Altarea : acteur français diversifié de l’immobilier

Altarea Cogedim confirme son objectif sur le résultat net

CercleFinance.com a écrit :

Le chiffre d’affaires 2016 s’établit à 1,582 MdE en croissance de +29,8% comparé à 2015, tiré par la performance commerciale de la Promotion (+35,4%).

L’ANR de continuation passe de 137,3 E/action en 2015 à 159,6 E/action en 2016, grâce à la très forte création de valeur immobilière enregistrée sur l’exercice 2016 (+35,5 E/action).

Le FFO Promotion s’inscrit en hausse de +35,2% à 95,5 ME grâce à la progression du chiffre d’affaires et au maintien d’un niveau de rentabilité solide à 8,0%. Le FFO Foncière Commerce s’inscrit en hausse de +1,5%, à 115,6 ME, tiré par la progression des loyers nets (+4,9%).

Ramené par action, le résultat net récurrent (FFO) part du Groupe progresse de +7,2% à 13,6 E.

’ Pour 2017, le Groupe confirme son objectif de croissance du résultat net récurrent (FFO) de +20% à 230 ME qui permettra d’atteindre (ou de dépasser) 14,5 E/action ’ indique la direction.

’ A moyen terme, le Groupe est confiant dans sa capacité à délivrer une croissance annuelle moyenne comprise entre +5% et +10%. En outre, le Groupe souhaite évoluer dans une fourchette de LTV comprise entre 40 et 45% ’.

Dividende de 11,5 euros/action (+4,5%).

Le double positionnement foncière + promoteur paraît actuellement judicieux (voir aussi Nexity).
Un cours bas lié à la sortie d’un gros actionnaire minoritaire (Predica).

De bons résultats,
mais le marché n’est pas enthousiaste :
173.00 EUR    -0.32%

Les résultats sont bons pour ALTAREA.

Cf. article des Echos:
Altarea Cogedim récolte les fruits de sa stratégie multicartes

Achat à ce jour de 2 titres d’ALTAREA.

Bons résultats d’Altarea

Chiffre d’affaires 2019 en croissance de +29% à 3,1 Mds€
Bonne performance de tous les métiers
FFO 2019 à 298,8 M€ (+9,7%)
Guidance de FFO 2020 atteinte avec un an d’avance

J’ai noté deux points intéressants:

l’ANR a progressé de 9% tiré notamment par la création de valeur sur les commerces , ce qui suggère qu’un actif dans un centre ville progresse, même dans la classe d’actif mise à l’index, les commerces. (dynamique durable, CA des commerçants ayant progressé de plus de 5% dit le DG)

Nouvelles opportunités de développement par croissance interne ou externe contribuant au renforcement de sa plateforme ; avec un faible ratio d’endettement (33%) et un DG venant de Mercialys , cela pourrait créer de la volatilité.

Je pense que ces résultats méritent des multiples plus ambitieux pour l’action (PER 10) mais Coronavirus et tropisme négatif envers l’activité centre commercial,  peuvent expliquer cette défiance.

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Le dividende a un statut fiscal intéressant :

ALTAREA a écrit :

Au plan fiscal, ce dividende sera exonéré en presque totalité car il correspond à
un remboursement de primes d’émission à hauteur de 8,21 € et une distribution
de revenus à hauteur de 0,79 €.

La décomposition fiscale détaillée du dividende est précisée dans un communiqué
mis en ligne sur le site internet de la Société ce jour.

Le montant de 0,79 € est prélevé exclusivement sur des résultats imposables
(aucun montant , prélevé sur des résultats exonérés).

La fraction du dividende correspondant à un remboursement d’apport (soit 8,21 €
par action) est exonérée d’impôt. Pour le calcul des plus-values de cession
ultérieures, cette fraction est réputée venir en diminution du prix d’acquisition des
actions.

RÉSULTATS ANNUELS 2020

Altarea absorbe le choc de la crise sanitaire
Stabilité du chiffre d’affaires et baisse de l’endettement
La transformation urbaine : un marché immense
Un modèle multiproduit et multimarque au potentiel intact

Alain Taravella, Président Fondateur d’Altarea a écrit :

Altarea est parvenu à absorber le choc de la crise sanitaire, comme l’illustre la solidité de sa situation financière et se trouve plus que jamais conforté dans ses perspectives de long terme. Face à une crise d’une ampleur inédite, nos équipes ont su trouver des solutions adaptées à chaque situation. En Logement tout d’abord, leur mobilisation a permis de réorienter notre offre vers les institutionnels et de maintenir la trajectoire de croissance. En Commerce, nous avons accompagné nos enseignes dans une démarche partenariale pour préserver et renforcer l’avenir. En Immobilier d’entreprise, enfin, l’activité est demeurée soutenue, sans pour autant pouvoir éviter le report de plusieurs livraisons majeures sur 2021.

Même s’il est conforme à la guidance communiquée en juillet dernier, notre FFO s’inscrit en retrait pour la première fois depuis plus de 10 ans en raison notamment des décalages en immobilier d’entreprise et de la hausse de l’impôt.

Dans le même temps, Altarea est parvenu à renforcer sa structure financière. La liquidité de notre Groupe, déjà élevée avant la crise, atteint 3,4 milliards d’euros. Notre levier financier est préservé avec un ratio de Loan to Value de 33,0%, la forte baisse de l’endettement, notamment en promotion, ayant permis une correction significative de la valeur des actifs commerce sans dégrader ce ratio.

Altarea a confiance dans ses perspectives à court et à long terme. A court terme, le FFO devrait reprendre sa trajectoire de croissance en 2021, sous réserve d’une non aggravation significative de la situation sanitaire. Le premier semestre sera encore fortement marqué par les contraintes liées à la pandémie et le deuxième semestre devrait notamment bénéficier des décalages de résultats en immobilier d’entreprise. Cette confiance se matérialise par la proposition d’un dividende en hausse de +5,6% à 9,50 euros par action lors de la prochaine Assemblée générale. Cette proposition sera assortie d’une option de paiement partiel en titres, comme nous l’avons fait à sept reprises au cours des dix dernières années. Les principaux actionnaires du Groupe ainsi que les principaux cadres d’Altarea, représentant ensemble près de 80% du capital, ont d’ores et déjà fait part de leur l’intention de souscrire à cette option.

Au-delà de 2021, Altarea entend reprendre sa marche en avant. En tant que leader du marché de la transformation urbaine, nos perspectives de long terme sont plus que jamais confortées. La crise sanitaire a en effet accéléré l’obsolescence des infrastructures immobilières des villes et accentué l’urgence de leur reconversion. Notre Groupe propose des solutions exemplaires dans tous ses projets en matière de développement durable et de lutte contre le changement climatique. En Logement, Altarea entend poursuivre ses gains de parts de marché et vise un niveau de 18 000 lots vendus à terme sur l’ensemble de ses marques. Les ventes aux particuliers devraient augmenter tout en conservant un niveau de ventes élevé aux institutionnels. En Commerce et en Immobilier d’entreprise, nous continuerons à faire des investissements ciblés, créateurs de valeur comme la Gare Paris-Austerlitz. Enfin, Altarea a la capacité financière et managériale pour examiner toutes sortes d’opportunités qui lui permettront d’élargir encore sa palette de compétences. Nous envisageons l’avenir avec confiance car notre marché est immense. »

Résultats annuels 2020
Si, vous avez bien lu : le dividende est en hausse !

Actif net réévalué (ANR) de continuation à 156,4 €/action (-11,5%)
La baisse de l’ANR de continuation (-20,4 €/action soit -11,5%) est entièrement imputable à la perte de valeur sur le Commerce (-21,3 €/action).

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Dernière modification par ArnvaldIngofson (25/02/2021 19h33)

La fiscalité du dividende 2021 qui sera versé en 2022 est précisée dans la page 27 de la présentation des résultats 2021 (lien) : le dividende de 9,75€ est décomposé en
- 6,21€ correspondant à remboursement de prime d’émission (pas considéré comme un revenu, mais vient en déduction du PRU des actions)
- 1,98€ provenant de résultats ordinaires (revenus ouvrant droit à abattement fiscal de 40%)
- 1,56€ provenant de résultats exonérés (revenus sans abattement fiscal)

Il sera proposé aux actionnaires de percevoir 50% du dividende en actions nouvelles, avec une décote de 10%.

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Suite de l’histoire du rachat de Primonial : selon l’Agefi, les actionnaires actuels de Primonial ont attaqué Altaréa, et réclament 110 M€ de dommages pour la rupture de l’accord de rachat (article).
L’audience serait prévue fin avril.
L’article sous-entend qu’Altaréa aurait tenté de renégocier les conditions d’achat après avoir annoncé publiquement que l’opération ne pouvait se réaliser dans les conditions initialement prévues.

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RÉSULTATS ANNUELS 2022

Alain Taravella, Président Fondateur d’Altarea a écrit :

Croissance des résultats 2022
Structure financière robuste
Altarea réitère sa confiance dans son marché et ses perspectives

« L’année 2022 a été marquée par un double changement de notre environnement stratégique avec la non-réalisation de l’opération Primonial en début d’année d’une part et le changement de cycle immobilier en fin d’année d’autre part. Malgré cela, Altarea affiche une croissance de son FFO de +4,2% et une situation financière robuste, et je tiens à féliciter l’ensemble de nos équipes qui ont su, une fois de plus, répondre avec agilité, compétence et engagement au nouvel environnement.

Altarea porte une vision fondamentalement optimiste sur ses marchés et ses équipes. Nous constatons qu’un changement de cycle immobilier a débuté et notre Groupe est tout particulièrement bien positionné pour en tirer parti, comme nous l’avons déjà fait à plusieurs reprises par le passé. La feuille de route que nous partageons aujourd’hui comprend une phase initiale d’investissement dans les nouvelles activités, d’adaptation au cycle et à la transition bas carbone. Nous estimons le potentiel de FFO par croissance interne entre 325 M€ et 375 M€ à moyen terme, soit + 20% à + 35% par rapport à 2022 pour un niveau de risque financier limité. Cette trajectoire constitue à date notre meilleure estimation du potentiel de croissance organique du Groupe et n’intègre pas notre capacité à saisir des opportunités additionnelles, notamment si la situation macroéconomique le permettait.

Notre confiance dans le marché de la transformation urbaine bas carbone et dans la capacité d’Altarea et ses équipes à surperformer le marché est forte, et ce quel que soit le contexte. C’est pourquoi Altarea proposera à l’ensemble de ses actionnaires un dividende de 10€ par action, en hausse de +2,6%, assorti d’une option de réinvestissement partiel en titres. A partir de l’année prochaine, la politique de distribution de dividende correspondra à 75% du FFO du Groupe, avec un minimum de 10€ par action et l’option de réinvestissement partiel en titres sera reconduite. »

ANR de continuation dilué (Valeur de marché des capitaux propres dans une optique de continuation de l’activité tenant compte de la dilution potentielle liée au statut de Société en commandite par actions) à 157,1 €/action (- 0,3 %).
LTV 24,5%, coût de l’endettement stable (1,82 %) et sécurisé à 5 ans.

La vision du futur est quand même incertaine :

ALTAREA a écrit :

Guidances
Calendrier et potentiel de FFO
En 2023, le FFO devrait baisser en raison de l’absence de grandes opérations d’Immobilier d’entreprise, d’un ralentissement probable des ventes de logements et des charges liées au lancement des nouvelles activités.
2023 et 2024 seront consacrées à l’adaptation au nouveau cycle, à la poursuite de la transition bas carbone et à l’investissement dans les nouvelles activités.

Il y a aussi la procédure est en cours avec les différents groupes d’actionnaires de Primonial :

ALTAREA a écrit :

les différents groupes d’actionnaires ont maintenu et développé leur argumentation et ont allégué respectivement un préjudice de 118 988 650 euros pour les vendeurs managers et de 588 082 058,50 euros en l’état, pour les fonds d’investissement.

Bref pour l’instant tout va bien mais le marché n’apprécie guère les perspectives.
124.800 EUR -2.04%
Sur cette base, la décote est de 20,6% et le rendement de 8,01%.

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Dernière modification par ArnvaldIngofson (01/03/2023 11h01)

Altarea a publié ses résultats annuels 2023.
RÉSULTATS ANNUELS 2023


Altarea est à la fois une foncière de commerces
et un promoteur de logements.
Sans surprise, la foncière de commerces a de bonnes performances,
par contre la promotion est en crise mais s’adapte
(offre logement nouvelle génération).
De nouvelles activités (Data Center, Asset Management, Photovoltaïque) démarrent
mais leur contribution est marginale.

L’ANR de continuation baisse fortement : 115,70 €/action soit -26,3 %,
impacté notamment par des variations de valeur promotion.

La structure financière est solide : LTV 28,7 %,
liquidité couvrant largement les échéances des 4 prochaines années.
L’agence S&P Global a confirmé la notation BBB-, Investment grade d’Altarea en abaissant
toutefois sa perspective de « stable » à « négative » en raison principalement du contexte de marché.

Dividende au titre de 2023 : 8,00 €/action
avec option de versement soit 100 % en numéraire soit 25 % en numéraire et 75 % en titres.
Calendrier du dividende 2023 :
▪ 11 juin : détachement du dividende
▪ 13 au 25 juin inclus : période d’option pour le paiement du dividende en actions
▪ 5 juillet : paiement/livraison des actions nouvelles

Concernant le litige Primonial, aucune provision n’a été comptabilisée par le Groupe.

Dernier cours avant annonce : 75.000 EUR +0.81%.
Sur cette base, la decote est de 35,2 %
et le rendement de 10,7 %.

AMHA, Altarea gère bien la crise immobilière déclenchée par la remontée des taux d’intérêt en 2022
et a les moyens financiers de ses nouvelles ambitions.
On peut cependant préférer une pure foncière de commerces.

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