Portefeuille d'actions d'Ostal

Cette petite stratégie à base de bonus à échéance courte sur les bancaires devient de plus en plus intéressante.
Dans le contexte actuel d’incertitude électorale, les 4 banques françaises ont entamé une glissade contrôlée sur la semaine. Et comme l’incertitude va demeurer jusqu’à la fin de la semaine prochaine (du fait des sondages très serrés), il serait logique que cette glissade continue durant les 4 séances boursières restant.
La situation actuelle est la suivante sur les 4 bonus concernés :


Les barrières ne devraient pas être atteintes d’ici la fin de semaine, même pour la SG qui est la plus volatile des quatre. Après tout dépendra du résultat du premier tour.
Si on a le duo Le Pen - Mélanchon, la baisse sera sévère et je pense que les quatre bonus iront toucher leur barrière basse.
Comme cette hypothèse n’est pas à exclure, je vais personnellement me limiter à mes positions actuelles sur les bonus SG et BNP, déjà conséquentes et qui sont en légère perte pour le moment.

Si un modéré est au premier tour, surtout face à Le Pen, les bancaires remonteront fortement. Mais il se peut que un ou plusieurs de ces bonus soient encore tout de même à un niveau encore attractif, permettant de "gratter" au moins 4% quasiment alors sans risque jusqu’à mi-juin.
Je suis dans cette stratégie d’attente, prêt à rentrer fortement sur ces bonus si cette hypothèse se concrétise.

La baisse en cours pourrait aussi, si elle continue la semaine prochaine, rendre des bonus encore trop éloignés de leur barrière basse (pour offrir un bon rendement) assez intéressants.
Par exemple, sur les bonus BNP commercialisés par la BNP (faut suivre…), il pourrait devenir opportun de tenter des achats surtout sur des bonus pour le coup susceptibles de survivre à une forte baisse :
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Là aussi, à surveiller au cours de la semaine prochaine.

Bonjour
Juste pour l’amusement, j’ai pris, hier matin, deux turbos call, sur GTT et Casino.
Pour l’instant, GTT est à -5 % et Casino à +32 %
Mais je n’ai mis que 1,5k sur chacun.
Je pense réaliser Casino cet AM, et attendre le rebond de GTT.
Mon idée était que la chute d’avant hier était injustifiée.

Bonjour Ostal,

Pensez-vous prendre votre plus value sur le bonus BNP 3N38Z ?

En effet, en raison du contexte actuel et incertain des élections de dimanche (même si je ne vois pas un second tour Le Pen/Mélanchon), j’hésite à prendre ma plus value (qui est de l’ordre d’un peu plus de 3%) et de sécuriser mes gains.

J’ai finalement vendu les deux bonus pris sur les bancaires BNP et SG pour jouer l’échéance Juin. Le gain d’hier les a rapidement propulsés vers leur niveau quasi maximum.
Petits gains de 4,5% pour la BNP et 6,5% pour la SG mais obtenus en six semaines pour un risque peu important, hormis le risque électoral qui aurait pu les envoyer au tapis.

Pour le reste, voici le tableau en cours : plusieurs bonus ont dépassé leur niveau bonus mais je conserve pour le moment car je me fixe une limite de rendement restant à 3% avant de rouler une position. De plus, j’ai beaucoup de liquidités à investir donc il n’est pas urgent de vendre ces positions.

Ce jour, je roule uniquement Casino : vente du bonus PM03B avec un gain de 7% et achat du RM50B qui me permettra plus facilement d’atteindre mon objectif de gain global de 10% pour une prise de risque limitée par rapport au précédent bonus.

Stratégie Bonus + Turbo put EDF
Suite à la hausse sur 6 semaines de EDF, le bonus 204PZ a grimpé de 27% et il reste 14% à prendre . Sur un investissement de 4000 euros, le gain est de 1100 euros et le gain résiduel est donc de 560 euros.
En contrepartie, le turbo put 212NZ a perdu 55% soit 700 euros pour un investissement de 1300. Il est à 8% de son KO et peut donc encore perdre 600 euros.
Si EDF monte encore d’environ 8%, la perte du turbo sera donc presque égale au gain du bonus.

La stratégie pourrait devenir franchement gagnante uniquement si EDF repartait désormais à la baisse vers l’échéance de septembre.
Comme j’envisage un marché haussier maintenant que le risque politique français s’éloigne, je préfère donc solder la position sur un gain de 6,5% et la rouler vers une échéance plus éloignée.

J’opte pour l’achat du bonus EDF 204VZ d’échéance juin 2018, barrière confortable à 17% et gros gain potentiel de 42%.
En chiffre, pour un achat de 5000 euros, cela donne un gain potentiel de 2100 euros et un risque à couvrir de 850 euros.
Je couvre ce risque avec l’achat du turbo put J837Z de levier 3,6 actuellement et sur lequel je prends une estimation de levier 3 à barrière basse atteinte. Je pense que mon estimation de ce que sera le levier dans 17% est trop optimiste mais ça reste le point difficile à évaluer.
J’achète donc pour 1600 euros de Turbo Put. Le KO est éloignée de 28%, ce qui est une marge très confortable à la hausse.
A laisser mijoter plusieurs mois désormais avant que l’échéance ne se rapproche suffisamment pour permettre au bonus de prendre de vitesse le turbo.

Il est temps de commencer à se porter sur les échéances 2018 pour les bonus.
Mon choix se porte tout d’abord sur STMicro avec le bonus 209JZ qui procure un rendement potentiel de 12% avec une barrière assez éloignée à 32%. L’échéance est à mars 2018. L’entreprise a réalisé un bon premier trimestre et s’attend à une bonne année. Cette valeur est susceptible de subir des a-coups de son cours de bourse mais la barrière éloignée me semble susceptible de les absorber.
Second achat ce jour : le 203JZ sur sous-jacent BNP. Echéance lointaine à juin 2018, rendement à 9% et barrière très confortable à 39% même si un dividende de 4% va la rapprocher d’autant dans quelques jours. La bancaire la plus stable du groupe des 4.

Et plusieurs ventes réalisées la semaine dernière sur Bouygues, Axa, Lafarge et position roulée sur le Crédit Agricole. Les gains sont tous d’environ 8% sur des achats réalisés il y a 6 à 9 mois.

Ce jour, vente du bonus Suez TT13B avec un gain de 6% en un mois. Dans le même temps, l’action a monté de 9%. La performance du bonus est donc tout à fait honorable eu égard à la sécurité offerte par la barrière qui était de 23% au départ.
Pas d’autre opportunité sur Suez étant donné le prix élévé des bonus actuellement, c’est à dire de l’écart entre la valeur du bonus et celui du sous-jacent. Au delà, de 5% d’écart, j’y réfléchis à deux fois.
Je réinvestis le produit de cette vente sur Saint Gobain, ce qui me fera une seconde ligne (en plus du RM79) sur cette belle valeur qui a fourni de beaux résultats dans un marché général du matériau en progression. La valeur fait par ailleurs l’objet d’un beau consensus d’analystes.
Achat du bonus TT05B dont les caractéristiques barrière/rdt/écart sont de 24%, 7% et 5% à échéance décembre. La barrière est moins élevée qu’à mon habitude mais j’ai confiance en la valeur.

Par ailleurs, je fait la cinquième roulade de l’année sur Peugeot avec le RM74B (27,5%-5%-3%) afin d’aller encore gratter quelques pourcents sur la valeur avec une sécurité confortable sauf si gros DieselGate.

Si les marchés continuent de monter, il n’y aura vraiment plus rien à faire avec les bonus, même à longue échéance.

Quelques emplettes en fin de semaine sur l’échéance décembre suite à l’érosion des marchés ayant eu lieu ces derniers jours.
- Bonus RM81B sur Natixis acheté à 6,13€. Il offre une bonne sécurité avec une barrière à 27% pour un rendement à 6% pour une échéance qui n’est pas plus très lojntaine désormais à 5 mois.
- Bonus 209JZ sur STMicro qui a bien baissé dans le sillage du Nasdaq la semaine dernière et qui se reprend bien cette semaine. Achat à 14,5€, marge conséquente de 33%, mais nécessaire pour cette entreprise restant spéculative. Le gain potentiel est là aussi de 6%.
- et une nouvelle stratégie bonus/turbo put sur Natixis : bonus WC52B d’échéance juin 2018 de barrière à 5,5% pour un gain potentiel de 39%. Le risque de baisse est compensé par l’achat du turbo 296ZZ de levier 3 éloigné de 28% du KO.
Je n’aime pas trop appliquer cette stratégie sur une échéance aussi longue, on verra bien avec le temps. Je me dis que c’est aussi une bonne manière de conserver ses liquidités puisqu’il est possible à tout moment de sortir d’une telle stratégie pour utiliser l’argent autrement, et ceci sans perte.

Pas de vente en ce moment car les sous-jacent ne grimpent pas dans ce marché assez morose. Satisfaction tout de même de voir les actions s’effriter et malgré cela le cours des bonus progresser lentement mais surement grâce au temps qui passe et rapproche peu à peu l’échéance de décembre.

TechnipFMC baisse continuement depuis son "introduction", certainement surévaluée" début 2017.

La baisse peut continuer, elle peut aussi prendre fin. Suite à cette analyse très fine dont je suis particulièrement fier, je vais tenter une association bonus+turbo put en faisant rouler les positions à la baisse pour l’accompagner afin de profiter d’un changement d’orientation de l’action d’ici la fin de l’année. La liste des turbos proposés par la BNP est intéressante pour mener cette stratégie.

On constate qu’il y a des barrières basses qui se suivent de façon assez proches : 2%, 4%, 6%, 10% et qu’en échange de cette proximité, les rendements à 6 mois sont très élevés.
Ma stratégie va consister à acheter le plus proche de la barrière en le combinant avec un turbo put. Si l’action continue son mouvement baissier, je vends le bonus en perte, celle-ci étant compensée par la hausse du turbo. Et je me positionne sur le suivant qui, de fait, se sera rapproché aussi de sa barrière basse. Et ainsi de suite en espérant un moment une remontée de Technip.
Si la hausse ne se produit pas, je n’aurai quasi rien perdu, comme d’habitude, si il y a hausse ou même simplement stagnation au dessus de la barrière, ce pourrait être un beau gain en fin d’année.
J’ai donc démarré Vendredi par l’achat du bonus VH33B (barrière à 0,9% !, rendement à 50%, écart à 0%). J’ai compensée une perte à 2% par l’achat du turbo put WA01B.

J’ai réalisé quelques ventes cette semaine avant de partir en vacances dans le Vercors.
Même optique que Neo à avoir engranger du bénéfice sur des bonus à échéance décembre avec généralement seulement 2-3% de gain supplémentaire potentiel.
Casino PM03B : la valeur est exactement au même cours que lorsque j’ai acheté le bonus il y a quatre mois. Mais grâce à la valeur temps, le bonus a gagné 4% sur les 6 possibles. Vraiment formidables ces produits.
Nexans TS96B : même gain de 4% sur les 6 possibles. Je l’avais joué petit bras sur ces bonus à cause d’importantes liquidités en attente de placement.
Orange RM64B : je possédais ce bonus depuis près de 12 mois. Il a péniblement monté car Orange est relativement stable. Gain à l’usure donc de 8,5% sur les 11 possibles.
Valeo TT17B : la valeur perd 7% depuis mon achat et elle semble devenir fragile comme le montre la forte baisse d’aujourd’hui alors que les résultats sont plutôt bons. On en attend trop sur cette valeur. Je vends donc le bonus avec une faible perte de 1% car la barrière basse est à 18% et je me dis que je ne l’aurais pas acheté dans ces conditions. Première petite perte de l’année.
Achat du bonus Air france 1073C suite à l’accord conclu entre la compagnie et les pilotes et parce que cela fait des mois que je la regarde monter sans oser y aller. Evidemment, mauvais timing puisque l’achat a été fait il y a deux jours et l’action perd 12% depuis. Le bonus est à -6% par rapport à mon achat. Barrière encore à 27% mais ça peut vite fondre.
Stratégie : une baisse serait l’opportunité de revenir sur les bonus, soit décembre pour de faibles gains désormais, soit mars ou juin sur les valeurs fétiches.
Achat ce jour du bonus Natixis WC58B de barrière 32,5%, de rendement 8,7% a échéance juin 2018. Ecart de seulement 2% avec le sous-jacent.

Dernière modification par ostal (21/07/2017 16h59)

@Jeff33 : il est vrai que ce bonus Air France offre désormais un bon rendement mais une barrière basse à 25% sur ce sous-jacent me semble un peu juste au niveau sécurité. Mais nous avons tous des critères différents.
J’opte pour l’achat d’un second bonus sur Air France pour accompagner la baisse récente : il s’agit du 1055C de chez Citi. Echéance décembre, barrière à 35% pour un rendement potentiel de 7%. L’intérêt d’Air France, c’est qu’il n’y a pas de delta entre le cours du bonus et celui du sous-jacent.

Suite à la forte baisse de Technip en semaine dernière suite à l’annonce d’une erreur comptable, ma stratégie bonus+turbo a été invalidée. Pas de chance, elle était bien partie. Petite perte de 2,5% au global.
Je surveille le Vallourec 5064C pour retenter le coup avec cette stratégie.

Bonjour Ostal,

dommage d’évoquer principalement les "roulements de vos bonus".

Je serais curieux de connaitre la performance annuelle brute et nette de votre stratégie depuis que vous l’avez initiée, ainsi que les frais de courtage qui en découlent.
Est-ce vraiment rentable d’accumuler autant d’achats-ventes (d’ailleurs, combien de transactions avez-vous passé depuis le début de l’année 2017 ?) sur un support fiscalisé ? Par rapport à des achats plus classiques sur un PEA ?

Merci de vos réponses.

FV