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4 #1 25/03/2016 18h37
- maxicool
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“ISTJ”
Bonjour,
je me penche depuis quelques jours sur cette société et ses concurrents…
Voilà un compte-rendu sommaire de mes recherches.
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Le métier du Groupe Jacquet Metal Service
L’activité principale regroupe l’achat, le stockage et la livraison de différentes familles de produits distribués à une clientèle essentiellement locale (constituée de PME).
Le groupe achète de grandes quantités auprès de producteurs d’aciers spéciaux et revend à une clientèle « atomisée » (60 000 clients actifs, moyenne de facturation inférieure à 3000 euros).
Entre le producteur et le client final, l’entreprise apporte une valeur ajoutée :
1/ large gamme de produits en stock, livré dans des délais très courts
2/ sécurité d’approvisionnement
3/ gestion des besoins en flux tendus (« stock personnalisé »)
4/ prix d’achats compétitifs
5/ gestion pour le client des variations de prix
6/ services de découpe et de parachèvement « sur mesure » (cintrage, pliage, perçage…)
Le business model du Groupe Jacquet Metal Service
Le Groupe développe l’exploitation de ses marques à travers un système de joint-ventures, constituées avec des partenaires locaux (qui investissent une participation de 10 à 49% dans le capital de la Joint-Venture).
Ce qu’apporte Jacquet Metal Service dans une Joint-Venture ?
- Une participation au capital de 51 à 90 %
- Des conditions d’achat des métaux avantageuses
- Le système d’information produits / marchés
- Une gamme complète de produits de la marque Jacquet
- Accès à un réseau d’information
- La formation du personnel
Ce qu’apporte le partenaire local (en tant que manager de la JV) ?
- Une participation au capital de 49 à 10 %
- Un engagement à recapitaliser la JV (à hauteur du capital investi minimum) si perte
- La gestion des stocks selon la demande locale
- Une rémunération largement fondée sur le résultat de la JV
- Une source de revenus (car le Groupe JCQ facture des prestations de services, principalement informatiques)
La stratégie du groupe est d’être géographiquement proche de ses clients sur les marchés auxquels s’adresse chaque marque du Groupe. Les 60000 clients se répartissent dans 100 pays environ. Le carnet de commandes représente environ 1 mois de chiffre d’affaires.
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Bref historique du groupe
1992 – Création des Etab. Jacquet (par Michel Jacquet) à Lyon (découpage à façon des métaux)
1993 – Eric Jacquet, actionnaire majoritaire (51%) de JACQUET SA, société-mère du groupe
1994 – Création par Eric Jacquet de JACQUET INDUSTRIES (contrôlant 100% du groupe)
1997 – Entrée en bourse de JACQUET INDUSTRIES
2006 - JACQUET INDUSTRIES devient JACQUET METALS
2008 – Acquisition de 33,19% du capital d’IMS (International Metal Service)
2010 – Fusion-absorption de Jacquet Metals et d’IMS
2011 – IMS devient Jacquet Metal Service
Expansion et implantation géographique
1992 à 2006 : développement en Europe (Pays-Bas, Pologne, Royaume-Uni, Italie, Finlande)
2006 à 2010 : implantations en Asie (Chine) et aux USA (Philadelphie, Houston, Chicago…)
2011 : cession des activités aluminium et métaux non ferreux d’IMS France
2011 : cession de la société Euralliage
2011 : cession de la société Produr
2012 : cession de Venturi et Breccia Acciai (Italie)
2013 : acquisition de Finkenholl (Allemagne) par IMS Group
2014 : acquisition de Rolark (Canada) par Jacquet
2015 : acquisition de Schmolz+Bickenbach Distribution par IMS Group
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Actions et actionnariat
Pas de rachat d’actions…
Le nombre d’actions est stable depuis des années (24 028 438).
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Organisation du groupe (3 divisions)
L’entreprise opère sur 4 marchés distincts de la distribution d’aciers spéciaux (des marchés de niche à forte valeur ajoutée) destinés à l’industrie, au travers de 4 marques (s’adressant à des clients et des marchés spécifiques).
Ces 4 marques sont organisées en 3 divisions depuis 2015 (auparavant, Jacquet et Abraservice étaient des divisions indépendantes) :
La distribution d’aciers spéciaux (des marchés de niche à forte valeur ajoutée) ne correspond qu’à une part infime du marché mondial de l’acier.
2015, marché mondial de l’acier : 1,622 milliard de tonnes
Dont 95% pour les aciers courants (le secteur d’entreprises comme Aperam…)
Dont 5% pour les aciers alliés (nickel, chrome, titane, molybdène…) soit 81,1 millions de tonnes
Parmi les aciers alliés, figurent les aciers inoxydables (37,7 millions de tonnes / 2,3% du marché mondial de l’acier).
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La dernière acquisition (en juillet 2015)
Achat à l’aciériste suisse Schmolz+Bickenbach AG d’un réseau de distribution d’aciers spéciaux (produits longs pour la mécanique) localisé en Allemagne (pour 75% du CA, premier marché européen pour les aciers mécaniques), Autriche, Belgique et Pays-Bas.
- Réseau composé de 17 centres de distribution desservant plus de 15 000 clients actifs
- Réseau leader pour les produits longs en aciers pour la mécanique.
Ces centres de distribution présentent une complémentarité géographique forte avec la division IMS, dont le chiffre d’affaires était alors réalisé pour plus de 75 % en Italie, en France et en Espagne. Cette acquisition a permis à IMS de se développer en Allemagne.
Ce réseau de distribution présente :
- Un CA (2014) proche de 600 millions d’euros,
- Un excédent brut d’exploitation (EBITDA) de l’ordre de 7 millions d’euros
- Marge brute 11% et marge d’Ebitda 1,16% (donc moins rentable que JCQ)
- Fonds propres : 164,5 M €
- BFR opérationnel : 149 M €
- Un effectif d’environ 1000 personnes.
Prix d’acquisition sur la base du bilan au 30.04.2015 (VE = 88,6 M €)
Prix d’acquisition préliminaire : 56,6 M €
Prix d’acquisition final déterminé ultérieurement
Prix maximal : 86,6 M €
Opération réalisée à un prix remarquable puisqu’il est nettement inférieur au BFR.
En prenant en compte cette acquisition, le CA 2014 d’IMS serait d’environ 1 milliard d’euros, réparti ainsi : 55 % en Allemagne, 11 % en Italie, 9 % en France et 9 % en Espagne).
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Quelques chiffres sur JCQ et ses concurrents
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Evolution du cours
Points négatifs ?
- Souffre de la perception négative sur le secteur des matières premières
- Impact négatif de la baisse du prix des aciers sur les marges (car JCQ est obligé de céder ses stocks à un prix plus faible que prévu).
De possibles catalyseurs ?
- Bonne tenue des volumes, résistance de la marge brute sur des points bas
- Exposition du groupe à l’investissement industriel européen
- Amélioration des conditions d’achats grâce aux acquisitions récentes
- Amélioration des conditions d’exploitation de Schmolz+Bickenbach (restructuration terminée avec un potentiel d’amélioration de la marge d’Ebitda, qui était de 1,16% seulement à l’acquisition)
That’s all !
Message édité par l’équipe de modération (26/03/2016 15h21) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)
Dernière modification par maxicool (26/03/2016 06h50)
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