Portefeuille de sites internet de Footeure

Bonjour,

Tous les ordres limites du PEA nouvelle formule (Saxo) sont exécutés.
Voici les lignes ainsi que la variation de leur taille, et leur valorisation aujourd’hui :



J’avais 3 lignes en buy-list : Sanofi, Ipsen et Devoteam. Devoteam ayant pris 10% depuis fin juin, j’ai préféré acheter les 2 premières, classées en Santé / Pharma par Bloomberg.
Sanofi, pour moi, en a fini avec ses années difficiles, et va reprendre le chemin d’une croissance rentable, avec un dividende correct et un comportement défensif.
Ipsen est moins défensive au niveau du cours, mais son business l’est. Ses acquisitions judicieuses, et la croissance organique, compenseront pour moi facilement la perte de CA d’un de leurs médicaments. Leur focus sur les niches me plait beaucoup.
Je serai plus patient avec Devoteam (sous 100 € idéalement)

En jaune le moment de l’achat de Sanofi qui n’a quasiment pas évolué cette année :


Et Ipsen, bien loin de ses plus hauts de 2018 :

Reporting au 31 juillet

Bonjour,
Juillet a été assez mouvementé pour mon portefeuille. Comme je l’ai expliqué plus haut, le PEA a été clôturé puis rouvert chez un autre courtier. Le PEA a été clôturé à 34 493 € avant taxes et impôts, et rouvert avec 32 000 €. En parallèle, 2 600 € ont été versés sur le compte-titres, puis 300 € comme d’habitude en fin de mois. Cela fait un apport net de 483 €, avec une pondération plus forte sur le compte titres.
Keyrus a été vendue dans l’opération, par chance, car elle a perdu 20% en quelques jours… Renault également a perdu beaucoup de terrain, enlisée par les résultats de Nissan.

J’ai été submergé par les publications, les résultats ont été globalement très bons. Fiat connaît des difficultés, comme la majorité du secteur auto.



La qualité moyenne du portefeuille a progressé, et s’élève à 4,0 / 5, grâce aux achats de Sanofi (5) et Ipsen (4).
Le graphique ci-dessous montre l’évolution de ma stratégie, un changement progressif vers moins de binaire (biotechs notamment), et plus de sécurité.



Je remarque que plus le temps passe, et plus je suis attiré par les sociétés leader de leur marché (au moins localement). Pourquoi pas me focaliser sur des leaders de secteurs qui me semblent porteurs à long terme ? Ce serait un changement radical de stratégie depuis le portefeuille du premier post de cette file
J’en ai désormais de nombreux exemples en portefeuille, comme SES Imagotag, Amazon, Teleperformance, Dassault Systèmes, Alphabet, Walt Disney, Orpéa etc.
J’ai mis des années à me rendre compte (mieux vaut tard que jamais, surtout que j’ai encore de très nombreuses années de bourse devant moi) que l’effet "premium" est primordial sur les marchés : une société leader a tellement d’atouts que je ne peux les lister, et agit comme une avalanche dégringolant d’une montagne (il y a un point à surveiller : l’allocation du capital, avec de trop généreuses OPA éventuelles sur des cibles plus petites). Je souris, maintenant, quand j’entends, par exemple : "achetez Korian, il y a une décote de 20% par rapport à Orpéa". On n’entend jamais répondre : "il y a peut-être une raison, et cette décote peut durer très longtemps"

Malgré 0,2 à 0,3 points de performance perdus dans le transfert du PEA (entre les frais de courtage à l’achat, à la vente, la TTF et la variation des cours dans l’intervalle), le portefeuille a progressé un peu plus que le benchmark 50% CAC, 50% S&P 500. Je ne calcule plus l’effet des variations de devises, mais la hausse du dollar a bien aidé à la performance (1,1389 => 1,1069 !).



J’ai supprimé la case en bas à droite du tableau, le chiffre n’était pas du tout intuitif : en surperformant les indices de plus de 3 points, l’écart en points sur le benchmark depuis 2016 progressait !

Le S&P 500 est tellement dur à suivre… C’est un rouleau compresseur !



Je suis satisfait de la performance du compte titres. Il est maintenant composé pour plus de 10% d’actifs de rendement (baby-bonds, préférentielles, MLP, trackers obligataires…) dont la performance est très loin de celle du S&P 500, et le levier du compte-titres est à un plus bas à 1,65 aujourd’hui. De plus, le compte titres n’est pas en mode kamizaze. Certes, la ligne Fiat est trop grosse (je vends régulièrement des calls pour alléger la ligne à bon compte, mais ils ne sont pas exercés pour l’instant). Mais il y a un minimum de répartition sectorielle (même si des valeurs placées en communication par Bloomberg ainsi qu’Amazon pourraient être considérées comme des Technologiques) :



Le PEA est un peu plus défensif avec son exposition à la Santé :



Je n’attends pas du tout une surperformance en marchés haussiers, mais plutôt une moindre dégringolade que les indices en marchés baissiers (hors levier). Etant donné que chaque jour nous rapproche d’une grosse correction, j’essaie de rendre le portefeuille assez costaud pour résister aux bourrasques. Les indicateurs manufacturiers commencent à sentir mauvais. Attention aux actions faisant beaucoup de business avec l’Allemagne. Les résultats des entreprises tiennent globalement encore le coup, j’espère que ça va durer.
Il y a un point noir dans cette réflexion, c’est la ligne pesant plus de 12%, Fiat, dont le cours est dépendant de l’humeur de l’occupant de la Maison Blanche. Comme mentionné plusieurs fois, je ne fais pas de vente sèche, je procède par vente de calls, ce qui est bien plus rentable, tant que l’action ne chute pas… C’est peut-être une erreur ?
A propos de Fiat, le nombre d’actions a augmenté "gratuitement" grâce au DRIP. Je pensais que ce réinvestissement automatique du dividende en actions, très populaire aux USA, était interdit pour les non résidents, mais j’ai coché la case dans mon espace client, et ça a fonctionné. Peut-être parce que c’est une entreprise européenne à la base ? En tout cas tant mieux, ça fera moins d’impôts à payer ce mois-ci

Je ne vous montre pas la performance par poche, ni par indice de qualité, car il y a eu trop de mouvements sur le PEA. Ce sera de retour le mois prochain.
Avec la disparition de la poche Permutations, et la poche Biotech qui ne contient plus que Cellectis, je vais recatégoriser le portefeuille avec de nouvelles poches. J’imagine que ce sera : rendement, croissance, GARP, "event", value.

Watch-list
Je n’ai pas beaucoup d’idées aux USA en ce moment, les sociétés qui m’attirent le plus sont clairement trop chères. Ce ne serait pas raisonnable d’en acheter tant que ma ligne Fiat est aussi imposante.
La prochaine fois que Genworth redescend vers les $3, je pense prendre quelques calls, voire tester les CFD.
En France, j’aurais aimé remplacer Keyrus par Devoteam, mais elle a grimpé juste avant que mon PEA ne soit ouvert.
Les hauts d’indice ne sont pas si chers, Airbus et LVMH sont attrayantes. Surtout Airbus, d’ailleurs, qui a une visibilité assez unique sur la cote. J’aime la diversification de LVMH (que l’on peut opposer à celle de Kering). Enfin Edenred me fait de l’oeil. C’est un business extrêmement défensif à mes yeux, aux marges élevées, et à la croissance intéressante.
J’ai 2 000 € de cash sur le PEA, je surveille ces 4 actions pour l’instant. Je ne pense pas faire d’autres apports conséquents cette année, j’ai des travaux à prévoir.

@Footeure : Ici en Afrique centrale, j’ai l’occasion de croiser parfois des experts de Sopra Steria, Devoteam, et Temenos (Suisse), qui effectuent des missions de conseil et de fourniture de solutions logicielles pour des banques locales. Je suis actionnaire des 3, et les voir chercher des marchés ici, dans un environnement compliqué pour les affaires mais avec un gros potentiel de long-terme, renforce mon opinion positive de ces 3 sociétés.

Devoteam, en particulier, me semble exceptionnelle dans la cote française, par son important potentiel de croissance. Et malgré une performance extraordinaire boursière extraordinaire ces 5 dernières années, elle ne semble pas si chère. (Mon screener France actualisé couvre désormais 75 actions, dont toutes celles du CAC 40. Taille des bulles = capitalisation boursière.)

Bonjour,

J’ai profité des baisses de cours de Devoteam et LVMH pour en acquérir.
J’ai acheté une partie avec les 2000 € de cash qui me restaient, et une partie en vendant Pharmagest Interactive à 55€ suite à son T2 décevant (avec +10% depuis octobre 2018, ce qui est pas mal vu la période).
=> vente de Pharmagest Interactive
=> achat de 6 LVMH à 346 €
=> achat de 20 Devoteam à 101,8€

Je réfléchissais à un arbitrage entre mes lignes pour renforcer Ipsen qui a bien corrigé, mais le cours a remonté trop vite.

Bonjour,
Un post sur l’évolution de la gestion du risque de mon portefeuille, sur deux aspects : la diversification en terme de pondération des lignes, et le levier du portefeuille (levier = (montant investi - cash) / montant investi ).

Diversification

Je me disais récemment que j’étais moins kamikaze et que j’avais moins de grosses lignes qu’il y a quelque temps. Pour vérifier cela, j’ai repris l’historique depuis fin 2017 et mesuré la pondération des 5 plus grosses lignes chaque mois du portefeuille, et des 10 plus grosses lignes (corrigée du levier, pour que la somme des lignes fasse 100).
Les courbes montrent bien cette tendance de diversification amorcée depuis l’été 2018 :



Fin 2017, le top 10 pesait 71%, contre seulement 49% aujourd’hui. C’est toujours un peu élevé, par rapport aux différents fonds que j’ai regardés, mais :
- je n’ai que 38 lignes (en comptant la poche Rendement comme une seule ligne)
- je ne crois pas à l’équi-pondération. Je n’achète pas au pif les actions non plus, il y a des actions dans lesquelles j’ai plus confiance, qui sont plus solides, ou qui me permettent de suivre un minimum les indices
- dans mon top 10, il y a 8 valeurs de qualité 5/5 (Microsoft, Alphabet, Berkshire Hattaway, Canadian Railway, Safran, Teleperformance, Dassault Systèmes), 1 de qualité 4/5 (Amazon), et 1 de qualité 3/5 (Fiat Chrysler) qui est vouée à diminuer via la vente de calls.

Le maximum du top 5 a été atteint en mars 2018 à 56 %, ce qui est énorme. Surtout que le qualité moyenne pondérée de ce top 5 n’était que de 2/5 ! Le top 5 était composé de Genworth, Cellectis, Fiat Chrysler, Lannett et Alphabet.

En plus de la diversification ligne à ligne, je surveille désormais l’allocation sectorielle, en ayant la volonté de diminuer la part des secteurs les plus cycliques.

Levier

Le levier du portefeuille a connu un pic fin 2018 lié aux 2 corrections successives des marchés en octobre et en décembre 2018, mais aussi à plusieurs achats vers Noël. La courbe rouge est le levier du compte-titres, la bleue est celle du levier cumulant compte-titres et PEA. La gestion du risque se fait sur le levier d’IB, c’est là que des positions pourraient être liquidées par le courtier en cas de gros soucis. J’ai plusieurs fois titillé la limite de ma marge, début 2018, car j’avais des titres en portefeuille qui consommaient 100% de marge (au lieu de 25% pour les big caps). Fin 2018, contrairement aux apparences, j’avais encore du rab, malgré le pic à 245 % en décembre. J’avais alors décidé de mettre le "paquet" sur des big caps qui venaient de fortement corriger, pour près de $10 000 (achats ou renforcements) :
- Microsoft qui a fait + 44 % depuis
- Amazon + 34 %
- Blackrock + 20 %
- Alphabet + 20 %
- Berkshire Hattaway + 5 %



Le levier actuel global de 130% me convient très bien. A mon sens, un levier entre 120 et 140% est : 
- raisonnable en terme de risque, surtout avec les lignes décorrélées de la poche Rendement, qui pour certaines ont tendance à progresser pendant les corrections des marchés actions
- idéal pour supporter les corrections tout en augmentant le rendement des marchés actions
- assez prudent pour profiter des grosses baisses du marché : comme à fin décembre 2018, même si le levier était déjà plus élevé. Je pense que nous sommes aujourd’hui dans une configuration macro (grâce aux banques centrales), où il est très rentable d’acheter dans les creux (sans crainte que le marché s’écroule réellement).

Ceci se fait à coût raisonnable, 1,5% annuel, mais augmente mon risque de devise. Une remontée de l’euro ferait souffrir mon portefeuille.

Bonjour,
=> achat de 3 actions Public Storage pour la poche Rendement à $260.8.
Il s’agit de la REIT de stockage leader aux US. Le rendement n’est que de 3,08% brut, mais c’est d’après mes lectures le secteur de REIT le plus défensif qui soit. J’ai regardé toutes les préférentielles de PSA, mais leur YtC (rendement annualisé jusqu’au rachat) était quasiment le même, sans la possibilité de plus-value. C’est la 10ème ligne de cette poche Rendement, qui pèse aujourd’hui 9,5% du portefeuille.

Reporting au 31 août

Bonjour,
Août avait très mal démarré pour moi, le portefeuille étant en baisse de 6,4% dès le 5 août. La situation macro-économique s’est peu à peu améliorée et a fait remonter les marchés, tout comme mon portefeuille qui a sorti la tête de l’eau lors de la dernière séance du mois (+ 0,13%).
C’est un chouïa mieux que le CAC (- 0,7%) et que le S&P500 (- 1,7%). Relativement à la moyenne de ces 2 indices, la surperformance en 2019 est de 5 points. C’est très loin de rattraper les 19 points de sous-performance de 2018 (plutôt 10 en retenant le CAC small qui était plus adapté pour mon PEA à l’époque).



C’est le CTO (le compte où se trouvent les REITs, les CEF, les actions US et Canadiennes et l’Israëlienne cotée à Bruxelles Payton) qui tire le portefeuille vers le haut, avec une progression de 44% en 2019.
Le PEA, quant à lui, est à la traîne : 5 points de retard sur le CAC ! Mais 1 point d’avance sur le CAC Mid & Small qui fait +13% cette année. Le PEA est donc dans les clous, vu qu’il est investi à 50% sur des actions du CAC40, et le reste sur du Mid & Small. Mais mon benchmark reste 50% CAC + 50% S&P 500 pour raisons de simplicité.



Bref, tout ça pour dire qu’avec un portefeuille
- plus équilibré (la diversification n’est pas idéale mais le poids du top 5 et du top 10 diminue) : ce qui évite que les accidents de parcours sur 1 ligne (qui sont inévitables) ne pénalisent la performance du portefeuille (comme Devoteam ces derniers jours),
- plus défensif : le ratio dettes sur EBITDA pondéré du portefeuille est de seulement 0,8, ce qui illustre ma tendance depuis quelques trimestres à acheter des bilans sains. C’est Orpéa qui pénalise la moyenne avec son ratio de 8, que je n’ai pas retraité de l’immobilier (je récupère tous les ratios automatiquement sur mon tableur depuis Zonebourse et Gurufocus),
- plus orienté croissance : la baisse historique des taux (en absolu comme en relatif) favorise très fortement les actions growth, en remontant les ratios de valorisation grâce à l’actualisation moindre des flux futurs. D’ailleurs en comparant le cours du CAC depuis 2015 à la courbe du TME (taux d’emprunt moyen de l’Etat Français à 10 ans), on peut simplement se demander où en seraient les marchés actions sans cette baisse de taux :



- et donc plus cher que le marché : le ratio EV / EBITDA de mon portefeuille est élevé : 14. Je n’ai pas trouvé le ratio du CAC mais je suis quasi-certain qu’il est bien plus faible,

il n’y a pas besoin de faire des super coups (je parle de 2-baggers ou 3-baggers) pour suivre les indices. De plus la volatilité du portefeuille est pour la première année inférieure à celles des indices (beta de 0,8, ajusté du levier actuel).
Est-ce qu’un portefeuille plus cher et de meilleure qualité que le marché est plus ou moins exposé à une baisse des cours ? Je pense qu’il est moins exposé, les investisseurs privilégiant le fly to quality quand l’incertitude augmente.

Ce mois-ci je me suis un peu amusé avec les options (je ne mentionne ici que les achats d’options et les opérations comme les bear spreads, mais pas les ventes, peu intéressantes pour vous), ce qui permet de gratter quelques dizaines d’euro assez régulièrement, et ce mois-ci de finir en positif



J’ai tenté une nouvelle répartition par poche, mais pas sûr que ce soit mieux :



Le portefeuille commence à être difficilement lisible, je le séparerai en 2 si le nombre de lignes augmente…
Cellectis signe la pire performance du mois avec 19% de baisse, je ne sais pas pourquoi. C’est peut-être le moment de renforcer ma petite ligne.
Payton a baissé de 13%, le marché n’ayant pas été ébahi par les semestriels
Suit Tencent, à - 11%, à cause de la Trade war j’imagine
Du côté des bonnes nouvelles, le bear put spread Tesla a bien progressé avec + 27%, suite à la baisse du cours du constructeur automobile (qui est valorisé comme une entreprise high-tech)
Genworth a pris 12% suite à l’annonce de la vente de sa filiale de mortgage au Canada.







De temps en temps, le graphique des valeurs liquidatives du portefeuille, du CAC avec dividendes bruts et du S&P500 :



Le même graphique pour 2019, on voit la proximité des courbes, expliqué par un coefficient de corrélation de 0,78 :

Reporting au 31 octobre

Bonjour,

C’est parti dans tous les sens dans mon portefeuille au mois d’octobre, ça va de -17% pour Thalès à +40% pour InMode, sur laquelle j’ai finalement bien fait d’avoir la main lourde…
Beaucoup de trimestriels sont tombés et quasiment tous ont été à la hauteur (surtout pour les technologiques qui ont été très rassurantes), sauf pour Thalès sur les prévisions.
La poche de Rendement a souffert, étant la brutale hausse des taux qui a eu lieu. En 2019, les amplitudes des taux à la baisse puis à la hausse ont été impressionnantes.
Fiat devrait fusionner avec Peugeot, ce qui a fait monter le titre vu les synergies attendues et le compromis plutôt favorable à Fiat. Malheureusement j’avait vendu beaucoup de calls, donc cela atténue la performance de cette ligne. On ne peut pas avoir le beurre, l’argent du beurre…



J’ai été assigné sur un put pour Paysign, j’ai donc 200 titres aujourd’hui. J’ai ensuite vendu un call pour tenter un aller-retour gagnant sur ces 100 actions que je ne m’attendais pas à acheter.





Le compte titres est quasiment à son plus haut annuel à +44%. Le PEA lui, stagne depuis avril, et se traîne à +15% en 2019.

Bonjour Footeure
Long silence de votre part… une petite actualisation de votre portefeuille ?

Bonjour Footeure,

Heureux d’avoir de vos nouvelles depuis le temps.

Par curiosité, quels produits vendez vous en e-commerce ?

En vous souhaitant le meilleur,

Je me joins à bajb et Este pour vous souhaiter du succès dans votre entreprise !

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