Portefeuille d'actions de Maxicool

Bonjour Holden,

merci de votre intérêt pour mon portefeuille.

Concernant GTT, je suivais la valeur depuis son introduction. Je ne l’avais pas acheté de suite, car je voulais voir comment le titre allait se comporter.

Je suis rentré sur cette valeur pour plusieurs raisons (de la plus importantes à la moins importantes) :

1/ existence de  barrières à l’entrée, vu que GTT est le leader de son secteur (avec des parts de marché importantes : 3/4 des PdM sur les méthaniers et 1/4 sur le stockage terrestre du gaz).

2/ la demande de gaz est en croissance et cette croissance devrait se poursuivre dans les anées qui viennent. Image "positive" (peu polluante) par rapport à d’autres énergies non-renouvelables.
Si la production de gaz augmente, il faudra encore plus de méthaniers dans le futur…

3/ des marges nettes élevées (qui démontrent la situation de quasi-monopole de GTT, lui permettant de fixer des prix élevés, lui garantissant ces marges)

4/ prix élevés =  marges élevés = Cash Flow élevés = dividende "assuré" (d’autant plus que GTT n’a aucune dette à rembourser)

5/ un carnet de commandes alléchant (qui témoigne de cette barrière à l’entrée)
De mémoire, jusque 2020 il me semble.
 
6/ un dividende intéressant, qui me semble pérenne.. et servi pour une entreprise côtée à Paris, donc sans taxe sur un PEA ("cerise sur le gâteau"). 

Le cours de GTT est un peu influencé, je pense, par le marasme ambiant sur les cours du pétrole, alors que pourtant son activité diffère.
C’est à mon avis, l’occasion de rentrer sur cette valeur.
Je suis d’ailleurs prêt à augmenter ma position si le cours venait à baisser de manière excessive. 

Sinon, les recommandations des analystes, qui changent X fois par semaine, je ne m’en occupe pas DU TOUT.

Pour GSK, j’avais comparé les grandes pharmaceutiques il y a 2 ans environ (j’avais posté des documents sur le forum, mais je ne sais plus où) et selon mes recherches, GSK avait le plus nombre de lancements futurs de produits.
Le dividende est effectivement intéressant et la titre me permet une diversification vers la livre UK.
Par contre, oui, les frais sont élevés (courtage + stamp duty).
Comme ce titre rentre dans la catégorie B&H, c’est moins gênant toutefois.

Pour Centrica, là, effectivement, ma conviction est moins forte (et mon étude sur le secteur moins personnelle aussi d’ailleurs).
J’avais suivi le portefeuille d’IH qui plus ou moins la conseillait. 

Cordialement,
Frédéric

GTT conçoit déjà des enveloppes/réservoir pour les navires ayant des moteurs fonctionnant au gaz.
Ceci dit l’utilisation du gaz comme énergie de propulsion pour les bateau est ralentie du fait des bas prix du baril de pétrole.
La faiblesse du cours actuel est du au marasme que connait tout le secteur énergétique, même si les carnets de commandes sont plein pour les 5 prochaines année et que l’exportation de gaz liquide par les Etas-Unis devrait débuter dans les prochaines semaines.

28 novembre 2015 : mise à jour du portefeuille

28ème mois de reporting

> Performance mensuelle : + 3,10 %
(calculs réalisés sous Excel avec la fonction TRI.Paiements "mensualisée")

Le CAC40 fait + 0,71 % dans le même temps, le CAC40 GR + 0,71 %.





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Coupons : Vinci - AXP

Renforcements : GTT

Achats : DLSI (à 11 €) - HCP (à 32,15 €)

Allégement : TEC

> son poids dans le portefeuille devenait trop important, à mon goût
> incertitude (et volatilité du portefeuille) élevée
> j’ai préféré utiliser le capital ailleurs (GTT et DLSI)
> opération blanche sur cette vente par contre

Oui, merci, je le sais bien. Rubis travaille dans le stockage…
L’ai-je dit quelque part sur ce topic ?
Je ne comprend pas bien le sens de votre remarque.

M.erci Ledep, j’ai cherché entre temps et je venais de m’en apercevoir, comprenant au passage la remarque de sheiko…

J’ai pensé à vous :

A la "Une" d’ABCBourse ce vendredi soir : Technip : La favorite du secteur parapétrolier.

Technip : La favorite du secteur parapétrolier

Tout comme vous, il y a 15 jours j’étais plutôt dans une optique vendeuse…

L’Iran rentre dans le secteur, l’Inde va avoir besoin de beaucoup de pétrole, l’Arabie Saoudite va peut-être réguler sa production… Vous pensez faire plus de bénéfices avec DLSI et HCP ? (Que je ne connais pas).

Pour ma part, j’hésite à investir sur le pétrole et en attendant je n’ose rien.

Bonjour frederic et asorgues,

Au sujet de technip, a mon humble avis la question à se poser est à partir de quel prix du barril une para ou petroliere est rentable.
C’est compliqué à savoir ou c’est souvent plus compliqué que cela.
Mais pour moi à 44$ le barril, il y a beaucoup de boites avec des bilans degradés voire en cashburn.

31 décembre 2015 : mise à jour du portefeuille

29ème mois de reporting

> Performance mensuelle : - 1,68 %
(évolution de la part sur XLS Portfolio)

Le CAC40 fait - 6,45 % dans le même temps, le CAC40 GR - 6,30 %.









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Coupons : ETL - UNA - VIL - IBM

Renforcements : GTT (x2) - NEO - VIL

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Quels bilans tirer ?

- Rendement annuel 2015 : 6,09% (le CAC40 fait 8,54% et le CAC40 NR 11,45%).
- Dividendes mensuels :  environ 120 euros.
- Je dois encore (beaucoup) progresser dans la sélection des valeurs

29 janvier 2016 : mise à jour du portefeuille

30ème mois de reporting

> Performance mensuelle : - 2,23 %
(évolution de la part sur XLS Portfolio)

Le CAC40 fait - 4,74 % dans le même temps, le CAC40 GR - 4,72 %.
Carmignac Investissement - 6.09%



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Coupons : GSK - VER

Renforcements : AI - TEC

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Quels bilans tirer ?

- Une forte volatilité, qui ne me fait ni chaud ni froid (ce qui est perdu le jour J est regagné en J+x)
- Je tente des petits AR spéculatifs sur TEC, histoire de faire baisser un peu mon PRU
- Je trouve que GTT subit (à tort) excessivement la volatilité sur le cours du Brent 

> Sheiko,
je ne sais pas établir avec précision une valeur intrinsèque pour TEC.
Ce n’est pas la para-pétrolière la moins bien placé, elle a un carnet de commandes qui lui garantit un avenir meilleur que d’autres, je pense.

31 mars 2016 : mise à jour du portefeuille

32ème mois de reporting

> Performance mensuelle : + 2,34  %
(évolution de la part sur XLS Portfolio)

Le CAC40 fait +0,7 % dans le même temps, le CAC40 NR + 0,85%, le CAC40 GR + 0,91%.
Carmignac Investissement + 1,01 %.

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PERFORMANCE SUR 3 MOIS (31.12.2015 – 31.03.2016) : - 2,35%

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Coupons : UNA - IBM

Ventes :
- TEC (A/R pour diminuer mon PRU, + 13 % en 2 mois)
- BN (à 65 €, bien valorisée, + 39 % en 25 mois)

Achat : CRIT

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Remarques

Comme je l’ai posté hier sur le topic dédié au Groupe CRIT, je suis rentré sur ce titre il y a quelques jours, avec un renforcement hier matin à l’ouverture.

Suite à la sortie des RA 2015, avec les "bons chiffres", je m’étais amusé à mettre en rapport CRIT avec les offres ayant concerné USG PEOPLE et PROFFICE en fin d’année passée.
Je partage mes "petits calculs".

Comparaison de la valorisation actuelle de Crit avec celle d’USG PEOPLE

USG People = boîte d’intérim hollandaise, cible d’une OPA le 22 décembre 2015 lancée par l’entreprise japonaise Recruit.
OPA effectuée à 17,50 € par action (+30.6% sur le cours de clôture ou +41,1% sur le cours moyen des 12 derniers mois), soit 1,42 Md€ (17,50 x 81.118.761 actions).

USG PEOPLE

2014 : CA 2.36 Md €
Implanté aux Pays-Bas, en Belgique, en Allemagne et en France (12ème rang mondial du secteur de l’intérim)

Selon le dernier rapport annuel :
2015 Annual report

2015 : CA 2.55 Md € (+8.3%)

2015 : Ebita 109.38 M€ (+26.2%)
2015 : Marge d’Ebitda 4.30 % (au lieu de 3.70%)

2015 : Ebit 105.60 M€ (+31.5%)
2015 : Marge d’Ebit (Rés. Opé.) 4.14 % (au lieu de 3.40%)

2015 : Résultat Net 65.30 (+25.8%)
2015 : Marge Nette 2.56 % (au lieu de 2.20%)

2015 : BPA 0.84 € (au lieu de 0.70)
2015 : 106 050 employés
2015 : 81.118.761 actions (au 31.12.2015)

Petits calculs…

BPA = 65.3M / 81.118.761 = 0.804
PER 2015 (cours avant OPA) = 13.40 / 0.804 = 16.66
PER 2015 (offre de l’OPA) = 17.50 / 0.804 = 21.76

OPA à 17,50 € / action = offre à 13x le VE/REX 2015
1,42 Md€ / Ebit 105.6 M€ = 13.44

Comparons aux chiffres de CRIT

Implanté en Europe (France, Suisse, Espagne, Allemagne, Irlande, UK), en Afrique (Maroc, Tunisie), aux USA

2015 : CA 1.94 Md € (+14.4%)

2015 : Ebitda
2015 : Marge d’Ebitda

2015 : Rés. Opé courant 105.80 M€ (+20.0%)
2015 : Marge Opé. 5.50 % (au lieu de 5.20%)

2015 : Résultat Net 77.10 M€ (+18.3%)
2015 : Marge Nette 3.97 % (au lieu de 3.84%)

2015 : Résultat Net attribuable aux propriétaires de la société mère 77.10 - 4,4% = 73.70   M€
2015 : 11.250.000 actions (au 30.03.2015)
2015 : BPA 6.55 € 
2015 : 5574 employés

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Valorisation actuelle de CRIT ?

RN 73.70 M€
11.250.000 actions
BPA 6.55 €
PER actuel (Rés. 2015) = 49 / 6.55 = 7,48
Capitalisation actuelle : 551.25 M€

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Si CRIT était achetée dans les mêmes conditions qu’USG PEOPLE, à un VE/REX de x13.44 ?

X / ROP 105.8 M€ = 13.44
X = 1.421.952.000 € / nombre d’actions
X = 1.421.952.000 / 11.250.000 = 126.39 €
 
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Comparaison de la valorisation actuelle de Crit avec celle de PROFFICE AB

Proffice AB (boîte d’intérim suédoise), cible d’une OPA le 27 novembre 2015 lancée par Randstad.
OPA effectuée à 25 SEK par action (+25.63% sur le cours de clôture du 27.11.2015, qui était de 19.1 SEK), soit 1,717 Md€ SEK (25 x 68.677.773 actions).

PROFFICE AB

Selon le dernier rapport disponible :
http://mb.cision.com/Main/969/9861258/440432.pdf

2014 : CA 4.203 Md SEK (soit 0.45 Md €)

2014 : Rés. Opé. 140 M SEK
2014 : Marge Opé. 3.30 %

2014 : Résultat Net 104 M SEK
2014 : Marge Nette 2.47 %

2014 : BPA 1.51 SEK
2014 : 68.677.773 actions

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2015 YTD : CA 3.018 Md SEK

2015 YTD : Ebita 93 M SEK
2015 YTD : Marge d’Ebitda 3.10 %

2015 YTD : Rés. Opé. 57 M SEK
2015 : Marge Opé. 1.90 %

2015 YTD : Résultat Net 34 M SEK
2015 YTD : Marge Nette 1.12 %

2015 YTD : BPA 0.50 SEK
2015 : 68.677.773 actions (au 30.09.2015)

Petits calculs…

BPA 2014 = 104 M / 68.677.773 = 1.51
PER (cours avant OPA) = 19.1 / 1.51 = 12.65
PER (après OPA) = 25 / 1.51 = 16.55

OPA à 25 SEK / action = offre à 12x la VE/ROP 2014
1,717 M SEK / Ebita 140 M SEK = 12.26

Si CRIT était achetée dans les mêmes conditions que PROFFICE, à un VE/ROP de x12.26 ?

X / ROP 105.8 M€ = 12.26
X = 1.297.108.000 € / nombre d’actions
X = 1.297.108.000 / 11.250.000 = 115.29 €

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Avec des « si », on peut refaire le monde.
Mais CRIT me semble intéressante au cours actuel, avec sa croissance récurrente depuis quelques trimestres, ses marges meilleures que celles de ses pairs, et son petit PE de 7,5.

Frédéric

31 mai 2016 : mise à jour du portefeuille

34ème mois de reporting

> Performance mensuelle : + 0,45  %
(évolution de la part sur XLS Portfolio)

Le CAC40 fait +1,73 % dans le même temps, le CAC40 NR + 2,99%, le CAC40 GR + 3,52%.
Carmignac Investissement + 2,14 %.

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Sur l’année 2016, la valeur de la part revient à l’équilibre.
En comparaison, sur la même période, Carmignac Investissement est à - 2,62 %.

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Coupons : GTT - TEC - AI - SAN - VEO - SCR - SU - HCP - AXP

Achats (renforcements) : SAN - ETL - SCR

Ventes : x

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LE FLOP !
Suite à son Profit Warning, Eutelsat perd 34% sur le mois de mai.
Une chute (trop) sévère mise à profit pour doubler ma position.

Bonjour Maxicool,

Je serais intéressé de savoir ce qui vous a conduit à vendre Edenred, d’une part, et à acheter Eutelsat, d’autre part.

J’ai moi-même une plus-value latente de près de 30 % sur Edenred et je m’interroge actuellement sur le fait de prendre mes bénéfices pour initier une ligne d’Eutelsat.

01 septembre 2016 : mise à jour du portefeuille

37ème mois de reporting

> Performance mensuelle : 0,37 %
(évolution de la part sur XLS Portfolio)

Les CAC40, CAC40 NR et CAC40 GR sont à l’équilibre sur la même période.
Carmignac Investissement fait - 1,80 %.









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Coupons : NEO - AXP - HCP

Achats (renforcements) : AGFA - SCOR

Ventes : x

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J’ai renforcé Agfa-Gevaert la veille de l’annonce des résultats, qui me semblent, avec du recul, pas si mauvais que ça !
Depuis l’annonce de ces résultats, le titre a perdu 18%. Ca m’échappe, car je l’avenir me semble prometteur.

On en discute sur cette file :
(2/2) Agfa-Geveart : l’entreprise belge reprend des couleurs ?

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Renforcement de SCOR, lorsqu’il est revenu sur ses plus bas de début 2015. Je trouve que c’est une valeur de fond de portefeuille intéressante, avec un rendement sympathique.
J’avais allégé ma position l’été passé (en juillet de mémoire), la baisse récente peut être exploitée je pense.

On en discute sur cette file :
Scor : réassureur français mondialisé

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Belle surprise sur Mauna Kéa avec une hausse de 35% hier (non-prise en compte dans le reporting donc), suite à une recommandation issue des USA.

http://www.maunakeatech.com/sites/defau … 160901.pdf

On pourrait dire "enfin" ! Mais, bon, cela reste une toute petite hausse vu la chute du titre depuis 2 ans de demi, à coup d’AK successives, de pertes à chaque publication, de RN décevants…

Un titre qui pourrait exploser toutefois, la société multiplie les agréments à droite et à gauche, mais ses "produits révolutionnaires" restent trop peu vendus et le RN ne décolle pas… Patience (il faut en avoir avec ce titre, lol) !
De plus, cette valeur est ultra-spéculative, toute hausse marquée est suivie par des ventes massives de spéculateurs, ce qui fait souvent retomber le cours.

Il s’agit du titre en perte maximale dans mon portefeuille (- 70%), titre acheté en mai 2014 (à 10.14 €), renforcé en juin 2014 (à 9,55 €) et juillet 2014 (à 5,97 €).
Titre acheté à l’époque sur la base d’un article du journal Investir sur les medtechs…

Frédéric

Dernière modification par maxicool (03/09/2016 10h10)