Portefeuille d'actions de BulleBier

Réduit légèrement Exor pour renforcer JD et Jardine Matheson. Exor est assez cyclique et bon JD est aussi une holding bien geree, ainsi que Jardine Matheson, un peu cyclique mais plus sur les émergents.

J’ai regardé les Holdings turques, Koc holding et Sabanci, bien qu’il y ait de la valeur, elles sont trop bancaires et secteur automobiles pour mon gout, et pas dans un bas de cycle en terme d’économie locale. J’ai lu un article sur la turquie qui m’a fait changer d’avis sur le Pays. Il n’a pas de matières premières mais des entrées de devises par le tourisme et les exportations vers l’europe. Je continue de regarder la Turquie et je vais suivre ces holdings mais plus en spectateur. Il y a peut être une entreprise fantastique a trouver en Turquie. L’argentine ne m’intéresse pas, trop chaud pour moi.

Merci, je prefererais qu’elle soit plus profitable et moins passionante!

J’ai du mal a me decider avec les holdings Suedoises ou Americaines car ces zones sont deja très riches et donc il y a moins à développer, même si aux USA on a des zones à la croissance démographique très fortes. Je vais les étudier, pour voir si certaines sont assez globales. Mais un jour peut être. 
Les holdings européennes m’intéressent toutefois car j’habite en Europe donc il me faut un peu d’Europe. (Bollore, Tessenderlo, CK hutchison)

Comment pouvez vous voir le portefeuille de ce John Horth?

Bonsoir
Voici le bilan de fin d’année avec un portefeuille a -8% en comptant les dividendes.

2015  -4.4%
2016 +14.5%
2017 +12.8%
2018 -8%

Le bilan de cette année est que la performance est mauvaise mais je suis plutôt satisfait du portefeuille, de la gestion avec un rééquilibrage sur des entreprises bien gérées et sans trop de souci a me faire.

J’avais indiqué en 2018 que je préférerais avoir des actions à dividendes pour un éventuel marché baissier que de la tech, secteur dans lequel les valorisations sont plus arbitraires, c’est fait et cela permet d’amortir les baisses et de toujours être payé un peu, quelque soit le marché.

Autre objectif pour le second semestre, celui de faire moins de mouvements, je n’ai fait qu’un mouvement depuis le dernier message, c’est la vente d’un peu plus de Exor pour Emperor International Holding, car Exor est un peu plus cyclique, et j’ai souhaité revenir sur Emperor International Holdings car leur gestion que j’ai continué a suivre me plait, ainsi que le prix offert, et la qualité des actifs immobiliers. J’ai repensé le risque de l’immobilier de Hong Kong, il est plus sur le compte de résultat que sur le Cash flow, car les sites sont déjà payés. J’ai gardé une touche d’Exor par souvenir et pour voir ce qu’ils vont faire à l’avenir.

J’ai songé vendre un peu de softbank pour reduire sa part, et acheter quelque chose de pas cher avec les sommes obtenues, comme revenir sur CBL (prefered surtout) ou Korea Telecom qui est peu chère, mais le prix de Softbank a bien baissé et est invendable a ce prix, et je ne maitrise pas bien ces deux dossiers cités. Si Softbank double, sa valeur logique, alors réduire de moitié pour d’autres entreprises de qualité comme Brookfield Asset Management ou Fairfax ou Ackerman ou bien un REIT peut se songer. Mais finalement, je ne trouve rien qui me plait assez pour alleger Softbank.

Nouveau reporting
A partir de maintenant, Je reporte le portefeuille familial complet car c’est plus en lien avec mon expérience, et c’est également plus rapide pour suivre la performance car tout est ensemble. La performance en incluant toutes ces positions est très similaire sur les dernières années; Il ne s’agit pas de tricher une performance mais de simplifier tout. (Je ne souhaite pas travailler dans l’investissement)

2015  -5%
2016 +18%
2017 +9%
2018 -7%

2019
Je suis assez positif, comme après 2015 l’élastique des valuations du portefeuille est très tendu vers le caniveau, sauf troubles majeurs, cela augure de bonnes choses. De plus de nombreuses entreprises du portefeuille ont fait de gros progrès en 2018. Les émergents et les matières premières sont à la poubelle et évités par la masse, et pourtant ils vont avoir une demande énorme dans le futur. Je mise dessus et cela ne change pas avec les modes. 1 milliard d’indiens et 1 milliard d’africains sont a ré/urbaniser, ainsi que l’asie du sud est, etc.

J’ai finalement compris comment fonctionnait le BBcode du forum pour fournir un tableau lisible comme xlsValorisation le fait, mais sans faire une macro compliquée; je colle les pourcentages a gauche qui sont de taille assez uniforme, et le nom a taille variable a droite; voici donc le portefeuille directement d’excel;

29.8%    ~Conglomérats Diversifiés    
        
    5.2%    Bollore (EUR)
    3.8%    First Pacific (ASIE)
    5.5%    Cosan Ltd (LATAM)
    3.9%    CK Hutchison
    3.0%    Disney
    2.9%    Boustead Singapore (ASIE)
    2.4%    Jardine Matheson (ASIE)
    2.2%    Mahindra & Mahindra (INDE)
    0.9%    Exor
        
14.6%    ~Consommation de base    
        
    5.6%    Coca Cola
    3.1%    Poulaillon (EUR)
    2.7%    Starbucks
    1.6%    Karelia (EUR)
    1.6%    Grupo Bimbo (LATAM)
        
13.8%    ~Technologie    
        
    8.9%    Softbank (ASIE)
    1.9%    MTN (AFR)
    1.5%    Koovs (INDE)
    1.5%    JD (ASIE)
        
12.2%    ~Services Financiers    
        
    5.5%    PayPal (USA)
    2.9%    Altisource (USA)
    2.0%    Bank of Ireland (EUR)
    1.8%    Atlas Mara (AFR)
        
13%    ~Immobilier    
        
    11.4%    Washington prime (USA)
    1.9%    Emperor International (ASIE)
        
8.7%    ~Conglomérats Industriels    
        
    3.8%    Goodwin
    1.5%    Tessenderlo
    3.5%    Arcelor Mittal

4.8%    ~Energie    
        
    3.2%    BP
    1.6%    Transocean
        
2.9%    ~Santé
    
    2.9%    Glaxo

-J’ai mis MTN dans technologie de part leurs participations en technologie en Afrique et au Moyen Orient ainsi que leurs efforts avec MTN video et money.
-PayPal et Altisource sont technologiques mais marqués par l’aspect finance fort.

Je prepare pour dans quelques temps un document récapitulatif des positions et leurs développements
sur l’année.

Bonne année a tous les IH!

Je me suis fait passé devant au Top 5 actions IH 2019.

Finalement sorti de cbl preferred plutôt sur un changement d’humeur ou d’objectif de croissance sur d’autres sociétés.

Sortie d’Exor qui est pas mal mais je trouve des sociétés plus défensives et plus en bas de cycle a valorisation similaire.

Renforcements: Poulaillon, Coca Cola Icecek, First Pacific

Rentrée: Pz Cussons; défensive de consommation de base a plus de 50% sur les émergents et a un p/fcf de 10, en bas de cycle.

Je pense que nous avons l’opportunité d’une génération sur les émergents (hors Chine qui est plus compliquée au niveau du cycle). Ce sont des zones où des croissances organiques fortes vont venir porter les entreprises de mon portefeuille, la où le même business en Europe ferait du 2% l’an.

Je continue à chercher des entreprises sur les émergents qui soient de qualité et gérées durablement

Bonjour @Bullebier,

Je sais que vous avez quelques valeurs  en portefeuille avec moi (Je suis sorti de MTN pour les raisons évoquées sur ma file - pas assez de conviction).

Je garde aussi First Pacific, j’aime beaucoup le côté conglomérat #industriel asiatique (et un peu océanique même). Avec un petit dividende qui laisse le temps de voir venir, même si elle a subi ces derniers mois un repli non négligeable.

Mais mon intervention sur votre file est relative  @KOOVS, j’aimerais avoir votre  sentiment sur la changement des actionnaires au Capital, avec la forte montée de FFL à presque 30% avec la dilution des anciens de ASOS, je m’interroge sur la pertinence des prestations contractuelles que Koovs s’est engagé envers son nouvel actionnaire relatif à la mise à disposition de son savoir IT, ce qui n’est de prime abord pas son métier.
Néanmoins le management semble rester aligné avec les actionnaires, en ne prenant pas de salaires (En totalité ou partiellement pour certains - waved), ils touchent néanmoins des paquets d’options, heureusement le pix d’exercice reste convenable, 17ct de mémoire pour les dernières. Pour ce qui est des salaires, il restent néanmoins conséquents pour une start up qui fait des pertes généreuses avec un cash burn qui va avec.

De prime abord, je compte la garder minimum jusqu’en 2021, mais je voulais faire un état des lieux avec vous qui me paraissez être connaisseur.

Bien à vous

Tito

Réduction légère de PayPal (valorisation) et Cosan (pondération haute pour le Brésil). Cela reste de grosses lignes de mon portefeuille.

Rerentré sur Baidu. Je pense que c’est une opportunité énorme (comme JD). Leur cœur de métier le moteur de recherche est la vache a lait faiblement valorisée. Le marché s’inquiète du peu de croissance du moteur de recherche. Mais on s’en moque. A ce prix le Netflix chinois, Baidu cloud, l’assistant Ai duer leader en Chine et surtout les voitures autonomes qui vont sûrement emporter le marché chinois et une partie du marché mondial c’est gratuit! Je pense que cela vaudra énormément. Le leader de l’IA en Chine. Wow je me pince. La Chine a des problèmes mais elle sera encore là dans 10-20 ans et plus forte que jamais.

Renforcement de Medtronic Sur la santé car c’est du Garp simple et un secteur sous représenté.

Renforcement de Preit. Le reit est peu cher et par contre lui en croissance future avec l’ouverture de fashion quarter de Philadelphie.

La dernière opération fut une erreur.

J’ai vite reconnu l’erreur sur TripAdvisor revendu en perte mais avant la grosse chute (le business semble se faire attaquer par Google) et je suis revenu sur Anheuseur bush InBev (quel nom a réveiller une action Sears). Cette dernière a bien chuté alors qu’elle a réussi des ventes a prix élevés en Asie. Finalement un mal pour un bien.

Dans mon portefeuille, résultats solides de JD et Baidu notamment. La saga Wework et Über a pénalisé softbank mais Alibaba monte et monte donc la Nav de Softbank monte.

Je note que de manière incompréhensible mes actions Us large caps montent beaucoup souvent sans raison pendant que mes actions value ne font rien ou baissent souvent sans raison.
Je pense qu’il y a beaucoup de momentum dans le marché en cette fin d’année.
Mes mauvaises expériences avec la stratégie value me font garder une stratégie plus diversifiée et passive, et espérer un retour plus positif dans le futur grâce a la revalorisation des actions value comme CK Hutchison, First Pacific, Bank of Ireland, Mittal, ou small cap comme Poulaillon, tout en gardant une stabilité avec les dividendes aristocrates.

La valeur augmente quand même de 16% pour l’année.

Bonjour BulleBier,

Finalement nous avons suivi un peu la même évolution.

Le "value" c’est dur ! N’est pas Warren Buffett qui veut.

Même chez les banques US, un secteur "value" par excellence, la banque la plus "value", Wells Fargo, a encore sous-performé cette année par rapport à JP Morgan.

J’ai l’impression que dans l’environnement de taux actuel, et avec la digitalisation qui donne une prime aux leaders, le "value" fonctionne de moins en moins et qu’il faut s’en tenir aux entreprises solides et bien gérées.

BulleBier a écrit :

A long terme, il vaut mieux des entreprises de croissance car elles créent de la valeur chaque année et il ne faut pas attendre la bonne année.

Exactement.

Même si on surpaie une valeur solide de croissance, on perd "seulement" du temps, le temps que la croissance rattrape la survalorisation.

Si on achète une valeur très solide mais à faible croissance, des rachats d’actions peuvent corriger une sous-valorisation passagère.

Par contre, si on se trompe sur un investissement "value" fragile, on a tout perdu, car le temps n’est pas un allié. Je l’ai vécu de nombreuses fois, d’autres sur le forum aussi et l’IF également.

Sortie de BP (que j’avais mis dans Mon top 5 d’ailleurs).
En achetant Royal Dutch Shell j’ai trouvé une action moins chère que BP et avec plus de retour a l’actionnaire.

Cela m’a fait reflechir a trouver quelque chose de moins Cher dans le secteur energétique mais toutefois solide.

Achat de Gazprom. Plus solide que ça impossible. Tres peu chère, l’entreprise vient d’inaugurer son Pipeline "power of Siberia" qui va fournir la Chine, et le Pipeline pour la Turquie. Le capex va baisser et le profit augmenter. Les reserves valent celles d’Aramco peut etre. Cette entreprise est egalement une vitrine politique pour le pays qui a interet a en faire une grosse capitalisation (pour l’image et attirer les investisseurs)

Fin decembre la societe a indiqué augmenter son payout ratio a plus de 50% en 2022.

L’entreprise est affectee par le prix bas du gas et le LNG mais reste enormement profitable et beneficiera de toute remontee.

La partie energie se compose donc de;
-Royal Dutch Shell
-Gazprom
-Transocean

J’ai pris a Francfort, je ne fais pas confiance aux Anglais pour le respect de la neutralité envers les entreprises Russes. Ce sont tous des sortes d’ADR similaires. Je ne suis pas certain du traitement du dividende