Bassac (ex-Les Nouveaux Constructeurs) : un promoteur immobilier bien géré

La liquidité du titre était DEJA faible avant l’OPA…il sera donc encore plus difficile de vendre par la suite…pour ceux qui ont plusieurs centaines ou milliers de titres…

La performance du jour fait en tout cas plaisir à voir, même si je n’ai que 40 actions.

Les acheteurs aujourd’hui (20 fois les volumes habituels ), entre 34.60€ et 34.80€, sont-ils d’ores-et-déjà les Mitterand, ou des investisseurs jouant l’arbitrage avec potentiel activisme pour faire augmenter l’offre ?
Au cours actuel et sans réévaluation de l’offre, l’upside est très limité…

Bonjour,

Actionnaire également avec 9800 titres si je me souviens bien. Je pense à priori conserver mes titres car j’estime la juste valeur plutôt dans les 40-60 euros par action. En effet je pense que la dynamique à moyen terme (RN de 50-70M pour les 2-3 prochaines années je pense) est très favorable et la prime de l’OPA quasi inexistante.

EDIT: après avoir regardé rapidement le RN du S1 des 5 dernières années étaient compris entre -1 et 5.7M (1-2M en moyenne) et on est à 13M. Le ROC était entre 0 et 5% (moyenne de 2%) et on est à 10%. Les résultats sont absolument excellents et j’estime que LNC vaut nettement plus que 35E/actions.
Le seul point "négatif" est la hausse du carnet de commande de seulement 12% qui représente tout de même près de 2 ans de CA.
Après à horizon quelques mois il est tout à fait possible qu’il y ait de meilleurs investissements.

Dernière modification par Dioup (29/09/2016 21h38)

Le RN du semestre est de 13 M€ au lieu de ~0 l’an dernier, si on fait la même progression d’une année à l’autre au 2nd semestre, càd qu’on ajoute 13 M€, le BNPA annuel sera supérieur à 4 €.
Les fonds propres sont d’environ 20 euros. Ça semble loin de 35 € mais finalement à 4 € euro par an le gap sera comblé dans 4 ans seulement.
4 ans c’est peu mais en même temps il peut se passer beaucoup de choses. Et puis ne serait-on pas proches d’un haut de cycle en matière de construction ?
Il y a de quoi hésiter.
Je vais au moins en céder une moitié, pour la deuxième moitié, j’hésite.

Belle histoire boursière en tout cas.

Début 2009, je me souviens très bien, le titre cotait sous les 4 € sur des rumeurs de faillite et la famille Mitterrand était acheteuse d’actions et à ma connaissance n’a cessé d’en acheter depuis.

A l’époque, je jugeais trop risqué d’investir sur un promoteur immobilier ! Mieux vaut en rire.

Ophteos permet de remonter jusqu’à 2013 :
LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS (opérations d?initiés) - Page 7

Une OPR est la suite naturelle de ses opérations.

Bonjour à tous,

Ma lecture à tête reposée des chiffres du S1 entraîne les conclusions suivantes :

Le prix de rachat actuel semble fair, sans prendre en compte la croissance déjà actée pour les 2 prochaines années.
La question que je me pose : sommes-nous sur un haut de cycle immobilier ? Je n’en sais rien, ce qui est sûr c’est qu’on est loin d’un bas de cycle, et que les taux d’intérêts ne resteront pas aussi bas indéfinimment.

En détails:

Le résultat opérationnel du S1 est de 26M€ (on doit retraiter les 5M€ de pertes opérationnelles non courantes qui est un write-off du goodwill et donc une dépense non cash).
Sur cette base, on arriverait à 50M€ de résultat opérationnel annuel. (certainement plus)

Au niveau du bilan, pas grand-chose à dire, il est sain.
-    Le BFR augmente de +/- 30M€ uniquement tiré par les stocks. Stocks nécessaires vu la croissance de l’activité à venir sur les 2 prochaines années.
-    L’endettement augmente lui aussi, et sert à financer la croissance.

Au niveau valorisation :
LNC a une capitalisation boursière de 560M€ à laquelle il faut ajouter 90Me de dettes nettes, soit 650M€ en valeur d’entreprise.
On paye donc un multiple de 13 fois le résultat opérationnel actuel, sachant qu’il devrait augmenter (de 20%/an au moins ?) dans les 2 prochaines années.
Si le taux de marge se maintient dans le temps, avec la hausse du CA, on aurait environ 70-80M€ de résultat opérationnel en 2018 : moins de 10 fois le résultat opérationnel.

@ FranckInvestor
Je lirai de près aussi le rapport de l’expert indépendant!

@ Chris76
La liquidité est (était) pas trop mauvaise sur cette entreprise.

@ tchéco

Vous résumez bien la situation!
On a +28% en réservation nette en France (S1 2016//S1 2015), cela me semble être un très bon chiffre.

Voici la définition de réservation: "elles représentent les promesses d’achat signées sous seing privé pour lesquelles un dépôt de garantie a été encaissé et le délai de rétractation est expiré".

Le carnet de commande progresse de 12% au global mais +31,8% en France (résidentiel) entre le S1 2015// S1 2016.

Voici la définition de carnet de commandes: "en France, le carnet de commandes correspond à la somme a) de la part non encore reconnue en comptabilité du chiffre d’affaires sur les ventes de logements signées et b) du chiffre d’affaires attendu sur les logements réservés et non encore signés. À l’étranger, le carnet de commande représente le chiffre d’affaires attendu sur les logements réservés non encore livrés. Il inclut le montant revenant aux associés extérieurs dans les programmes en co-promotion. Il est exprimé en euros hors taxes"

@ chlorate
Aucune idée. Upside limité en spot le temps que l’opération soit mise en place mais à terme…my guess is as good as yours.

Pour l’instant, personnellement je ne pense pas apporter.

Cheers

Jeremy
J’ai des actions LNC.

Hello,
je vous propose de lister ceux qui ne vont pas ou ne pense pas apporter à l’offre. Cela pourra être utile pour la suite.
Vous pouvez aussi m’envoyer votre nombre d’actions en MP et je ferai une synthèse (nbre de personnes, nombre d’actions total, pourcentage que cela représente par rapport au flottant).
Cheers
Jeremy
J’ai des actions LNC.

Bonjour Jef56,
merci pour votre message direct…
Clairement, si je n’apporte pas c’est que je pense que le prix offert n’est pas parfait…
Je pense avoir indiqué que le carnet de commande et les réservations en France sont d’un niveau très élevé et laisse présager d’un future intéressant.
Si les actionnaires n’apportent pas à l’offre, cela peut montrer que le prix est insuffisant et que peut-être à terme un prix supérieur sera offert. En outre, on garderait un flottant intéressant.
Mieux vaut être prêt (peut-être pour rien) que pas prêt. Qu’en pensez-vous?
J’espère avoir répondu à votre question.
Bien cdlt
Jeremy
J4ai des actions LNC.

Franchement, je ne crois pas au succès de cette OPAS. Ceux qui cherchent de la liquidité immédiate peuvent déjà vendre leurs titres au cours actuel. Le prix proposé est bien trop faible par rapport à l’expansion de l’activité à venir sur les 2-3 prochaines années.

Si la famille Mitterand ne relève pas son offre, elle ne va pratiquement pas récolter d’actions et aura juste attiré l’attention du marché sur la vraie valeur de LNC. Une fois que les cash flows deviendront très positifs et que la trésorerie sera bien remplie, bonne chance pour réussir un retrait en toute discrétion !

Pouvez-vous me donner le raisonnement vous amenant à dire que l’absence d’offre de retrait est un argument déterminant ? Moi j’aurais dit qu’il y a du pour et du contre…

Hello,
En complément, l’OPR revient à une certaine forme "d’expropriation du droit de propriété= ici la vente forcée d’une action dans le cadre d’une OPR" d’où une plus grande vigilance des autorités de contrôle quant au prix offert que dans le cadre d’une offre d’achat simplifiiée (on n’est pas obligé d’apporter à l’offre).
Une OPR aurait nécessité un prix plus élevé.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions LNC et je n’ai pas l’intention de les apporter à l’offre.