Analyse d'un investissement dans CYS Investments : risques et opportunités
Cette discussion porte sur l'investissement dans CYS Investments, une société américaine de titrisation de prêts hypothécaires (mortgage REIT). Un membre, InvestisseurHeureux, présente une analyse détaillée de CYS, soulignant un potentiel de croissance important (15-20%) et un rendement sur dividendes attractif (11%), tout en précisant les risques opérationnels liés à la sensibilité aux taux d'intérêt et au prépaiement des prêts hypothécaires. L'analyse met en avant la gestion internalisée de CYS comme un facteur clé différenciant, optimisant la gestion du capital et réduisant les coûts opérationnels.
Les participants débattent des risques inhérents à l'investissement dans les mortgage REIT, notamment le recours massif à l'effet de levier et la possibilité d'une modification du statut fiscal REIT. La question de la liquidité et de la solvabilité des mREIT est abordée, en soulignant la différence entre les REIT investissant dans des actifs garantis par des agences gouvernementales et ceux investis dans des actifs commerciaux plus risqués. Le risque de prépaiement, lié à la baisse des taux d'intérêt, ainsi que l'impact des politiques monétaires de la FED sont au cœur des discussions, notamment l'assouplissement quantitatif (QE) et sa fin annoncée.
Plusieurs membres expriment un intérêt pour l'investissement dans CYS, certains justifiant leur décision par une décote importante par rapport à la valeur nette d'actif (BV), la recherche d'un rendement élevé et une diversification géographique et sectorielle de leur portefeuille. Des questions concernant les mécanismes financiers de l'effet de levier et des opérations de REPO sont posées et clarifiées. L'impact des achats de MBS par la FED et la volatilité du cours liée à l'anticipation des changements de politiques monétaires sont longuement discutés. L'évolution des dividendes de CYS, initialement élevés, puis diminués, est également un élément clé de la discussion.
La discussion analyse également l'émission d'actions préférentielles par CYS, son impact sur la valorisation et la gestion du capital. Plusieurs membres partagent leurs expériences d'investissement dans CYS, leurs stratégies de gestion du risque et leurs prises de position au cours de la forte volatilité observée. L'importance de l'analyse fondamentale, de la compréhension des mécanismes sous-jacents et de la gestion active du risque est soulignée à plusieurs reprises. Des informations sur les transactions des dirigeants (achats et ventes d'actions) sont rapportées, suscitant un débat sur leur signification et leur impact sur les décisions d'investissement des autres participants.
Enfin, la discussion aborde les implications fiscales de l'investissement dans CYS pour les investisseurs européens, notamment concernant la retenue à la source sur les dividendes. L'acquisition de CYS par Two Harbors Investment Corp. est annoncée et analysée. La discussion se termine par des réflexions sur la complexité de l'investissement dans les mREITs et la difficulté de prévoir l'évolution des taux d'intérêt à long terme.
Hall of Fame Ca y est, chez Degiro CYS a disparu au profit de TWO.
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Bonjour !
Chez IB, le remplacement a été effectué dès le 1er août au matin pour les actions ordinaires.
Chez Binck.fr, seul le mot "acquired" a été ajouté à CYS, le remplacement n’a pas été traité.
À la S.G. (banque) rien n’a été fait pour l’instant.
À noter que le actions préférentielles n’ont pas encore été remplacées, chez aucun courtier (en théorie, les nouvelles préférentielles devaient sortir aujourd’hui 2 août).
[Edit] Les actions préférentielles viennent (juste) d’être remplacées chez IB (2 août à 8h54). Rien pour l’instant chez les autres.
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Bonjour.
Effectivement chez Binck, le remplacement n’a pas encore été fait mais voici la réponse que j’ai obtenu :
Nous faisons suite à votre demande relative à la fusion des sociétés CYS Investment, Inc. et Two Harbors Investement Corp.
Nous vous informons que les dates de dépôt des actions sur votre compte à ce jour ne sont pas encore connues. Ainsi, une communication de la part de l’acquéreur sera prochainement disponible et précisera les conditions de l’échange d’actions.
Nous vous remercions de votre confiance et restons à votre disposition pour toute information relative à la gestion de votre compte.
Pour moi TH a déjà précisé la date, c’était le 01/08.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Re !
Finalement, Binck.fr a effectué l’opération ; intitulée "Transfert". Elle a eu lieu le 2 août (en date de valeur).
Par contre, la partie CASH de l’opération a été payée début août, mais …en Euros ! ? (cela aurait dû être en Dollars) : 
Dernière modification par M07 (06/08/2018 00h34)
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Le cash a été versé en $ chez moi (Degiro)
01/08/2018 Règlement espèces opérations sur titres - Action TWO HARBORS INVESTMENTCORP USD 3,00
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Bonjour,
Binck m’indique que le prix de revient unitaire de TWO est de 16.7997$ alors que la société cotait dans les 15.2$.
Quelqu’un aurait une explication ?
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les conditions de l’échange sont connues :
une action CYS vaut 0.4680 TWO, dont en utilisant le dernier prix de $7,31 pour CYS, TWO valait $15,6197, avec une soulte par action CYS de $0.0965.
Two Harbors Investment Corp. and CYS Investments, Inc. Announce Final Exchange Ratio for Proposed Merger | Business Wire
Si vous avez des conditions différentes, il faut demander une explication.
A note que che Degiro, j’ai eu les bon prix, mais la partie fractionnelle de l’action TWO semble s’être évaporée. je vais leur faire un mail.
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Bonjour !
@Crowax, il faut calculer si Binck.fr n’aurait pas converti votre prix de revient des actions CYS en actions TWO.
Ce qui serait finalement logique, pour assurer la continuité de plus-ou-moins value sur la fusion CYS-TWO.
Car il n’y aurait pas de raison qu’une plus-ou-moins value sur CYS soit matérialisée suite à l’opération financière de fusion-rachat indépendante des (petits) investisseurs.
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@Gaspode
Je dois surement me tromper mais pour moi la valeur de CYS au moment du merge n’a pas d’importance.
Si on reprend les conditions d’échange : 1 CYS = 0.468 TWO + 0.0965$
Je reprends mon cas particulier : possesseur de 74 actions CYS, j’aurai du percevoir 34 actions TWO (étant donné que nous avons droit qu’à des actions entières) au cours de clôture du 31/07, auquel s’ajoute le cash (74*0.0965$) + (0.632*le cours de TWO au 31/07)
Edit:
@M07
Je n’avais pas vu votre post avant de valider le mien ;o)
Effectivement, votre argument de la gestion des plus/moins value doit être l’explication d’un PRU différent de celui de la cotation de TWO.
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Exact Crowax, M07 a vu juste.
Je rajouterais l’impact de change qui s’il ne se voit pas dans le PRU, se trouve aussi dans la PV/MV en €. Comme l’opération a été réalisée en $, elle est effectuée au cours eurodol du jour de l’échange d’actions. Dans mon cas c’est une excellente opération car je traînais un 10% de perte de change sur CYS et les compteurs sont remis à 0 sur TWO.
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Hall of Fame Il aurait sans doute mieux valu l’inverse, Math3109. En tout cas pour payer le moins d’impôt sur les plus-values mobilières, mieux vaut un PRU en €uros le plus haut possible !
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N’ayons crainte GDB, je reste en (légère) moins-value. Ce placement en mReit est long terme (axé dividende) et l’échange CYS / TWO ne modifie pas ma stratégie. Cet effacement de la perte de change n’est donc que psychologique à ce stade et pourrait le rester encore un bon moment.
Il me semblait nécessaire de souligner que l’impact de change était remis à 0 au cours de l’Eurodol du jour de l’opération.
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Bonjour,
Petite question sur cette fusion, je suis chez MeDirect (Belgique), et j’ai eu la surprise de voir qu’un impôt de 30% m’a été prélevé sur la valeur totale des nouvelles actions TWO que j’ai reçues suite à la fusion obligatoire. (pour info 30% est l’impot standard pour les dividendes).
Je suis très surpris car je n’ai pas de gain, c’est juste une conversion des anciennes CYS vers les TWO… Il y a aussi les rompus, sur lesquels je suis imposé aussi - là je suis d’accord - mais c’est un très petit montant, pas de soucis.
En gros j’avais +/- 2000€ de CYS, je me retrouve avec +/- 2000€ de TWO et 600€ à payer… ouéé trop cool. Je pensais clairement à une erreur…
Après contact avec la banque, ils me confirment que c’est correct car j’ai reçu de nouvelles actions, et que je paye une taxe dessus. Ils ne semblent pas comprendre que ce ne sont pas de nouvelles actions que j’ai eu gratuitement, mais juste mes anciennes qui sont converties… Et en plus je n’étais même pas en plus value mais légère moins value, donc je ne vois vraiment pas comment justifier cette taxe.
J’ai déjà subi des fusions par le passé, mais jamais de problème de ce genre.
Est-ce que certains ont eu le même soucis ? sur cette fusion CYS, ou éventuellement sur autres par le passé ? Je compte bien encore leur demander par écrit une confirmation, la personne au téléphone n’était peut-être pas la bonne…
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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1 #589 09/08/2018 19h31Bonjour !
Je n’ai pas eu ce souci. Voir ma réponse à ZeBonder dans un autre fil de discussion : Message-réponse
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Bonjour,
je n’ai pas eu de modification sur mon compte Bourse directe de l’opération à part que ma ligne n’est plus consulatble et grise.
Malgré un email envoyé la semaine dernière au service client je n’ai pas de réponse.
Les clients Bourse Direct avez vous eux des informations ?
En vous remerciant
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Bonjour ,
Pour ceux qui ont encore TWO harbors en portefeuille et pour ceux que cela intéresse .
Les gestionnaires d’Ishares de l’ETF REM , ont remis TWO en 5 eme position , a 4.84 % .
C’est une progression !
Car en date du 10.05.19 , TWO était détenu dans leur portefeuille en 8 eme position .
Portefeuille d’actions de Scipion8 (15/20)
iShares Mortgage Real Estate ETF | REM
Je sais cela peut être léger comme analyse , mais c’est toujours cela .
Et surtout gageons nos parts ( malgré nous ) de cet actif que les gestionnaires d’iShares soient bon ;-)
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Hall of Fame Je ne suis pas sûr de comprendre votre point.
Il s’agit d’un fonds indiciel. La position dans le fonds est complètement automatique, liée à la taille du flottant de la société. Ce n’est en aucun cas une "caution" du gérant du fonds, qui est un bête algorithme.
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A oui c’est vrai , j’avais oublié .
Je remercie IH de m’avoir compensé ce - 1 de point de réputation pour mon message .
Car sans vouloir polémiquer qui ne fait pas d’erreur de connaissance dans un sujet aussi vaste que celui de la finance boursière .
En plus comme beaucoup de membres je ne travaille pas en tant que salarié dans le milieu de la finance , et souvent notre entourage déteste la bourse , ainsi on risque des fois ou régulièrement de se faire influencer par leurs méconnaissances et autres .
Bon comme info , j’ai eu des des informations favorables a TWO de gens que je connais bien et qui s’y connaissent en bourse depuis longtemps , c’est pour cela aussi entre autres que je l’ai conservé .
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TWO harbors se comporte bien et monte depuis le résultat trimestriel depuis deux jours d’environ : + 3.5 %
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TOW harbors monte en flèche , depuis son dernier résultat trimestriel d’environ : + 9 %
TWO HARBORS INVESTMENT CORP. : Cours Action Bourse | TWO | Zone bourse
Pourtant il n’avait pas atteint et loupé son chiffre earning , ce qui m’a crée de l’adrénaline .
Mais le management a bien dit qu’il préférait ne pas atteindre le consensus de ce chiffre et de privilégier une excellente gestion , stratégie , et tactiques ( je ne sais plus lesquelles précisément mais elles étaient bonnes ) .
Les investisseurs qui y sont restés et qui se positionnent apprécient cela .
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