Portefeuille d'actions de Vbvaleur

Il y a quasiment 1 an vous allégiez votre portefeuille en nombre de lignes avec une valorisation à 900k, un an plus tard si je comprends bien la capture plus haut votre portefeuille vaut 557k, c’est bien ça ?

A aucun moment vous n’avez essayer de prendre votre moins value ? Sacré conviction, j’espère qu’elle sera payante mais il aura fallu pouvoir tenir pendant ce temps là sans craquer.

Quel est votre objectif de capital si il y en a un et avez vous prévu de rééquilibrer le portefeuille si Discovery remonte à votre PRu ?

Merci pour votre retour.
J’ai vu récemment que Michael Burry que j’apprécie fortement a aussi une position importante sur WBD.
Il a d’ailleurs aussi une position forte sur Stellantis que vous ne recommandez pas dans les derniers échanges.
Sa parole se fait rare, c’est dommage, j’aurai bien aimé connaitre les arguments qu’il oppose aux vôtres sur Stellantis et les arguments qui rejoignent les vôtres sur WBD.

Je vois les gens sur les forums, les journalistes s’inquiéter de quasi toute l’actualité concernant la société WBD, les licenciements, les arrêts de production de contenus, les augmentations des prix, les ventes d’actifs etc

C’est marrant de s’inquiéter de ça alors que c’est justement l’avantage de fusionner 2 entreprises médiatique, l’avantage c’est de réaliser des synergies de coût puis des synergies de revenus plus difficile à estimer donc même pas prise en compte par la direction.

Les domaines les plus importants ou les synergies sont réalisés sont :

1/ Au niveau du nombre de salariés car il y’a beaucoup de doublon.
Warner Bros Discovery tranche dans ses effectifs commerciaux

2/ la consolidation immobilière avec des ventes des actifs immobiliers et une réduction des surfaces louées proportionnelles à la réduction de la masse salariale de l’entreprise
https://eu.knoxnews.com/story/money/202 … 013876002/

3/Le marketing, la promotion croisée :
https://comicbook.com/horror/news/shark … y-channel/

4/ l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement, la nouvelle société puissante peut imposer aux coproducteurs et talents par exemple le préfinancement des couts de production etc

5/ les dépenses de contenu sur les réseaux et services de streaming où, par exemple, ils peuvent superposer le contenu soit Discovery soit warner media sur d’autres réseaux ou services de streaming, ce qui permet finalement de réduire les coûts tout en devenant moins dépendants du contenu acquis à des entreprises tiers

Et pour les synergies de revenus:

1/  Ils ont un meilleur pouvoir de négociation du fait de leur taille avec les annonceurs car ils touchent une audience très large , la plus vaste sous certains angle de vue, donc revendiquer un prix du CPM plus élevé.
https://variety.com/2022/tv/news/david- … 235288387/

2/ Ils ont un meilleur pouvoir de négociation avec les distributeurs comme les câblo-opérateurs et les sociétés médiatique comme Amazon et Alphabet par exemple.
https://www.fiercevideo.com/video/hbo-m … -bloomberg

https://www.adweek.com/lostremote/att-m … mers/64098

3/ Ils peuvent proposer une plateforme de streaming complète et généraliste car la société médiatique est quasi leader dans presque toutes les catégories de contenu.

---
Les synergies de coût estimées dépassent facilement le coût de la dette de la société qui est remboursable dans 17 ans en moyenne.

Les synergies de revenus c’est du bonus.

Oui j’ai quand même suivi un peu l’histoire de Stéphane Courbit,
Ce groupe ressemble plus à all3média, qu’à WBD. all3média Appartient à WBD à 50%

Quand je vois le niveau de valorisation de la société de MR Courbit et celle de WBD.

Je me dit que le marché est clairement à côté de ses pompes encore une fois.
On parle bien d’une société avec un ebitda de 600 millions et une valeur d’entreprise d’environ 7 milliards ? Avec 411 millions de titres à environ 11 euros ?
En gros le même ratio dette sur Ebitda que WBD en pleine restructuration..

La capitalisation représente 7x l’Ebitda environ et celle de WBD 3x ..
3x un ebitda peu représentatif de la situation réel de l’entreprise.

De plus perso je suis un investisseur  axé  avantages concurrentiels avant tout donc pour ces sociétés médiatiques : économies d’échelle surtout, marques, propriétés intellectuelles et un peu d’effet réseau.
La fusion avec Warner média va exacerber ces avantages.

La comparaison des actifs de Fl avec ceux WBD et comme on pourrait dire « Sans commune mesure ».

Si les anciens médias vont disparaître très rapidement comme le pense le marché en ce moment, avis que je ne partage pas, Fl est bien moins bien placé que Wbd aussi pour perdurer car ils produisent majoritairement du contenu pour la télé diffusé.

Fl est bien plus un producteur qu’un distributeur, être petit producteur c’est un peu dangereux la génération d’ebitda peut être vite irrégulière avec les gros succès de production ou les gros échecs.
Avoir des canaux de distribution des plateformes permettent de lisser un peu tout ça et c’est plus gérable si la société est endettée comme ces deux sociétés.
L’endettement oui je suis évidemment pour vu la situation  mais à très long terme et à taux fixe mais associé à des FCF réguliers uniquement.

Ça commence à faire beaucoup d’avantage pour WBD puis surtout le souci c’est la valorisation il y’en a une qui est saccagée par le marché et pour l’autre c’est plutôt le contraire avec le battage médiatique autour de l’introduction et tout ces petits porteurs un peu idi..

Bref je pense que vous avez compris ma position, ça n’empêche pas que j’ai beaucoup de respect pour Mr Courbit et ce qu’il a réalisé jusqu’ici.

Dernière modification par vbvaleur (25/08/2022 08h18)

MàJ de mon portefeuille :

Positions courtes :

-90  EO  Faurecia
-60 STM ST microelectronics
-60 FR  Valeo
-36 DG Vinci
-30 RNO Renault
-30 AMD  Advanced Micro Devices
-30 GM General Motors
-19 NVIDIA Nvidia
-20 NKE Nike
-16 CCI  Crown Castle Inc
-16 AAPL Apple
-10 AMN Amazon
-10 DIC Disney
-10 TXN Texas instruments
-10 AMT  American Tower
-9 GOOG Alphabet
-9 META  Meta platforms
-4 NFLX Netflix
-4 MSFT Microsoft
-5 TSLA  Tesla

Positions courtes rachetées : l’oréal et Vicat et Tesla(50%).
(J’ai racheté Vicat après l’avertissement des résultats mais je pense y retourner vu le rebond.)

Positions longues:

1900 LILAK
1000 LBTYA
49300 WBD

9700 Options d’achat WBD à 10$ 21/06/24 (97 lots).
1000 options d’achat WBD à 5$ 21/06/24 (10 lots).

119K de marge utilisée en euros et CHF.

-----
Je pense que le marché est entrain de s’endurcir et les participants restants se professionnaliser et s’aguerrir , je pense que c’est loin d’être fini peut-être que nous avons fait la moitié du chemin environ et en moyenne.

-----
Ma nouvelle stratégie qui reste à appliquer pendant cette saison des résultats c’est de VAD les sociétés qui déçoivent le plus le marché avec leurs résultats tout en étant bien valorisées

Dernière modification par vbvaleur (16/10/2022 10h30)

Bonjour,
J’ai vendu toutes ces sociétés et acheté en parallèle LILA et LBTYA.
Je pense que ces sociétés n’ont plus besoin totalement du marché et ont les capacités fondamentales d’amortir toute baisse.

Vous espérez un rebond pré résultat et bien tant mieux mon portefeuille est plus que majoritairement long je pourrais donc  en profiter.
Malheureusement je pense plutôt que l’hiver sera difficile et que les nouveaux participants n’ont pas le mentale nécessaire pour encaisser les coups et les mauvaise nouvelles.
Je peux me tromper mais c’est mon scenario privilégié pour le moment, un scenario qui me permet de gagner sur les deux tableau jusqu’à présent, on verra si ça tient.

J’ai gagné un billet sur Vicat, je me suis retiré et racheté à 20,90 mais je vais surement y retourner car je pense que les investisseurs n’ont pas pleinement intégrés ce qui attend l’Europe.

Concernant les sociétés du Nasdaq c’est un pari sur un changement de paradigme, un basculement auto renforçant de la pensée dominante.
Je pense que le Covid à amélioré d’une façon malsaine les résultats de plusieurs sociétés, je pense que c’était temporel et je pense que les cours sont trop appréciés pour supporter tout tassement des résultats et la situation mondiale trop anxiogène.

Je ne pari pas sur un rebond comme après la crise du Covid, Je pense plutôt que les marchés seront ternes en moyenne  pendant de nombres années et ça touchera la majorité des secteurs.

Mais je suis en même temps plus optimiste qu’au début d’année car les opportunités vont se faire plus distinctes à l’avenir dans la morosité ambiante.

Je pense mais je peux me tromper et vous pourriez avoir raison sur le rebond, Le marché c’est comme un laboratoire ou on peut tester ses idées et ses convictions positives ou négatives. On gagne pas à tout les coups c’est sur mais franchement j’aurais du tester plus souvent mes idées dominantes et negatives..
Ce que je sais par contre, c’est que lorsque le pendule amorce sa course négative, c’est très très rare que le prix  s’arrête à la valeur de l’entreprise.

Dernière modification par vbvaleur (16/10/2022 15h35)

Bonjour Bullebier,

Ils ont des synergies a réaliser sur leurs 2 plus gros marchés la Suisse et la Grande Bretagne.
Une tonne de cash pour le rachat d’actions et un gros FCF comparé à la capitalisation.

Le bilan et les résultats sont incompréhensibles pour l’investisseur moyen, j’aime beaucoup ça.

C’est un pari sur le fait que lila et lbtya descendront moins vite ou rebondiront plus vite que mon panier d’actions VAD.
Sur le fait aussi qu’à ces niveaux elles dépendent moins du marché que mes actions VAD.

Je ne sais pas combien de temps je tiendrais le pari pour le moment c’est assez bénéfique.

Comme je disais, les états financiers de la société sont compliqués à analyser. Cela demande une analyse approfondie.

Il y’a des effets devises, les filiales sont pas toutes consolidées de la même façon.

Il faut analyser la holding sa dette, son cash et estimer les filiales séparément et les actifs financiers.

Même le FCF et manipulé avec les dividendes reçus des filiales.

La société a l’intelligence de se couvrir contre l’inflation pour 2022 et ils sont entrain de se couvrir pour 2023.

Tout les opérateurs télécoms sont endettés, c’est pas un problème.

Bonjour Vb valeur,
Est ce que cela a été fructueux ?

toto27 a écrit :

Bonjour Vb valeur,
Est ce que cela a été fructueux ?

Bonjour, j’ai dû vendre mes actions lbtya et lila en parallèle afin de ne pas trop alourdir mon levier.

J’ai gagné 1450 euros pour quelques jours en tout. 

BulleBier J’achète et je dissèque toutes les informations concernant l’entreprise.
Et je m’informe chaque jour de façon assez intensive..

J’ai fait des paris bénéfiques sur les sociétés d’engrais, pétrolières et gazière et d’armement.
Puis avec les devises de la marge..
Finalement je ne me limite pas une seule stratégie d’investissement acheter et conserver par exemple je préfère m’adapter au marché.
Le souci c’est que ça deviens compliqué de màj mes opérations ici ..

Je pense que vu l’évolution du marché j’aurais d’ici quelques temps un portefeuille diversifié.

Dernière modification par vbvaleur (19/10/2022 20h30)

A chaque fois que je vois WBD descendre un peu plus bas, je pense à vous.

Êtes vous toujours aussi optimiste sur cette valeur?

Ce qu’il y’a de plus beau c’est que je pense que Powel à court et moyen terme est entrain d’alimenter l’inflation sans s’en rendre compte ^^
Je pense que le marché et les banques centrales sont bien loin de comprendre les mécanismes qui alimentent l’inflation et qui ont alimenté la déflation ces dernières années d’autant plus que la façon de calculer celle-ci est très loin d’être optimale.. Ils ont du mal à comprendre les facteurs et leurs indicateurs qu’ils se serve pour justifier leur politique sont mauvais ^^ et j’ajouterai que le plus grave c’est qu’il y’a un manque criant de vue à long terme. 

Et maintenant tout ça arrange clairement mes affaires car je suis pour l’inflation et la montée des taux, ça sera bon pour mes investissements et ma façon d’investir.

Vu la situation je suis très optimiste pour l’avenir.

Oui, Altice s’est révélée une belle daube, comme bcp d’idées de l’époque du blog Yet Another Value Blog : Altice is the "best" large cap stock

Un énième cas d’ailleurs qui montre que même une entreprise avec un actionnaire majoritaire familial peut faire d’énormes boulettes d’allocation du capital, puisqu’ils ont racheté des tas d’actions au lieu de se désendetter.