Piscines Desjoyaux : entreprise familiale française de fabrication de piscines

C’est un communiqué non officiel et d’ailleurs il y a une coquille, je ne l’avais même pas vu.

CA 2020 : 115.178 meur

Dans ce communiqué ils annoncent 35 à 40% de croissance du CA pour l’exercice clos fin aout 2021 :
- 35% = 155.49 MEUR
- 40% = 161.25 MEUR

srv, le 15/11/2021 a écrit :

Au delà des chiffres qui sont discutables et plus ou moins "à la louche" , je pense que la thèse suivante reste inchangée :

- L’usine Desjoyaux 2021 est plus productive que celle de 2018 et avant (cf les capex et ma vidéo sur le sujet)

Oui vous avez raison sur ce point. Cependant il faut aussi prendre en compte le worst case dans son investissement.

Si l’usine est plus productive, cela signifie que l’on a substitué du capital au travail de l’humain.
Cela engendre mécaniquement des amortissements et fait donc "monter" le point mort de l’usine, en tout cas pour le compte de résultats.

La productivité amené par de l’investissement couplé à une hausse des capacités (les 25meur annoncés par JLD) sera très lucratif à mesure que les quantités produites augmentent. Le fameux levier Opérationnel.

A l’inverse, augmenter les capacités en haut de cycle peut représenter un vrai danger pour le CR de la boite en cas de baisse de la demande --> on augmente le point mort (car il faut bien amortir les investissements) et le CA baisse ou n’évolue pas (érosion de la marge).

Aujourd’hui le marché semble pricer petit à petit ce scénario.
Il faudra très certainement que DJ prouve au marché que la tendance piscine a été boosté par le covid mais surtout que la tendance est beaucoup plus lourde et va perdurer sur plusieurs années.
J’ai hâte d’être au 17/12 pour avoir une guidance pour l’exercice en cours.

Espérons que l’export soit et porte cette tendance.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par LoopHey (16/11/2021 11h53)

Le lien pour la vidéo complète (13 minutes): Lien ici

J’ai bien apprécié cette interview, car ils parlent de quelques chiffres/ordre de grandeurs.
Voici ce que j’en ai noté, certains points ont déjà été évoqués précédement :

*Le 1er semestre de l’exercice en cours affichera une petite croissance à un chiffre
*Délai normaux de pose dorénavant => 1 à 1.50 mois
*Problème de recrutement de maçon => toujours récurrent
*Capacité de production actuelle : 20/25 000  piscine par an
*Exercice passé : 13 000 bassins vendus
*Confiance dans la réalisation d’une croissance de 10% par an sur les 5 prochaines années.
*Objectif de produire 20 000 piscines

*1er prix piscine => 15 ke (7.25*3 mètres
*Prix moyen d’une piscine => 25 à 30 ke (et 40 ke pour l’Allemagne (1er marché à l’export) 17 ke pour l’Espagne (2nd marché à l’export)
Objectif d’avoir autant de magasin de proximité en Allemagne, Espagne et Italie qu’en France, soit 80 à 100 par pays, sachant qu’un point de vente, c’est 25 à 30/40 piscines vendus par an. La société vise aussi un développement aux USA.
*Objectif d’atteindre 50% de vente à l’export dans les 3 à 4 prochaines années
*Leader mondial dans un marché qui est toutefois atomisé
*Les petites piscines représentent 80% des ventes (taille : 6*3 et 8*4). Tendance sur des tailles de plus en plus petite

*Vente de la filiale chine à un des concessionnaires chinois, qui est donc devenu importateur. Le marché est très compliqué.
*Investissement productif de 25 Me sur 3 à 4 ans : pour créer de nouveaux produits, réintégrer la production de pièces (qui étaient notamment achetés en chine), afin de ne pas être tributaire de la chine (vice par exemple). Ce sera effectif d’ici 1,5 à 2 ans).

*Baisse du cours depuis 3 mois : peu de communication de la direction depuis, car elle connait les chiffres annuels. JLD n’a pas compris le décrochage. « On en reparlera quand on aura publié nos résultats » avec un petit sourire en coin !
*Transmission des rênes au fils à la 4ème génération, dans les prochaines 4 à 5 années. « En bourse, on peut nous faire confiance pour les 10 prochaines années ».

On note que la vidéo a été postée à 14h10 hier sur Boursorama. Le titre a alors depuis accentué le rebond amorcé la veille, avec un volume plus nourri.

Dernière modification par alex470 (25/11/2021 16h52)

oupssssss !
Merci, c’est modifié !

Juste une chose, en 2009 la crise financière à anéanti le cours de bourse -86% alors même que la société a continué à faire un beau bénéfice net de 4 Millions et avait un endettement net de seulement de 9,84 millions et une trésorerie nette de quasi 20 millions selon la société.
Et que la France était beaucoup moins touchée par la crise immobilière aux USA.
Je pense pas que c’est une mauvaise société mais moi c’est ce qui m’empêche d’investir.

Vous parlez d’une situation de cash net de 40/45 M€ mais ils déduisent pas leurs dettes à moyen et long terme quand ils parlent de trésorerie nette eux  alors attention pour le calcul de la valeur d’entreprise.

Mais ils avaient du cash et pas trop de dette pourquoi ils pouvaient couler ?

Mercii Srv pour votre boulot j’aimerais bien vous mettre +1 mais je peux pas j’espère que d’autres s’en chargeront pour moi.

Comme indiqué dans ma présentation PDF :

Les piscines sont constituées de blocs en propylène recyclé qui forment "un coffrage permanent", système breveté. Ces blocs peuvent voyager facilement partout dans le monde, sont assemblés chez le client par Desjoyaux, et permettent toutes les formes de piscines.

Les piscines sont des sortes de légos qui voyagent facilement à travers le monde, un peu comme des "Tetra Brik" qui se posent assez facilement dans des camions.

Donc oui, ca peut voyager à "frais réduits".

C’est un avantage par rapport aux coquistes par exemple qui eux, ont des coûts de transports élevés.

Pour les PDM, si on regarde les rapports annuels 2005 , 2006, Desjoyaux en parlait ..
Depuis, plus rien …

Amha , il y a eu des concurrents qui ont pris les parts, tels Waterair, concept "do it yourself" en kit (Waterair qui fut en bourse d’ailleurs), ou Magiline qui est plus haut de gamme.

Oui si ca se passe bien, oui , c’est pas cher du tout… Mais avec des si …..

Attention au risque mono usine, mono produit, et l’homme clef (JLD qui a fait changer de dimensions sa boite)

Desjoyaux a bien grossi dans mon portaf et c’est la 3 ème ligne. Je compte aller à l’AG de février.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

LoopHey ce n’est que mon avis je peux me tromper et je me trompe souvent d’ailleurs mais j’ai encore le droit de le partager.

Sans ouvrir un rapport, 13000 euros c’est ce que Desjoyaux se met dans la poche par client acheteur de piscine chez eux ou c’est le cout total moyen d’une piscine Desjoyaux ?
Car si c’est pas le cout total et que vous partez de ça pour faire votre calcul là y’a déjà un gros problème^^

Vu que vous me conseillez de rester dans ma zone de compétence je peux aussi vous donner le même conseil.

J’ai fait des devis et réalisé des terrassements de piscines enterrées, réalisation de tranchées pour les réseaux, remblaiement et aménagement autour de la piscine et avec 13000 euros on va pas très loin si c’est le cout total il doit y’avoir beaucoup de vente de petites piscines hors sol.

Concernant la hausse des taux je n’ai même pas envie de vous répondre j’observe simplement que vous avez un gros problème de vue d’ensemble si vous pensez que l’impact d’un problème systémique se résume à votre calcul.

Maintenant je vous trouve très émotif alors sachez que je me retiens fort avec vous, c’est dommage de prendre un avis contradictoire comme un - plutôt que de le prendre comme un + même si vous pensez l’inverse.
C’est pas ma manière de procéder.