Safran : équipementier d'aéronautique et espace, défense et sécurité

Safran a désormais une belle présentation !

J’aurais deux questions :

1) Avez-vous essayé de valoriser cette entreprise ? Si oui, comment avez-vous fait et à quel résultat êtes-vous arrivé ?

2) Qu’est-ce qui vous a poussé à devenir actionnaire ?

@pvbe
Il me semble plutôt que le bénéfice 2014 (non ajusté) est négatif en raison des résultats financiers liés à la couverture de change.

@Sergio
Non, je n’ai pas fait de calcul de valorisation poussé.
Je cherchais à diversifier mon portefeuille vers un secteur que je connais depuis longtemps, l’aéronautique, même si je n’y travaille pas. J’ai passé en revue les grandes sociétés (européennes) du secteur via leurs activités et les rapports annuels.
J’ai sélectionné Safran qui selon moi est la mieux placée pour accompagner la hausse continue du trafic aérien mondial via le positionnement de sa gamme et qui va capter via ses activités sécurité/défense une part du contexte internationnal tendu à long terme.
En plus, j’ai profité du creux relatif de cet été pour rentrer sur la valeur.

Dernière modification par Tahure (30/10/2015 18h29)

Je ne pense pas que vous donnez 30 euros par hasard ;-)
Je serais ravi d’acheter (ou racheter) à ce prix là. Je suis entré vers 61 avec un PER 18.
La croissance des activités services de la société est prévisible pour les 10 prochaines années (un moteur vendu doit être entretenu). La société est chère mais je ne vois pas pourquoi elle deviendrait moins chère dans les années qui viennent (sauf accident industriel).

@Alexandre92 : merci pour le +1. Par rapport à votre commentaire, je ne vois pas de société directement comparable. Ni GE, ni RR, ni P&W via UTC ne couvrent les mêmes périmètres.

Publication du T3 2016 fin octobre.
Léger trou d’air avec un CA en baisse de 4,1 % à 3,517 Mds vs 2015, le titre repasse sous 60 euros en ce moment.
Cette baisse de CA est principalement liée au décalage de facturation de moteurs M88 (pour le Rafale Egypte) et à la baisse de l’activité services pour les hélicoptères (crise du secteur offshore et flotte de Super Puma clouée au sol suite à un accident).

A moyen terme (2017/2018), les bonnes nouvelles majeures sont  :
-    Vente de la branche Identité et Sécurité (10% du CA) à Advent pour 2,425 Mds (12,6 x EBITDA 2015).
-    Vente de 36 Rafale + 18 options à l’Inde (qui va entrainer une cadence de production x2 vs 2015 et un CA supplémentaire de 240 MEu par an sur au moins 3 ans).
-    Sélection du moteur Silvercrest sur un jet d’affaire Cessna.
-    Lancement et montée en cadence réussis du moteur LEAP-1A vs les déboires du concurrent P&W
De plus, l’activité offshore finira bien par repartir à cet horizon…

WhiteTiger a écrit :

Ce décalage de facturation n’est pas bon. La livre égyptienne vient de perdre  la moitié de sa valeur hier.

Safran sera payé en Livre Egyptienne ?

@WhiteTiger
Le CEO n’évoque pas de problème spécifique de facturation : "we did not record any sale of M88 military engine, we delivered engines, but as now we are selling these engines and the airplanes outside of France, they are not yet recorded in sales"

@Shima
Je trouve cette concurrence au contraire très bénéfique pour le CA. Elle a poussé à privatiser Arianespace et à rationaliser la structure industrielle via ASL (Airbus Safran Launcher), à lancer Ariane 6 sur un concept éprouvé et moins cher (division par 2 des coûts industriels vs Ariane 5) et enfin elle a poussé à garantir un minimum de lancements institutionnels européens.
N’oublions pas que Space X fait l’essentiel de son CA avec des lancements publics (NASA, USAF) à des prix bien supérieurs au prix affiché sur le marché privé. Ces lancements ne sont pas ouverts à la concurrence hors US.

WhiteTiger a écrit :

Bien souvent, ce genre de contrat est assez complexe et intègre une partie en monnaie locale…. mais je ne suis pas dans le secret des dieux pour ce contrat.

50% du contrat est payé par un prêt, garanti par la Coface, et le reste est payé par les EAU a priori.
Comment l’Egypte compte payer ses Rafale - Challenges.fr

J’ai Safran également en portefeuille avec un PRU à 25,641€ donc une belle plus value latente. Je m’interrogeais justement pour vendre.

En lisant par hasard (je ne suis pas abonné) ’Le revenu’ de la semaine dernière (numéro 1413) où est évoqué l’OPA amicale de Safran avec Zodiac Aerospace, l’article fait aussi référence à un dividende exceptionnel de 5,50€/action…Il (je cite) ’sera versé fin 2017 aux actionnaires de Safran une fois obtenu le feu vert lors d’une assemblée générale’…
Cela m’apparaît trop beau pour être vrai et trop hypothétique, mais peut-être pourrait m’inciter à retarder ma vente, ou en tout cas de ne pas tout vendre.
Info ou intox pour ce dividende selon vous? Comment s’en assurer ?

Effectivement, c’est vrai pour le réajustement du cours…Mais je considérais (peut-etre à tort) que ce serait un signe affiché de confiance pour le marché, donc positif aussi pour l’evolution de valorisation des titres après dividende, mais c’est un scénario fiction avec un hypothétique dividende, fin 2017..🤔

Une petit article http://m.zonebourse.com/actualite-bours … -19922441/ intéressant avec un avis sur dividende exceptionnel :

Quels commentaires vous inspirent le détachement du dividende exceptionnel ?
On sort avec ce mécanisme d’une vision de long terme. Ces dividendes exceptionnels sont distribués par des entreprises qui auraient à un moment donné généré trop de cash, la plupart du temps, à la suite d’une opération de cession d’actifs. Le paiement de ce dividende exceptionnel ne lance pas forcément un bon signal. Il peut être interprété par le marché comme une absence de projet d’investissement ou de développement pour l’entreprise et ainsi conduire à une correction en bourse.

Ceci écrit, on peut difficilement reprocher à Safran une absence de projet avec l’OPA sur Zodiac…

A priori, les arguments développés par TCI paraissent cohérents pour du court terme. Le but de SAFRAN par le désengagement de MORPHO était bien de se recentrer en s’équilibrant sur des marchés moins propulsion mais aéronautiques. Les deux autres segments Défense et équipement sont en pointe dans cette fusion.
Le choix fait par le DG est courageux et il est dément toute vision court terme "iste" de cette fusion. Le rendement historique de Zodiac ayant chuté lié à des problèmes de montée en croissance du groupe Zodiac n’est pas un pari si risqué que l’indique TCI. Zodiac a eu une crise de croissance due à de nombreux succès commerciaux. Même si l’endettement de SAFRAN va croitre, la dette ne coute pas bien cher en ce moment.
On peut tenir le raisonnement inverse du fond TCI et aussi dire qu’investir en ce moment sur un groupe qui se redresserait est un formidable levier avec des emprunts à bas taux. Le pari est cohérent. SAFRAN n’a plus qu’à se relever les manches comme pour s’absorption de SAGEM et de LABINAL.
TCI a les arguments d’un fond qui veut des résultats tout de suite sans se préoccuper de l’avenir. L’idée de privilégier la R&T interne a ses limites. Les avions sont des marchés à trente ou quarante ans. L’achat de part de marché assimilable complémentaire et non compétiteur reste le moyen à MT de compléter durablement la panoplie contre des groupes mondiaux comme UTC ou Honeywell.

N’oublions pas que Zodiac a été coté à 35 euro il y a quelques années. Toutes les sociétés aéro sont au plus haut et l’achat à 29euro n’est peut être pas un aussi mauvais "deal" que celui que prétend TCI. L’avenir nous le dira.

Bonjour Larbinator,
je viens de consulter votre portefeuille, je suis quasiment certain (je n’ai pas calculé) que vos critères vous font vendre, dans ce cas, plusieurs valeurs de votre portefeuille, notamment LNC, RNO et GPE.
Non ?