Portefeuille d'actions d'InvestisseurHeureux

A titre de parallèle avec la bourse et les différentes méthodes de valorisation d’entreprise, ce serait intéressant si vous pouviez précisiez la méthode de valorisation que vous avez retenu. Même sans entrer dans le détail, simplement pour savoir si les multiples divers et variés utilisés sur le coté, peuvent être utilisés pour une TPE.

A mon sens IH, tout dépends du travail que vous fournissez (ou pas) dans votre TPE.

Si votre travail est très spécifique et non substituable facilement et que vous y passer 40h/sem, c’est différent d’un travail automatisable, facilement délégable à un salarié.

Peut-être à tort, mais je ne serai pas si serein sur les foncières et l’immobilier en général.

L’immobilier comme toute chose, n’a de valeur que ce qu’on veut bien lui en attribuer.

Il n’est déjà pas simple d’attribuer une valeur à une maison d’habitation (il n’y a qu’à voir les aberrations sur leboncoin) alors de l’immobilier d’entreprise…

Certes il y a des méthodes, le taux d’actualisation, les transactions comparables, la valeur de reconstruction mais ce ne sont pas des sciences exactes.

S’il n’y a pas d’acheteur, il n’y a pas de valeur.

Je suis persuadé que nombre de ventes d’immobilier sous-jacent de foncières cotées, se sont faites en deçà des évaluations, faute d’acheteurs, de conjoncture défavorable, d’urgence opérationnelle, d’évolution du crédit ou pour n’importe quelle autre raison.

Cela me fait penser à Sears et à son patrimoine immobilier évalué à $XXXMds qui en faisait une entreprise décotée.

Puis finalement $XXMds puis peut-être $XMds… Ce n’est vraiment pas simple d’attribuer une juste valeur!

Et en ce qui concerne les décotes, elles ont souvent (mais pas toujours certes) une origine, un mauvais management / externalisé (intérêts différent des actionnaires minoritaires), une rentabilité et des revenus en baisse, de mauvaises acquisitions, une baisse du taux d’occupation, une trop forte dépendance à un locataire, un endettement démesuré etc…

Bref ce n’est jamais simple, (surtout vu de ma fenêtre), mais il y a souvent une raison à la décote, pourvu que l’avidité ne nous empêche de la voir.

Si le risque de faillite est quasi nul, le risque de perdre 90% ou plus sur une action en bourse est existant et loin d’être rare. C’est bien ce qui intéresse l’investisseur.

Soyons honnêtes, les ETFs sont quasi-toujours gagnants en terme de rendement/risque, mais en ce qui me concerne, ce sont des "boîtes noires" et je préfère avoir des actions en direct.

Avec un émetteur comme iShares (BlackRock), Vanguard ou Amundi, + les nombreux garde-fous et les armées d’auditeurs, le risque paraît tout de même relativement "dilué"…

cricri77700 a écrit :

Pour le PEA , pourquoi ne pas en ouvrir un ? Il n’est pas trop tard …

Comme précisé par IH, il y a une phase de capitalisation et une phase de distribution.

Pendant la phase de capitalisation, peu importe finalement les dividendes, et ce qui compte c’est la valorisation du capital. Payer peu d’impôts aide beaucoup. Vous placez et laisser fructifier.

Pendant la phase de distribution, vous retirez de l’argent, a minima les revenus de ce capital. Mais dans une enveloppe comme le PEA, il n’y a pas de différence. Vous retirez une fraction du montant total du PEA. Or vous devez être attentif à la date d’ouverture du PEA sinon vous risquez de payer plus d’impôt que sur un compte titre. De plus un retrait empêche de nouveaux versements, ce qui n’est pas très flexible.

Si le PEA est adapté à la phase de capitalisation, il ne l’est pas spécialement à la phase de distribution, en tout cas pas un PEA fraichement ouvert.

OPERATIONS MENSUELLES - MOIS DE MAI 2017 (1/2)

+ Reçu (après prélèvements divers) environ 0,5 k€ de dividendes ce mois-ci
+ Liquidation Cominar pour $52 k canadiens
+ Achat General Electric pour $16,9 k
+ Achat UPS pour $13,5 k
+ Renforcement de Gap pour $4,7 k
+ Renforcement de CBL & Associates pour $2,9 k
+ Renforcement de Macerich pour $1,2 k

PORTEFEUILLE AU 23/05/2017



CALENDRIER DES DIVIDENDES



COMMENTAIRES

Je jette donc l’éponge sur le reste de ma position sur Cominar.

Une décision douloureuse à de nombreux titres :
1) J’étais investi dans la société + la suivait scrupuleusement depuis plus de trois ans et l’ai plusieurs fois défendue,
2) L’investissement dans Cominar a coïncidé avec ma retraite précoce, avec une forte connotation émotionnelle,
3) Plusieurs personnes de mon entourage physique ont investi et sont toujours actionnaires de Cominar,
4) Cominar cote sous sa valeur intrinsèque patrimoniale,
5) Le timing est pas terrible (cours au plus bas), alors que cela faisait des mois que j’envisageais de vendre,
6) Ma "rente" mensuelle diminue fortement suite à cette opération.

La raison de la vente est que je n’ai plus confiance dans le management et surtout les choix d’allocation du capital qui sont réalisés, comme expliqué dans la file de Cominar.

La somme débloquée + les dividendes mensuels ont été investis dans :

+ General Electric, un géant industriel qui cote à un prix raisonnable eu égard de son leadership. L’IH Score n’est pas représentatif, car la société a cédé son importante filiale financière GE Capital l’année dernière pour redevenir une pure société industrielle.

+ UPS, le n°1 mondial des livraisons de colis, qui devrait capitaliser sur la hausse du eCommerce et qui cote autour de sa valeur. IH Score de 7,8 + Stable.

+ des renforcements dans Gap, CBL & Associates et Macerich.

Le choix du cœur aurait été de tout réinvestir dans CBL & Associates, ce qui en plus aurait fait monter la rente mensuelle vu le rendement sur dividendes.

DDR Corp, je le sens moins, ce sont surtout les achats d’initiés qui sont intéressants, mais nous avons vu où cela peut mener (CYS, VEREIT, Sears, Kinder Morgan)…

Pas grand chose à dire de plus…

Je jette donc l’éponge sur le reste de ma position sur Cominar.

Une décision douloureuse à de nombreux titres :
1) J’étais investi dans la société + la suivait scrupuleusement depuis plus de trois ans et l’ai plusieurs fois défendue,
2) L’investissement dans Cominar a coïncidé avec ma retraite précoce, avec une forte connotation émotionnelle,
3) Plusieurs personnes de mon entourage physique ont investi et sont toujours actionnaires de Cominar,
4) Cominar cote sous sa valeur intrinsèque patrimoniale,
5) Le timing est pas terrible (cours au plus bas), alors que cela faisait des mois que j’envisageais de vendre,
6) Ma "rente" mensuelle diminue fortement suite à cette opération.

Vous avez réussi à avancer et laisser l’émotionnelle de côté … Pour le rationnel : vous en sortirez plus fort.

On apprend plus de nos échecs que nos victoire… et nous apprenons également des échecs des autres donc merci …

Lorsque je suis arrivé sur le forum fin 2015, j’avais remarqué que beaucoup de jeunes forumeurs construisaient leur portefeuille en y mettant du Cominar et Dream Office. Cela me surprenait car pour moi ces sociétés sont parfaitement inconnues et prendre qui plus est un risque de change sur une monnaie (certes au plus bas) me semblait inadapté, toujours pour des novices.
Je ne saurais dire si j’en ai lu 3 ou 4 ou plus mais cela apparaissait souvent dans les présentations. Ces même investisseurs ont d’ailleurs certainement eu le nez fin en suivant d’autres de vos conseils mais j’avoue ne pas en avoir en tête.

Vous vous êtes expliqué et ceux qui vous ont suivi l’ont fait en pleine connaissance de cause, chacun sait que même en suivant les meilleurs, le risque de perte est prépondérant et personne ne peut être épargné.

Aujourd’hui vous avez réalloué tous ces dollars canadiens (CAD) sur des valeurs en USD. Est-ce que le critère de la monnaie a eu une importance dans le choix ou sont-ce seulement ces sociétés qui vous intéressaient?
L’avenir dira si le CAD a touché son point bas de 0,7USD début 2016, qu’il n’avait pas atteint depuis mi-2004 mais en ce moment c’est le dollar qui semble avoir touché ses sommets, n’y a-t-il pas encore un risque de change?
Quand je vois que sur Dream Office vos 32% de pertes sont à 100% dus à la devise, je me dis que le risque de change est peut-être sous-estimé par certains.

Autre question qui me turlupine et qui ne va pas être agréable (encore) mais le but n’est pas de retourner le couteau dans la plaie, juste d’avoir des éléments de compréhension.
Je me souviens d’une discussion dans laquelle vous évoquiez la possibilité d’acquérir des parts de la SCPI Elysées Pierre à crédit. Vous n’aviez pas donné suite en estimant que se faire imposer la SCPI par la banque faisant le prêt (HSBC) qui plus est à des conditions moyennes faisait trop (pour eux).

Aujourd’hui y avez-vous repensé lorsqu’on voit l’évolution qu’a eu cette SCPI en prix de parts?
Je me permets de vous poser cette question car vous déconseillez souvent l’achat de SCPI en pleine-propriété et sans crédit mais est-ce vraiment plus risqué que d’aller chercher des Reits dans une devise secondaire et dans laquelle vous n’aurez jamais de dépenses à réaliser?

Absolument d’accord sur la notion de risque de change.

Si on regarde l’évolution de ce portefeuille, la baisse depuis le 19/04 est significative : -7%. Alors que les marchés actions sont stables.
Mais on oublie pas non plus la bonne performance de +20,7 % en 2016.

AMHA, si on achète des actifs dans une devise autre que sa devise de consommation (en général celle du pays de résidence), on doit soit :
. se couvrir contre les variations des devises, mais cette couverture a un coût
. intégrer la dimension taux de change et plus des cours dans ses achats et ventes.

Par exemple, quand on voit EUR/USD s’approcher de la parité, c’est certainement le moment de vendre  ses USD, ou d’investir dans une couverture une partie de ses gains sur le change.
Actuellement à un niveau intermédiaire de 1,12 : c’est trop tard pour vendre USD et trop tôt pour acheter (pas avant 1,20-1,25).

Par contre, EUR/CAD à 1,51 : on serait plutôt acheteur si on considère que son cours moyen historique est vers 1,40-1,45.

Oui mais après il a raison de vendre s’il n’à plus de conviction dans cette entreprise .. et de ne pas vendre uniquement car le taux de change n’est pas optimiser est à mon sens une mauvaise décision …