Orchestra Premaman : vêtements pour enfants

Zera a écrit :

francoisolivier a écrit :

L’objectif de marge de 9% pour 2020 est en effet tres optimiste.

C’est le cas, voir l’objectif de 1 000 M€ de chiffre d’affaires me semble irréalisable vu la dynamique actuelle.

Le milliard on en est pas loin en additionnant Orchestra et Dest (608 millions d’€+ 430 millions de $), ils n’en parlent plus car c’était l’objectif pré fusion. Par rapport au momentum je pense qu’il est urgent d’attendre.

Analyse de Boursier.com

Boursier.com a écrit :

Orchestra-Premaman Regroupées : la belle mécanique a du plomb dans l’aile

Froid. Gros coup de froid sur le titre Orchestra après la parution des chiffres annuels. Le modèle de l’entreprise a du plomb dans l’aile alors que de nombreux indicateurs sont mal orientés… Certains éléments étaient déjà connus comme l’accentuation des investissements. La société du couple Pierre et Chantal Mestre souhaite en effet devenir un des acteurs de référence dans l’univers de la puériculture ce qui nécessite des dépenses élevées. Dans la mode enfant, la migration du réseau vers des mégastores induit aussi des charges conséquentes de même que la volonté de grossir à l’international. Ces décisions stratégiques semblent validées par les consommateurs alors que les facturations de l’entreprise ont augmenté de 8,7% à 608 Millions d’Euros sur l’exercice 2016/2017.

Résultats. Mais les résultats sont loin de s’inscrire dans le sillage de la progression des ventes… Face à l’intensité du contexte concurrentiel, Orchestra n’a pas été en mesure de répercuter les conséquences de la hausse du Dollar face à l’Euro. Les achats de textile s’effectuent majoritairement en Asie et la devise utilisée est le billet vert. En structurant davantage son organisation, la société de la famille Mestre doit aussi faire face à une hausse de son point mort. Il s’avère également que l’activité puériculture est moins rentable que la mode enfant… Son poids plus élevé dans les ventes consolidées pèse forcément sur la marge de l’ensemble. Pour couronner le tout, Orchestra a fait face à des charges exceptionnelles comme la fermeture de certaines boutiques, des litiges avec des fournisseurs, une évolution défavorable des couvertures sur les changes…

Maternity. Le dernier exercice se solde par un résultat net de -33,6 Millions d’Euros contre 17,7 Millions d’Euros en 2015/2016. Cette dérive nécessite des mesures énergiques et rapides pour éviter que la situation s’envenime encore… La société s’engage sur une réduction des coûts logistiques, une priorité accordée à la franchise pour diminuer l’enveloppe d’investissements, la constitution d’une nouvelle équipe de management… Aucune information détaillée ne filtre quant aux ambitions sur l’exercice 2017/2018 ce qui n’est pas très rassurant. De plus, Orchestra poursuit le process devant conduire à l’acquisition de l’américain Destination Maternity alors que cette société est en mauvaise posture. Il va falloir faire des choix car conduire le redressement du périmètre historique et d’un actif américain en perte de vitesse semble difficilement conciliable. En surveillant de près l’évolution du dossier, on ne perdra pas espoir en conservant la valeur. Les actionnaires conserveront en espérant que l’opération telle qu’elle est envisagée sur Destination Maternity sera abandonnée.

--> Il est vrai que la période n’est pas optimale pour la fusion avec Destiation Maternity mais IMO l’opération est judicieuse au niveau stratégique pour s’implanter aux US et devenir un acteur de dimension mondiale. Tout dépendra de la bonne exécution !

Actionnaire DEST / KAZI

Une autre façon de voir les choses est de dire qu’elle est exactement au même cours que 2014, avant la "bulle" de 2015/2016 :



Attention, Orchestra ça reste de la vente au détail (donc pas de moat) et le vent peut vite tourner, surtout pour un petit acteur.

Le problème d’Orchesta, c’est l’absence totale de publicité…. Du coup, c’est une chaine très low cost, qui pâtit un peu de son image et de son manque d’originalité. (je parle en tant que client). J’y suis allé la première année, mais rien ne m’a motivé ensuite pour y retourner. Il y a beaucoup d’autres enseignes low cost. Tape à l’oeil par exemple donne envie d’y retourner.

Je ne suis pas certains que cela pourra aider beaucoup, mais en 2013-2014, j’entendais à longueur de temps les secrétaires et le personnel féminin de mon milieu professionnel parler d’Orchestra. Que ce magasin les rendait "gaga". Qu’elles avaient toutes la carte. Que pour les cadeau de naissances c’était direct chez Orchestra.

Depuis un an ou deux, on dirait que la tendance c’est estompée. J’entends même parfois que l’ambiance du magasin est pas terrible et que les vendeuses sont peu motivées ou pas sympas.

C’est qu’un point de vue, mais selon Peter L, ca peut compter.

PS : Long Dest (j’en avais racheter un peu pour l’arbitrage, dmg !)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par AleaJactaEst (05/07/2017 00h54)

Je regarde le rapport annuel d’Orchestra et page 117 il est inscrit dans le tableau " Engagements reçus"un abandon de créance avec retour à meilleure fortune d’un montant de 50,1 M€ dont 42,3 M€ de la part d’Orchestra Premaman Belgium.
Je comprends qu’Orchestra Premaman Belgium était créancier d’Orchestra France pour 42,3 M€ et qu’elle a accepté d’annuler sa dette pour l’instant.
Est-ce bien cela?

"fin du partenariat en Arabie Saoudite"

Moi, j’ai plutôt compris début d’un partenariat. Ou alors c’est la fin d’un partenariat et le début d’un autre.

Le groupe saoudien "Alchamey Holdings" est rentré au capital en novembre dernier pour 8,93%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le chiffre d’affaire du Q1 est tombé

Orchestra a écrit :

Progression du chiffre d’affaires du 1er
trimestre 2017/2018 : + 3,7 %

En France :
- stabilité de l’activité Textile : + 0,4%
- poursuite de la prise de part de marché en Puériculture : + 30,9%

A l’international, progression globale de + 2,6%

Le textile est plutôt stable alors que la puériculture continue à progresser (croissance + développement des marques en propre).
A voir si les retards de marge (liés à la centrale d’achat) sur la puériculture vont être rattrapé au premier semestre.
D’après ses déclarations, Mestre souhaite miser sur l’effet d’échelle sur la puériculture. Voir interview Boursedirect du 23/09/16

Pierre Mestre a écrit :

D’ici 2019, nous comptons ouvrir 200 nouveaux magasins, soit 45.000 mètres carrés supplémentaires par an… Nous allons enrichir l’offre de puériculture et poursuivre l’internationalisation. L’Internet sera aussi un sujet important d’investissement car nous comptons sur une contribution croissante des ventes par ce canal… Concernant la puériculture, aujourd’hui elle est moins rentable que la mode pour enfant, mais sa montée en puissance va aussi s’accompagner d’une progression de la rentabilité, du fait de notre nouvelle capacité de négociation auprès de nos fournisseurs étant donné notre nouvelle taille critique, mais aussi grâce à la montée en puissance de la marque propre Prémaman, qui pèse 35% des ventes à ce jour et pour laquelle nous envisageons 70%…

Comme d’habitude, prendre les déclarations de PM avec des pincettes.

Sinon comme annoncé par Jeyfox, la transition du partenariat avec l’Arabie Saoudite a plombé les performances de l’international.

Stabilisation des membres au club Orchestra à 1.8M (retournement de tendance?) + lancement du site Orchestra US.

Et en parlant d’US : 17 magasins Destination Maternity présentent désormais une offre de produits
Textile Naissance Orchestra.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

tcheco a écrit :

Merc.i Zera.

C’est pas terrible ce T1…A ce rythme on sera très loin des 1MM d’ici 2019.

1mm cela sera lors de la fusion

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Beaucoup de chose serait liées à l’Arabie saoudite…
L’entreprise fait plus de marge sur le textile donc c’est dommage que cela soit flat.
D’accord avec Zera sur la puériculture: la marge doit monter pour compenser le textile flat.
Internet: la croissance est flat je m’attendais à plus car c’est un axe prioritaire.
Cheers
Jeremy
Pas d’actions Orchestra.

Je vois les résultats comme plutôt encourageants alors que le cours de bourse annonçait la catastrophe.

Le plan se déroule, avec des petits accrocs comme la réorganisation en arabie-saoudite, mais cela fait aussi parti de l’entreprenariat.

J’ai navigué sur le site internet et c’est très bien fait, clair, fluide… parfait pour les mamans ou les papas.

Le développement de la marque en propre à la mode Décathlon est une très bonne idée pour contrer un géant comme amazon et consorts.

La fusion avec DEST permet d’ailleurs d’aller chercher de nouvelles parts de marché et les deux sociétés sont bien complémentaires.

Le marché price un secteur du retail globalement en souffrance, une dette élevée et une prise de risque importante avec la fusion.

J’ai cherché à calculer quelques ratio genre VE/CA ou VE/EBIT mais je n’arrive pas à trouver VE à cause des dettes (dettes financières et dettes fournisseurs, quoi prendre?)

PS : Aucune réaction de DEST aux résultats (à croire que personne aux US ne croit à la fusion!)

EDIT : Merci Zera,

Je note que les dettes ont baissé de 15% en 1 an.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Mestra (12/07/2017 23h14)

Je pense toujours que les fondamentaux sont bons mais il est encore un peu tôt pour revenir sur la valeur. Avec un Cac a +1.6% Orchestra est une des rares valeurs qui baisse…
A voir en septembre

@Zera, j’insiste, même si ça n’est pas très grave, que l’objectif de 1mm€ etait sans dest. Cf rapport annuel 2015 et 2016.
Ça montre quand même que Mestre s’est bien trompé sur ce point.

(Voir aussi le message de Simouss en début de page qui va dans le même sens)

@Zera, m.erci pour la précision en MP, et désolé.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par tcheco (13/07/2017 11h55)