Vivendi : une pure valeur de rendement

bifidus a écrit :

Mais ce qui est amusant c’est de voir que personne ne parle d’Activision… Tout le monde parle de ce qu’il paie, le téléphone et personne ne parle des jeux vidéo (normal on a passé l’age)
La croissance de Vivendi repose uniquement sur un jeu, et ce jeu perds des parts de marché. C’est un secteur trés volatile et difficile à anticiper.

D’accord sur le fait que l’on ne parle que des telecoms sur VIVENDI. Moi-même je ne classe pas la valeur en telecom, mais en multimédia (conso discrétionnaire).

Par contre Activision ne repose pas sur 1 seul jeu, mais au moins sur 2 : Call of Duty et World of Warcarft, et a su prendre le virage du jeu en ligne avec les abonnements qui vont avec (très lucratif).

J’ai revu mon enthousiasme à la baisse sur Vivendi :
- World of Warcraft commence à perdre des abonnés
- SFR perd plus qu’Orange à périmètre constant d’après les premiers chiffres
- Canal + est à la lutte pour les droits sportifs face à Al Jazirah qui est un acteur sans rationalité économique

WoW est effectivement le coeur du problème

GVT a l’air en pleine croissance en revanche et la branche musique a probablement passé le plus dur et pourrait se révéler une formidable machine de guerre dans le futur.

Je reste trés dubitatif concernant une croissance d’Universal, les majors n’ont toujours rien compris a la révolution internet…

Ca reste quand même une valeur de rendement intéressante au prix actuel car la volonté d’investissement et de restructuration semble être au programme.

Effectivement le cours intègre une décroissance de 5 a 7% et les risque de perte sont faibles. Mais je mets mon argent en bourse pour gagner.

J’ai pourtant personnellement pris une ligne de France Telecom pour diversifier ; la conviction étant moins forte désormais pour renforcer.

Diversifier Vivendi en achetant France Telecom ? J’ai vraiment l’impression qu’on se focalise beaucoup trop sur les valeurs a très gros rendement (telecom, utilities voire pharma) en décroissance.

Quelle est la seule marque francaise visible aux USA ? Quelle marque francaise a fait une AK au meilleur moment (il y a des dirigeants clairvoyants) est en train d’attaquer les marchés asiatiques et en particulier marché indien ? Cette boite se paie 7 fois les bénéfices (comme Vivendi et FTE) et offre un solide 4% de rendement…

Pour le rachat de SFR, il avait été largement salué par les marchés à l’époque donc c’est un peu facile de juger longtemps après. Si le fameux forfait Free avait été à 30 euros au lieu de 20 euros (comme les rumeurs l’ont longtemps soutenu), le coup sur les marges aurait été beaucoup moins rude probablement.

Le problème n’est pas de savoir si c’était prévisible… Ces patrons payés des fortunes sont quand meme sensés en connaitre un peu plus que nous… Le marché leur a fait confiance, il a eu tord (le largement salué se borne a une dizaine de pourcent sur une valorisation trés basse)

Effectivement je fais référence a Michelin.
A ma grande surprise je me suis aperçu que notre bibendum national était partout sur les routes US…
C’est bien la seule marque francaise qui se voie (le luxe est réservé a un petit nombre)
Il faut aussi connaitre les routes indiennes pour comprendre le potentiel dans les pays asiatiques. c’est tout juste phénoménal.
Société familiale avec un excellent historique, leader Mondial. Perspectives de croissance dans les émergeants. Tout ca se paie 7 fois les bénéfices… Bon petit rendement en progression constante (mais pas continue)
Le seul problème est le prix du caoutchouc, mais en cas de flambée SIPH peut faire x4 facilement; il suffit d’avoir les 2 en portefeuille.
Avec une croissance disons de 7%, on arrive a un pe absolu (prenant en compte la croissance et le dividende) de 15. Meme a 11 ca fait plus de 50% a gagner.

Entre une holding dont les rentrées dépendent du nombre d’abonnés a un jeu auquel je ne comprends rien et un groupe qui va vendre des pneus aux chinois, je n’ai pas hésité lors de la chute qui a eu lieu a l’annonce de l’AK.
On vit très bien sens WoW, on a plus de mal a rouler sur des jantes.

Concernant Vivendi (mentionné dans la newsletter) le célèbre investisseur value Seth Klarman vient d’acheter 26M d’action (2% de la société) : Seth Klarman’s Baupost Group Buys 26 Million Shares of Vivendi

Christophe de Margerie en a également acheté 1200 (le petit joueur) : Vivendi : Christophe de margerie a acquis quelques actions - Trading Sat

AMF: Long VIV

Dernière modification par HuntR (18/04/2012 21h11)

Vivendi est la première position du fonds value British Empire (9.7% de mémoire) et depuis longtemps:
British Empire

PS : Je ne détient pas d’action

Vivendi + 5% à l’ouverture aujourd’hui, sur des rumeurs de scission de l’activité télécommunications et l’activité média, et dépasse les 14 euros.
Vivendi Said to Consider Company Breakup - Bloomberg Business
Cela a été démenti par la direction.

Personnellement, j’envisage de vendre la ligne avec une petite moins value quitte à y revenir peut être plus tard. Les dirigeants ont raison de parler de la décote de holding mais ça fait beaucoup d’incertitudes tout ça alors que la porte de sortie devient un peu plus honorable.

Pour information VIVENDI va procéder à l’attribution gratuite d’Actions.

Détail du message reçu ce jour de BourseDirect :

VIVENDI, Attribution gratuite d’Actions

Les détenteurs de titres VIVENDI (FR0000127771) le 8 mai 2012 au soir reçoivent 1 droit d’attribution (FR0011240910) par action détenue.

Ces droits d’attribution (non négociables) seront exercés automatiquement et gratuitement selon la parité suivante :
1 Action Nouvelle pour 30 Droits d’attribution
La livraison des actions nouvelles aura lieu le 25 mai au plus tard.

Les droits formant rompus feront l’objet d’une indemnisation à partir du 25 mai et le 8 juin 2012 au plus tard.
A compter du 9 mai 2012, les actions VIVENDI cotent ex-droit et les ordres doivent être renouvelés.

julien a écrit :

- L’investisseur value Seth Klarmann, chantre de la "marge de sécurité" positionné dessus pour 2% du Baupost Group

Julien, bien que Seth Klarman soit mon investisseur préféré, je me permets de dire qu’il est beaucoup plus fort en tant qu’investisseur dans la dette d’entreprises en difficulté, où il a eu des rendements incroyables dans ses "jeunes années" qu’en actions, où il a toujours tenu un portefeuille diversifié où plusieurs actions ont atteint le cours de 0. Il dit d’ailleurs lui-même, dans toute son humilité, qu’il est loin d’être dans son élément lorsqu’il analyse les activités d’une entreprise, et qu’il ne sait pas faire du business like investing à la Buffett. Il fait du pur Graham & Dodd. Il est bien entendu loin d’être mauvais pour autant, et je répète que c’est l’un des meilleurs investisseurs du monde, peut être même le meilleur.

Par ailleurs, la majeure partie de Baupost n’est pas investie sur les marchés actions : c’est pourquoi je pense que cette position de Baupost est en fait insignifiante. D’ailleurs, Baupost s’est implanté en Europe récemment, et il est loin d’être certain que ce soit Klarman qui gère cette partie là. En revanche, il est tout à fait possible que votre analyse de qualité justifie un investissement dans cette valeur, bien entendu !

julien a écrit :

- Une partie en croissance (Gevelot) même si elle représente encore un faible pourcentage du CA

sauf erreur de ma part je ne crois pas que Vivendi aille pousser le vice de la diversification jusqu’à avoir racheter Gévelot!
Cela ne me dérangerait pas plus que cela s’ils paeint le juste prix!

Je ne suis pas un spécialiste de Vivendi, mais ne s’agit-il pas plutôt de GVT ?

Dernière modification par spiny (24/06/2012 09h26)

Oui GVT : Oulà Je fatigais grave hier moi ! J’ai rayé ma gaffe dans le post ci-dessus
C’est ça de  faire 2 choses en même temps : avec mon chromosome Y je devrais savoir depuis longtemps que c’est impossible ! ;-)

Honnêtement, je ne suis pas sûr qu’il faille jeter la pierre sur celui qui a décidé le rachat du solde de SFR a posteriori. La décision avait été saluée par les marchés à l’époque.

Personne n’avait imaginé un forfait illimité à moins de 20 euros de la part de Free à l’époque, encore moins la surprise du forfait à 2 euros. On imaginait quelque chose autour de 30 euros je me souviens et là, l’ajustement aurait été beaucoup moins douloureux. L’investissement paraît mauvais aujourd’hui mais pas illogique dans le contexte de l’époque.

Après, en regardant les chiffres, on s’aperçoit qu’il n’y a pas que SFR qui plombe les résultat. A part GVT et Canal +, rien n’a résisté sachant que Canal + va se retrouver face à un acteur à la limite de la rationalité économique comme Al Jazzeira.

En effet, Jean-Bernard Levy a quitté la présidence du directoire le 27 juin suite à des divergences avec Jean-René Fourtou, il a été remplacé par Jean-François Dubos.

En ajoutant Jean-Marie Messier à la liste, ils ne feraient pas une petite fixation sur les Jean-xxx chez Vivendi ?