Portefeuille d'actions de BulleBier

Acheter de bons managements avec une décote est une excellente stratégie : les premiers actionnaires de Berkshire peuvent en parler mieux que nous - et nous pouvons jeter un coup d’œil sur le graphe !

Concernant Lampert, je trouve qu’il fait du très bon travail depuis les plus de deux ans où nous sommes actionnaires : c’est presque miraculeux qu’on puisse continuer à acheter alors que la thèse se réalise progressivement (pour moi, le fait que Lands’End cote en termes de valeur d’entreprise quasiment au même prix que sa maison mère il y a très peu de temps - alors qu’elle ne représente qu’une infime partie de celle-ci - démontre clairement le gisement de valeur qu’est cette holding).

Malone, c’est le classique pour tout portefeuille de milliardaire à mon sens (mais je n’ai pas encore le privilège de ce statut et n’ai donc pas d’entreprises de la galaxie Malone, même si je les adore).

petit renforcement de la galaxie Bolloré qui est "le conglomérat mystère" de mon portefeuille et entrée sur une autre entreprise de l’IF dans l’énergie.

finalement je ne suis pas forcément si original que cela.

Bonjour

Le niveau de cash était devenu assez bas donc:

Vente de liberty interactive (rien de mauvais mais je voulais libérer du cash, et j’avais pas bien compris la structure d’actions tracker qui fait que ce n’est pas aussi bon marché que je croyais)
Vente d’une pétrolière qui etait McDermott pour une PV en quelques mois de 82% que je préfère sécuriser car je ne valorise cette entreprise que difficilement et elle se rapprochait de sa book value, et le taux de change EUR/USD est sur des plus bas. Merci la panique, merci aussi l’auteur de Seeking Alpha et l’IF.

Le cash liberé servira pour Seritage Growth Properties et en cas d’opportunités supplémentaires. De nombreuses lignes du portefeuille sont je pense à des niveaux attractifs. Dans ce cas se pose la question de passer à 100% investi? Néanmoins je veux pouvoir sauter sur une occasion en cas de forte baisse.

Mon Entreprise-----------------+90% environ mais pas précis
SEARS HOLDINGS-------------+73% - Je ne sais pas trop quoi penser sur la valeur post vente Seritage
LIBERTY GLOBAL---------------+35% - Belle valeur de croissance
GOODWIN----------------------(-15%) - Vont ils continuer à croitre et investir avec une telle profitabilité? Ils investissent à long terme.
FINANCIERE ODET-------------+13% - Belle valeur de croissance
IF Energie USD-----------------+13%
ALTISOURCE P. S.--------------(-66%) - Au purgatoire, mais de bonnes perspectives
FIAT CHRYSLER AUTO.---------+118% - Donnez moi du Ferrari, faites une fusion, relancez de superbes marques.
IF Distribution EUR-------------+24%
AU FEMININ---------------------+3% - Belle valeur de croissance, Ils investissent à long terme et prévoient une acquisition majeure par an.
MPI -----------------------------+12% - Peu chère
NATIONAL OILWELL VARCO---(-10%) - Vont ils profiter de la conjoncture pour faire plus d’acquisitions?

Je me suis fixé une règle; n’acheter certains secteurs qu’en cas de baisse forte du cycle (voiture, immobilier, énergie, aviation), sinon acheter du non cyclique. Cela permet de limiter les bêtises.

Bonjour

McDermott je suis intéressé par le développement futur, j’ai seulement voulu libérer du liquide, je pense que l’entreprise a du très bon potentiel mais je ne sais pas trop la valoriser au delà de la valeur comptable. Je suis plus confortable avec MPI et la gazière américaine de l’if que vous connaissez. Je veux du séritage

Pour liberty interactive j’ai choisi de garder mon liquide pour des choses encore moins chères (ou a croissance plus rapide). J’aime mieux global finalement.

Pour Goodwin, je fais confiance au management pour bien allouer le capital, trouver de la croissance et de nouveaux marchés, ce qu’ils ont toujours fait, mais que je ne sais pas trop ou est le potentiel.  C’est un peu un pari sur une entreprise et une équipe qui fait des plans sur du long terme. Avec le recul j’aurais acheté peut être à 2200p mais pas à 3000p et une plus petite position. J’aurais du attendre quelques semestres de ventes mauvaises et j’ai été trop impulsif. leur CA est à 45% sur le pétrole et le gaz.

Pour Altisource, je n’attends pas grand chose de 2015, par contre en 2016 on devrait avoir un redressement et des perspectives intéressantes, ou au pire une stabilisation des revenus si Ocwen ne reprend pas de nouveaux droits. J’ai bien envie de renforcer, mais j’attends soit de meilleurs nouvelles comme des contrats avec des tierces parties ou une panique encore pire.

Bonjour

Il y a eu quelques mouvements et le portefeuille a bien baissé pour être à 6.7% depuis le début de l’année.

MOUVEMENTS:
-Acheté du Liberty broadband au moment des annonces avec Time Warner Cable
-Revendu un peu de Goodwin a un bon prix mais seulement un ordre partiel
-Racheté du Sears Holding (Avant les droits Seritage) / ceci en revendant certaines actions de mon employeur.
-Souscris à Seritage. Je veux jouer l’immobilier sur Sears. A beaucoup de potentiel en louant plus à des tierces parties, et en achetant plus de propriétés de Sears.

PORTEFEUILLE


PLANS:
-J’étudie fortement l’idée de revendre prochainement une partie des actions de mon employeur et les réorienter vers quelque chose de mieux, en fonction du prix proposé suite aux evenements prochains. Ceux d’entre vous qui connaissent cette ligne comprendront.
-Revendre certainement Ferrari qui sera spiné, en fonction du prix

Mon problème pour ces reballancements, et cela se voit, est le manque de conviction très forte qui me ferait concentrer plus le portefeuille. Certainement Financiere de l’odet et liberty global sont de bons choix. Sears est peu chère mais je crains de plus m’y exposer car je pense qu’il y a encore un certain risque d’execution sur cette entreprise. Ce n’est pas une action simple avec une augmentation linéaire de la valeur de part et je ne suis pas sur d’être prêt à y investir encore plus. Mais c’est peut être une meilleure occasion!
J’ai une partie qui souffre bien qui est l’énergie, c’est tentant de renforcer ou d’ouvrir d’autres lignes massacrées mais là aussi je ne connais pas l’évolution des matières premières à l’avenir. l’IF m’a apporté de bonnes idées sur les matières premières.

CONCLUSION: Je ne vais pas réinventer l’investissement, j’ai appris beaucoup de mes erreurs et de mon esprit indépendant, et j’aurais pu faire bien pire je pense. Donc je fais en sorte de bien faire attention au risque si j’ouvre une nouvelle ligne, et j’essaye par conservatisme de m’inspirer d’avis d’investisseurs de talent lorsque je peux.

Et maintenant le suivi des valeurs:

IF ENERGIE: Pourrait renforcer, a déjà une position significative, le management prend de bonnes décisions

GOODWIN: Rien de nouveau, surement dans le creux de la vague

ETAM DEVELOPPEMENT: Semble bien se développer, à suivre les prochaines publications pour le succès de la stratégie.

FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES: le spin off de Ferrari devrait soit faire chuter cette action et donc laisser un FCA très sous valorisé, soit ne pas faire chuter cette action et permettre une belle plus value. Est un pari industriel.

ALTISOURCE: Je pense que c’était maintenant une erreur d’y investir à ce pru car je n’avais pas lu la note qui indique que le pourcentage de business fait avec Ocwen est supérieur à celui indiqué. Elle fait les ajustments nécessaires pour transformer sa base de clients ce qui pourrait avoir de bons résultats et est faiblement valorisé sur le marché donc je conserve. Ocwen pourrait aussi commencer à rapporter du business.

AUFEMININ: Les aquisitions montrent une bonne stratégie mais l’actionnaire n’a pas trop d’informations sur celles-ci au niveau financier ce qui rend difficile la valorisation. Ai demandé des informations supplémentaires.

MPI: Peu chère, en attendant l’avenir

COSAN CL.A: Pessimisme total sur ce pays et ce secteur

NATIONAL OILWELL VARCO: En plein dans la tempète, rachète des actions et va surement faire des acquisitions.

LIBERTY LILAC CL.C: Toute petite ligne que ce nouveau tracker, mais je n’ai pas de raison de vendre

Hello BulleBier,
peut-être une idée qui peut vous aider: quelle est l’entreprise où il y a le plus de marge de sécurité et dont vous comprenez le mieux la thèse d’investissement?
Pour la source des fonds pour les prochains investissements, tout dépendra du prix offert par Mr Marché au moment du spin off. D’ici là "take your time, there is no rush"!
Cheers!
Jeremy

Vendu une bonne part des actions de Mon employeur ce qui fait que la part restante est une position de long terme qui vaut 15% du portefeuille.

J’en ai profité pour renforcer un petit peu de Lilac après avoir revu le dossier et faire monter cette part a 2.5% du portefeuille. 

Au final un bon morceau de cash est libéré. Je ne pense pas l’investir pour le moment,et j’ai atteint Mon point maximum mental avec sears et les matières premières malgré la valeur potentielle.

Mon employeur    15.01%
Sears    14.22%
Odet    10.07%
Seritage    8.29%
Liberty Global    7.83%
Goodwin    6.61%
Fiat    6.32%
Altisource    5.38%
Xilam    4.68%
WPX    4.33%
LiLa    4.25%
Liberty Broadband    3.78%
AuFeminin    3.05%
Cosan    3.05%
MPI    2.16%
NOV    0.96%

Bonjour

Voici une mise à jour.

Frustrant de voir tant d’efforts et une performance de -0.1% en 2015 et moins récement. Mais enfin.. patience.

Achat Xilam et Vente Etam. Xilam est un dossier compliqué mais je le pense sous évalué et avec un business de qualité. Je ne le maitrise pas à 100% et ne veux pas induire d’autres en erreur sur ce forum, mais j’ai mis quelques infos sur ma thèse sur mon blog.

Renforcement Cosan Limited et également publication d’un article sur Cosan sur Seeking Alpha. Une holding sacrément complexe.

Renforcement LILA trop tot a prix élevé et suite à une erreur de manipulation sur un premier achat qui n’avait pas l’air de passer.. Dommage mais tant pis, j’y suis pour le long terme.

Pas trop de liquidités disponibles en ce moment.

Actu des valeurs
MPI: Je garde pour le moment. J’ai réflechi à switcher avec ERA group. J’ai regardé ERA de près, surtout au niveau de la croissance de l’EBITDA moyen, j’ai trouvé du 11% sur la période étudiée, ce qui est bon, mais cela est en réinvestissant tout le cash dans le business donc ce n’est pas exceptionel. Je n’ai rien fait pour le moment, je pense attendre simplement un meilleur environement et en savoir plus.

FIAT- FERRARI : Superbe IPO qui remplit les caisses de FIAT, belle valuation.. Je pense vendre Ferrari lorsque je reçois Ferrari si on reste à ce prix, pour me concentrer sur de plus belles opportunités. Pour le reste de FIAT, je suis positif, le desendettement va se poursuivre avec le retour de l’Italie et de l’europe, la possible vente de Magneti, et actuellement Fiat Chrysler vaut 8 milliards en bourse sans Ferrari.

SEARS-SERITAGE: je ne suis pas Zen sur ce dossier. L’immobilier a énormément de valeur mais Sears l’a vendu à Seritage peu chèr. Je garde Seritage en tant que Hedge si Sears doit vendre plus d’immobilier à prix bas et également pour l’immobilier de Seritage en lui même. Sur Sears on est pas certain qu’ils vont pas liquider tout leur immobilier au rabais.

ALTISOURCE: Cela prend du temps, mais je pense que le business est en train de tourner avec des contrats avec d’autres entreprises qu’OCWEN et des initiatives de croissance qui si elles sont encore petites ont de longs boulevards devant elles. HUBZU a pas l’air de beaucoup croitre par contre. Le business génère beaucoup de cash et devrait se désendetter rapidement.

Coté achats, je me verrais bien renforcer ODET ou FIAT.

Vente: Ferrari

Achats:  (Judges scientific),  (Priceline) , et renforcement de Liberty Global à un prix ridicule. De bons business à prix raisonables. J’ai hésité avec Bolloré mais préféré ne pas renforcer Bolloré étant donné ma position existante.

Tessenderlo: Attente de la fusion et d’y voir plus clair. Peut être mon prochain renforcement semestriel.

Vente WPX, proche du PRU, car je ne suis pas confortable avec ce genre de modèle d’affaires et je ne sais pas bien le valoriser. Les valorisations par la NAV ne me semblent pas forcément apropriées sans rachat de l’entreprise et je prefère les flux de trésorerie. Sans doute une erreur

Achats: Bolloré, Goodwin, Condordia Healthcare, Colfax (ligne petite mais qui saurait grossir). Il y a de nombreuses positions qui me plaisent mais que je souhaite plus trop renforcer par souci d’equilibre et de gestion du risque.

J’observe : Colfax, Les Jardines. Des entreprises qui font le travail pour vous et sont dans le long terme. Je commence a me trouver mon style et c’est acheter des entreprises solides et de croissance pour le long terme.

Bonjour BulleBier
Où en êtes-vous sur cette valeur "Je vais donc rebalancer sur quelque chose de plus solide comme je pense Karelia Tobacco" que je regarde actuellement sur le FT screener…
J’hésite en elle et Scandinavian Tobacco récemment introduit et spécialisé en termes de produits (cigares, tabac pour pipes…)

Exor: un mini Berkshire en Europe, intéressant si l’on pense que Fiat et Ferrari sont sous valorisées.

Liberty Global; Le management s’attend a une amélioration de la performance opérationnelle rapidement, ce qui rendrait l’action très peu chère

Softbank; une belle holding et pas chère. Lance un fonds d’investissement global, ce qui devrait rapporter des frais. Par contre je ne sais pas comment ils vont placer leur 100 milliards sans surpayer. Mais le gérant est un génie

Aufeminin; Performe bien. Je garde pour le moment même si l’allocation du cash n’est pas optimale. Bons opérationnels.

Liberty Lilac; Pas de nouvelles, peu chère.

Fiat Chrysler; Bradée, ne fait pas encore de free cash flow à cause d’investissements de croissance dans Alfa et Maserati ainsi que l’internalisation de Jeep.

Expédia; Bonne entreprise a hautes marges, qui peut augmenter ses marges dans le futur par intégration et transformation de Homeaway et Trivago.

Valeant; Très peu chère, beaucoup de valeur malgré les problèmes

Judges Scientific; Quelques difficultées liées à la crise des émergents, business model à verifier si la viabilité de la croissance est là.

Concordia Healthcare; Idem mais encore moins chère et plus de risque dette. FCF positif. Momentum très pessimiste.

National Oilwell Varco; Toujours la même crise, difficile à valoriser mais on garde.

BONUS, portefeuille familial ou je ne suis pas décideur mais influenceur. Croissance et une part sortie de crise;

**Buy and hold**
Mon employeur
Coca Cola
Glaxo
Disney
Bank of Ireland
Starbucks

**Retournement**

Mittal
WPX
Transocean

Pur Buy and Hold des familles pour la partie croissance/rendement.

Watchlist pour achats possibles; Rien qui ne soit déjà pas en portefeuille même si j’aime bien;

Priceline
Jardine Strategic

Finalement je continue dans le genre d’entreprises qui me colle bien. Conglomérats et services en ligne, Contenu, Communication.

Je me pose la même question. Surtout sur les warrants : je pense à vendre mes warrants pour acheter des options, mais j’attends le moment favorable (baisse des actions sans baisse trop forte des warrants).