Portefeuille d'actions de Nemesis

Nemesis · #301

Bonjour, voici le bilan du mois de juin 2024

*Bilan du mois écoulé

Un mois mû par les mêmes forces que les précédents sur le marché US, par contre en Europe l’actualité c’était les élections européennes et notamment la crise politique française avec la dissolution.

En général je ne suis pas un adepte du truc - bashing, j’ai même apprécié les quelques velléités émancipatrices de l’Europe sous l’ère Trump, mais là j’avoue que je perds espoir et que j’ai l’impression que la France arrive peut être à la fin d’un cycle délétère commencé il y a une quarantaine d’années, et accéléré au tournant du millénaire.
Quel que soit le résultat des urnes, on voit difficilement comment le futur gouvernement pourra réformer quoi que ce soit et mettre le pays en ordre de marche (je n’ose écrire bataille) pour relever les défis actuels.
D’aucuns en viennent à souhaiter une assemblée paralysée car sans majorité, et un gouvernement de techniciens qui se contenterait d’expédier les affaires courantes.
Or, vu la situation (économique, sociale, financière…) du pays, temporiser et "plus de la même chose" ne semble pas être un luxe que l’on peut s’offrir.

Quand à l’Europe, alors qu’une potentielle nouvelle crise de la zone Euro ne peut être exclue, pour faire face à Xi Jinping, Vladimir Poutine et probablement bientôt Donald Trump 2.0, nous avons une France en crise politique et budgétaire, et une Allemagne guère plus vaillante, avec un gouvernement faible (la coalition n’est pas d’accord sur grand chose) et qui doit adapter son modèle économique à la nouvelle donne (dépendance aux exportations vers la chine et à l’énergie russe).

La mondialisation heureuse a un peu de plomb dans l’aile, or le logiciel européen avec sa culture du consensus et sa dualité "nations/échelon européen" ne semble pas adapté au nouvel ordre mondial et ses rapports régis par la force.

Bref vous l’aurez compris, pas trop le moral ce mois ci, le moi citoyen encore plus que l’actionnaire (je ne m’en fais pas trop pour la capacité d’adaptation des multinationales françaises)…

*Actualité des sociétés:

- Le gadin du mois est pour Alfen qui scalpe sa guidance 2024 et reverra ses objectifs moyen terme au S2. Mon petit doigt me dit que ce ne sera pas à la hausse.
Alfen decides to adjust 2024 guidance and reassess mid-term objectives | Alfen N.V.

- Bonne nouvelle pour la filiale Pentixapharm d’Eckert und Ziegler:
Eckert & Ziegler Subsidiary Pentixapharm Receives Encouraging FDA Feedback to Initiate Phase III Trial with PentixaFor as Radiopharmaceutical Diagnostic in Primary Aldosteronism | Corporate - EQS News

- GN Store Nord va mettre en retraite une ligne de produits et revoit sa guidance à la baisse.
GN to gradually wind-down its Elite and Talk product lines. Strong performance in the Hearing division to partly off-set the extraordinary impact from the gradual wind-down - [Jun 11, 2024]

- Novonesis tenait un CMD et a revu au passage sa guidance 2024 à la hausse:
IR Solutions, Q4 Europe

*Mouvements d’initiés que j’ai identifiés (liste non exhaustive):

- Dassault Systèmes achat
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … C6FF6D.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … F8E2A8.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 48C6A7.pdf

- Knorr Bremse achat
https://www.eqs-news.com/news/directors … uy/2075323
https://www.eqs-news.com/news/directors … uy/2075305

- LVMH achat
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 657341.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … A526BC.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 823A37.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 0AF165.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … B5981A.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 819BAA.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … CE74E3.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 91F0A4.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … A33712.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … D5B90F.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 8FCAFB.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … F3857A.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … B8D4B9.pdf

- Novonesis achat
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id … src=listed

- Siemens Healthineers achat
https://www.eqs-news.com/news/directors … uy/2070939

- Veolia vente
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … CFA096.pdf

- Zignago Vetro achat
https://www.1info.it/SOCIETA/comunicati … 0884050279

*Les mouvements du mois:

Achat:
- GTT +4x120: Je la regrettais, belle visibilité + CA à l’international.

Renforcement:

- Europris +5x71 NOK: rebond sur support des 70 NOKs et MM200 + achat initiés.
- Zignago Vetro +6x11,87: initiés à l’achat.
- Talenom +10x5,072: valo
- Dassault Systèmes +6x36,13: GARP
- Alfen +1x35,36: idem mois précédent
- Tinexta +2x17,96
- Eurofins +1x55,18
- Verbio +2x20,6
- Pharmanutra +2x46,42: je trouvais la valo attrayante à ce prix là. Le management est d’accord puisque dans la journée ils annonçaient des rachats d’actions :-)
- Nexi +4x6,032
- LVMH +1x708,6: valo à peu près raisonnable. Bernard est acheteur et il a eu raison la dernière fois.
- Veolia +1x27.64: buy the dip
- Biomerieux +1x89,5: arbitrage depuis Sanofi.
- Sartorius Stedim Biotech +1x157,8: arbitrage depuis Sanofi.
- Coloplast +1x825,6 DKK: arbitrage depuis Sanofi.
- Siemens Healthineers +1x52,92: arbitrage depuis Sanofi.
- Robertet +1x811: valo raisonnable, leader sur une niche, activité internationale.

Allègement:
- Sanofi -4x87,66 (PV 1%): la sensibilité au Dupixent me pose de plus en plus problème, alors que j’avais vendu Ipsen pour cela (mono produit). Arbitrage vers les autres valeurs santé du portif.
- Amundi -10x62,15 (PV 8%): désensibilisation à l’Europe, je coupe la ligne en 2 après les nombreux renforcements de ces deux dernières années. Higgons l’a sortie, ce qui m’a influencé, j’avoue.
- Wiit -6x22,4 (PV 32%): gros rebond (je suppose qu’une bonne nouvelle ne saurait tarder), je prends un peu de PV pour financer le renfort de Dassault Systèmes.

Vente:
- Euronext -10x88,75 (PV ~20%): désensibilisation à l’Europe après un beau parcours.
- GN Store Nord -20x207,6 DKK (MV ~0%): la mauvaise nouvelle et le profit warning de trop, alors que je pensais qu’on était de nouveau dans une bonne dynamique. Fatigué du dossier et après moults renforcements à la baisse, je sors à l’équilibre.

*Le kikimètre (au 29/06/2024):

- Valo totale: 53957 Euros pour 42692 Euros investis (600 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 162,2 (-2%)
- TRI depuis ouverture: 7,37%
- Liquidités dispo: 1769 Euros (3,28%)
- Evolution CAC40 GR: -6%
- Evolution ETF World: 4,95%

Pas de miracle vu les performances européennes… Le CW8 profite de la chute de l’Euro et s’envole. La comparaison m’en désole, mais quand je vois le CAC, je me console…

Luce · #302

Nemesis a écrit :
Amundi : désensibilisation à l’Europe, je coupe la ligne en 2 après les nombreux renforcements de ces deux dernières années. Higgons l’a sortie, ce qui m’a influencé, j’avoue.

Où avez-vous noté un désengagement d’Indépendance AM sur Amundi ?
Sur France Small, un renforcement a été effectué en avril, en mai rien n’est reporté.
Europe Small ne comporte pas d’Amundi.

maxicool · #303

Effectivement, selon le reporting de mai 2024

I&€ s’est même renforcé en avril 2024 sur Amundi.

Nemesis · #304

Bonjour, je l’ai entendu dans je ne sais plus quelle interview. Je ne me rappelle plus où mais j’essaierai de la retrouver quand j’ aurai un moment. Sinon c’est que j’ai été victime d’hallucinations 😉

maxicool · #305

Investir du 22 06 2024

I&E se serait allégé sur Amundi (il ne parle pas de vente par contre)

Peut-être là ;-)

Nemesis · #306

Eh bien voilà j’ai fait pareil … Il ne sert à rien de se croire plus malin que les gens qui ont démontré leur compétence 🙂

Nemesis · #307

Le reporting de Juin d’Independance AM est sorti et ils indiquent avoir cédé la ligne Amundi:

https://www.independance-am.com/wp-cont … 024-fr.pdf

Je viens de liquider ce qui restait, car de mon point de vue les problèmes sur la dette FR sont plutôt devant que derrière. Je me pose aussi des questions sur l’attaque de niches comme les ETFs en PEA (peut être que cela ne rapportait pas grand chose, mais tout de même…). Bon vous me direz, quand on cherche, on trouve toujours une raison de s’inquiéter et un prétexte pour vendre ;-)

Nemesis · #308

Bonjour, voici le bilan du mois de juillet 2024 (avec pas mal de retard)

*Bilan du mois écoulé

RAS: vacances et publications suivies d’un oeil distrait. De toutes manières, moins j’en fais et mieux ça marche :-)

*Actualité des sociétés:

- Atlas Copco fait un T2 médiocre avec un croissance de 3% du CA mais des marges qui se tiennent à un bon niveau (21%).
Pas mal d’inquiétudes lors du conf call sur la Chine, où le ralentissement est marqué alors qu’ATCO est exposée aux industries sous pression protectionniste (auto, panneaux solaires …)
https://www.atlascopcogroup.com/content … 024-wn.pdf

- Bureau Veritas boucle un très bon S1 avec notamment +10,2% de croissance organique au S2:
https://group.bureauveritas.com/sites/g … 1-2024.pdf

- Dassault Systèmes revoit sa guidance à la baisse après un T2 décevant:
https://investor.3ds.com/fr/news-releas … es-pour-le

- Epiroc honorable pour le CA (+3%) et les prises de commandes (+6%), mais les marges continuent à se contracter trimestre après trimestre.
il y a certes des coûts exceptionnels avec l’acquisition de Stanley Infrastructure, mais qui n’expliquent pas tout.
Désormais il faudra que le marché de la construction reparte pour que les marges remontent, et donc que les taux baissent au préalable.
Bref encore facilement deux trimestres pas très sexy devant nous - si tout va bien.
https://www.epirocgroup.com/content/dam … 202024.pdf

- Eckert und Ziegler revoit sa guidance à la hausse après un très bon T2:
https://www.eqs-news.com/news/adhoc/eck … 24/2093305
https://www.eqs-news.com/news/corporate … 24/2108737

- Esker délivre au T2 avec +14% de CA. Chapeau !
https://www.esker.fr/a-propos-esker/com … stre-2024/

- Pas de coup fourré pour Essilor qui délivre sans surprise, c’est solide avec 5,2% de croissance au T2
https://www.essilorluxottica.com/fr/cap/content/203060/

- Europris sans grosse surprise au T2 avec un peu de croissance organique (3%), la hausse des OPEX déjà constatée au T1, la consolidation d’Oöb en Suède et son impact sur les marges et l’EBIT.
Celui-ci baisse un peu mais l’impact reste assez marginal finalement. Maintenant il va falloir être patient pour la transformation de la Suède. 5% de marge d’EBIT visée à horizon 2028.
https://files.q4europe.com/news-pdf/272 … 157642.pdf

- Les résultats restent stratosphériques pour GTT au T2. La seule question est combien de temps cela peut durer…
https://gtt.fr/fr/actualites/resultats- … -resultats

- Hexagon ce n’est pas brillant au T2, impacté par la conjoncture dans le bâtiment notamment, avec un CA en modeste baisse et un EBIT en modeste hausse.
Comme pour Epiroc, il faudra que la construction reparte, une fois la baisse des taux infusée…
https://vp208.alertir.com/afw/files/pre … 9272-1.pdf

- Iberdrola sort des résultats en progression, bons mais sans surprise.
Par ailleurs une grosse acquisition est annoncée au UK pour 5 Mds Euros.
https://www.iberdrola.com/press-room/ne … -in-the-uk
https://www.iberdrola.com/documents/201 … t-241H.pdf

- Kambi signe un joli T2 (croissance, marges et cash flow), porté par un calendrier sportif fourni, néanmoins ce sera plus compliqué au S2 avec la fin des indemnités de Penn.
https://www.kambi.com/wp-content/upload … port-1.pdf

- Knorr Bremse fait un bon T2 et revoit sa guidance à la hausse:
https://ir.knorr-bremse.com/websites/Kn … ID=2813875

- L’Oreal toujours solide au T2 même si la croissance ralentit à +5,3% en organique. Surtout les perspectives du marché de la beauté sont revues en légère baisse pour la fin de l’année.
https://www.loreal-finance.com/fr/commu … riels-2024

- LVMH publie des ventes à peu près stables au S1 (effet de change conséquent avec la faiblesse du Yen notamment), mais des résultats en baisse.
Le marché a donc sanctionné. On s’interroge sur la part de conjoncturel versus les changements plus fondamentaux, et l’avenir de la trajectoire de croissance, notamment en Chine.
https://www.lvmh.com/fr/publications/bo … onjoncture

- Michelin reste mou du genou au T2 avec des volumes en baisse. Néanmoins le mix compense un peu, comme souvent.
En terme de marge et de cash flow par contre, c’est très bon et cela remonte fort.

- Nexi égale à elle même et au T1 avec un peu de croissance, un peu plus de croissance de l’EBITDA, une bonne génération de cash, et divers dépréciations et coûts non récurrents.
https://www.nexigroup.com/content/dam/c … esults.pdf

- Robertet a publié son CA du S1 2024 et c’est bon à +10% publié.
https://www.robertet.com/wp-content/upl … -FR-v7.pdf

- Sartorius Stedim Biotech fait un nouveau PW et ne voit plus de croissance cette année.
Si l’on veut voir le verre à moitié plein, les consommables (CA récurrent) repartent progressivement, mais l’on n’est toujours dans le brouillard.
https://www.sartorius.com/download/1602 … r-data.pdf

- Schneider toujours impressionnant au T2 avec une belle croissance organique de 7%. Le RN est néanmoins impacté par une dépréciation sur UpLight.
https://www.se.com/ww/en/assets/564/doc … s-2024.pdf

- Siemens Healthineers revoit sa croissance à la baisse à cause de la Chine, toujours à la peine. On s’interroge sur l’aspect conjoncturel ou structurel, puisqu’on imagine facilement que sous prétexte de lutte contre la corruption, la Chine veut surtout pousser ses propres champions de la med tech et réduire la dépendance aux occidentaux, pour des raisons évidentes. A part ça, ça peut aller:
https://corporate.webassets.siemens-hea … esults.pdf

- Talenom sans grosse surprise au T2 qui déroule le plan: croissance modeste (4,6%) mais remontée de la marge d’EBIT à 13%, le déploiement logiciel se poursuit en Suède, et l’Espagne passe le seuil de rentabilité pour l’EBITDA.
https://sijoittajat.talenom.fi/en/relea … 24c7e3a25f

- Tinexta fait un mauvais T2/S1 impactée par le mix dans la division cyber, mais surtout par l’actualité politico - législative en Italie et en France (surtout en France avec ABF Group).
Les résultats baissent significativement et la guidance d’ABF est revue à la baisse.
Tout n’est pas perdu cependant compte tenu du gros biais vers le S2.
https://tinexta.com/media/comunicati-st … 20240802_1

- Thales publie de bonnes prises de commandes et une bonne croissance au S1, mais déçoit sur la guidance de marge d’EBIT, dans la fourchette basse.
L’espace, la division malade du groupe, publie de pauvres performances, qui pèsent. Le free cash flow, sous pression pour constituer des stocks, déçoit également, même si cela se normalisera au S2.
https://www.thalesgroup.com/fr/group/in … estre-2024

- Bonne (?) nouvelle pour Verbio: l’UE met des droits de douane sur le biodiesel chinois conséquence de l’enquête anti dumping initiée à la fin de l’année dernière.
https://www.verbio.de/en/investor-relat … verfahren/

- Viscofan voit une baisse du CA au S1 avec la baisse des prix de l’énergie, mais une modeste hausse des résultats néanmoins. On s’attend à la fin des déstockages au S2 et donc à une certaine reprise.
https://public.viscofan.com/investor-re … S24_EN.pdf

- Zignago Vetro reste sous forte pression au T2 bien qu’il y ait du mieux en séquentiel. La reprise attendue au S2 risque de se faire encore attendre quelques mois.
https://zignagovetro.com/wp-content/upl … 7_2024.pdf

*Mouvements d’initiés que j’ai identifiés (liste non exhaustive):

- Dassault Systemes achat 4175K
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 35A549.pdf

- Essilor achat 214K + 251K
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 060281.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 20104D.pdf

- LVMH achat 26000K et 20000K
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 2C8C9B.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … EA0201.pdf

*Les mouvements du mois:

Renforcement:

- Biomerieux +2x91,375: arbitrage depuis Sanofi + valo attractive
- Bureau Veritas +2x25,42: rendement + valo raisonnable
- Coloplast +1x873,4 DKK: arbitrage Sanofi
- Dassault Systèmes +4x34,325: Arbitrage Wiit et valo raisonnable. Medidata finira bien par redémarrer.
- Equasens +1x50,2.
- Hexagon +4x112,6 SEK.
- Nynomic +2x27,1.
- Sartorius Stedim Biotech 1x148,3: si les baisses de taux se concrétisent, les biotechs retrouveront des couleurs, et graphiquement on a tapé un support monstrueux.
- Siemens Healthineers 2x54,42: arbitrage Sanofi
- Talenom +10x5,15: la publi est conforme au plan (remontée des marges).
- Viscofan +2x60: arbitrage Sanofi
- ETF Amundi MSCI World (CW8) +1x511,59: achat systématique et décérébré à réception des fonds.

Allègement:

- Wiit -6x22,7: pour respecter sa pondération et renforcer Dassault Systèmes

Vente:

- Amundi -10x63,05: soldé la ligne.
- Europris -105x69,5 NOK: je pense que l’intégration et la relance d’Oob va prendre du temps et peser sur les résultats.
- Sanofi -6x93,15: soldé la ligne comme plus ou moins annoncé (dépendance au Dupixent). Faible conviction et simplification du portif.

*Le kikimètre (au 31/07/2024):

- Valo totale: 55369 Euros pour 43292 Euros investis (600 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 164,61 (+1,49%)
- TRI depuis ouverture: 7,64%
- Liquidités dispo: 2835 Euros (5,12%)
- Evolution CAC40 GR: +0.81%
- Evolution ETF World: +0,15%

Les small et mid caps frétillent un peu avec les perspectives de baisses de taux et la désinflation, c’est bon pour le portif avec enfin un peu de surperformance.

Nemesis · #309

Bonjour, voici le bilan du mois d’août 2024

*Actualité des sociétés:

- Alfen dans la douleur avec ses problèmes d’humidité, la chute du prix des systèmes de stockage (tant mieux pour la transition) et le ralentissement du marché des VE.
Comme Garo, on fait des pertes, ça y est!
https://alfen.com/sites/default/files/m … 20vF_1.pdf

- Coloplast fait une belle croissance du CA pour son T3 (+12%) mais le RN marque le pas avec l’augmentation des frais financiers (dette + taux).
https://tools.eurolandir.com/tools/Pres … olo&v=

- Equasens toujours à la peine au T2 avec -3% de CA, même si c’est moins pire que le T1.
A partir de 2025 les effets Segur vont s’estomper, et l’on devrait avoir de nouveaux produits à mettre sur le marché.
https://equasens.com/wp-content/uploads … 1_2024.pdf

- Fagron sort encore un beau trimestre avec CA+15% et EBIT+20%.
https://ml-eu.globenewswire.com/Resourc … f11cdcd76d

- Garo continue de souffrir au T2 et fait des pertes, la situation n’ayant guère évolué depuis le T1: construction sous pression et adoption des VE au ralenti.
https://www.garogroup.se/sites/garo-gro … 5832-1.pdf

- Multiconsult sort un gros T2 après un bon T1 et les perspectives restent favorables.
https://mb.cision.com/Public/12394/4026 … a5c85d.pdf

- Nynomic fait un T2 décevant avec certes une modeste croissance du CA en séquentiel, mais une décroissance sur un an (-20%).
On se consolera avec la marge d’EBIT qui progresse néanmoins et un management positif sur le S2, avec une croissance biaisée vers le T4 comme l’année dernière.
Le marché a fait son choix et voté avec ses pieds.
https://www.nynomic.com/en/corporate-ne … -dealings/

- C’est bon pour Revenio au T2 avec une jolie progression des ventes (+14%), des résultats, et une bonne génération de cash. La marge d’EBIT, elle, ne progresse pas mais l’on est impacté par une dépréciation relative à l’arrêt d’un produit.
https://www.reveniogroup.fi/files/docum … 2-2024.pdf

- Revenio fait un bon T2 avec une belle croissance et une belle progression des marges, bien qu’impacté par une dépréciation de 700K, il est vrai sur un comparable facile.
Néanmoins des frais d’étude clinique sont à prévoir au S2 / S1 2025 ce qui impactera les résultats.
https://www.reveniogroup.fi/files/docum … 2-2024.pdf

- Royal Unibrew confirme un retour à une profitabilité plus normative au T2, avec une belle progression de l’EBIT, et des volumes en hausse malgré une météo peu favorable.
Le ratio dette/EBITDA revenant à des niveaux plus raisonnables, le dividende fait son retour et sera versé en octobre.
https://investor.royalunibrew.com/news- … rt-h1-2024

- Veolia toujours sans surprise au T2 avec un CA en modeste baisse (effet énergie), un EBITDA en hausse modeste et un EBIT qui ne fait rien:
https://www.veolia.com/fr/groupe/financ … riels-2024

- Wiit fait une belle croissance du CA au T2 mais pour l’EBIT c’est plus poussif compte tenu de l’impact des acquisitions récentes.
https://investors.wiit.cloud/files/pres … esults.pdf

*Mouvements d’initiés que j’ai identifiés (liste non exhaustive):

- LVMH achat 10000K + 5000K
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … BFD28C.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … B7B993.pdf

- Novonesis achat 1119K DKK, vente 2724K DKK:
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id … src=listed
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id … src=listed

- Schneider vente 732K
https://www.pea-performance.fr/fiches-s … tions-amf/

- Royal Unibrew achat 533K DKK
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id … src=listed

*Les mouvements du mois:

Renforcement:

- Epiroc +2x184,85 SEK: buy the dip
- Eurofins +1x52,84: si les comptes ne sont pas pipeautés, c’est une bonne affaire.
- Hexagon 2x100,15: buy the dip. L’immo finira bien par repartir avec les baisses de taux.
- Royal Unibrew +1x532,5 DKK: résultats encourageants alors que le cours corrigeait.
- Siemens Healthineers +2x48,69: buy the dip + arbitrage Sanofi
- Steico +1x27: peu cher et l’immo finira bien par repartir avec les baisses de taux.
- Talenom +10x4,52: idem mois précédent
- Veolia +1x27,46: sur support
- Zignago Vetro +2x11,06: initiés toujours à l’achat
- ETF Amundi MSCI World (CW8) +1x485: buy the dip

Vente:

- Sanofi -2x95,29: finalement il en restait !

*Le kikimètre (au 31/08/2024):

- Valo totale: 56870 Euros pour 44192 Euros investis (900 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 166,37 (+1,07%)
- TRI depuis ouverture: 7,78%
- Liquidités dispo: 2973 Euros (5,23%)
- Evolution CAC40 GR: +1,41%
- Evolution ETF World: -0,27%

Nemesis · #310

Bonjour, voici le bilan de septembre 2024

*Bilan du mois écoulé

En septembre on a d’abord eu un peu peur, parce que c’est septembre quoi, un mois boursier qui craint…
Mais comme la FED a officiellement pivoté et lancé son cycle de baisse de taux en frappant fort, cela nous a plu. On s’est bien interrogé sur l’ampleur de cette baisse, en se demandant si la récession ne serait pas à nos portes, mais comme les chiffres de l’emploi US étaient plutôt rassurants, on a balayé vite fait cette thèse et privilégié l’option de l’atterrissage en douceur.
Qui plus est l’inflation continue de rentrer gentiment à la niche, et la Chine a mis un gros coup de fouet au marché en dégainant des mesures de soutien inespérées.
Bref un alignement des planètes parfait et un marché en mode "risk on" et avidité.

*Actualité des sociétés:

- Accenture fait un relativement bon T4 avec une modeste progression d’un peu tout et surtout une grosse croissance du carnet de commande, ainsi que des perspectives favorables en IA générative qui commencent à se concrétiser (1 Mrd$ de commandes au T4).
A part ça l’exercice 2025 est attendu sur les mêmes tendances de croissance molle et d’attentisme, même si on aura un peu de vent dans le dos des FXs avec l’affaiblissement du $.
https://investor.accenture.com/~/media/ … esults.pdf

- Biomérieux clôture un bon S1 avec une forte croissance du CA et de l’EBIT, profitant du contexte de désinflation:
https://www.biomerieux.com/content/dam/ … inline.pdf

Par ailleurs, Morning Star publie une analyse de la société en Français, qui fait une bonne synthèse pour ceux qui souhaitent découvrir le dossier.
Les commentaires sur les parts de marché et la concurrence notamment, sont intéressants.
https://www.morningstar.fr/fr/news/2540 … c3%a9.aspx

- Eckert und Ziegler: c’est parti pour l’IPO de sa filiale Pentixapharm.
https://www.eqs-news.com/news/corporate … ge/2129337

- Esker signe comme prévu un très beau S1 avec des marges qui reviennent à leur niveau habituel:
https://www.esker.fr/sites/default/file … 4_fr_1.pdf
Mais bon c’est surtout l’offre de rachat par BridgePoint qui fait l’actualité:
https://www.esker.fr/sites/default/file … 024_fr.pdf

- LVMH met un petit doigt de pied dans le bain Moncler (10% de 15% du K, soit … pas grand chose). Peut être histoire de prendre la température avant de plus grandes manœuvres ?
Remo Ruffini l’actuel dirigeant a 63 ans.
https://fr.fashionnetwork.com/news/Lvmh … 67184.html

- Pharmanutra fait un T2 impressionnant après un T1 décevant, avec notamment un timing des commandes favorable. Carton plein avec forte hausse du CA sur le semestre, des résultats, une forte génération de cash.
Dans les bon points on voit que le poids de l’Italie diminue avec la croissance des ventes à l’international, facteur futur de résilience.
Et les perspectives restent bien orientées pour le S2…
https://www.pharmanutra.it/wp-content/u … NG-_v2.pdf

- Robertet confirme donc les excellents résultats du S1, mais reste prudent sur les perspectives du S2 (moindre dynamique du restockage, et hausse des MPs):
https://www.actusnews.com/fr/telecharge … ebcast.pdf

- Verbio fait comme annoncé un T4 bénéficiaire et en amélioration. Mais le chemin est encore long sachant qu’en 2025 la production US va accélérer et que l’on a encore un monstrueux programme de CAPEX (donc de dette) à déployer.
Enfin ces résultats ont plu au marché néanmoins ! Aussi et surtout, l’Allemagne semble disposée à accélérer dans sa lutte contre les certificats de réduction de CO2 frauduleux, avec un projet de loi pour début 2025, ce qui devrait faire remonter le prix du CO2.
https://www.verbio.de/en/investor-relat … lensteine/

*Mouvements d’initiés que j’ai identifiés (liste non exhaustive):

- Biomerieux vente 180K:
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … DD6F20.pdf

- Coloplast achat 40000K DKK (environ 5 MEur !)
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id … src=listed

- LVMH achat 9700K +11900K + 92K +22000K et encore un peu j’ai perdu le compte:
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 0CAE72.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … DBE5CC.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 788443.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 20ECDC.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 763686.pdf

- Royal Unibrew achat 361K DKK:
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id … src=listed

- Schneider achat 111K vente 115K + vente 176K
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … E9574D.pdf
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … DBE200.pdf

- Thales vente 751K
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 8997F4.pdf

*Les mouvements du mois:

Achat:
- Adyen +1x1399: remplace notamment Nexi, bien gérée mais bien trop européenne. Potentiel à l’international et de croissance en général sans comparaison, grosse génération de cash et par ailleurs assise sur une montagne de tréso justement.
Elle est toujours chère mais moins que d’autres et les perfs sont dignes d’une big tech américaine.
- Amplifon +20x27,77: a souffert de la hausse des taux (acquisitions en série / dette) et du ralentissement de la demande européenne, alors que la valo post covid était très élevée.
Je pense néanmoins que les fondamentaux sont intactes, qu’elle a un boulevard de croissance devant elle, et que les vents contraires vont s’atténuer progressivement, alors que la valo est redevenue plus raisonnable (~12xEBITDA forward).

Renforcement:
- Coloplast +1x873,40 DKK: ligne sous pondérée. Achat sur MM200 qui correspond par hasard à un achat d’initié.
- Dassault Systèmes +2x32,94: toujours pareil.
- Epiroc +2x189,9: buy the support.
- Eurofins Scientific +1x51,1: idem mois précédent.
- Hexagon +4x101,29 SEK: idem mois précédent.
- L’Oreal +1x378: en général quand le forward P/E passe sous 30 c’est une bonne idée d’en prendre.
- Steico +2x26,1: dès que le vent des baisses de taux soufflera, l’immo repartira?
- Talenom +5x4,75: idem mois précédent.
- Tinexta +4x12,15: sous son poids cible avec la baisse récente => on continue à accumuler.
- Zignago Vetro +2x10,82: idem mois précédents.
- ETF Amundi MSCI World (CW8) +1x524,58: achat décérébré etc etc…

Vente:
- Esker -3x262: sous OPA => on passe à autre chose.
- Nexi -110x6,64: j’ai profité de la belle PV sur Esker pour solder le passif sur Nexi. Je pense qu’elle va continuer à générer beaucoup de cash et à croître modérément, mais je préfère Adyen.

*Le kikimètre (au 28/09/2024):

- Valo totale: 58903 Euros pour 44692 Euros investis (500 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 170,81 (+2,67%)
- TRI depuis ouverture: 8,39%
- Liquidités dispo: 1649 Euros (2,8%)
- Evolution CAC40 GR: +2%
- Evolution ETF World: +1,6%

Nouveau mois de sur performance alors que la baisse des taux et la modération de l’inflation est favorable aux valeurs de croissance et aux small caps.
Et puis les publis du mois furent tout simplement bonnes.

Dossiers potentiellement intéressants à creuser/surveiller:
- Springer Nature va faire son IPO. On est dans le même genre de business que Wolters Kluwer, pour les amateurs. Moi ça pourrait m’intéresser…
https://ir.springernature.com/

Nemesis · #311

Bonjour, voici le bilan du mois d’octobre 2024,

*Bilan du mois écoulé

En Août - il y a une éternité - on craignait la récession et l’on annonçait la FED en retard sur les baisses de taux.
En octobre après quelques chiffes plus chauds que prévus, on anticipe un "no landing" et les taux remontent car Trump va être élu et c’est inflationniste.
Il vaut mieux ne pas chercher à comprendre le monde merveilleux du marché :-)
Donc la mécanique qui portait le portefeuille ces derniers mois s’est enrayée: remontée des taux et du $ => On vend l’Europe et les small caps. Il faut dire que les résultats des sociétés européennes sont très, très médiocres…

*Actualité des sociétés:

- Air Liquide va lentement mais sûrement avec +3,3% de CA org au T3, impacté par le ralentissement de l’industrie un peu partout.
https://www.airliquide.com/sites/airliq … ecords.pdf

- Amplifon continue sur sa lancée du T2, avec des performances mollassonnes impactées par le sentiment économique en Europe et des marges sous pression avec les acquisitions notamment.
https://corporate.amplifon.com/en/inves … 24-results

- Atlas Copco publie un CA en baisse modérée en organique (-1%), un résultat en baisse plus marquée mais sur un comparable difficile avec essentiellement un impact des FXs.
Les prises de commande n’évoluent guère, même si cela masque des évolutions disparates sous le capot, puisque la division "semi conducteurs" semble repartir, alors qu’à l’inverse les investissements dans l’industrie auto sont en pause.
Il faudra une nouvelle vague d’adoption de véhicule électrique pour motiver les constructeurs…
https://www.atlascopcogroup.com/en/medi … 0241023-Q3

- Biomérieux sort un nouveau trimestre en forte croissance organique à +11% au T3. Une affaire qui roule.
https://www.biomerieux.com/corp/fr/jour … eview.html

- Bureau Veritas revoit sa guidance à la hausse avec +13% de CA org au T3. On ne l’arrête plus… En route pour le CAC40 !
https://cdn3-group.bureauveritas.com/si … 3_2024.pdf

- Dassault Sytemes voit un ralentissement des ventes et une baisse des marges, impacté notamment par l’industrie automobile.
Point positif néanmoins, Medidata semble avoir bottomé et les ventes repartiraient progressivement.
https://investor.3ds.com/static-files/f … d67586ca4e

- Epiroc sort des résultats peu brillants mais relativement rassurants, dans le sens ou l’activité semble relativement stable et que les marges se stabilisent.
L’activité est portée par les grosses commandes d’équipements minier, mais maintenant il faut que la construction redémarre (pas avant 2025 cependant):
https://www.epirocgroup.com/content/dam … 202024.pdf

- Les résultats d’Equasens baissent donc significativement au S1, comme annoncé, avec un effet ciseau négatif entre la baisse de CA et la hausse des investissements.
Retour à la croissance toujours attendu au S2. P’tet ben qu’oui, p’tet ben qu’non…
https://equasens.com/wp-content/uploads … 24_def.pdf

Par ailleurs on a une petite interview du DG sur Zone Bourse:
https://www.zonebourse.com/cours/action … -47971434/

- Essilor fait un T3 solide a +4% de CA org, sans faire d’étincelle, et est confiant pour le T4:
https://www.essilorluxottica.com/fr/cap/content/232388/

- Eurofins affiche une baisse de la croissance organique au T3 à +4,4%. Pas la fin du monde de mon point de vue mais le marché n’a pas apprécié du tout.
https://cdnmedia.eurofins.com/corporate … update.pdf

- Fagron toujours solide au T3, avec en sus une acquisition qui semble pertinente au Bresil:
https://investors.fagron.com/press-rele … ar-outlook

- GTT prend une participation dans BlueFins, startup travaillant sur une aide à la propulsion des navires permettant des économies de carburant:
https://gtt.fr/fr/actualites/gtt-strate … ement-dune

- Comme Epiroc, Hexagon sort des résultats relativement résilients, avec des marges qui tiennent bien malgré la pression sur le CA.
https://vp208.alertir.com/afw/files/pre … 7203-1.pdf

Par ailleurs ils envisagent un split d’une future division dédiée au logiciel, ce qui semble avoir excité le marché.
https://view.news.eu.nasdaq.com/view?id … src=listed

- Iberdrola continue tranquillement son bonhomme de chemin. C’est désormais une valeur IA puisque les GAFAM se sont lancés à corps perdu dans une quête d’électricité.
Néanmoins la valo reste en ligne avec son historique.
https://www.iberdrola.com/documents/201 … t-249M.pdf

- Knorr Bremse sort un CA à peu près stable au T3 avec une hausse de la division ferroviaire et un ralentissement des poids lourds.
https://ir.knorr-bremse.com/websites/kn … 8e4fd52636

- LVMH sent bien les vents de face au T3 et décroît désormais, notamment et c’est nouveau sur le vaisseau amiral Mode & Maroquinerie:
https://www.lvmh.com/fr/publications/bo … xte-actuel

- Comme anticipé Michelin souffre un peu au T3 avec une baisse significative des volumes, un peu amortie par un effet prix/mix positif.
La guidance d’EBIT est revue à la baisse (3500 -> 3400 MEur).
https://agngnconpm.cloudimg.io/v7/https … 024-fr.pdf

- Nynomic fait un PW, ça y est, la guidance 2024 est abandonnée:
https://www.nynomic.com/en/corporate-ne … -dealings/

- Revenio fait un T3 mitigé avec "seulement" 8% de croissance du CA, mais il paraît que l’on a un impact > 6% des FXs (on vend en dollar et les coûts sont en Euros, pour faire simple).
Cela se répercute sur les résultats qui s’inscrivent en baisse par rapport à 2023.
https://www.reveniogroup.fi/files/docum … 3-2024.pdf

- Sartorius semble avoir touché le fond cette fois, puisque les commandes repartent progressivement de l’avant, tant en séquentiel qu’en annualisé.
Pour les marges et les résultats, il faudra encore patienter, puisque la contraction se poursuit.
On paie toujours les conséquences des augmentations de capacités à contretemps du ralentissement de l’activité.
https://www.sartorius.com/download/1645 … r-data.pdf

- Schneider se paie Motivair, société spécialisée dans le refroidissement des serveurs. 75% pour 850 M$.
Un multiple "mid single digit" (entre 4 et 6?) du CA (oui du CA !).
Comme c’est lié à l’IA, ça va "forcément" croître vite, et donc "forcément" le marché applaudit.
https://www.se.com/ww/en/assets/564/doc … orporation

Par ailleurs le T3 reste bon surtout comparé aux copains du CAC40 avec +8% de CA org.
https://www.se.com/ww/en/assets/564/doc … ialresults

- Steico fait un relativement bon T3 avec une petite croissance du CA et un EBIT doppé par les couvertures de devises (ce qui ne durera pas).
https://www.steico.com/fileadmin/user_u … t_2024.pdf

- Talenom fait un PW compte tenu de la conjoncture toujours morose en Finlande.
On apprend également qu’ils souhaitent désormais vendre le logiciel séparément des services de compta.
https://sijoittajat.talenom.fi/en/relea … ss+release

Par ailleurs le T3 est en modeste décroissance organique, impacté par la morosité en Europe, bien que l’EBIT tienne. Surtout on annonce la réorganisation et les coûts associés.
https://storage.googleapis.com/inderes- … 3-2024.pdf

- Thales continue tranquillement son chemin au T3 avec CA +10%.
https://www.thalesgroup.com/sites/defau … 202024.pdf

- Viscofan fait une jolie petite acquisition au Bresil:
https://www.viscofan.com/news/new/187

Et publie un bon T3 avec un retour à la croissance du CA (+2,5%), malgré des ventes d’énergie toujours en forte baisse (-24%) et un EBITDA et un EBIT tous deux en hausse marquées avec la baisse des coûts.
Si le RN subit la pression des FXs et d’impots plus élevés, on devrait néanmoins être sur les bases de résultats records pour 2024.
https://public.viscofan.com/investor-re … EN_DEF.pdf

- Wiit poursuit ses emplettes en Allemagne (CA 4,5 MEur / EBITDA 0,8 MEur, EV 5,4 MEur soit x7 environ):
https://investors.wiit.cloud/files/pres … ermany.pdf

*Mouvements d’initiés que j’ai identifiés (liste non exhaustive):

- LVMH achat 20000K:
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 437BC6.pdf

- Thales achat 76K
https://bdif.amf-france.org/back/api/v1 … 634CAB.pdf

*Les mouvements du mois:

Renforcement:
- Amplifon 4x25,595: on accumule patiemment.
- Atlas Copco +8x176,65 SEK: arbitrage du reliquat de Knorr Bremse. ATCO n’est pas en solde, mais largement sous pondérée.
- Dassault Systemes +2x32,61: on accumule patiemment.
- Eurofins Scientific +1x45,78: valo attractive.
- Fagron +1x18,50: encore une bonne publi.
- Hexagon +2x103,15 SEK: idem mois précédents.
- Steico +3x24,95: publi encourageante et l’immo se stabilise, à defaut de repartir.
- Viscofan +1x60,3: achat sur MM200 alors que les résultats sont bons.
- Zignago +2x11,09: idem mois précedents et Verralia a signalé que la fin des destockages serait proche.
- ETF MSCI World (CW8) +1x538,2587: arbitrage depuis Knorr Bremse. La perf est peu ou prou équivalente sur ma durée de détention, et l’ETF World est encore loin de sa cible de 50%.

Vente:

- Knorr Bremse -8x78,05: résultats peu enthousiasmants sur une valo qui a bien progressé + simplification du portif.
- Pentixapharm -20x5,01: vendu directement ce spin off de Eckert&Ziegler, à réception. N’ayant pas envie de jouer aux biotechs, je l’ai traitée comme un dividende qu’ils m’auraient versé.
- Revenio -14x29,40: publi du T3 décevante, même en corrigeant des FXs + T4 exigeant à venir + problèmes d’obtention d’un code de remboursement auprès de la FDA + réponses évasives sur la concurrence + graphiquement c’est moche => on sort pendant que c’est encore en PV, et tant pis si elle repart dès lundi.

Trading / AR:

- Brembo achat +30x9,77 vente -30x9,99: j’ai retro-pédalé fissa en voyant la tête des publications du secteur auto. Je pense qu’il est trop tôt pour y aller, même si c’est une belle boîte.
En plus du ralentissement du marché auto, elle est bien exposée au haut de gamme allemand qui me paraît en mauvaise posture en Chine et une cible toute trouvée pour le protectionnisme américain. Donc à minima on va attendre la publi du T3 pour voir ce qu’ils racontent.

*Le kikimètre (au 01/11/2024):

Un mois de douleur où l’on vend l’Europe et le CAC40 en particulier, le luxe étant en panne sèche, où les valeurs de croissance défensive sont pénalisées par la hausse des taux, ainsi que les small caps. Bref, carton plein !

- Valo totale: 57050 Euros pour 45292 Euros investis (600 Euros versés ce mois - ci)
- Valeur de part: 163,77 (-4,12%)
- TRI depuis ouverture: 6,92%
- Liquidités dispo: 2334 Euros
- Evolution CAC40 GR: -4,8%
- Evolution ETF World: +1,7%

Nemesis · #312

Nemesis, le 31/05/2022 a écrit :
Vente:
- Probi 7 x 279,50: lassé des mauvaises publis. Après réétude du dossier, le track record de croissance est assez erratique pré - covid. Il semble qu’elle ait surtout bénéficié du basculement de la conso vers le e-commerce en 2020 et de la constitution de stocks des acteurs correspondants aux US. Bref une "valeur covid" que je n’avais pas identifiée comme telle, en quelques sortes.
J’ai préféré arbitrer vers une valeur qui me semblait plus qualitative (peut être à tord, nous verrons).
Néanmoins le dossier a un côté spéculatif car sur ces niveaux Symrise pourrait peut être se renforcer / lancer une OPA?

Cela n’intéressera sans doute pas grand monde sur le forum, mais bon pour le suivi…

Deux ans et demi plus tard, Symrise annonce une offre cash sur le K restant de Probi à 350 SEK/action:

https://www.symrise.com/securedl/sdl-ey … v_2024.pdf

Vraisemblablement le clap de fin pour l’histoire boursière de Probi…

Cela représente une prime de 25% sur mon prix de vente de l’époque. Mais bon nul doute que j’aurais trouvé le temps long en attendant ;-)

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Nemesis, le 31/05/2022 a écrit :

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