Portefeuille d'actions d'Ostal

Le gros avantage des bonus cappés, c’est que ce sont des placements à "théta positif" : toutes choses égales par ailleurs, ils se valorisent quand le temps passe et se rapproche de l’échéance.
Et la seule chose dont on est sûr en bourse, c’est que le temps passe …

Bien d’accord avec votre stratégie de prendre des bonus au cours proche du cours du sous-jacent.

je choisi la sécurité, surtout dans l’environnement volatil de ce mois de janvier, à savoir des bonus d’échéance à mars, avec une borne basse éloignée et donc un rendement peu élevé, à environ 5%.
Pour être plus efficace et dans des conditions de marché plus calmes, je pense que l’idéal est de choisir une période plus longue, à 4-6 mois afin d’aller sur des rendements plus proches de 10%

Bien faire les calculs de rendement en annualisé. 5 % à 2 mois, c’est mieux que 10 % à 6 mois.

J’avais appelé cette discussion "Portefeuille de Bonus" mais elle a été renommée en "Portefeuille d’actions" par les modérateurs, ce que je trouve moi aussi dommage puisque ce ne sont pas des actions.

En ce qui concerne le choix de l’échéance, à trois, six, neuf ou douze mois, je m’interroge sur ce qui est le plus pertinent. Une échéance à trois mois est effectivement sécurisante mais un gain de 5% est vite grignoté par les frais de courtage et le delta achat vente. Perdre 1% sur 5% se ressent nettement plus que sur 10%.

J’en viens à penser qu’une échéance courte est bien pour profiter d’une anomalie de marché mais de ne doit pas être systématiquement utilisée. Les échéances six/neuf mois me semblent offrir de meilleures caractéristiques rendement/risque.

Mes bonus cappés ont tendance à devenir des bonus kapput…



Quatre d’entre eux ont touchés la barrière basse, en gris dans mon tableau. Je rappelle que dans ce cas, le bonus continue d’être coté en suivant quasiment le cours du sous-jacent. Il peut donc toujours être vendu d’ici l’échéance. A l’échéance, il est remboursé au cours du sous-jacent.

Parmi les quatre, j’ai vendu ceux liés à Alstom et à Neopost avant que la barrière ne soit touchée afin de réinvestir l’argent dans d’autres bonus plus sécurisés. Les pertes sur les deux sont de respectivement  -8% et -15%. Ces pertes sont donc figées.
Je conserve les bonus liés à Cap Gemini et Peugeot, espérant une remontée de ces deux actions d’ici la mi-mars et donc m’en débarrasser à un meilleur prix que maintenant. Les pertes à -20 et -25% vont donc évoluer.
Suez et Total tiennent le coup pour l’instant et sont donc toujours censées rapporter 5% chacune.

Pour essayer d’avoir un bilan potable à mi-mars, j’ai investit les liquidités récupérées et un peu de cash dans deux bonus se terminant toujours en mars avec des barrières à 20%. Il s’agit de Renault et Air France. La première devrait publier de bons résultats demain et Air France est particulièrement stable dans la tourmente actuelle. J’ai noté x2 sur Air France car ai investi deux fois plus que sur les autres.

Donc en comptant les quatre pertes (figées et potentielles ce jour) et les quatre gains potentiels actuels, ça donne une moins value globale de -5% à comparer à un CAC à -13%. Les vrais comptes sont pour mi-mars.

Mise à jour de mon portefeuille de bonus. L’échéance des bonus du premier trimestre est au 18 mars mais j’en ai déjà vendu une majorité.



Les bonus Cap Gemini et Peugeot avaient touché leur barrière basse. J’ai profité de la hausse de Peugeot ce jour pour le revendre à moindre mal, idem pour Cap il y a quelques jours.
Sur Neopost, j’ai vendu le bonus alors qu’il était encore à 8% de sa barrière car la descente était très rapide. Finalement,  il est descendu à 3 centimes de la barrière puis a remonté depuis. Dommage…
Les bonus Air France et Renault ont été efficaces puisque revendus au bout d’une semaine, leur maximum quasi atteint assez rapidement.
J’ai donc récupéré pas mal de cash. Si le marché baisse bien dans la semaine à venir, il y aura des opportunités pour me replacer une dernière fois sur des bonus à échéance Mars afin d’espérer récupérer 5-6% sur ceux-ci et ainsi peaufiner mon bilan de ce premier trimestre.
Sinon, l’argent sera placé sur des bonus à Juin.

Le bilan actuel est de -2,2%, à comparer à -8% pour le CAC.

Pas facile d’avoir une position bien définie sur les échéances à utiliser. Ca dépend aussi beaucoup du contexte général. En ce moment, le marché est irrégulier et baissier et ça peut durer. Les échéances longues sont plus risquées et il peut vite y avoir de bonnes opportunités sur les plus courtes, à Juin en ce moment par exemple.
Sur un marché plus calme comme l’an dernier, les échéances à 6 et 9 mois étaient payantes.

Le point primordial, comme pour l’achat d’actions me semble être tout de même le profil que l’on souhaite se donner : investisseur ou spéculateur.
Je souhaite rester dans l’idéal sur :
- des entreprises sures peu sujettes à de violents mouvements (Essilor, Airbus, Orange, Suez) mais aussi des entreprises un peu plus risquées mais dont les nouvelles sont meilleures depuis quelques trimestres (Air France, Peugeot/Renault)
- choisir des bonus à barrière à 20%, gain à 6-8% à horizon de 4-6 mois
- avec un delta entre le cours du bonus et du sous-jacent proche de zéro.

Evidemment, je n’ai pas fait ce que je dis puisque ma position sur Juin se compose notamment de Casino et de Zodiac. La baffe du jour sur Zodiac sera je l’espère salutaire pour moi. Le bonus n’est pas encore perdu malgré les 20% de perte de ce jour sur l’action. Il reste 8% jusqu’à la barrière, on verra bien. C’était trop risqué de jouer la recovery sur un seul trimestre.

Je pense aussi qu’il faut éviter l’éparpillement, écrémer sa liste au maximum quitte à tourner sur trois ou quatre valeurs tout au long de l’année.

Peut-être aussi ne pas attendre de toucher une barrière basse : vendre avant quand ça se rapproche.
On profite alors d’un peu de valeur temps (bonus plus cher que le sous-jacent),
et si on y croit encore acheter un bonus à barrière plus basse.

Evidemment on rate des opportunités comme Zodiac, mais c’était joueur …

Il va falloir que je surveille Casino !

J’ai acheté un bonus Bouygues dont les performances m’ont semblé intéressantes. Achat un peu spéculatif avant la conclusion ce dimanche des réunions sur la vente de la branche Telecom.

Bon, pour Bouygues c’est raté, mais la barrière basse n’est pas touchée.
Allez-vous le garder comme Zodiac, ou être prudent ?

Mise à jour de mon portefeuilles de bonus.



Tout se déroule bien sur le deuxième trimestre. Les bonus Cap Gemini, Suez et Casino ont été vendus suite à leur montée vers leur niveau maximal.
Il est intéressant de voir que les bonus Cap et Casino ont rapidement montés, suivant ainsi la montée du cours de ces entreprises. Par contre le cours de Suez est en baisse de 8% sur le trimestre, mais le bonus lui a progressé tranquillement du fait du rapprochement de l’échéance. Il a été vendu avec une plus value de 5,5%.

C’est là toute la force de ces produits, à savoir procurer un fort rendement même si l’action stagne ou baisse sans atteindre la barrière basse.
Ce trimestre de stagnation du CAC est parfait pour ce genre de stratégie. J’attends l’arrivée à échéance des bonus Zodiac (qui a eu très chaud en février suite au profit warning) et Natixis (attention au gros dividende fin mai) pour tirer le bilan du trimestre.

Le bonus Bouygues acheté après la forte baisse du titre le 5 avril a également été vendu.
Par contre, celui acheté avant cette date pour jouer une hausse du titre suite aux négociations de rapprochement est toujours en course mais à seulement 5% de la barrière basse. Le détachement du coupon en mai de 5% a été également un facteur jouant dans le mauvais sens. Malgré ces deux gros évènements, le bonus est encore vivant. Pour rappel, s’il vient à toucher la barrière basse, sa valeur ne sera pas nulle, elle suivra la cours de l’action jusqu’à son  échéance en septembre.

Pour le troisième trimestre, je continue la stratégie sur Zodiac pour qui le pire semble passé. Les objectifs annuels sont maintenus, la valeur reste opéable et le bonus choisi offre une marge de sécurité de 30% pour un rendement à trois mois de 12%. Je pense aussi me positionner sur l’échéance décembre (code K074Z) qui offre le même rendement à six mois  avec une grosse marge de sécurité à 40%.
J’ai également choisi EDF, valeur moisie que je ne mettrai certainement pas en portefeuille mais la distance de barrière à 40% me semble très sécurisante sur trois mois pour un tout de même beau rendement de 7% à ganger sur cette période.
Première position prise pour Décembre sur BNP. Je pense me positionner sur d’autres bancaires dans les semaines à venir.

Cette stratégie Bonus représente désormais 30% de mon portefeuille. Pour le reste, n’étant pas particulièrement fort pour la sélection de titres, je préfère suivre les bons. J’ai donc 20% investis sur les valeurs de Jean-Marc via son site www.condi-harazee.fr et 50% investis sur les portefeuilles PEA de Raskol via son blog www.raskolportfolios.com. Leurs performances à long termes sont excellentes avec des sélections d’entreprises solides.

Merci Ostal pour ce suivi de vos bonus capés.

Après  m’être renseigné sur ce type d’investissement, j’envisage de mettre en place en parallèle de ma stratégie buy and hold.
Je trouve intéressant le fait de pouvoir être positif, même en cas de baisse (modérée) du sous-jacent, tout en connaissant à l’avance le montant du gain possible.

J’ai donc effectué un premier achat de certificat, en faisant attention à la marge de sécurité, ainsi qu’’au rendement à échéance. Rien
de bien original pour autant, puisque pour débuter je vous ai suivi sur le K073Z de Zodiac, avec une sécurité de 33%, et un rendement à échéance de 9,7%.

Voilà, je ne m’accapare pas plus votre file.

J’ai bien conscience du côté spéculatif de Zodiac.
C’est d’ailleurs, pour moi, l’un des intérêts des bonus cappés. À savoir investir avec une certaine marge de sécurité sur des sociétés que je n’aurais jamais pris en buy and hold du fait justement du côté trop spéculatif.

Tout simplement sur le site de l’émetteur à savoir Commerzbank :
Commerzbank Bourse - Bonus Cappés

Il y a la cotation des bonus, leur rendement et distance barrière ainsi que le cours du sous jacent. Possibilité de trier par date d’échéance, ce qui est aussi intéressant pour chercher des opportunités à court terme.

Pour une vision plus graphique, j’utilise Boursorama.

En principe aucun frais de transaction, mais vérifier avec le broker.

Par contre impact sur la fiscalité.
Voir le "Guide des produits de bourse"
Guide des produits de bourse
page 28 :

Commerzbank a écrit :

pour les certificats : Bonus et reverse Bonus Cappé, Cappé (+), Flooré (+), Certificat 100%,
discount et reverse Convertible
Ce sont des valeurs mobilières qui ne sont pas éligibles au PEA. La fiscalité diffère selon que
l’investisseur revende le produit avant l’échéance ou non :
•    si le produit est revendu avant l’échéance, la plus-value de cession éventuelle est taxé en 2013
au barème progressif de l’impôt sur le revenu, auquel s’ajoutent les prélèvements sociaux au
taux de 15,50%.
•    si l’investisseur attend l’échéance, si l’investisseur attend l’échéance, les plus-values éventuelles
feront l’objet d’un prélèvement obligatoire automatique non libératoire de 24 % pour un
montant brut réduit de la fraction déductible de la CSG à titre d’accompte, en plus des
prélèvements sociaux de 15,5%. Ce prélèvement de 24% sera incorporé à l’impôt calculé selon
le barème progressif, entrainant ainsi un trop perçu ou au contraire un supplément
à payer. Les moins-values éventuelles ne sont pas déductibles.

En fait, à échéance c’est la fiscalité des obligations.

En pratique, il n’y a pas d’intérêt, mais plutôt un risque, à attendre l’échéance (ou plus exactement le Dernier jour de cotation).
En général, vers 1 mois avant l’échéance, le certificat cote 0,0n € sous le bonus. Donc pratiquement plus rien à gagner, alors qu’un profit warning entraînant -20 % et tiltant la barrière basse est toujours possible.