Stellantis (ex PSA Peugeot Citroën) : action cyclique massacrée ?

Le point que vous souleviez Sergio - et IH - était à mon avis partiellement balancé par la structure de l’actionnariat familial de PSA.

Merci d’avoir su lire entre les lignes, sans me prêter nulle certitude - que j’aurais de toute façon aussitôt  réfuté, car comme écrit plus haut: vanité parmi les vanités, tout n’est jamais que vanité.

Une jolie infographie sur les résultats 2013 :

Oddo a écrit :

Peugeot : le début d’une nouvelle histoire    
   
Cotation action : UG - FR0000121501 - NYSE Euronext Paris
Cours au 07/03/2014 (ouverture des marchés) : 13,80 EUR

Le groupe PSA Peugeot Citroën est le 2ème constructeur européen, spécialisé dans la vente de véhicules (69% du chiffre d’affaires), la vente d’équipements automobiles (27,9% du chiffre d’affaires via Faurecia) et la prestation de financements des ventes (2,9% du chiffre d’affaires via PSA Finance).

Le groupe a pris de plein fouet la crise en Europe, dont les ventes représentent presque 70% du chiffre d’affaires, et a dû faire appel à l’Etat français ainsi qu’à un autre allié : le chinois Dongfeng. Le cours de bourse a perdu plus de 50% depuis ses plus hauts de 2011.

Nous pensons que le groupe est prêt à rentrer dans une nouvelle phase pour différentes raisons :

- le groupe s’est allié à des partenaires puissants qui peuvent garantir la viabilité du groupe sur le long terme ;
- la reprise en Europe (60% du chiffre d’affaires de la branche automobiles) va profiter au groupe, notamment en Europe du Sud, sans compter le retour potentiel sur le très lucratif marché iranien ;
- l’arrivée de Carlos Tavarès, un vrai "automobiliste" qui a fait ses preuves chez Renault, est une bonne chose pour le groupe. Il s’est engagé à rationaliser l’outil de production (ajustements de capacités, départs anticipés à la retraite) ;
- la création de la Joint Venture avec Santander concernant la branche "Financial Services" va permettre au groupe d’obtenir des coûts de ressource plus favorable ;
- la recapitalisation va améliorer sensiblement le profil de risque de PSA, rassurant ainsi les banques, les agences de rating et d’éventuels partenaires stratégiques.

PSA se met en ordre de marche pour devenir un constructeur rentable. C’est pourquoi, nous conseillons d’acheter le titre sur les cours actuels.

Matthieu Panhard

Bonjour,

Aujourd’hui attribution de BSA sur l’action PSA, 1 BSA par action, 10 BSA permettent de souscrire à 3 nouvelles actions au prix de 7,5€ entre le 29/04/2015 et le 29/04/2017.

Malgré des actions présents dans un PEA, Boursorama annonce une livraison des BSA sur CT uniquement.

Le BSA est coté, ci-joint la cotation sur Boursorama.

Bonjour,

Le Groupe a annoncé mardi 29 avril le lancement de son augmentation de capital. Les conditions de mise en œuvre de cette opération étaient réunies : l’Assemblée Générale des Actionnaires du 25 avril a autorisé le Directoire  à engager l’opération, les conditions de marché sont favorables, et l’action Peugeot SA a clôturé hier à 13 €. Comme annoncé le 19 février dernier, elle s’organise en trois temps :

- Premier volet : l’attribution gratuite de Bons de Souscription d’Actions BSA détachés le 29 avril. Chaque actionnaire actuel a reçu un BSA par action détenue, qui apparait sur son compte titres. 342 millions de BSA sont émis, étant précisé que l’Etat Français et Dongfeng, qui ne sont pas actionnaires à ce stade, ne recevront pas de BSA. Les BSA seront cotés en bourse et auront une durée de vie de trois ans. Ils pourront être cédés à tout moment pendant ces 3 ans. À partir de la 2ème année les BSA pourront être exercés. Au moment de la distribution, 10 BSA donneront le droit d’acheter 3 actions nouvelles (la parité d’exercice des BSA) à un prix de 7,5€ par action *.

- Deuxième volet : la réalisation le 29 avril de l’augmentation de capital réservée de 1,05Md€ souscrite à parts égales par Dong Feng Motor et l’Etat français à 7,5€. Dongfeng apporte 524 millions d’€ et reçoit 70 millions d’actions et l’Etat français via SOGEPA (société détenue à 100% par l’Etat français) apporte également 524 millions d’€ et reçoit 70 millions d’actions.

- Troisième volet : le 2 mai, l’ouverture d’une augmentation de capital avec maintien du Droit Préférentiel de Souscription DPS de €1,95Md€ à l’ensemble des actionnaires de PSA.
Le DPS est un outil qui a été créé pour permettre aux actionnaires existants d’une société d’investir en priorité sur les non actionnaires et ce à un prix préférentiel. Il leur permet aussi d’arbitrer entre la cession ou l’exercice de leurs DPS.

DongFeng et l’Etat français se sont engagés à souscrire à ce troisième volet à hauteur de leur participation acquise suite aux augmentations de capital réservées, soit un montant de souscription de 276 millions d’euros chacun.
La famille Peugeot via Etablissements Peugeot Frères et FFP souscriront également à l’Opération à hauteur de 142 millions d’euros afin d’atteindre une participation cumulée identique aux deux autres actionnaires de référence.

A l’issue de l’opération, Dongfeng Motor, l’Etat français et la famille Peugeot détiendront chacun une participation de 14,1% du capital de PSA Peugeot Citroën.
Le solde de ce volet,  1,26Md€ est intégralement garanti par un syndicat bancaire.

Le 2 mai, chaque actionnaire recevra un droit préférentiel de souscription (DPS) par action détenue. Ces DPS apparaitront sur les comptes titres des actionnaires existants, comme les BSA. La valeur du DPS est fixée à 1,75 euros. Entre le 2 mai et le 14 mai, chaque actionnaire pourra revendre, ou exercer ses DPS. Comme pour les BSA, l’exercice d’un DPS donne le droit de souscrire à un nombre prédéfini d’actions nouvelles à un prix de souscription prédéterminé : 12 DPS donnent droit à 7 actions nouvelles à 6,77 euros chacune. Les DPS seront cotés en bourse pendant la période d’exercice et pourront être cédés ou achetés.
Un nouvel actionnaire devra donc verser la somme de 9,76 euros pour une nouvelle action : (12 DPS x 1,75€) + (7actions x 6,77€) / 7= 9,76€

Prix théorique de l’action après création du DPS :




Le TERP est un prix théorique qui sert de base le jour de la mise en place de l’augmentation de capital mais il est possible que le prix réel de l’action descende en fait en dessous du TERP. (ou monte au-dessus). Si le cours de bourse descend en dessous du prix de souscription, c’est un signe de défiance du marché. Lorsque l’opération est soutenue par un syndicat de banques – c’est le cas de l’augmentation de capital du Groupe – le rôle du syndicat est alors de souscrire à l’augmentation de capital à laquelle les investisseurs du marché ne souhaitent pas souscrire.

En complément, une augmentation de capital dédiée aux salariés sera ensuite ouverte avec une période de souscription fin 2014. Elle devrait concerner une quinzaine de pays dans le monde et s’adresser ainsi à environ 100.000 salariés.

Source : intranet PSA

Un petit PS pour râler : une incapacité complète pour PSA de nous dire ce qu’il se passera avec nos titres dans le PEE mais si j’ai bien compris pas de BSA ni de DPS pour nous donc il faut attendre la fin de l’année.

PS2, je confirme ce que je disais dans une autre conversation PSA fait le ménage au niveau des cadres et ETAM.

Bonne journée.

Je ne comprends pas trop pourquoi PSA a eu besoin d’émettre des droits si complexes mais je les ai vendu car ne les trouvais pas intéressants. Je ne souhaitais pas participer à l’AK donc j’ai vendu les DPS et je trouve que le prix d’achat avec les BSA proposé n’est pas vraiment attractif en raison de la dilution.

En revendant toutes les options j’ai obtenu une sorte de dividende correspondant à 53.6% du prix d’achat. Je simplifie aussi ma compréhension de ce que je possède. Bon j’ai vraiment une petite ligne.

J’ai confiance en ce nouveau plan de redressement et je vais garder sauf si vraiment ce marché euphorique la fait monter à 15-20 après toute cette dilution. Je sens l’entreprise bien partie, le vrai gros risque est le risque macro Chinois.

Je regrette un peu de ne pas avoir apporté du capital à cette marque historique française et de ne pas avoir été patriotique sur le coup. Mais je ne suis pas assez riche pour jouer les sauveurs.

Bonsoir GBL ,

Je n’ai pas d’UG en portefeuille (PEA) et j’ai vérifié je ne peux pas acheter des BSA par contre je peux acheter des DPS.

Désolé que le 3ème volet ne soit pas assez développé mais c’est la source a disposition des salariés,Si vous aviez une source a me donner pour l’attribution d’une action a 6.77 pour 100 DPS je vous en serait reconnaissant.

Le syndicat des banques est la pour souscrire a l’AK que les particuliers ne souscriraient pas donc je pense qu’il ne restera rien.

Si je fais un calcul rapide a la cote de ce week end DPS=1.95 12DPS=7 actions a 6.77
1.95*12+7*6.77/7=10.11 si exercice des DPS

Le cours est a 10.20 donc en vendant les DPS
7*10.20-1.95*12/7=6.85 (presque 6.77)

Suis je dans le faux en pensant que pour le moment il est préférable de vendre ses DPS pour acheter directement ses actions?

Je suis curieux même si je n’ai d’UG que dans mon PEE.

Cordialement

Et si vous vendez vos DPS pour acheter des actions? hors taxes cela me semble moins cher mais vous ne reprenez pas cet exemple donc je suppose qu’il est faux.

J’avais bien lu le pavé sur la fraction réductible / irréductible mais je n’avais pas compris.

Donc pour être sur :

Vous détenez des DPS et vous les exercez donc vous êtes susceptible de supporter de frais supplémentaires.(j’ai cherché frais de portage et ça ressemble a des frais de réservation si j’ai bien compris)
Vous les exercez a titre irréductible ce qui vous donne le droit si des DPS sont devenus caduques de demander a exercer a titre réductible donc sans apport de DPS.

Merci de votre patience

l’administrateur investisseur heureux a écrit  :
Cela me rappelle un peu Alstom début des années 2000. Le cours est tombé autour de 1 € alors qu’évidemment, le conglomérat industriel valait bien plus. Mais la multiplication des AKs (1 en 2002, 2 en 2003) hyper dilutives ont détruit toute valeur potentielle pour tout actionnaire historique. Et comme pour Peugeot, l’Etat avait fini par monter au capital…

Voilà qui est fait .Et maintenant, l’état fera il avec Peugeot une aussi bonne affaire qu’en 2004 avec Alstom? Je pense que oui. Le secteur des constructeurs auto n’est pas ma tasse de thé,la rationalisation ne s’y est pas faite comme pour les équipementiers.Mais pour Peugeot, à assez court terme, les ratios financiers et le déroulement des ventes et le mix sur les derniers mois (surtout l’explosion de la marque avec DS en Chine où on est en croissance régulière actuellement à plus de 60000 véhicules par mois contre 600000  prévus pour l’année ,et de sa consœur Dongfeng (fortes royalties) présagent d’un retour rapide de la rentabilité de la branche auto.Même en tenant compte de la dilution la valeur se paie sur des ratios très faibles.Elle n’a quasiment plus que la dette de Faurecia (qui elle même côté marge est sur une tendance supérieure aux prévisions selon les allusions de sa dernière AG).De plus Faurecia est destinée a être redressée donc correctement revalorisée, puis vendue, le discours a discrètement changé.
Certes l’ak a été très dilutive et le marché est encore sous le coup, mais comme souvent dans ces cas là,la période des semaines qui suivent est propice pour profiter des retours de papier quasi systématiques puis attendre que le marché réalise le changement entamé chez Peugeot pour enclencher un cercle vertueux.Techniquement à mon sens le passage de la zone des 10.6€ serait un signal haussier fort pour une des rares valeurs du srd français peu valorisée fondamentalement.
Au 04/07/2014: les derniers chiffres mensuels de juin sur les ventes en Chine sont encore en hausse d’un mois sur l’autre (70000).Sur place les marges sont excellentes,tout supplément de chiffres donne du levier de profit.Plus généralement la transition sur de nombreux nouveaux modèles démarrée au 2ème trimestre donnera son plein effet au second semestre.La rapidité du rétablissement des marges sera peut être (d)étonnante…

Dernière modification par brudela (04/07/2014 09h05)

On dirait John Templeton dans toute sa splendeur….je te souhaite la même carrière que lui

Peut etre certains sont cyclothymiques.. En tout cas, vu la tendance generale depuis des dizaines d’annees a desindustrialiser le pays et a vendre les bijoux de familles aux asiatiques, on reflichira a deux fois a cet optimisme de passage :-) A dead cat bounce?

robert22 a écrit :

En tout cas, vu la tendance generale depuis des dizaines d’annees a desindustrialiser le pays et a vendre les bijoux de familles aux asiatiques

Je pense malheureusement que le problème justement, c’est qu’ils n’ont pas vendu aux chinois, il fallait aller jusqu’au bout.

Sur FFP, effectivement, la décote est toujours là, mais çà fait longtemps. 60% me parait beaucoup, il y avait plutôt 40% fin 2013. Les corrections récentes sur Faurecia et Ipsos n’aident certainement pas à la revalorisation du titre. C’est un peu délicat comme dossier, il y a certes une décote, mais je ne vois pas d’éléments qui pourraient débloquer la situation à moyen terme. Je trouvais çà intéressant en 2012, aujourd’hui pas sûr.