Vivendi : une pure valeur de rendement

Je me demande si l’article sur les accusations de harcèlement et d’agressions sexuelles, concernant deux dirigeants d’HAVAS, en est la cause, mais un de mes ordres à 10.06 a failli passer, le titre étant réservé à la baisse ce matin sur Euronext.

Accusations de harcèlement sexuel : deux dirigeants d’Havas Paris "en retrait" de leurs fonctions

@Woyal, en effet, les explications d’ArnvaldIngofson ici.

Où l’ordre épuisette, si cher à notre regretté BIFIDUS, prend tout son sens ici.

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Dernière modification par Aigri (03/05/2022 00h32)

Achat de 2155662 actions supplémentaires en semaine 18…

Compte tenu de l’autok destiné à l’annulation, le groupe Bolloré "pointe" désormais potentiellement à 31% du K de Vivendi !

La baisse des marchés a facilité la baisse de l’action Vivendi, ce qui a permis à la Société de continuer ses rachats d’actions en semaines 19 à 25 (25 est la semaine qui s’est terminée le 24/06)

L’objectif de rachats pour annulation publié du"Complément n°4" du 06/05 fixait un nombre maximum de titres à racheter à 40.771.735 (du 09/05 au 28/07).

Le nombre total qui a été racheté de S19 à S25 est de 20.650.554, mais curieusement aucun titre n’a été racheté les deux derniers jours de la semaine 25 (les 23 et 24/06) alors que le cours était bien en dessous de la limite haute de 11€.
C’est la première fois que des rachats ne sont pas effectués alors qu’ils sont possibles.

Le cours a d’ailleurs continué à baisser jusqu’à 10€.

Une nouvelle limite à 10€ a-t-elle été donnée à l’intermédiaire pour les achats à partir du 23/06 ?
La Société privilège-t-elle un baisse plus accentuée du titre, avant de reprendre les rachats ?
VB prépare-t-il une offre "généreuse" sur Vivendi au plus juste (12€ ?) ?
Le cours actuel est-il une opportunité pour se renforcer ?

Edit le 28/06 à 13h15 Correction des dates 23 et 24/06 au lieu de 22 et 23/06

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Dernière modification par Jbpv (28/06/2022 13h15)

@Patience,

Oui cela peut jouer, ainsi que la baisse de la valorisation d’UMG dont Vivendi détient 10%, mais je pense que les véritables raisons sont la baisse générale des marché, les perspectives peu optimistes et la pression exercée sur le cours de Vivendi pour que les rachats en cours se fassent au plus bas.

A ce sujet, et voyant le cours de Vivendi passant souvent juste sous la barre des 10€, j’ai vraiment l’impression qu’une nouvelle instruction a été donnée à l’intermédiaire en charge des rachats d’actions, fixant la limite à 10€ au lieu de 11€.

Ce serait cohérent avec l’absence de rachats d’actions les 23 et 24 juin et la baisse du cours ces deux journées vers 10€.

La réponse sera sur le site de Vivendi, lundi prochain.

PS: j’en ai profité pour me renforcer un peu aujourd’hui à 9,99€
Quand à un cours qui continuerait à baisser vers 9.50€, ce n’est pas impossible: quand on assiste à "une capitulation" il y a toujours des vendeurs …. qui vendent dans les pires conditions (voir par exemple l’évolution du cours de Lagardère depuis quelques séances).

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Dernière modification par Jbpv (28/06/2022 15h12)

un ordre mécanique dans le cadre d’un buy back n’est pas concerné par la quiet period…

j’y vois un test pour Bolloré de tester la valeur de Vivendi sans buy back, pour calibrer son offre d’OPA ou OPRA…

il n’y a pas eu de buy back en semaine 26 alors que le cours est passé sous les 10€…
l’option serait que la nouvealle instruction aurait été lancé ce Lundi,
on aura la réponse sur la déclaration éventuelle de Lundi prochain, 11 Juillet.

c’est clair, que dans la galaxie Bolloré, on a l’embarras du choix pour se renforcer… le cours de Bolloré est largement sous les cours d’achat d’odet, Vivendi est sous le cours d’achat du dernier programme de buy-back et l’Odet présente une décote de dingue…

je me renforce, mais les liquidités vont venir à manquer.

Je suis quand même étonné que vivendi ait stoppé son programme de rachat avant d’être monté à 10% d’auto détention
Une idée tordue me vient à l’esprit:
Dans le cadre d’une OPRA on aurait une diminution du nombre total d’actions donc une augmentation mécanique du pourcentage d’auto détention qui d’après les calculs qui ont été faits monterait alors à environ 10% d’où cet arrêt des rachats

Édit du 08/07:
Le total racheté pour annulation est de 70 millions de titres. En supposant que les titres rachetés pour attribution aux dirigeants et au personnel vont être distribués une OPRA sur 30% environ du K (à laquelle VB participerait aussi au prorata de sa détention) ferait mécaniquement monter l’auto détention à à 10%, sans qu’elle puisse être annulée pour ne pas faire franchir à VB le seuil des 30%.
Ensuite Vivendi allégé serait à la portée de VB pour une OPA au rabais dont le but ne serait que de franchir le seuil des 50% avant de continuer à monter tranquillement.

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Dernière modification par Jbpv (08/07/2022 10h41)

@cusmar3600
Trois remarques:
- vous n’expliquez pas l’arrêt des rachats d’actions et dans votre hypothèse il serait stupide de ne pas commencer par monter à 10% d’auto détention
- une sortie du cac implique une OPA et sa rumeur ferait massivement acheter au moins jusqu’à 11€ pour ensuite apporter. L’offre devrait se faire à 13 ou 14€.
- le cash est en bas (chez VIV), l’OPRA permet de le faire remonter économiquement (VB apportant au prorata de sa détention ce qui lui procure du cash, allège VIV et diminue son K)

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Les profits - sauvés au S1 par la P-V "Banijay" - se réduisent comme peau de chagrin, principalement à cause de TIM qui est - pour l’heure - un vrai gouffre financier et une bérésina comptable sans nom (sans parler de Mediaforeurope, l’ex- Mediaset) ! Et encore n’a t’on pas tout vu car au 31/12/22 se posera inévitablement la question des dépréciations de Goodwill et d’actifs (Tim, Gameloft, voir Editis …)

En effet , cet investissement  Editis que l’on nous vantait il y a 2 ans , risque fort d’être - au mieux - une opération blanche car céder cette Sté  +/- 900 ME d’ici la fin d’année, ne sera pas chose facile, eu égard aux contraintes et au contexte de marché… !

Ceci-dit, après les  dégagements massifs Vendredi en Bourse d’institutionnels - notamment, je suppose "étrangers" - Vivendi est et sera traité de plus en plus comme un Holding avec les inconvénients qui en découlent (décote notamment)…, sans oublier effectivement la sortie possible du CAC 40 mais
50% de décote sur l’ANR/action peut effectivement être alléchant dans l’optique d’une éventuelle OPRA , voir de la fameuse OPA attendue (?)  de Bolloré…

Au vu de la déclaration mensuelle du nombre d’actions et DDV, Vivendi n’a acheté aucun titre vendredi 29/07 alors que le cours était en baisse de + de 7% !

Comprenne qui pourra… mais ce n’est pas un signe très encourageant à CT pour l’évolution du titre  !

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@sonny et @vbvaleur j’apprécie vos participations constructives, même si je ne suis que partiellement d’accord avec vous.

1 - Concernant Editis et Hachette, il était évident (et déjà évoqué) que Vivendi serait obligé de faire des concessions à "Bruxelles", soit en revendant la partie France de Hachette (30% du CA total) soit en revendant Editis.
Un choix a été fait.
La cession annoncée d’Editis est un bon prétexte pour faire baisser le cours de Vivendi bien que cet actif ne soit que marginal et que les conditions de la session (qui, il est vrai, ne sont pas évidentes pour éviter une MV) ne soient pas encore connues.
Je pense que le rachat de Lagardère s’inscrit bien dans le profil "culture-loisirs" de Vivendi et que si Editis est maintenant destiné à être revendu, c’est simplement parce que VB n’avait pas imaginé en 2018 pouvoir mettre la main sur Lagardère, société en commandite à l’époque.

2 - Cette annonce concernant Editis est faite concomitamment avec la publication du S1 2022 qui est excellent au niveau de l’EBITDA (c’est le plus important) et beaucoup moins aux niveaux des résultats net part du Groupe et ajusté.
Mediaset, Telecom Italia et sans doute Gameloft sont clairement des échecs coûteux. C’est la raison pour laquelle j’ai cité tout le détail des plus et des moins pour que chacun se fasse son opinion, mais ces points négatifs ne sont pas une surprise.

A mon avis, les deux points ci-dessus "tombent à pic" pour "justifier" une jolie baisse du cours … afin de relancer à partir du 29/07 jusqu’au 20/10/2022 le programme de rachats d’actions dans les meilleures conditions d’achat, voir Complément n° 5 au descriptif du programme de rachats d’actions daté du 28/07/2022 sur le site de Vivendi

Concernant les rachats d’actions:
a - on remarquera que les rachats se sont arrêtés au milieu de la semaine 25 (2.415.775 actions rachetées à 10,45€ de moyenne les 20, 21 et 22/06) bien que le cours a continué à être sous la limite des 11€ les jours suivants.
=> Il a sans doute été pressenti que l’on pourrait mieux faire (!) après une communication "adéquate" des résultats du S1, un mois plus tard.
b - après avoir collationné les plans de rachats et leurs divers compléments, c’est bien un objectif de 10% d’auto détention qui est visé, se décomposant en 1,87% (20.696.799 titres) détenus au 30/07/2021 AVANT le plan actuel de rachats et un objectif TOTAL du plan actuel de rachats de 8,13% (90.159.308 titres), le total d’auto détention potentiel correspondant alors exactement à 10% du K.
Au 28/07 il ne reste plus que 20.121.181 à racheter (à 9,50€ maximum, voire moins ?, attendons la semaine prochaine) pour atteindre ces 10% !
=> Utiliser du cash pour monter à 10% d’auto détention (sans pouvoir annuler ces actions) va dans le sens d’une future OPA sur Vivendi, d’une façon ou d’une autre.
PS: je me suis trompé dans mon hypothèse du #538 (c’était bien une idée tordue !).

Je pense donc qu’il faut rester pragmatique et constater que, comme par hasard, le cours "à la cave" de Vivendi arrange bien, à court terme, l’opération de rachats en cours et peut être d’autres évolutions ultérieures.

3 - Enfin concernant des allègements éventuels d’institutionnels, c’est possible, mais la seule déclaration récente à l’AMF est un franchissement de seuil à la hausse de Bank of America qui a déclaré une position à 5,42% du K le 26/07.

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Depuis plusieurs décennies maintenant, VB montre son agilité dans l’allocation du K, surtout de son propre  K.

Depuis sa montée dans Vivendi, VB n’a pas cessé de presser VIV pour en sortir la valeur, sans que cela ne lui coûte trop cher, personnellement.

Exemple en 2012, il échange deux chaines TV qui perdent de l’argent contre du K de Vivendi.



Dernièrement UMG.

Je vous laisse faire le calcul du TRI de 1.7% du K de Vivendi de 2012 avec ce spin off UMG ….

Je ressors souvent cet autre exemple où comment les minoritaires de VIV ont été les dindons du rachat à bon prix de Havas.

Galaxie Bolloré : investir au côté de Vincent Bolloré p.11

Résultat : 1MD€ dans les poches de la famille Bolloré, pour une valo confortable de Havas de 3.9 MD€

Et des exemples comme ca, on en a à la pelle.

La suite ?

Je n’en sais rien, mais je confirme

- que VB contrôle VIV et presse le citron
- pour ses intérêts perso
- quitte à ce que les minoritaires de VIV ne s’y retrouvent pas vraiment

AMF : non actionnaire de VIV mais d’autres entités du groupe Bolloré

Pour "info", BOFA est déjà ressorti en totalité le 04/08….(cf déclaration de franchissement de seuil à la baisse du 08/08/22) !

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