Portefeuille d'actions d'Ostal

J’ai roulé encore une fois ma position sur Peugeot sur une échéance décembre en achetant le bonus PN07B (barrière 35%, rdt 10%) mais le niveau bonus est déjà atteint. N’ayant pas d’autre possibilité sur Peugeot, je le conserve désormais en laissant la valeur temps s’accroitre car il me semble intéressant de resté exposé au secteur automobile.

Etant très confiant sur Bouygues, j’ai doublé mon exposition en achetant le bonus RM35B qui possède à peu près les mêmes caractéristiques que le premier acheté soit un rendement de 10% pour une barrière éloignée de 29%. Il faudrait que le cours de Bouygues descende à 25 euros pour toucher la barrière.

Achat plus offensif sur Arcelor (PM58B) mais pas si offensif que ça puisque la barrière est à 41% pour un rendement attendu de 11%.

La stratégie EDF a démarré en trombe puisqu’en une semaine EDF a pris 8% ce qui a vite éloigné le bonus de la barrière basse. A l’inverse, le turbo a fort logiquement bien baissé.  Le bonus est monté un peu moins rapidement que l’action donc la stratégie est pour l’instant légèrement perdante.

En ce moment, plus de bonus intéressant chez Commerzbank car les marchés ont bien montés et leurs émissions sont un peu anciennes. Par contre chez BNP, beaucoup d’émissions récentes mais uniquement que l’échéance décembre. Cela donne un choix important de couple risque/rendement sur de nombreuses valeurs.
De plus, jusqu’à fin mars, BNP rembourse les frais de courtage sur l’achat de ce bonus/turbos si vous êtes chez Binck. L’offre est peut être valable chez d’autres courtiers.

Que dire, sinon que je ne peux que partager vos avis sur CASINO et sur ORANGE.

J’ai fait l’acquisition du PM03B il y a près d’un mois, et je suis entré sur un bonus ORANGE (IU87B) il y a une dizaine de jours. Par contre sur ce dernier j’ai opté pour barrière légèrement plus éloignée que vous, puisque située à 10,80€.

Oui c’était volontaire. Je voulais une barrière sous les 11€ avec un rendement >10%.
Je suis confiant sur le fait que le SJ ne touche pas la barrière, et j’ai donc jugé ce risque comme étant acceptable.

Gain potentiel de 30% à échéance assez proche puisque juin : impressionnant !

Pour le calcul de la couverture, personnellement je trouve plus simple d’utiliser les parités,
même si dans le cas de TechnipFMC (ex Technip) elles sont un peu "bizarres".
Le bonus cappé a une parité 1:2,
1 bonus cappé pour 2 actions,
on le voit sur le cours : environ 59 € pour l’action à 29 €.
Le turbo put a une parité 10:1,
on le voit sur le cours : 0,67 € pour une barrière dans les 36 € et l’action à 29 €.
Donc 1 action correspond à 0,5 bonus cappé et 10 turbo put,
finalement 1 bonus cappé est couvert par 20 turbo put.

Votre couverture est-elle partielle ou totale (1:20) ?

Je profite du trou d’air ce jour sur Vallourec pour procéder à la mise en place d’un couple bonus + turbo put.
Bonus RM57B de barrière proche à 5,5% et gain potentiel de 50% à décembre.
Le risque élevé de toucher la barrière est annulé par l’achat du turbo put RP86B de levier x3.
Ce turbo a une barrière désactivante éloignée de 30% ce qui laisse une belle marge de progression pour le couple.

C’était chaud avec un plus bas à 5,04 € !

J’ai fait l’inverse aujourd’hui :
. vendre RM58B (barrière basse 5,00 €),
. acheter PM17B (barrière basse 4,00 €).
En effet, n’étant pas toujours devant mon écran à suivre le cours,
je préfère garder une marge de sécurité par rapport à la barrière basse
correspondant à la variation maximale quotidienne envisagée
(pour Vallourec 10 % comme hier).

Ayant des frais de transaction (8, 6 ou 4 € selon montant)
et n’ayant pas pris une couverture totale,
pour moi la stratégie est actuellement perdante d’environ 2 %.
Pas grave, le potentiel de gain est bien supérieur.
Rien à voir avec les -20 % en 3 jours subis par les actionnaires.

Je sépare désormais bien dans mon reporting la stratégie bonus et celle consistant à unir bonus + turbo lorsque l’occasion se présente.
J’ai ajouté un petit code couleur en dernière colonne (vert, jaune, orange, rouge) en fonction de la proximité de la barrière basse. Ca m’apaise la verdure…
Une couleur également comme sur Peugeot pour signifier que le niveau bonus est atteint.
Et le gain/perte en euros sur la stratégie bonus/turbo pour bien voir l’effet de l’un par rapport à l’autre.


Sur la partie bonus, j’ai roulé ma position sur Bouygues car je suis particulièrement confiant sur cette entreprise : vente du bonus 9N38Z dont le niveau bonus est atteint. Gain de 6% et achat du bonus PM08B. Ce faisant, la barrière monte de 24 à 26 euros soit une distance encore confortable de 30% d’ici la fin de l’année.
Le gain potentiel passe de 6 à 9% d’ici la fin de l’année.

Afin de mesurer l’intérêt de rouler la position, je compare les performance sur Peugeot : si j’avais conservé simplement le bonus de départ, le 7L55Z, mon gain serait actuellement de 11,5%. En ayant roulé deux fois la position, le gain atteint 16% car les bonus sont plus réactifs à la montée du cours que le premier sur lequel seul la valeur temps agit désormais car le niveau bonus est largement dépassé.
Le risque a un peu augmenté puisque la barrière basse est de 11 au lieu de 10. Ca vaut le coup sur de belles entreprises.

J’ai également profité hier d’un comportement étonnant que je constate sur les quatre bancaires (BNP, SG, CA, Natixis) : les bonus à échéance juin 2017 ont une valeur quasi identique au sous-jacent alors qu’étant donné la proximité de l’échéance, ils devraient être plus chers. Je ne sais pas expliquer ce comportement que je n’ai pas retrouvé ailleurs.
Je rentre donc sur celle qui me semble offrir le meilleur couple rendement/risque à savoir BNP via la bonus 3N38Z. La barrière est éloignée de 24% et le gain de 6,7% n’est pas négligeable pour une échéance à trois mois.
Ca met aussi un peu de pep’s dans un portefeuille uniquement basé sur une même échéance à décembre.

Du suspens, il y en a sur les trois stratégies bonus+turbo. Vallourec reste fragile, la barrière basse reste proche pour une valeur aussi volatile. Technip a bien pris le coche, le bonus est bien réactif avec une échéance à trois mois.
Pour EDF, malgré la belle hausse du cours, je suis toujours en négatif car l’échéance du bonus est éloigné donc le turbo baisse plus vite que ne monte le bonus. Dans ce cas, peut être faut il accepter le risque de ne pas se couvrir à 100%.

Vente du bonus cappé Peugeot suite à la récente hausse. Intéressant de comparer la performance entre bonus et action dans ce cas particulier d’un titre qui affiche une très belle performance.
J’ai acheté le premier bonus Peugeot le 10 novembre, puis roulé deux fois vers d’autres bonus pour accompagner la hausse. Ceci m’a permis d’afficher un gain de 16% sur cette stratégie bonus en 4 mois. C’est beaucoup moins que l’évolution de l’action en direct puisque Peugeot a gagné 42% sur la même période.
Cette "moins bonne" performance est la contrepartie de la grande sécurité offerte par les bonus. Durant toute cette période, les bonus choisis, particulièrement sécurisants, sont toujours restés à plus de 30% de la barrière basse.

Il n’y a plus de bonus Peugeot intéressant à mes yeux pour le moment. J’arbitre vers Renault et le bonus PM37B, offrant un rendement de 10% à décembre si l’action ne descend pas de 30% d’ici là.

Sur votre nouvel achat bonus cappé / turbo, dans le cas où le cours du SJ "exploserait" à la hausse, éloignant sensiblement le SJ de la barrière, peut-être serait-il possible de couper une partie des pertes en vendant une partie de la couverture en turbos ?

(seulement en cas de forte hausse du SJ, et d’échéance du bonus assez proche afin de limiter au maximum les risques).

ostal a écrit :

Une question pour Arnvald : vous calculez la quantité de turbo à acheter uniquement avec l’information de la parité mais celle-ci est fixe alors que le levier qui est fluctuant me semble une information nécessaire pour se couvrir à un instant t.

C’est une façon de faire que je trouve simple, faisant référence au sous-jacent, mais qui n’est exacte qu’à l’échéance.

La difficulté est d’estimer les variations du bonus cappé.
On sait que si on s’approche du niveau bonus, il plafonne donc ne suit plus que peu la hausse du sous-jacent.
On constate aussi souvent que tant qu’on reste à bonne distance de la barrière basse, le bonus cappé amortit la baisse du sous-jacent.

Je vois ça par exemple sur le bonus cappé PM37B sur Renault.
Il végétait tranquillement dans les 82-83 €, avec Renault dans les 85-86 €.
Depuis 2 jours Renault est impliqué dans un "dieselGate" et perd 3,5 % par jour.
On constate que :
. hier le bonus cappé a été peu impacté
. aujourd’hui il a suivi
et globalement sur 2 jours il ne prend qu’une grosse moitié de la baisse du sous-jacent
(il était 3 € en dessous du sous-jacent, maintenant il est au même niveau).


Le comportement du bonus cappé est parfois difficile à prévoir pour des variations importantes du sous-jacent : contrairement au turbo put qui ne dépend que du cours du sous-jacent, le bonus cappé dépend aussi de ses barrières basse et haute, du temps, de la volatilité.
La couverture d’un bonus cappé est donc un art difficile …

ostal a écrit :

A propos de la stratégie Bonus + Turbo sur EDF, l’action a touché hier la barrière basse ce qui invalide la perspective de rendement sur le bonus. Le principe est donc de déboucler la stratégie en vendant le bonus et le turbo put.

En fait, vous auriez pu garder le turbo plutôt que d’en acheter un autre après.
Vous économiseriez des frais.
Par contre la stratégie n’est pas débouclée, il y a un 2ème épisode
(sur Vallourec j’en suis au 3ème).

Bonjour Ostal

Je suis tombé sur ce sujet et je reconnais apprécier le côté pédagogique.

je suis allé chercher les prospectus de Commerzbank et Bnp pour des infos sur les bonus cappés et il y a une question qui je pense n’est pas bien explicite sur ce sujet.  (Je pars du principe qu’il est important de se documenter et ne pas attendre le travail des autres)

Donc
Si le certificat passe la borne basse, le remboursement se fera au cours du sous jacent donc si  par exemple le delta (exemple TRÈS schématisé je le répète) est énorme entre le certificat et le sous jacent initialement, le cours du sous jacent peut très bien remonter fortement et pourtant faire perdre de l’argent aux possesseurs du certificat?

Ex:  action (donc sous jacent) à 5€  et certificat à 20 € (dans l’exemple nous avons acheté à ce cours) avec borne basse à 16€ et borne haute à 25€ (je ne parle pas de la maturité car en règle générale le delta est évidement moindre)
donc en résumé le sous jacent ne doit pas perdre plus de 20%

Si dans l’exemple celui ci perd 21% (donc sous jacent à moins de 4€) le certificat va aller sous les 16€ donc borne basse touchée
Puis le sous jacent remonte fortement à 10€…. comme le certificat s’ajuste au prix de l’action sous jacente, nous avons une action qui se valorise et un certificat qui aura perdu 50%  du coût d’acquisition?   

Ai je tord ou compris le vrai risque de cet instrument?

Désolé d’avoir été long mais les prospectus ne sont pas explicites sur ce concept car tous partent du postulat que le certificat  = cours du sous jacent or Ostal a bien montré qu’en règle générale il existe un différentiel à prendre en compte.

Bonne journée à tous

Bonjour à tous

Oui le côté extrême était pour l’exemple

Ce qui m’étonne c’est que dans toutes les brochures que je viens de lire (commerzbank, bnp et Sg) Il n’est pas fait mention explicite d’un exemple avec un delta entre sous jacent et certificat. (même minime bien entendu)  Et je me disais qu’entre les frais de transactions et un delta conséquent, on pouvait voir son potentiel gain bien entamé.

Je continu donc a potasser ce sujet qui au final est très intéressant.

Bonne journée à toutes et à tous

Je continue à investir doucement sur de nouveaux bonus.
Achat ce jour d’un second bonus Arcelor, le PM57B, échéance décembre, barrière à 34% et rendement à 10%. J’ai suivi l’idée du jour d’Investir mais comme d’habitude, en sélectionnant un bonus beaucoup plus prudent que eux.
Premier achat sur 2018, un bonus Bouygues, ma valeur préférée, le 203QZ, barrière à 30%, rdt à 10% à mars 2018.

J’ai également renforcé ce qui me semble une très belle opportunité de court terme, à savoir le bonus BNP 3N38Z d’échéance juin, dont le rendement est de 6,5% pour une barrière à 24% et surtout un faible écart inédit avec le sous-jacent.
La seule chose qui pourrait faire chuter ce bonus, et celui de la SG (7N49Z), ce serait une finale Mélanchon-Le Pen. C’est d’ailleurs cette crainte qui fait en ce moment baisser lentement mais surement les valeurs bancaires. Si la finale est autre, alors ce sera certainement gagné pour ces bonus car les bancaires remonteront alors assez fort me semble t’il. La valeur temps fera le reste sur mai.
J’attends de voir ce que vont donner les sondages dans les derniers jours avant le premier tour pour éventuellement mettre le paquet sur ces deux bonus.
Et le paquet peut faire gros puisque suite à la vente d’un appartement locatif le mois dernier, je dispose de 180 000 euros de cash sur mon CTO. Tout cet argent placé à 4-5% sur deux petits mois sans grand risque me plairait bien !