Juste après la présentation, un petit point à fin octobre 2022.
Performance
La performance globale YTD du portefeuille ressort à -6,30%. Le seul motif de satisfaction possible est : cela aurait pu être bien pire !
PEA
Performance YTD de -11,7%, à comparer à CW8 -9,5% et CAC GR -10,6%.
LVMH, la principale position du PEA (plus de 60%), fait de son côté -11,2%. Les 40% restant du portefeuille n’ont donc pas eu d’impact sur la performance, si ce n’est pour la dégrader légèrement, donc un all-in LVMH aurait été plus reposant (bien sûr je ne l’envisage pas). Les autres contributions significatives sont Total (+21% YTD, +30% PRU) et Vonovia (-47% YTD, -60% PRU), qui tendent à s’annuler. Toutes les autres petites lignes s’annulent plus ou moins entre elles également.
CTO
Performance YTD -1,1%.
On a limité la casse face aux indices (pour l’instant) mais c’est néanmoins une vraie déception. Dans mon esprit, le CTO n’est pas benchmarké, mais doit produire à la fois un absolute return modeste mais constant et servir de hedge si besoin à l’ensemble du portefeuille.
Dans une année baissière comme 2022, le CTO a initié à travers des ETF des positions sur l’or (catastrophique), les commodities (gagnant puis catastrophique), les taux (gagnant pour l’instant), les marchés en directionnel (ça va et ça vient) et à l’occasion a shorté timidement les valeurs détenues en PEA (structurellement gagnant). Toutes ces opérations menées bien sûr dans la plus totale fébrilité, avec un timing exécrable, des montants gagnants minuscules et perdants conséquents, coupées trop tôt, tenues trop longtemps, etc.
Par ailleurs le CTO est long foncières françaises (quasi catastrophique), firmes de private equity US (catastrophique), basic ressources (catastrophique) et financières US (bof).
Pour faire simple, aux cours actuels, le CTO est parvenu à s’auto-hedger et préserver sa valeur (c’est bien, mais c’est hors inflation) mais n’est pas parvenu à hedger le PEA (c’est un échec) et ne produit pas d’absolute return (c’est très préoccupant).
En effet le CTO dans sa configuration actuelle va normalement sur-performer dans les marchés baissiers et sous-performer dans la hausse. Il n’avait produit que +13% en 2021 contre +37% pour le PEA. D’où une progression de +25% pour le portefeuille, bien sympathique mais sensiblement en retrait de tous les indices.
Conclusion : à long terme et dans la perspective d’un retour à un marché modérément haussier, laisser le CTO dans une configuration de pseudo hedge fund que je ne sais pas rendre performant risque d’entraîner un décrochage massif de la performance du portefeuille global. Il faut donc me semble t’il le faire passer progressivement en investissement simili GARP sur les valeurs US et avoir une gestion plus passive.
Mouvements
PEA
Bouygues : constitution d’une petite ligne en échelle à la baisse. N’ayant aucune connaissance sur les valeurs industrielles, je délégue la gestion de cette poche à des holdings familiales opérationnelles (Bouygues), mixtes (Exor) ou de pur portefeuille (Bruxelles Lambert).
Kering : le PEA étant lourdement investi en LVMH maintient deux micro-lignes chez Hermès et Kering pour « surveiller la concurrence » et être invité aux AG. La micro-ligne Kering a été renforcée vers 450€, sur l’argument de la valorisation et des très bonnes performances de Saint Laurent, alors que le marché s’affole sur Gucci qui comme chaque année : ça va, ça vient.
Remy Cointreau : ultra micro ligne constituée à partir d’ordres très en dessous, touchés lors de la violente baisse récente. Encore trop chère pour aller au-delà.
M6: petite ligne achetée avec l’habituel sens du timing la veille du rejet de l’OPA. Renforcée modestement depuis.
CTO
Schlumberger : vente opportuniste d’une petite ligne en forte PV peu après les résultats. J’en avais très peu, j’ai couru après. PV + 40% en quelques semaines. Le secteur para-pétrolier semble devoir rester très bien orienté quelles soient les variations quotidiennes du WTI. Je reste exposé à travers un ETF Ishares.
Microsoft: achat d’une petite ligne avant les résultats qu’il aurait été plus judicieux de constituer après. Assez serein à ce niveau de valorisation.
SQQQ, LQQ : micro profits sur ces ETF Nasdaq leveragés à la baisse puis à la hausse. Sans grand intérêt mais le moindre trade positif restaure un peu de confiance dans ces périodes troublées.
Dernière modification par vidame (30/10/2022 16h38)
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1 #1 29/10/2022 00h27
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