Vivendi : une pure valeur de rendement

2 observations aux commentaires précédents :

1) je ne sais pas d’où vient cette confusion mais comme je l’ai déjà dit, l’engagement de V.B de non-sollicitation de dérogation en cas de franchissement de seuil passif à la hausse de 30%, ne concerne que le seul cas d’OPRA (cf  Rapport semestriel page 52/69 et les 2 lettres "Précisions sur les résolutions 24 et 23", respectivement datées du 11/06/21 puis du 05/04/22, documents disponibles sur le site de Viv, rubriques A.G) !

IL n’a donc - à ce jour - pas formellement pris un tel engagement dans l’hypothèse d’un franchissement dû à l’annulation, partielle ou totale, par Vivendi, de son autocontrôle….. !

2) Le programme de rachats d’actions de Viv n’ayant qu’un but unique - à savoir ANNULATION - la contrevaleur des titres concernés est comptablement déduite des Capitaux propres dès leur acquisition et ce conformément aux recommandations AMF et IFRS en matière de rachats d’actions.

Vivendi procède bien ainsi et c’est aisément vérifiable dans les documents publiés dont le dernier rapport semestriel au 30/06/22. e Bolloré dans Vivendi est donc de 31,67% dans l’attente d’annulation juridique

Par ailleurs, au delà du traitement purement "comptable", l’AMF préconise l’annulation JURIDIQUE des titres concernés dans un délai de 2 ans maximum après leur acquisition….Si mon suivi est exact, une annulation minimale d’autoK d’environ 27,3 millions de titres acquis en 10/20, devrait ainsi avoir lieu d’ici fin Oct 2022. 

Nota :  le % d’intérêt du groupe Bolloré dans Vivendi est donc à ce jour de 31,67% (326 572 844 actions et autok de 77 562 969 actions) dans l’attente de leur annulation juridique comme précisé ci-dessus contre 31,45 % au 30/06/22 (cf rapport semestriel Bolloré).

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oliv21 a écrit :

Que signifie le terme de "préconisation" ? Est-ce "obligatoire" ou seulement "conseillé" ?

Si l’’AMF avait voulu rendre cela obligatoire elle aurait, à mon humble avis, utilisé le terme fort d’ "obligatoire" afin de ne pas laisser place à un éventuel doute/interprétation.
Une préconisation n’a rien d’obligatoire, juste une recommandation appuyée

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Les rachats par Vivendi ont (enfin..) repris semaine 37 avec 1 081 221 titres rachetés par Vivendi.

A noter que le prix maximum a (pour l’instant) été abaissé de 9 à 8,50 e…toujours ça de pris pour la galaxie Bolloré !

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S’agissant de barrières au rachat de M6 par Canal+

le marché pertinent de l’autorité de la concurrence étant la publicité, la production, les droits sportifs
il n’y aurait pas de problématique de concurrence à une fusion C8/C+/M6 la chaine a priori.

en revanche, M6 et Groupe Canal poserait des problématiques en matière de fréquences TNT en allant au delà du seuil, ce qui imposerait probablement des cessions comme 6ter,W9,…..

est ce la perspective du moment pour C+ compte tenu des dossiers sur le feu, et de l’expérience C8 qui peine à être rentable dans le gratuit?

Jbpv, le 12/09/2022 a écrit :

- remontée de dividendes (bénéficiant de l’intégration fiscale).

le fiscaliste que je suis doit apporter une correction d’importance.
la non-taxation des dividendes provient du régime mère fille et non de l’intégration fiscale.

le régime Mère-Fille est possible sur option pour toute société détenant des titres de participation représentant 5% du capital de sa filiale et moins de 5% des droits de vote. (Odet /Bolloré/Vivendi/….)

l’intégration fiscale concerne toutes les sociétés filiales de la tête d’intégration fiscale détenues à plus de 95%. En l’occurrence, Bolloré SE et Vivendi ne sont pas dans le même périmètre d’intégration fiscale, même si il y a un périmètre Vivendi réunissant toutes les filiales françaises de Vivendi détenues à plus de 95% et il y a aussi un périmètre Bolloré. L’intégration fiscale permet de payer l’impôt sur le résultat consolidé du groupe d’intégration fiscale et d’affecter les éventuels déficits reportables sur la totalité des gains du groupe. outil très puissance quand on a de gros déficits reportables en France…

Les dépréciations d’actifs et/ou de Goodwill risquent de peser fortement lors de la clôture de l’exercice 2022 de Vivendi si les cours devaient restent en l’état (notamment MediaForeurope qui nécessiterait une provision supplémentaire de +/- 100 ME) et Telecom Italia (potentiellement - 1,5 Mde) mais pour ce titre l’espoir demeure… eu égard à l’éventuelle offre de la Cassa Depositi e Prestiti sur le réseau fixe !

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non non….. concernant le deal conclu en 07/2021, s’il prévoit bien un engagement de Vivendi de vendre sur 5 ans et sur le MARCHE, la totalité des 19,19% détenue par S.Fiduciaria, il ne vaut absolument pas pour Fininvest,  ENGAGEMENT de Rachat des actions non cédées (au terme de chaque période annuelle) !

Par contre, Fininvest bénéficie d’une OPTION d’ACHAT exerçable annuellement et à prix convenu, sur tout titre non vendu (sur le marché) par Vivendi lors de chaque période considérée !

Vu le cours  de bourse des actions MFE (A et B), Fininvest n’a d’ailleurs logiquement pas exercé son option d’achat lors de la 1ère fenêtre annuelle de Juillet 2022. Par contre, Vivendi a dû provisionné 289 ME supplémentaires au 30/06/22…portant la Moins-Value latente cumulée à (727 ME) !

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@pnl635:
Absolument pas d’accord avec vous:

Concernant le cours actuel de Vivendi (sous 8€) il constitue une aubaine pour Vivendi qui lui permet de racheter ses actions au plus bas (maximums fixés successivement à 11€, puis 9€, puis 8,5€ et sans doute actuellement 8€, on sera fixé lundi prochain en ce qui concerne des rachats en dessous de 8€ durant cette semaine).
Ce cours est dû à la conjugaison d’une Bourse qui baisse, d’une communication volontairement négative de la Société et de la façon dont l’intermédiaire chargé des rachats procède.
N’oublions pas que le but ultime de VB est très probablement de passer les 50% de détention de Vivendi, voire de monter à 100% de la façon la plus économique possible.

Concernant Lagardère, le total mensuel des transactions est de l’ordre de 0,36% à 0,38% du K (oui, total MENSUEL moyen pour les mois de juillet, août et septembre 2022).
Le cours actuel très bas est pour moi complètement artificiel, les actionnaires principaux ne bougent pas, les PP ne représentent qu’environ 2 à 3% du K.
Lire aussi sur le fil consacré à Lagardère l’offre subsidiaire à 24,10€.

Concernant la mise en vente de Editis: Vivendi (VB) n’avait le choix depuis le début de l’affaire Lagardère pour satisfaire "Bruxelles" que de vendre la partie française de Hachette OU de céder Editis. La première solution est problématique, un même auteur à succès d’une des maisons d’Hachette étant très souvent édité en plusieurs langues.
D’où la seconde solution, la mise en vente d’Editis annoncée au "bon moment" (publication du S1 de Vivendi) pour faire baisser le cours de l’action.
Quant au prix de vente d’Editis avec une MV à la clé, attendons.

Concernant le cours de UMG, il était évident que le cours d’introduction en Bourse était un peu trop élevé, ce point a été abordé sur ce forum.
Son activité est très prédictive et ses résultats très stables, mais son cours est assez volatil.
En suivant votre raisonnement, l’influence d’UMG sur le cours actuel de Vivendi devrait être faible puisque la détention de Vivendi n’est plus que de 10% d’UMG.

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La valeur des titres UMG mis en équivalence au bilan consolidé étant de 23,32/Act, l’on peut à juste titre craindre une variation de juste valeur au 31/12/22… tout comme d’ailleurs pour FLE (ex Banijay), MFE et plus encore Telecom Italia pour ne parler que des particiaptions les plus "sensibles" (sans parler d’Editis où une mauvaise surprise n’est, en effet, pas à exclure) !

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pnl635 a écrit :

Vivendi ne détient plus que 10% du K d’UMG qui était le véritable moteur de croissance et donc boursier du groupe. Vous ne m’enlèverez pas de l’esprit que Vivendi, amputé de 90% d’UMG, est désormais perçu comme une holding à part entière avec la décote d’une trentaine de % associée.
Avec 10% d’UMG détenus, la variation des cours d’UMG est effectivement peu impactante sur ceux de Vivendi. Par contre, les 90% d’UMG vendus ont profondément changé le profil de croissance du groupe.

Vous oubliez de mentionner que la distribution de 60% d’UMG à ses actionnaires (dont 18% à Cornouaille, filiale à 100% d’ODET) s’est accompagnée d’une diminution du cours de Vivendi de 33€ environ à 11€ dans un premier temps (quatre derniers mois de 2021)), pour tenir compte de l’introduction d’UMG à 25,25€.
La manoeuvre de VB était évidente: surcoter UMG pour faire baisser au maximum par différence le cours de Vivendi. A 11€ fin 2021 il a dû être déçu (!), maintenant à 8,5€, c’est quand même mieux !
Concernant UMG encore, ne trouvez-vous pas bizarre que VB soit propriétaire en direct de 18% d’UMG et indirectement au travers de Vivendi de 10%*29% qui deviendraient 18% + 10% = juste en dessous du seuil d’OPA en cas de montée à 100% au K de Vivendi, ce qui à mon avis viendra un jour.
Tous les calculs montrent qu’à 8,5€ (Editis compris), Vivendi est très sous coté, et se sera encore mieux après la distribution des actions Editis (j’avais avancé un cours de Vivendi à 8€, se sera peut être 7 à 7,5€).

pnl635 a écrit :

Dans les plans initiaux de VB, l’achat de Lagardère visait, entre autres, à faire jouer la formule Hachette + Editis. Cette formule ne pourra pas être résolue et donc pas de synergie possible et une position sur le marché de l’édition moins favorable que celle entrevue. Editis devra être cédé, VB est vendeur et n’est donc pas en position de force puisqu’il devra trouver un acquéreur intéressé. Le risque de MV n’est pas à écarter.

Des problèmes potentiels de position dominante ont été abordés depuis longtemps, voir par exemple cet article d’il y a un an:
Les univers du Livre
et celui-ci vieux d’un an et demi:
Capital
Oui, le risque de MV n’est pas à écarter, attendons.

pnl635 a écrit :

Le marché a toujours raison. Si Lagardère s’échange à 15€ c’est que, en l’état, Lagardère vaut 15€ par titre. Donc, le marché dit à VB qu’il a surpayé Lagardère. Et peu importe que les volumes d’échange soient élevés ou pas. Il y a peut-être peu de vendeurs mais visiblement il y a peu d’acheteurs aussi puisque les cours sont orientés à la baisse.

Quand les volumes échangés sont extrêmement faibles, tous les excès à la hausse ou à la baisse sont possibles.
Si le cours de 15€ reflétait réellement la valeur de Lagardère, pourquoi les actionnaires ayant souscrit à l’offre subsidiaire à 24,10€ (plus de 30 millions de titres, dont 10 à Arnaud Lagardère qui attendra probablement fin 2023) ne vendent pas leurs actions Lagardère à Vivendi ou seulement marginalement (31.360 titres seulement depuis le 22/07), pour se racheter à 15€ ou s’enfuir …
Les réponses plausibles sont: l’excès baissier est encore insuffisant (!), le volume des transactions est insuffisant, l’offre à 24,10€ court jusqu’à fin 12/2023 donc il vaut mieux attendre, on attend la vente d’Editis et le feu vert de Bruxelles.

pnl635 a écrit :

La pression est baissière sur le titre Lagardère comme sur la plupart des titres de la galaxie Bolloré à l’exception d’Odet et de Bolloré SE. Et encore, ce dernier se maintient tant bien que mal soutenu par les rachats d’actions. Quand ces derniers se tariront, le titre Bolloré SE pourrait logiquement s’orienter à la baisse.

VB achète quasiment quotidiennement des titres Bolloré SE.
Contrairement à ce que vous pensez, un intermédiaire chargé des rachats est capable de faire baisser le cours d’une action tout en achetant , c’est contre intuitif mais les algos modernes, mis en place et perfectionnés depuis 10 à 20 ans ont été développés dans ce but (ainsi que pour l’inverse, pousser à la hausse pour vendre).
Je ne pense donc pas que le cours de Bolloré SE soit soutenu par les rachats effectués par ODET.

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Dernière modification par Jbpv (01/10/2022 15h12)

Je suis un peu, beaucoup perdu dans la nébuleuse …
quel intérêt a VB d’acheter de l’Odet ? sortie à venir de la cote ? une idée, il a en a sans doute, une voire plusieurs d’avance.
Actionnaire de Bolloré depuis des années, j’avoue me perdre dans les actions financières entre les différentes entités.

La baisse de la Bourse est une aubaine pour VB qui achète tous azimuts, Bolloré SE, Odet et Vivendi qui rachète ses propres actions.
Pas de rachats de ses propres actions par Vivendi la semaine dernière, sans doute qu’un nouveau plafond à 8€ (!) a été transmis à l’intermédiaire chargé des rachats…

@cusmar3600:
d’accord sur tout … sauf pour UMG dont VB détient 18% via Cornouaille et Odet et 10% via Vivendi, ce qui amènerait sa détention d’UMG à 28% si VB montait à 100% de Vivendi.
Il serait alors le premier actionnaire juste en dessous du seuil d’OPA et je ne vois pas pourquoi il vendrait sa participation.
A rappeler que les principaux actionnaires d’UMG (Concerto, Scherzo, Pershing/Ackman, Bolloré) ont signé un pacte de concert.
Quant au timing, VB a l’habitude de surprendre son monde et d’anticiper, donc joker.

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après un buy back Vivendi, un rachat par odet de titres Bolloré,
voici le buy-back Bolloré à 4,60€

https://www.bollore.com/bollo-content/u … 0-2022.pdf

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Nouveau rebondissement, curieux de voir la suite des événements !
Après Editis, Vivendi devra se séparer de son pôle "presse people"? ou renoncer à Paris-Match

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