIERRE a écrit :

Le Conseil de Surveillance recommandera aux actionnaires, lors de l’Assemblée Générale Annuelle du 3 mai 2024,
d’approuver une distribution en numéraire de 1,80 € par action au titre de l’exercice 2023.
Elle sera effectuée en deux versements :
(i)  un acompte en numéraire de 0,90 € par action provenant des activités « SIIC » de Klépierre versé le 26 mars 2024 ;
(ii) le solde de 0,90 € par action
(composé de 0,7983 € par action de dividende SIIC ;
et de 0,1017 € par action de remboursement de primes d’émission qualifiées de remboursement d’apport),
qui sera versé le 11 juillet 2024.

En synthèse, c’est AMHA une société bien gérée, en forte croissance.
La décote est relativement modérée, on peut trouver mieux chez d’autres foncières de commerce …

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Klépierre bénéficie ce jour d’une perspective positive sur sa notation de la part de S&P. L’agence note qu’à horizon 12 à 24 mois, l’entreprise pourrait passer de BBB+ à A- car ses metrics s’améliorent: le ratio Dette/Ebitda atteindrait 7,5 .
La notation sera relevée si la performance opérationnelle se maintient, si ses valorisations de portefeuille restent globalement stables et aussi en l’absence d’acquisition majeure.

Le titre surperforme en gagnant +0,93% dans un marché en baisse au moment où j’écris.

Klépierre a livré un total return de 33% sur un an, et 11 annuellement sur 3 ans avec dividendes réinvestis. (pour 2,9% d’appréciation annuelle du cours).

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Citigroup relève son objectif (que l’euphémisme est doux) : on passe de "vendre" à "acheter" ; et de 14,6 euros à 32,5 euros. Un peu au dessus de l’ANR NTA en somme.

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Publication des Résultats semestriels 2024
Résultats semestriels 2024

Magnifaïk !
ANR NTA par action à 31,40 €, en hausse de 4,3 % sur 6 mois
Endettement maîtrisé.

Réaction très positive du marché

AOF •31/07/2024 à 09:35 a écrit :

Klépierre bien orienté après le relèvement de ses prévisions
Klépierre gagne 4,03% à 26,30 euros, affichant l’une des plus fortes hausses de l’indice SBF 120 à la faveur du relèvement de ses objectifs annuels. Le groupe immobilier spécialiste des centres commerciaux anticipe désormais une progression de 5% de son excédent brut d’exploitation (EBE) et un cash flow net courant par action compris entre 2,50 et 2,55 euros. Il tablait prudemment sur une hausse de 4% de son excédent brut d’exploitation et un cash flow net courant par action compris entre 2,45 et 2,50 euros.

Au premier semestre, l’excédent brut d’exploitation a augmenté de 5,4% à 477,30 millions d’euros et le cash flow net courant par action est ressorti à 1,25 euro, en hausse de 3,3%. L’excédent brut d’exploitation a bénéficié de la "forte croissance des revenus locatifs nets, à un contrôle rigoureux des frais de personnel et frais généraux et à l’augmentation des revenus de gestion".

Les nouveaux objectifs tiennent aussi "compte de la contribution positive des acquisitions réalisées depuis le début de l’année".

Les revenus locatifs nets sont en hausse de 6% à périmètre constant et de 4,9 % à périmètre courant à 520,1 millions d’euros. "Cette croissance a été portée par l’augmentation des taux de collecte et d’occupation, et une hausse de 8% des revenus complémentaires à périmètre constant (loyers variables, revenus des parkings, mall income) par rapport à la même période de 2023" , a expliqué Klépierre.

Le ratio dette nette sur excédent brut d’exploitation est "historiquement bas" à 7,3 et le ratio LTV s’élève à 37,6%.

26,440 EUR +4,59%

Sans doute la foncière la plus sûre des foncières de commerce.
Mais la qualité se paye, la décote sur ANR NTA est assez faible (environ 16 %).

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Klepierre faisait partie de la recommandation de la semaine à l’achat dans l’émission C’est votre argent de BFM Business.