Portefeuille d'actions de Jean-Marc

Pour l’instant, je répartis mes lignes en 2 groupes égaux de 5 lignes chacun :
-les 5 + forts rendements à un instant T, affectés d’une cible de 1.3
-les 5 + faibles rendements, affectés d’une cible de 1
Je permute en interne si j’obtiens au moins 10€ de mieux de dividende, pour un montant échangé minimum de 500€.
Mon objectif est d’augmenter les dividendes de 30€ par semaine, j’y parviens si je suis présent tous les jours.
Je pourrai toujours passer à une autre répartition cible si je me trouve bloqué avec cette méthode …

Je suis sur un CTO au crédit Agr., donc les frais de courtage sont en effet importants, je n’en tiens pas trop compte pour l’instant, je ne suis pas prêt pour l’instant à changer de banque.
(Et on peut peut-être considérer que 18€ de frais pour une permutation donnant un dividende de 10€ correspond à un investissement à 180% ?)

Synthèse du mois de novembre

Tout d’abord, je précise que j’ai procédé, les 30 et 31 octobre, à la scission de mon portefeuille en deux parties : au sein du PEA seulement les titres industriels objet de la méthode qui vise à augmenter les revenus futurs (objet de cette file); en CTO les foncières objet de la méthode qui vise à augmenter l’ANR (voir autre file, lien dans ma signature).

1/ sur les dividendes attendus.
Du fait de la suppression des foncières de ce portefeuille, j’ai dû remplacer des titres à gros dividendes par des industrielles à dividende moindre. Il s’ensuit une baisse de –5,2% des revenus attendus. De plus, l’éventail des rendements (écart entre le plus gros et le plus petit dividendes) a augmenté et les permutations entre lignes sont moins nombreuses.

Je termine le mois avec seulement 84 € d’augmentation des dividendes futurs sur la base des prévisions de ceux-ci, tandis que je devrais tourner à environ 220 € par mois pour atteindre le rythme de +30% l’an. J’ai constaté une assez bonne corrélation dans les variations de cours des titres détenus malgré un marché très volatil.

La 10e ligne (la dernière) a fait l’objet d’un échange avec la 11e (le meilleur rendement des titres non détenus) à trois reprises ce mois-ci.

2/ sur le capital.
La part cote 168,49 (base 100,00 au 28/02/2009), en baisse de –2,68% sur le mois contre –2,45% pour le CAC40 GR. La performance annualisée sur la période est de 20,9% l’an (courtage, prélèvements sociaux et impôt sur le revenu compris) contre +10,5% l’an pour le CAC40 GR.

J’ai la meme analyse pour toutes les sociétés écartées.

Rubis :
Une des plus belles sociétés de la côte. Fond de portefeuille indispensable comme Air Liquide.
Attention toutefois, à la moindre déception il faudra vendre trés vite car elle est assez chère.

SIPH :
Ma valeur favorite.
Société très bien gérée sans dette qui a l’avantage d’être la seule société de MP de Paris depuis le départ programmé de SPV.
A l’avantage d’acheter la moitié de sa production a des petits producteur ce qui permet de s’adapter en cas de baisse de la demande.
Les cours du caoutchouc se sont envolés l’an passé et les résultats de cette année vont etre stratosphériques. Sans doute une hausse importante du dividende à attendre. Depuis cet été le cours du cc corrige violemment; SIPH peut encore chuter brutalement.
Sur le LT je suis extrêmement confiant car la demande en caoutchouc va augmenter et un arbre est très lent a mettre en production. SIPH va racheter des terrains en Asie pour se diversifier.
Par contre le cours est naturellement corrélé au cc donc trés volatil est nécessite une gestion active.

LNC : je n’arrive pas à me faire une idée, bradée ou risquée. Dans le doute je m’abstient.

SCOR : pur assureur qui n’est pas exposé aux dettes souveraines, bonne valeur de fond de portefeuille. je préfère à ELE.

CDA : Pas d’étincelles à en attendre mais une belle valeur de père de famille.

Bouygues : Bradé mais je n’aime pas le coté conglomérat. J’ai 3 pure player à la place : Vinci, MMT et VIV

Canal+ : Je ne sais trop quoi penser, j’ai du MMT ca me suffit dans le secteur.

Effectivement PERR et PSB ne sont pas rentrés avec le filtrage. Pour ma part, PERR est trop loin en classement, même avec un dividende en légère augmentation pour 2011.
PSB peut potentiellement rentrer. Merci de me l’avoir fait découvrir !
Et au passage, merci aussi Bifidus pour le lien vers l’étude dans la file « foncière ».

Parmi les sociétés citées précédemment, cela reste des « pistes » pour moi.
Désormais, j’intègre en watchlist puis éventuellement portefeuille RUI, PSB. Je creuse un peu plus CDA.

Malgré son intérêt, je n’intègre pas SIPH, ne comprenant pas comment elle gagne plus d’argent alors que le cours du caoutchouc semble baisser depuis un an.
Si quelqu’un peut m’expliquer ?

LNC a un bilan solide et beaucoup de cash, mais présente des risques d’un ou plusieurs exercices un peu plus chaotique. J’hésite toujours. En 2008 – 2009, le cours était tombé à 1,2 €, mais il n’y avait eu qu’un exercice sans dividende.

Je vous fais part de la suite de mes recherches. N’hésitez pas à me contredire si j’écarte une société ou j’en garde une à tord (ex : management « filoux », etc.)
Désolé, ce sera un gros poste à nouveau…

Mes critères retenus pour le screener du Financial Times :
•    Sociétés françaises
•    Pas de taille de capitalisation mini ni maxi
•    Pas de secteurs évités
•    Current ratio > 1
•    P/E < 30
•    P/PB < 3,5
•    Dettes / fonds propres < 0,6
•    Rendement > 7%
Rien concernant les marges opérationnelles vue la diversité des secteurs.
Je pensais mettre un filtre sur le Pay Out Ratio, mais à ce stade, le screener ne sort que 35 sociétés. Je vais éviter d’en supprimer une ou deux qui auraient pu distribuer trop, mais disposent de trésorerie abondante.

Voici la liste :
Notes : quand j’écris « dividende un peu faible », il s’agit bien de « au regard de la méthode « dividendes » de Jean-Marc » et vis-à-vis du nombre de lignes en portefeuille.
En gras voire souligné, les sociétés « pistes », à creuser plus. Cela veut simplement dire qu’elles attirent un peu plus mon attention !
PSB et PERR ne sont pas plus présentes. Certainement à cause du rendement > 7%. Je referai un filtre avec les mêmes critères + rendement compris entre 6 et 7%. Il y a peut-être des bonnes surprises parmi celles-ci.
Beaucoup de nanocaps.

•    ABCA (connu)
•    Acanthe développement (foncière, management incertain)
•    Aquila SA (nanocap, très peu liquide)
•    Budget telecom (nanocap, très peu liquide)
•    Cegereal (foncière)
•    Clasquin (a distribué beaucoup au précédent exercice (120%), peu de cash, donc, dividende certainement plus faible pour le prochain exercice)
•    Cybergun (endettée et pour mon éthique perso, je trouve l’activité limite)
•    Entreparticuliers.com (pas endettée, beaucoup de cash, mais peu d’historique et de visibilité, possédée à 80% par une personne ; assez peu liquide. J’ai quelques hésitations quant à la pérennité de l’activité, quand on voit la vitesse à laquelle un nouvel acteur complètement inattendu peut arriver sur le numérique)
•    Ermo (très peu liquide)
•    Esso (déjà vu…)
•    Fashion B air (pas mal de cash (2€ / action) et… d’incorporel ! Pour 1/3 ce sont des droits de bail. Le reste en fonds de commerce et peut-être investissements pour l’activité de vente en ligne ? Contrôlé à 70% par une famille, peu d’historique. Le RN 2010 est en forte baisse du fait de charges exceptionnelles sur opérations en capital (1M€ que je ne comprends pas). Il manque quelques infos sur Boursorama, trouvées dans le rapport 2010 : les historiques de bénéfices par actions et dividendes. Le Pay Out Ratio ressort quasiment toujours à 100% ou plus, malgré une trésorerie abondante et en hausse. Dernier point, le PDG a l’air d’un « hyper actif »)
•    Foncière des murs (foncière)
•    Foncière des régions (foncière)
•    GDF (connu)
•    HF Company (En premier passage, rien vu de majeur (management ?). Le dividende croit depuis plusieurs années, avec un taux de distribution raisonnable, environ 50%. Pour 2011, le RO est en baisse de 80% au premier semestre ( !), mais la société dispose de près de 9€ / action. « La bonne conversion des résultats en cash et une bonne gestion du BFR ont permis à HF Company de générer un cash-flow d’exploitation de 2,9 M€. HF Company a pu ainsi poursuivre ses investissements et sa politique de dividendes élevés tout en renforçant sa trésorerie ». La baisse du RO est due :
- L’envolée du prix des matières premières et l’inflation salariale en Chine
- Un Mix de marge temporairement défavorable du à la montée à pleine charge du CPL
- Une crise de la consommation persistante dans les pays du bassin méditerranéen)
J’attends donc de prochains communiqués.
•    Hitechpros (rendement peut-être trop faible, sinon rien vu de majeur (management ?), nanocap)
•    Icade (foncière)
•    Innelec multimedia (grossiste du multimédia, RN en baisse, trésorerie diminue, marge très faible. Innelec vend aux grandes surfaces, revendeurs spécialisés (Game ? Micromania ?), multi spécialistes (FNAC ? Virgin ?) Je ne sais pas quoi penser de l’activité… De plus, sera peut-être plus intéressant dès la sortie de nouvelles consoles de jeux (« PS4 », Wii U, etc.). Des avis ?)
•    LaCie (connu)
•    Les Nouveaux Constructeurs (connu)
•    Mercialys (rendement trop faible)
•    Metropole TV (connu)
•    Millet Innovation (très peu liquide)
•    Nexity (…)
•    Ober (très peu liquide)
•    Octo technology (RO plus du double du RN, ce qui ne doit pas être récurrent…)
•    Passat (cf. analyse Daubasses, mais baisse du RN de 30% au premier semestre (d’après le communiqué semestriel, dû à un « autre charge ou produit d’exploitation : 451 k€ en 2010, -39 k€ en 2011, dans une moindre mesure salaires et investissements), une hausse de l’IS. Du coup, j’imagine que le dividende 2011 va un peu baisser, malgré une trésorerie de 3,5€ / action. PASSAT risque de sortir du classement)
•    Piscines Desjoyaux (dividende un peu éloigné)
•    Sequana (endettée, RN très faible depuis 2009, prix des matières premières ?)
•    Société Alsacienne et Lorraine de Valeurs d’entreprises et de participations (il faudrait creuser dans quoi elle a des participations, pas aisé vu le nombre de participations. Je pense mettre de côté pour l’instant, par manque d’expérience)
•    SIPH (connu)
•    Soft Computing (deux années de suite que le RN est très supérieur au RO. Pas vraiment récurrent donc…)
•    TF1 (Activité semble orientée comme un 2010, dividende un peu faible)
•    VDI Group (quasiment 1/3 du bilan en survaleur, pour une petite société de distribution de produits d’entretien… ? Je ne comprends pas)
•    VetAffaires (cf. analyse Daubasses, mais dividende peut-être un peu faible pour 2011)

A+

Bonjour Jean-Marc
Comme quelques autres membres de ce forum  vous avez ABCA en portefeuille . Le rendement à décliné ces 3 derniers exercices tout en restant très relevé.

"Chiffres clés / Dividende
Font size increase Font size decrease Print Send Chiffres clés

                                           2010  2009  2008 
Données générales en millions d’euros           
Produit d’activité courante (1)  60,6  62,6  85,5 
Résultat net                           29,0  30,4  40,6 
Données par action ordinaire en euros           
Résultat                                 0,57  0,73  1,08 
                         
  Dividende  0,55(2)  0,75  0,75  "

Si j’ai bien compris le film, la volatilité est plutôt favorable aux exercices sophistiqués des petits génies  d’ABCA mais encore faut-il qu’il y  ait un volume suffisant pour exercer leurs arbitrages Aussi , je m’interroge sur le niveau que pourrait atteindre le dividende cette année.

Dans leur avis financier 3ème trimestre 2011  ils rappellent que:

" en l’état de la structure des résultats du groupe ABC arbitrage, le chiffre d’affaires indiqué ci-après répond au respect d’une obligation légale mais n’est pas significatif de la marche des affaires représentée par un résultat financier semestriel ou annuel et non un chiffre d’affaires "
Même si cela ne prouve pas grand chose, je me demande si ce n’est pas une espèce de bulletin d’information préventif ?
Vos commentaires, tout comme ceux des autres sont les bienvenus.
Merci d’avance.
Méticuleux mais pas expert !

Bonjour à tous,

Juste une remarque suite aux derniers messages de bifidus et nedeleg
Pour Piscines Desjoyaux, le dividende n’est ni éloigné, ni divisé par trois: il sera de à 0,51 euros payable à la mi-janvier, à rapprocher d’un cours actuel d’environ 5,2 euros.

Pour Budget telecom, j’en suis ( j’ai 1140 actions) mais malheureusement je ne crois pas qu’elle soit à conseiller: il n’y a pas eu de dividende cette année, et même si les caisses sont pleines, le rn lui est en berne

A contrario, je vous trouve sévère avec Sequana qui est certes endettée mais qui continue à gagner de l’argent et qui a de beaux actifs ( sous 3 euros c’est cadeau)

A bientôt pour d’autres échanges orientés ’rendements’

Zeno

méticuleux a écrit :

Comme quelques autres membres de ce forum  vous avez ABCA en portefeuille . Le rendement à décliné ces 3 derniers exercices tout en restant très relevé.

Bonsoir,
Sur ce titre, il faut bien faire la différence entre le RN (qui décline un peu) et le RN par action (qui décline beaucoup). en effet, cette société émet beaucoup de titres, soit lors du paiement du dividende systématiquement proposé en actions, soit pour rémunérer le management au résultat.

La volatilité profite à ABCA dès lors que les volumes se tiennent. Attention de bien cibler les volumes américains et pas les parisiens (le chiffre d’affaires se fait essentiellement aux US). Mais plus le temps passe, plus de nouveaux arbitrages sont installés sur d’autres classes d’actifs. Enfin, la gestion pour compte de tiers génère un CA sous forme de frais de gestion qui n’est pas corrélé directement aux performances de marchés. La société indique que 25 M€ d’encours génère 1 M€ de RN à ce titre.

Le communiqué des T1 et T3 est effectivement inutile mais obligatoire; pas de message subliminal caché.

Je pense que le crû 2011 sera intéressant au vu des soubresauts (dans des volumes limités). Je vise 40 M€ de RNPG et 0,65 € de dividende (dont 0,20 € d’acompte déjà versé), mais c’est un pronostic très personnel.

Conformité AMF : je possède des titres ABCA.

Pour info complémentaire, l’acompte de décembre 2011 de 0,2 € pouvait être payé au numéraire ou en actions. Il en résulte 44 000 nouvelles actions créées, 0.08% du capital.
De plus, en page 55 du dernier rapport annuel, vous pourrez trouver le montant d’options exerçables et les conditions pour les exercer. Au total, 3 M d’options ont été attribuées au 20 septembre 2010, soit 5.9% du capital. Le programme "Horizon 2015" m’a l’air un peu moins "généreux" en stock-options et autres qu’"Horizon 2010".

Depuis 1995, plus de 9,5M d’actions ont été attribuées aux collaborateurs d’ABCA (20% du capital)…
Rapport annuel 2010

Joli performance !

Bifidus, dans la file "Bricomarché", vous m’avez mis la puce à l’oreille sur Piscines Desjoyaux.
Elle était apparu dans le screener lors de mes précédentes recherches, mais je l’avais vite écartée.

J’ai voulu y regarder de plus près :

ALPDX - 6 € le 03/01/12. +17% depuis le premier janvier. Si ça c’est pas volatile !

- Dettes / fonds propres à 54%, en augmentation, mais solvabilité (78% en 2011) également en hausse grâce à des liquidités abondantes. Globalement, le "net gearing" est stable.
- Liquidités assez importantes et en hausse (3.35€ / action en 2011)
- Un historique de dividendes depuis 2000, donc une politique affirmée de distribution. Globalement, dividende en hausse depuis 2000, avec un passage plus à vide en 2008. Si les résultats se maintiennent, je table sur un dividende autour de 0.5€.
Au cours actuel, rendement de 9%.
- Très peu d’intangibles (3%). Il s’agit de la R&D, bails et logiciels (commande numérique ?)
- PER (11.64) et PB (0.8) raisonnables. Un peu décoté, mais c’est assez habituel pour les smallcaps familiales.
- Current ratio > 2.5, bon point
- Pas de plans d’actions gratuites, ni de stock-options

A noter :
- Lazard Frères contrôle plus de 5% des actions depuis le début de l’été 2011.
- CA de 70% en France, développement à l’international en cours, notamment Brésil, USA, Italie (politique d’investissement). Les effets se font clairement sentir sur l’Europe, la croissance démarre au niveau monde.

Quelques "couac" ?
- Le RN et le ROA ont baissé entre 2007 et 2009, pour moitié à cause d’investissements (développement à l’international (Brésil, USA), recentrage des capacités de production). Il reprend des couleurs depuis. La politique de développement à l’international commence à porter ses fruits (CA +14% pour l’activité en Europe, +4% monde).
- Le taux de distribution ces deux dernières années, au tacket, voire plus (100,2% en 2010, 98.9% en 2011), mais une trésorerie en augmentation (2011, 3.35€ par titre).
- Contrôlé à près des trois quarts par la même entité (familiale), donc tout va bien temps qu’est décidé un dividende constant ou en hausse.
- Les ordres ont un écart type important, donc il y a régulièrement des jours sans aucun ordre. Et une assez forte volatilité. J’imagine qu’un certain nombre d’opérations sont réalisées avec des ordres "au marché", donc plus difficile de se caler dessus pour prévoir des permutations.

Avez-vous des avis, au regard de la méthode de Jean-Marc ?

bonsoir
question bleue:

Compte tenu de la conjoncture vaut-il mieux selon vous remettre au pot en AURS, ALP, ou ABCA?
merci pour vos lumières à tous.

merci Jean-Marc.
Je partage assez votre point de vue car il est vrai qu’ ABCA  est régulièrement dilué . En revanche il est plus facile à acheter que AURS qui a un automate pour intervenir et peu de liquidité.
Quand à ALP, le CA du 3ème trimestre n’était pas très enthousiasmant et la crise risque d’altérer leur business?C’est tout cela qui me fait hésiter.
Mais les 3 sont à un cours d’achat.
encore merci pour ce point de vue"perso".

Bonjour JEAN MARC
Comme je vous ai demandé votre avis, je vais vous dire ce que j’ai finalement fait et pourquoi: j’ai pris une petite ligne complémentaire d’AURS à 19.00 euros.

RAISONNEMENT:
le cours d’AURS est vraiment bas (d’accord avec Sylvain) et les résultats 2011 seront connus le  19 janvier. Les prévisions du pdg lors de la communication du 3eme trimestre étaient " CA probablement légèrement supérieures à 2010" auquel cas le cours devrait monter d’autant plus qu’ils viennent de prendre une grosse commande de 2 M€ ce qui soutiendra le cours ; et si ce n’était pas le cas, le cours d’achat reste très correct et le dividende viendra s’ajouter même s’il faiblit probablement un peu.
Tandis que pour ABCA, le cours n’est pas aussi décoté me semble-t-il et les occasions d’en reprendre dans de bonnes conditions sont probablement plus nombreuses?
A suivre donc.

Jean-Marc a écrit :

réponse bleue pastel :
les trois titres ont un rendement incertain mais vraisemblablement élevé. Personnellement, mais alors très personnellement, j’aurais un affect (et l’affect est l’ennemi de l’investisseur) pour ABCA qui doit se régaler des yoyos planétaires depuis 8 mois, et qui nous annoncera peut-être une bonne surprise sur le dividende. La question récurrente sur ce titre est, hélas : est-ce que le management est plus gourmand (via la création de titres) que le marché n’offre d’opportunités d’arbitrages en tous genres (malgré les opportunités nouvelles que cette société débusque, et la volatilité qui grimpe même si l’on ne peut miser sur une volatilité élevée à long terme).

Si vous visez plutôt la PV sur le cours, je pense que AURS est à un cours à pleurer.

Rien ne va plus