Centres commerciaux US : analyse de la classification et perspectives d'investissement
Cette discussion porte sur la classification des centres commerciaux américains (classes A à D) et les perspectives d'investissement dans les REIT (Real Estate Investment Trusts) du secteur. Les membres analysent différentes méthodes de classement, notamment celle basée sur les ventes par pied carré et celle utilisant des critères qualitatifs (localisation, revenus médians, etc.). Ils soulignent la subjectivité inhérente à ces classifications et la difficulté de comparer les données entre différents cabinets d'analyse, notamment en raison de l'influence de locataires importants comme Apple sur les chiffres de ventes.
Un point central du débat concerne la viabilité à long terme des centres commerciaux face à la concurrence du e-commerce. Des arguments contradictoires sont avancés : certains participants anticipent un déclin significatif, notamment pour les centres de classes B et C, mettant en avant la fermeture de nombreuses enseignes et la recherche de valeurs refuges par les investisseurs. D'autres membres, au contraire, estiment que le pessimisme est exagéré et mettent en avant l'adaptation du secteur, avec une diversification des activités (restauration, loisirs, services) et une transformation des centres en lieux « d'expériences ». La discussion souligne également l'importance de la diversification des locataires et la nécessité pour les centres commerciaux de maintenir un taux d'occupation élevé.
Plusieurs tendances notables émergent : la consolidation du secteur avec des fusions et acquisitions (M&A) entre les acteurs importants, la montée en puissance des centres commerciaux de classe A, et la difficulté des centres de classe B et C à attirer et retenir des locataires. Les participants analysent l'impact de la hausse des taux d'intérêt sur la rentabilité des REIT et débattent de l'utilisation de la NAV (Net Asset Value) comme indicateur de valorisation, soulignant ses limites et la nécessité de considérer des facteurs qualitatifs tels que la qualité du management et la stratégie de la foncière.
La discussion explore également l'influence des facteurs macroéconomiques (croissance économique, comportement des consommateurs) et les stratégies d'adaptation des foncières face aux changements du marché du retail. L'importance de la gestion du risque est constamment mise en avant, notamment au travers de l'analyse des résultats trimestriels, du taux d'occupation, et des possibles dépréciations d'actifs. L'influence des investisseurs activistes sur les stratégies des foncières et la consolidation du secteur est également analysée.
Enfin, la discussion aborde la différence entre le marché américain et européen, avec des analyses sur les spécificités du marché du retail dans chaque région. Le rôle croissant du e-commerce et son impact sur le secteur des centres commerciaux est au cœur des débats, avec des discussions sur les stratégies omnicanales et l'évolution des habitudes de consommation.
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