Healthpeak Properties (ex HCP) : immeubles de science de la vie et médicaux

Ribeiro a écrit :

Qu’en pensez-vous ?

Je n’ai pas d’avis, mais le lien que j’avais posté précédemment met en garde contre les SNF, les maisons de retraite et les hôpitaux.

Chilton Capital a écrit :

REITs that focus on higher-risk properties, such as senior housing, skilled nursing facilities (SNFs), and hospitals are trading at some of the lowest multiples in the REIT universe.  However, fundamentals for these REITs continue to deteriorate, significantly reducing the predictability of future dividend growth.

Source : Negative Prognosis for Healthcare REITs - Chilton Capital Management

Je confirme, j’ai eu la même chose chez Binck: "cashmerger Quality Care Properties" à 20,75$ (EUR/USD 1,1625).

La vente ne se fait pas au plus cher, mais comme IH l’a dit et montré avec un graphique il y a quelques semaines sur cette file, on s’en sort plutôt pas mal. :-)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Morningstar a un nouvel analyste pour les foncières de santé, et ses analyses sont bien argumentées.

Voici ces cibles pour les trois principales de foncières de santé US :

HCP : cours cible $27, NAV $28
Ventas : cours cible $63, NAV $58
Welltower : cours cible $72, NAV $61

Malgré le remontée des taux US, HCP est proche de ses plus haut à 52 semaines ($27). Une bizarrerie, puisque d’habitude, les cours évoluaient à l’inverse.

Semble-t-il, le portefeuille d’immeubles de "science de la vie" de HCP (environ 26% du portefeuille d’actifs) est de très bonne qualité.

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Le BPA n’est pas pertinent pour une foncière.

C’est le FFO qui a été meilleur que le consensus :

SeekingAlpha a écrit :

HCP (NYSE:HCP): Q3 FFO of $0.44 beats by $0.01.
Revenue of $456.02M (+0.4% Y/Y) beats by $4.21M.

Surtout, en aggrégat, le portefeuille d’actifs se porte bien et le recentrage sur les sciences de la vie et les bureaux médicaux est un succès :

SeekingAlpha a écrit :

Q3 same-property portfolio cash NOI growth of 1.7%.

    Senior housing triple-net 1.6%

    SHOP negative 6.3%

    Life science 2.6%

    Medical office 2.3%

    Other non-reportable segments 6.5%

Enfin, HCP va vendre un ensemble immobilier acheté $300 M il y a dix ans, pour… $1 Md ! Les prix ont bcp monté puisque le taux de capitalisation est de 3,5% :

SeekingAlpha a écrit :

In October, HCP agreed to sell Shoreline Technology Center campus in Mountain View, CA, for $1.0B; expects gain on sale of $700M; intends to use proceeds to initially repay about $1B of debt an an average interest rate of about 3.5%.

Avec le produit de cette transaction, HCP va se désendetter partiellement, avec un possible changement de rating BBB+.

Enfin il y a un beau pipeline d’immeubles en cours, qui devraient augmenter le résultat opérationnel en 2020 et 2021.

Mais (à part la cession de l’immeuble) tout cela était assez prévisible et déjà annoncé il y de nombreux mois par le management : on voit que "monsieur le marché" manque d’efficience sur les foncières cotées, avec une volatilité boursière qui n’a pas lieu d’être.

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Maintenant qu’HCP surcote légèrement sa NAV (on cote $31, la NAV doit être autour de $28 d’après mes lectures), le management en profite pour lever $1 Md : https://seekingalpha.com/news/3437536-h … -1b-shares

Ces levées de fonds rapides pour profiter des décalages entre le cours de bourse et la NAV sont tout de même un énorme avantage des foncières US sur les européennes.

Cela permet d’ancrer le cours et de bénéficier de capitaux bon marché pour des investissements relutifs.

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Tout roule pour HCP (bientôt Healthpeak Properties), les mauvais jours sont définitivement derrière :

SeekingAlpha a écrit :

Q3 total portfolio SPP cash net operating income growth of 2.4%.

2019 guidance: Sees adjusted FFO per share $1.74-$1.78 vs prior guidance of $1.73-$1.77.

Keeps NAREIT FFO per share guidance unchanged at $1.62-$1.66.

Boosts total portfolio SPP cash NOI guidance by 25 basis points to 2.25%-3.25%.

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Bonjour,

Idem pour moi. J’imagine que c’est le cas. A noter que dans mes transactions du jour je vois apparaître Vente HCP et Achat HEALTHPEAK PROPERTIES INC.

Cordialement,

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J’ai signalé au service client binck le même problème de PRU le 8 novembre.
Réponse ce jour : "Nous vous informons avoir sollicité notre service de gestion à ce sujet afin qu’une correction soit effectuée dans les meilleurs délais"

On va voir si "les meilleurs délais" sont plus rapide que pour le  PRU d’altice USA qui n’est toujours pas affiché depuis 2018 et la conversion en titres "A"  dans "quelques semaines" depuis plusieurs mois 

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C’est surtout Sectoriel, comme vous le mentionnez, l’ensemble des foncières côtées Santé ou pas Santé sont entrain de corriger et respirer.

Suffit de voir WPC par exemple.

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L’explication de ces variations à court terme sur les cours des foncières, particulièrement de santé ou triple net, est pourtant toujours la même : l’évolution des taux longs US.

Les taux longs US sont passés de 1,5% à 1,9% en un mois et demi, et l’évolution des cours de bourse à court terme de ce type de foncière est exactement à l’inverse : quand les taux longs montent, les cours baissent et vice-versa.

Curieusement, quand le cours des foncières montent, personne ne s’interroge, mais quand ça baisse, la sempiternelle question du pourquoi revient !

Les taux longs US bougent tous les jours.

L’évolution des taux est un facteur clé de l’évolution du cours des foncières, c’est pourquoi vous avez un récapitulatif des taux ici : Courbe des taux des principaux emprunts d’État - L’investisseur heureux

C’est une page que je consulte tous les jours quand je me connecte !

J’ajoute concernant Healthpeak Properties, que c’est aujourd’hui une des foncières de santé les mieux positionnée aux USA, donc bien adaptée au buy & hold.

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Je n’ai pas d’avis particulier, je vous renvois à la newsletter foncières cotées et pipelines.

Mais simplement, si avant HCP était lanterne rouge, aujourd’hui parmi les 3 plus grosses, elle est celle qui a le plus d’immeubles en science de la vie, le secteur le plus porteur.

Il n’y qu’Alexandria Real Estate qui fait mieux, puisque c’est son unique activité, mais elle se paye très chère en bourse.

Avoir liquidé la position peut être une bonne chose si les taux continuent à remonter, pour racheter moins cher plus tard, ou une mauvaise si finalement ils redescendent. Mais à moins d’avoir une boule de cristal, personne ne sait.

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