Portefeuille d'actions d'Ostal

La fin d’année est très proche, j’en profite donc pour faire le bilan 2017 de mes investissements en bonus cappés.
Rappel de l’objectif :
Obtenir un rendement moyen et stable de 7% bruts sur le long terme, en essayant de diminuer l’influence des conditons de marché, notamment à la baisse. Pouvoir disposer des gains pour les réinvestir ou les utiliser. C’est donc une philosophie proche de celle d’un portefeuille d’actions de rendement mais en utilisant des bonus cappés.
Avantages de ces produits :
- disposer d’un rendement et d’une durée de détention maximum connus à l’avance
- avoir une sécurité du fait de l’existence d’une barrière basse également connue à l’avance : la baisse du sous-jacent n’a aucune influence sur la performance tant que la barrière n’est pas franchie. Pouvoir définir son niveau de sécurité du fait du choix de bonus proposés par les trois émetteurs.
- large choix de sous-jacents au sein du CAC 40
- capitaliser en connaissance de ces produits pour pouvoir optimiser sa stratégie en fonction des conditions de marché
Inconvénients de ces produits :
- je cherche là…    pas de détention en PEA, pas d’accès aux mid et small caps ni aux valeurs étrangères. Performance inférieure à celle du sous-jacent en période haussière.

Bilan statistique 2017 :
56 opérations d’achat/vente ont été réalisées. Elles ont généré un rendement moyen de 5,7%.
La performance globale brute est de 10%, plus élevée que le rendement moyen puisqu’une bonne partie de l’argent gagné par une vente a été réutilisé pour faire au moins un autre achat/vente dans l’année. Soit en roulant une même position, soit en passant à un autre sous-jacent.
La distance moyenne à la barrière basse a été de 29%, ce qui veut dire que si, en moyenne, le CAC avait baissé moins que ce pourcentage très important, ma performance serait restée positive de 10%.
27 autres positions ont été achetées sur le dernier trimestre 2017 et donneront leurs fruits sur l’année 2018.

Enseignements :
La performance de 10% est identique à celle du CAC40 et inférieure de 3% si l’on compte les dividendes.
Ce résultat est satisfaisant car les bonus sont par nature moins performants que les actions en cas de hausse. Il a été obtenu grâce à un important turn-over et aurait pu être meilleur si j’avais été encore plus actif en revendant plus rapidement les bonus de façon à générer un rendement annuel plus important (voir méthode de Neo45 qui obtient un beau rendement de 16%).
J’ai cependant souhaité respecter la nature des bonus en les conservant jusqu’à environ les 2/3 de leur performance maximale théorique. Ceci afin d’accroître la sécurité du portefeuille puisqu’en conservant un bonus, on reste à une distance élevée de la barrière basse. Je vais conserver ce principe en 2018.
Concernant le choix des bonus, j’en arrive à distinguer trois populations en fonction de la qualité du sous-jacent :
- très haute qualité -> entreprise traditionnellement solide, pérenne avec résultats en constante amélioration (Bouygues, BNP, Vinci, Orange, Valeo) : en cours d’année, je suis progressivement descendu vers des barrières à 25% plutôt que 30, ce qui me semble finalement assez sécurisé sur ces entreprises relativement à l’abri d’une mauvaise nouvelle. Echéances longues pour atteindre les 8-10% de rendement annuels. Rouler les positions.
- haute qualité -> entreprise désormais solide avec retournement à la hausse des résultats en 2017 et future bonne dynamique (Renault, Saint Gobain, SG, Axa, Casino) : privilégier une barrière vers 30%, échéance à 9-12 mois.
- qualité correcte mais volatile par nature : la tendance économique est positive mais l’action est nerveuse par nature (Vallourec, Air France, STMicro) : sécurité maximale avec barrière à 40%, multiplier les échéances, beaux rendements espérés mais lignes plus petites.
Concernant le suivi des bonus :
- mise à jour bi-hebdo de mon listing pour ne pas rater une sortie, vérifier la valeur du couple distance/rendement surtout lorsqu’une action baisse au bout de 2-3 mois de détention du bonus. Dans ce cas, la valeur temps permet d’avoir une performance à 0 du bonus malgré une baisse de 10% de l’action. Se pose alors la question : achèterais-je ce bonus avec ses caractéristiques actuelles ? Si la réponse est non alors vendre. Ce que j’ai fait 4 fois cette année.
- tous les deux jours environ, je passe en revue les caractéristiques des bonus des trois émetteurs en faisant parfois varier les critères de tri (distance barrière, durée, rendement). Ce "travail" reste un plaisir donc je garde cette fréquence pas forcément nécessaire.
- piocher les idées chez mes camarades du forum. Elles se recoupent souvent, ce qui renforce la confiance au moment de l’achat.

Stratégie 2018 :
Que va faire le marché ? Mon intime conviction est qu’il va continuer à vivoter avec une tendance légèrement haussière car les entreprises vont bien, la croissance mondiale est bien installée, les banques centrales vont augmenter les taux très délicatement donc ils vont rester globalement bas. Conditions donc assez proches de celles de 2017 avec tout de même un risque non négligeable de correction des marchés de 5% de temps en temps en mode soupape de sécurité du fait de la hausse engrangée.
Dans ces conditions, pas de souci pour les bonus cappés. Je vais rester investi à 90% + 10% liquidités. J’espère que le choix va être possible car plus les marchés montent, moins l’offre des émetteurs est attrayante sauf à accroître le risque. Il va donc falloir être encore plus sélectif, diminuer le nombre de lignes et donc investir plus sur chaque ligne. Il faudra aussi être moins gourmand en rendement max à l’achat : savoir passer de 10% à 7-8% et peut être s’astreindre à conserver son bonus plus longtemps, faute d’opportunité d’achat.
Profiter de situations spéciales : on a vu cette année certaines valeurs dévisser rapidement pour des raisons plus ou moins fondées : baisse continue puis chute brutale de Carrefour, chute brutale de Air France malgré de bons résultats. Les bonus sont un bon moyen d’en profiter car ils permettent d’ajouter au moins 30% de baisse supplémentaire sécurisée par la barrière basse, souvent assortie d’un bon rendement. Ces configurations pourraient se représenter en 2018, il faudra rester à l’affut sans se précipiter.
Ci-dessous, le tableau de l’ensemble des opérations réalisées en 2017 et l’état actuel du portefeuille.

Concernant l’actualité du portefeuille de bonus, c’est assez calme en ce moment puisque les marchés végètent.
A l’usure, j’ai pu vendre le bonus Vallourec ZZ92B échéance décembre avec un gain de 5.5% sur 7.5 possibles.
J’ai aussi décidé de vendre le bonus Société Générale 7108C. Lorsque je l’ai acheté en janvier 2018, la barrière basse était à 27% et le gain potentiel était de 7. Suite à la forte baisse des bancaires cette année, il a passé beaucoup de temps dans le rouge dans mon portefeuille et il est laborieusement revenu à l’équilibre grâce à la valeur temps. La barrière basse n’est que à 10% et même s’il ne reste que 2 mois à tenir, je préfère vendre par prudence.
Ci-dessous ce qu’il me reste en rayon.


Ceci étant dit, j’ai réfléchi à ma stratégie et des choses vont changer. L’année 2018 (les trois premiers trimestres) est très instructive sur le plan des bonus. La performance brute n’est que de +1,6% alors que le but des bonus, c’est de surperformer dans un marché atone.
La faute est, en première lecture, attribuable à des prises de positions sur des sous-jacents spéculatifs comme Air France ou Casino qui ont engendré de belles moins-values.

Mais si je calcule le résultat de mes investissements sur uniquement des valeurs du CAC40 donc hors les spéculatives, je n’obtiens qu’un gain de 3%. En décortiquant, j’obtiens :
- 37 achats/vente gagnants représentant un gain de 6,5% (le gain moyen par position est de 4,3% mais comme une somme a pu être utilisée une seconde fois la même année, j’arrive à 6,5%)
- seulement trois achats/ventes perdants mais qui représentent 3,5% de pertes (St Gobain -20%, Suez -28%, BNP -16%).
Cela confirme ce que l’on supposait déjà, à savoir qu’une perte a un poids 5-6 fois supérieur à un gain lorsque l’on investit sur des bonus sécurisés (25-30% de barrière basse et 5-7% de gain potentiel) et sur de bons sous-jacents. C’est un ratio trop risqué.

Quels sont alors les changements possibles pour accroitre la performance avec les bonus ?
- rester sur les mêmes caractéristiques mais n’investir que sur quelques sous-jacents parmi les plus stables/qualitatifs (Unibail, Bouygues, Orange par exemple). Cela me semble être un risque trop grand car pas assez de diversification.
- passer sur des caractéristiques plus équilibrées en baissant la barrière et augmentant le rendement, par exemple, barrière à 15%, gain à 15% et surtout il est possible de trouver des bonus sans prime. Exemple : Airbus 791PC de barrière 17%, gain de 16% à échéance 1 an, prime à 0%.
Avec de telles caractéristiques, l’équilibre est atteint avec 1 gain et 1 perte. 2 gains sur 3 donne + 5% de perf, 3 gains sur 4 donnent +10%… C’est le principe retenu par Investir dans sa rubrique quotidienne sur les dérivés. Pourquoi pas ?
- n’investir que sur les indices, soit des bonus sur le CAC ou mieux sur l’EuroStoxx : on s’affranchit du risque de mauvais choix d’un sous-jacent, avantage énorme. On ne s’expose plus qu’au risque de baisse importante des marchés. La contrepartie de cette sécurité, c’est un rendement qui plafonnera à 5-7% annuel même si les marchés montent beaucoup. Exemple, le 977CZ de barrière à 23% et de rendement 7% à fin 2019.

Je ne suis pas encore décidé mais l’investissement en bonus EuroStoxx me semble être le plus pertinent dans ma stratégie car j’ai sorti de l’argent du CTO pour blinder le PEA et commencer à utiliser le PEA-PME. Des bonus plus sécurisés contrebalanceront bien le risque plus important pris sur les autres poches qui ont vocation à accueillir plutôt des valeurs moyennes.

Le bilan 2020 : le portefeuille a complètement été remanié durant les mois de mars à juin. Ayant l’optique de passer rentier dès que possible, j’ai calculé au plus fort de la crise ce que donnerai un portefeuille orienté rendement si les achats se faisaient fin mars et en supposant que les rendements allaient rester vers ce qu’ils étaient à l’époque donc avant les coupes.
J’ai constaté qu’il m’était à ce moment là facile d’atteindre mes objectifs de rente de 20 000 k€ avec 400 k€.

J’ai donc décidé une réorientation massive de mon portefeuille composé de mid-small caps vers fin mars. J’ai vendu avec de belles pertes, puis acheté des actions entre la fin mars et la fin juin en réallouant donc ma poche Actions mais aussi et surtout en utilisant les nombreuses liquidités que j’avais sur mon CTO et sur mon AV en euros.
Evidemment si j’avais tout acheté fin mars, ça aurait été l’idéal mais c’était plus dans les bonnes pratiques de lisser sur quelques mois.
Le fait d’avoir pu investir des liquidités et la belle hausse de novembre me font terminer l’année sur un gain de 5%. Mais surtout, je pense avoir désormais un portefeuille de rendement assez solide composé d’entreprises françaises (75%) et américaines (25%) et surtout diversifié en terme de secteurs.
Le rendement global me semble pérenne et les entreprises parmi les meilleures de leur secteur.

Résultat à fin d’année, mon patrimoine mobilier est le suivant :
Actions : 430 k€ dont 30 de liquidités
AV fonds Euro : 70 k€
Epargne disponible : 10 k€

Le portefeuille ne devrait plus trop bouger désormais puisque l’essentiel des fonds a été investi même si je garde quelques liquidités.
La poche Rendement de 360 k€ procure un rendement net de CSG et taxe américaine de 5,7%, ce qui me semble très satisfaisant et grâce doc à des achats effectués durant la crise.
LA poche Investir 10VM est à 60k€. JE compte sur un gain annuel de 5% mais cette année, du fait de renforcements effectués durant la crise, j’ai pu sortir 20% soit 12k€ qui ne vont pas être réinvestis mais sortir du portefeuille, comme si j’étais déjà rentier.
L’objectif des 20 k€par an va donc déjà largement atteint en 2021 grâce à la belle performance de cette poche midcaps.

Comme il me reste du rab, je consacre 10k€ à répliquer les achats/ventes du site Investir/LesEchos en turbo call. Il faut bien s’amuser un peu et ils sont bons à cet exercice.

Corncernant mon projet de passer de semi-rentier actuel à rentier complet, ça pourrait se concrétiser assez vite, j’en parlerai le moment venu.

Voici le portefeuille à fin d’année

Un astérisque veut dire que la valeur est dans le PEA, un second dans le PEA PME.
Les valeurs sur fond vert, ce sont mes potentiels renforcements.

Contre tout attente, je finis le mois de janvier positif de 1%. C’est grâce à mon exposition importante aux valeurs bancaires et pétrolières qui ont fait un bon mois. Même Orange a pris 10% et devient enfin positive dans mon portefeuille.

Un seul renforcement ce mois-ci : Coface pour laquelle une forte hausse du dividende est attendue selon Investir.

Pour ne pas trop m’ennuyer en février, je vais utiliser ma petite poche de "fun money" pour jouer les résultats annuels. Investir estime que des bonnes surprises peuvent avoir lieu le jour de l’annonce sur la valeurs suivantes : Arcelor, Axa, BNP, Eurofins, Stellantis, Safran, Wordline, Publicis, Vinci.
Je vais jouer ces résultats par l’achat de 3000 euros de turbo call levier 3 la veille et vendre le jour même, en hausse ou en baisse. On verra ce que ça donnera en moyenne au bout du compte.

Voici mon reporting à fin de semestre.
D’une manière globale, le profil Dividendes continue à bien amortir la baisse des marchés.
-4,6% pour l’ensemble du portefeuille depuis le début de l’année versus -18,4% pour le EU Stocks 50.
L’écart va peut être se réduire car sur le seul mois de juin, la baisse est de 7% pour mon portefeuille contre 8% pour l’indice. Ce sont essentiellement les foncières qui pèsent du fait de la remontée des taux.
La partie Investir 10VM est en nette baisse de -20% et fait jeu égal avec son indice de référence. Je rappelle que cette partie représente 15% de mon portefeuille.
En euros, cela donne un portefeuille global à 490 k€ : 50 k€ pour l’investir 10VM, 30 k€ de liquidités, 10k€ de turbos et donc 400 k€ d’actions orientées dividendes.
En répartition géographique, 25% US et 75% française.

J’ai touché environ 12 000 euros de dividendes sur mai/juin. J’essaie de les investir progressivement, en lissant au gré des opportunités sur des nouvelles valeurs ou bien des renforcements de qualité.
En ce moment, j’y vais mollo, essayant d’accompagner la baisse des marchés.
Je rappelle que j’ai arrêté mon activité professionnelle depuis avril 2021. J’ai vécu sur mes économies jusqu’à fin 2021 mais depuis le début de l’année, je touche environ 1300 euros de chômage, ce qui m’évite de sortir les dividendes pour le moment, d’où leur réinvestissement. Ca durera ce que ça durera…

Depuis le dernier reporting, j’ai rentré trois nouvelles valeurs :
High Co dans le pea-pme : diversification dans le secteur technologique, la croissance suit le plan de marche, les marges sont bonnes, rachat d’actions et dividende régulier.
Groupe LDLC dans le pea : diversification dans la consommation discrétionnaire, groupe familial dans un secteur très concurrentiel mais bien géré, valeur peu chère.
Dans les deux cas, idées piochées dans le journal Investir
MPLX, valeur US : une seconde entreprise de pipelines gaziers pour accompagner Antero. Idée piochée sur Seeking Alpha, plusieurs avis positifs, bon historique de dividende.

Renforcement de la foncière américaine Arbor Realty Trust, Stellantis, Chargeurs car pour chaque nouvelle ligne, je rentre pour environ 2000 euros et je renforce par palier de 1000.
Je souhaite renforcer encore Arbor ainsi qu’Engie et je surveille Veolia, FDJ et Imerys toujours dans un souci de diversification sectorielle.
Il faudrait aussi que j’augmente par part US mais la retenue de 15% de taxes limite le nombre d’opportunités d’avoir un dividende net d’environ 5%.

J’hésite à me séparer de GTT. D’un coté ’est une très belle entreprise qui a le vent en poupe pour de très bonnes raisons mais de l’autre, le dividende a baissé cette année, elle n’est donc plus dans mon univers d’investissement. Sa revente me rapporterai 9000 euros avec un gain de 100%, qui pourraient être réinvestis dans mes entreprises sur des points assez bas. A voir…

Voici les tableaux du portefeuille, la répartition des dividendes et leur répartition annuelle.

Je vais lâcher l’affaire sur ma spéculation des résultats à la baisse. Entre les frais,  la pénalisation de 1 centime à l’achat puis à la revente, le fait que je ne suis pas dispo pour acheter à 17h30 avant la fermeture dans un marché qui a tendance à monter un peu après plusieurs semaines de baisse, ça fait trois freins importants.
Ensuite la majorité des résultats est conforme aux attente donc en moyenne une réaction plutôt positive que négative (Hermès, Eurofins, ID Logistic ce matin) et donc ça fait beaucoup de petits facteurs qui plombent la performance. Espérer le gros gadin pour faire un bénéfice me semble donc trop aléatoire.
Coût de la leçon, 300 euros perdus ce matin. Je préfère m’arrêter là et me reconcentrer sur mes fondamentaux.

Evidemment, comme par hasard c’est à partir d’aujourd’hui qu’il va y a avoir des gadins juste pour me narguer

Bilan Annuel :
Année classique pour mon portefeuille orienté purement Dividendes. En performance, il fait deux fois moins bien que son indice de référence, l’EuroStoxx50 soit +9% versus +19%.
C’est structurellement normal puisque mes actions ont un beta plus faible que l’indice donc elles ont sous performé sur cette année haussière.
De plus, le niveau élevé des taux d’intérêts a pesé sur notamment le secteur des foncières mêmes si elles se sont réveillées en décembre.
Sur le graphique annuel ci-dessous en haut, on voit bien que le portefeuille sous performe sur les premier et quatrième trimestres de hausse et rattrape son retard sur le troisième trimestre de baisse.
Sur 3 ans, mon portefeuille fait jeu égal avec l’indice à +28%.


Concernant l’année de mon portefeuille, j’ai essayé d’améliorer la qualité globale et donc la résilience en privilégiant les valeurs sures.
Vente à perte de quelques entreprises en sous performance que j’estime fragiles sur les années à venir (Medical Properties Trust, Nexity, une partie de ABC Arbitrage et de Icade). J’aimerai ne pas avoir acheté ALD, Imerys, Altarea mais je conserve.
Je me demande aussi quoi faire de Sanofi qui ne me rapporte que 3,7% net. C’est du solide en terme de rendement mais ça rame en terme de valorisation et de perspectives.
Au fil de l’année, j’ai renforcé mes piliers français (BNP, AXA, Bouygues, Orange), ai pu rentré à bon prix sur FDJ, Rexel, Compagnie des Alpes.
Coté foncière, j’ai renforcé la qualité, notamment Gecina et surtout Realty Properties avec un bon timing en novembre.
Aux US, je suis content d’avoir pu ouvrir une ligne sur de solides distributeurs historiques de dividendes comme Main Street, UGI, 3M et renforcé Legget, Ares Capital, Arbor Realty.

En ce début 2024, la béquille du chômage s’arrête après deux ans à en "profiter". Entre parenthèses, durant ces deux ans, je n’ai eu qu’un seul entretien à Pôle Emploi mais sur le dernier mois, de nombreuses relances pour ouvrir un dossier d’Aide Spécifique de Solidarité suite à la fin des droits… Je ne le fais pas car au dessus du plafond.
Je vais donc chaque trimestre sortir entre 5000 et 6000 euros pour assurer ma part du train de vie familial, en priorité de mon CTO.
Ca restera moins que les 29-30000 euros de dividendes nets que je vais toucher en 2024.
Je pourrais donc continuer à faire des achats d’actions sur nouvelles opportunités même si je ne vois pas trop lesquelles ou en cas de baisse des marchés.
J’attends avec impatience la fin janvier et les résultats annuels qui donneront en France les nouvelles valorisation des dividendes. Je butte depuis un an sur le seuil des 29 000 euros que je ne parviens pas à franchir du fait de la vente à perte des valeurs nommées plus haut et du renforcement plutôt d’entreprises de qualité  moins rémunératrices en pourcentage.
Ce cap devrait tout de même être bien dépassé à la faveur de l’augmentation annuelle. Je me fixe l’objectif d’arriver au seuil symbolique des 30 000 euros nets à fin 2024.

Voici le portefeuille à fin d’année :

Ouverture d’une petite ligne SMTPC dans mon PEA.
Il s’agit du gestionnaire du tunnel du Prado à Marseille.
Activité pépère donc mais qui rapporte régulièrement 7% via son dividende.
Il y a un intérêt spéculatif puisque cela fait deux tentatives avortées de rachat des minoritaires par Vinci et Eiffage qui détiennent la majorité du capital. La première au prix de 21 euros et la seconde à 27.
Une prochaine éventuelle offre ne pourra être faite qu’à partir du printemps 2025 qui pourrait se situer en 30 et 37 euros, valeur intrinsèque de l’entreprise et condition d’acceptation par les principaux minoritaires.
Plus d’informations sur la procédure en cours