Portefeuille d'actions de Tourix

Bonjour Tourix,

Tout d’abord, je me permet de vous repondre en precisant que je ne fais pas parti des experts du forum…

Cela etant dit, my 2 cents: je n’ai pas lu l’integralité de vos posts (longs mais interessant, continuez), mais a la lecture de votre PF, vous n’avez pas d’industrie et de la finance. Est-ce un choix ou un manque d’opportunité?

De plus, vous n’avez generalement qu’une seule société par secteur. La aussi, est-ce une choix de votre part pour vous limiter dans le nombre de sociétés a suivre dans le futur? Je ne suis pas sur que cela soit une bonne idee d’avoir seulement une entreprise par secteur, mais ce n’est que mon avis…

Dans votre paragraphe "projet pour decembre", j’ai l’impression en vous lisant que vous avez du mal (et cela est comprehensible) a donner une valeur a vos entreprises. Si la société X a pris 10% dans le mois mais vous pensez qu’elle vaut 50% de plus, vous devriez vous renforcer encore. Si vous pensez qu’elle a atteint sa valeur, cherchez une autre opportunité.

Pour en revenir a votre PF, si vous ne souhaitez pas ajouter de nouvelles lignes, alors oui je renforcerais Uni et Shell (mais je ne suis pas objectif car j’ai un ordre en attente d’execution sur la premiere et je ne vais pas tarder pour la seconde).

Si votre PF est en cours de construction, vous avez le temps selon moi de reequilibrer votre allocation sectorielle dans les mois/annees a venir.

Mais mon conseil, qui ne vaut que ce qu’il vaut, serait de reflechir a votre nombre de lignes: si vous trouvez qu’il y a une opportunité en conso de base alors que vous avez deja une ligne, je ne vois pas pourquoi vous devriez vous priver.

PS: desole pour les fautes, clavier qwerty

Effectivement , j’ai également certains des "problèmes" que vous Tourix ou encore vous Coyote reportait dans cette discussion . Mon portefeuille étant en constitution j’ai également des résultats disparates .

- faut-il par exemple attendre d’avoir atteint son allocation target avant de commencer a renforcer les lignes qui ont le plus baissé ?

- Ou faut il commencer a renforcer alors meme que nous n’avons pas encore atteint l’allocation cible et que certaines valeurs ont deja fait un -8% ?

A vos commentaires,
Merci

Oui nous touchons également au cas "particulier" du portefeuille en constitution.

Beaucoup de stratégies d’investissement en actions nécessitent un montant de départ significatif. IH dans son livre propose l’alternative d’utiliser les trackers tant que ce montant n’est pas atteint, mais j’ai fait un choix différent.

C’est justement à cause de cette constitution que certains secteurs de mon portefeuille ne sont pas représentés comme les services financiers (secteur que je comprends mal, ou trop cher) et l’industrie.

Dans mon approche "semi-passive", il m’aurait fallu entre 1 et 2 ans pour constituer la base de mon portefeuille, avant d’entrer dans une phase de renforcement. Je trouve ça long et je ne me sens pas capable d’adopter la philosophie de Vibe, c’est pourquoi j’ai choisi d’alterner achat et renforcement.

Vient ensuite la question du critère de renforcement : nous avons déjà relevés 3 critères dans cette discussion, à savoir renforcer l’action qui a le cours le plus bas par rapport :
a) au PRU ?
b) au dernier mois ? (comme le suggère coyote)
c) à sa valeur intrinsèque ? (comme le suggère jeamb)

Ma logique m’amènerait  à choisir le point c - et donc adopter une approche value - mais je ne me sens pas (encore) capable d’estimer correctement la valeur intrinsèque de mes sociétés. Je pense cependant que toutes sont sous-évaluées, donc je ne crois pas être perdant en renforcant une société en moins value par rapport à mon PRU.

Reste à régler la question du cash ? Je vais le régler ce mois-ci car en optant pour Unilever et Shell, je vais atteindre le poids max que j’accepte par ligne sans dépenser tout le cash, mais ce n’est que reporter le problème.

coyote a écrit :

Si on se base sur le PRU, alors on renforce L’action B
alors qu’en réalité il faudrait renforcer l’action A

Votre remarque éveille ma curiosité, pourquoi pensez-vous qu’il faut privilégier une action qui a le plus baissé sur le dernier mois ?

Dernière modification par tourix (29/11/2013 15h20)

Merci pour votre précision Coyote, je comprends mieux votre idée qui consiste à remettre en cause le PRU si les dates d’achat sont éloignées.

Sur du long terme, je ne suis pas sûr qu’une remise à zéro du PRU soit plus performante, j’ai plutôt l’impression que les renforcements successifs lissent le PRU avec le temps. Du coup je choisis l’option la plus simple : celle qui ne me fait pas réfléchir à une règle supplémentaire

Après je commence à me demander si une stratégie buy&hold est "sûre" sur du très long terme (20 ans, 40ans ou plus) car dans une si longue période, beaucoup d’entreprises peuvent ouvrir ou surtout fermer. C’est vrai que je possède des entreprises qui ont plus de 100 ans dans mon portefeuille mais comment savoir ce que l’avenir nous réserve ?

tourix a écrit :

.
Sur du long terme, je ne suis pas sûr qu’une remise à zéro du PRU soit plus performante, j’ai plutôt l’impression que les renforcements successifs lissent le PRU avec le temps. Du coup je choisis l’option la plus simple : celle qui ne me fait pas réfléchir à une règle supplémentaire

C’est exactement ca… Je n’ai pas réflechis au début.. Mais maintenant, je vais introduire
grace a cet excellent outil xlsPortfolio cette nouvelle régle de remises à 0 des PRUs en début d’année. Bien sur je vais garder les vrais PRUs.

a) J’ai précisément eu la question.. Dois-je renforcer la valeur ayant le plus baisser dans le mois
    ( alors qu’elle se trouve quasi sur un plus haut >> a 1 an) et qu’elle est a mon PRU + 45%,
    ou une valeur entrée récemment qui est sur un plus bas a 1 ans, et qui a "moins" baissé.

tourix a écrit :

Après je commence à me demander si une stratégie buy&hold est "sûre" sur du très long terme (20 ans, 40ans ou plus) car dans une si longue période, beaucoup d’entreprises peuvent ouvrir ou surtout fermer. C’est vrai que je possède des entreprises qui ont plus de 100 ans dans mon portefeuille mais comment savoir ce que l’avenir nous réserve ?

D’ou l’interet de la diversification, comme expliqué dans le livre de notre Hote.
Si vous en choississez 20, Si une tombe vous perdez 5% 10% max, car c’est celle que vous avez automatiquement renforcée sur plusieurs mois ( voir années ).
Aussi être passif ne veut pas dire que si les Ratios sont très mauvais, il ne faut pas sortir… pour limiter la casse.

Reporting au 28 Janvier 2013

Janvier met fin à la hausse continue du portefeuille. Ceci dit il fallait bien que ça arrive et c’est presque rassurant. En ce moment mes mouvements sont importants en terme de volume car ils sont guidés par l’allocation stratégique de mon patrimoine. Ce mois-ci j’ai créé une ligne Vinci qui représente 10% de mon portefeuille. A moyen terme, ces proportions sont amenées à changer car mon tracker sera bientôt complètement réarbitré.

En janvier j’ai donc Acheté Vinci et allégé mon tracker.

Le fait notable est la forte baisse de Coach (-14%) qui devient la plus grosse moins value de mon portefeuille. Coach a dévoilé des résultats moins bons qu’attendus pour la 3ème fois consécutive. Je ne m’en réjouis pas mais ne m’inquiète toujours pas, la société reste belle, peu endettée et s’étend hors US (il y a un an il n’y avait aucun magasin en France). L’analyse de PoliticalAnimal ainsi que l’achat d’insider pour 1 Million$ me rassure également.

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 27/01/2014

~Consommation discrétionnaire (4.7%) :
    18 Coach Inc (USD)____________________________4.7%

~Consommation de base (12.6%) :
    60 Unilever NV_______________________________12.6%

~Energie (22.8%) :
    72 Royal Dutch Shell PLC_____________________13.7%
    18 Exxon Mobil Corp (USD)_____________________9.2%

~Services financiers :
n/a

~Santé (9.5%) :
    26 Baxter International Inc (USD)_____________9.5%

~Industrie (11.0%) :
    31 Vinci SA__________________________________11.0%

~Matériaux de base (6.9%) :
    10 Air Liquide SA_____________________________6.9%

~Technologie de l'information (11.8%) :
     4 Apple Inc (USD)___________________________11.8%

~Services de télécommunication (7.1%) :
    50 Vivendi SA_________________________________7.1%

~Services aux collectivités (4.2%) :
    35 GDF Suez___________________________________4.2%

~Immobilier :
n/a

~Fonds/Trackers (9.5%) :
    11 Lyxor ETF MSCI World EURO__________________9.5%

~Liquidité :
__________________________________________________6.6%

Performance

La valeur de la part baisse de 2,4% contre 3,1% pour Carmignac Investissement. Le MSCI World fait un peut mieux avec -2.1%.



Dividendes
Baxter, Coach, Shell

Leçons apprises en Janvier

En ce début d’année, j’ai réfléchi à mon parcours boursier qui a commencé il y a un an. Je me rends compte que je peux classer le actions de mon portefeuilles en plusieurs catégories en terme de raison d’achat. J’ai evolué jusqu’à trouver un style qui me va bien.

* Les actions que j’ai prises selon les opportunités de la newsletter IH : Gdf Suez et Shell. En réalité cela a constitué un point de départ pour moi. Aujourd’hui je ne suis pas sûr que j’aurais pris GSZ (encore que) mais je trouve que ces opportunités m’ont permis de démarrer d’un bon pied. Merci à IH pour ça !

* Les actions que j’ai prises pour leur secteur, sur un critère arbitraire : Vivendi et Air Liquide. J’ai pris la première parce que j’aimais leurs produits hors télécom et la seconde parce que tout le monde dit qu’elle est bien. Je considère avoir eu de la chance pour Vivendi et je ne suis pas sûr de la garder à terme. Je n’ai pas grand chose à reprocher à la société Air Liquide mais au final j’ai probablement payé un peu cher. Le parcours à ce jour n’est pas fantastique, même si je pense que la marché anticipe probablement la distribution d’actions gratuite. En réalité mes achats ne reposaient sur aucune analyse et je ne suis pas sûr que je les referai aujourd’hui

* Les sociétés "extraordinaires" : Baxter, Unilever, Coach. Ce sont les premières sociétés que j’ai acquises après une étude. En général j’ai regardé les ratios de type ROE, ROIC, marge brute, CROIC, dette. Je regardai également la fair value de morningstar pour m’assurer qu’elles étaient sous évaluées. Aujourd’hui je suis bien content de les posséder mais elles sont toutes en moins values. Je pense que je les ai payées chères mais je ne regrette pas vraiment mon choix.

* Les sociétés "extraordinaires pas chères" : Apple, Exxon Mobil et Vinci. Même si la première a fait l’objet d’une analyse moins poussée, c’est ce type d’achat que je privilégie aujourd’hui. Aux critères ci-dessus, j’ajoute un critère Value en regardant les ratios de prix : P/E, P/B, P/S, P/FCF, Shareholder yield. J’ai pour projet de continuer ainsi.

Je constate que je suis à l’aise avec une approche mécanique que je pense continuer en 2014.

Projets pour Février

Finalement c’est simple, je renforce Coach (-13% sur PRU) . J’aimerais également renforcer Unilever (-7% sur PRU) mais la ligne serait trop grosse, donc je vais très probablement renforcer Baxter (-4% sur PRU). J’allège également mon tracker.

Je vais chercher tout doucement une société à acquérir en Mars, je pense peut-être élargir mon univers d’investissement aux Mid Caps. En fait pour je pense qu’une société peut très bien être extraordinaire sans être une Big Cap.

Merci Koopah pour cette information.
Je ne saisirai pas l’occasion car cela irait à l’encontre de ma stratégie qui consiste à renforcer ma plus grand moins value latente. Même avec cette baisse, Apple reste ma 2eme perf.

Investissement passif et mécanique.

Reporting au 27 Mars 2014

Un mois très riche pour moi, où j’ai beaucoup appris. Au niveau du portefeuille, il a subit une baisse générale lié à la situation en Ukraine puis s’est repris petit à petit pour finir en positif.

J’ai effectué les transactions annoncées, vendu GDF-Suez car cela faisait un an que je n’avais pas renforcé et que je n’avais pas l’intention de le faire.

J’ai acheté DIRECTV, un opérateur satellite de télévision aux USA et Amérique Latine. Je l’ai choisi car il répondait à mes critères de rentabilité, et de prix vis à vis du ratio composite expliqué précédemment. DIRECTV répond à tous les critères de l’entreprise extraordinaire évoqué par le dernier ebook d’IH (notammenet un ROIC ~25% et ~10% de rachats d’actions). Elle est par ailleurs dans le portefeuille de Berkshire.

J’ai également acheté Danone, qui alimente mon secteur consommation de base. Pour moi c’est une très belle entreprise que je pense avoir achetée à un prix correct.

Deux valeurs agitent en ce moment mon portefeuille, il s’agit de Baxter qui vient d’annoncer une spin-off. J’ai passé tout le mois a espérer renforcer et finalement je risque de rester comme ça, elle finit à +5.6%. L’autre est DirecTV pour laquelle il y a des rumeurs de fusions avec son concurrent Dish afin de mieux contrer les opérateurs Cable.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 27/03/2014

~Consommation discrétionnaire (18.8%) :
    60 Coach Inc (USD)___________________________12.9%
    18 DIRECTV (USD)______________________________5.9%

~Consommation de base (20.1%) :
    78 Unilever NV_______________________________13.8%
    20 Danone SA__________________________________6.2%

~Energie (19.0%) :
    72 Royal Dutch Shell PLC_____________________11.4%
    18 Exxon Mobil Corp (USD)_____________________7.6%

~Services financiers :
n/a

~Santé (8.3%) :
    26 Baxter International Inc (USD)_____________8.3%

~Industrie (10.1%) :
    31 Vinci SA__________________________________10.1%

~Matériaux de base (5.9%) :
    10 Air Liquide SA_____________________________5.9%

~Technologie de l'information (9.4%) :
     4 Apple Inc (USD)____________________________9.4%

~Services de télécommunication (6.0%) :
    50 Vivendi SA_________________________________6.0%

~Services aux collectivités :
n/a

~Immobilier :
n/a

~Fonds/Trackers (2.5%) :
     3 Lyxor ETF MSCI World EURO__________________2.5%

~Liquidité :
__________________________________________________6.2%

Performance

Après avoir été en baisse tout le mois, la valeur de la part finit sur une note  positive de 0.6%. Pendant ce temps, Carmignac perd 2.4%. Les indices sont très légèrement négatifs (S&P 500: -0.3%, CAC 40: -0.4%, MSCI World: -0.9%)


Dividendes
Exxon Mobil et Unilever

Leçons apprises en Mars

Je le répète, un mois très riche pour mois. J’ai suivi le MOOC d’évaluation financière des entreprises qui m’a beaucoup appris, j’ai lu mes premiers bilans, mieux appréhendé le Free Cash Flow, ou ce qu’est la valeur d’entreprise. Je me sens armé pour éventuellement faire des évaluations

J’ai également participé au dîner des investisseurs heureux organisé par Sylvain où j’ai pu alimenté ma réflexion grâce aux personnes présentes.

Projets pour Avril

Ma ligne de conduite m’incite à renforcer ce mois-ci. Difficile de vraiment savoir quelle société renforcer puisque c’est assez volatile en ce moment. J’ai passé le mois à croire renforcer Baxter, mais finalement je vais probablement renforcer DirecTV, qui est ma plus grosse moins value latente (-4%). Je renforcerai également un peu moins fort une deuxième société, cela pourrait être Coach (-3%) ou Danone (+1%).

Je vais également choisir une société à acquérir le mois suivant. J’aurais l’occasion de mettre en pratique ce que j’ai appris.

Portez-vous bien.

Dernière modification par tourix (27/04/2014 17h14)

Un grand merci pour votre mot et votre partage d’expérience. Il m’a beaucoup fait réfléchir ses derniers jours.

A la réflexion, les valeurs à renforcer sont celles que j’ai achetées il y a un mois. Je me dis que les raisons de mon achat d’il y a un mois sont toujours valables aujourd’hui. Donc tant mieux si je grandis les lignes.

Mais je serais curieux d’en savoir plus sur votre pratique de parquer le cash dans un ETF indiciel, quel type d’indice choisissez-vous ? J’entends par là quel actif sous-jacent ? Car si c’est un ETF actions, la volatilité n’ est-elle pas très proche de celle des vos titres ?

Je vous remercie sincèrement pour votre partage qui m’a forcé à réfléchir.
J’ai malgré tout décidé de garder ma ligne de conduite en renforçant mes lignes "renforçables" les plus faibles par rapport à mon PRU : Danone et DIRECTV.

De plus, je pense que la raisons qui m’ont fait entrer sur ces titres un mois plus tôt sont toujours valable. J’ai donc vu ça comme une opportunité de donner du poids à mes choix pour un prix très proche.

Bonjour Tourix,
merci pour le partage de votre portefeuille et de votre cheminement!
D’accord avec vous que le FCF est meilleur que le résultat net mais n’oubliez de regarder de très près ce que compose le CFO(flux de trésorerie des activités opérationnelles) car en fonction des entreprises on a de très grandes différences dans ce qui est inclut dans le calcul (des événements soit disant non récurrents mais qui se répètent très souvent, de l’endettement financier qui est beaucoup trop élevé et du BFR qui est très largement positif plusieurs années de suite…).
Pour les bancaires, le meilleur indicateur est la TBV (tangible book value: capital propre tangible) et le ROE. Pour Wells Fargo c’est effectivement une des plus belles franchises (avec un excellent management et un excellent actionnaire avec Warren) aux Etats-Unis mais après le prix n’est peut-être pas si donné que ça.
Je rejoins votre avis sur Mastercard, c’est une superbe société avec une très bonne allocation de capital et qui a procédé à un stock-split (même si je ne suis pas fan de ce genre de stratégie: un prix élevé force à un investisseur à faire un véritable travail d’analyse lorsqu’il veut investir dans une entreprise avec un prix facial élevé et qui pourrait être plus volatil. Le "turnover" de propriétaires (nombre d’actionnaires qui changent dans l’année est plus faible). L’argument de rendre l’action plus accessible à de plus nombreux actionnaires n’est à mon avis pas un avis pertinent.
Avec de très belles entreprises comme Wells Fargo et Mastercard, il faut (mais ce n’est pas facile!) resté discipliné sur le prix que l’on est prêt à payer et vous avez su résister à la tentation d’acquérir des Mastercard.
Charlie Munger a plus ou moins dit: souvent la meilleure entreprise est déjà en portefeuille (j’ai oublié par moment ce principe ce qui par moment m’a bien enervé!)
Cheers
Jeremy