Portefeuille d'actions de SirConstance

Bonjour à tous,

Je partage à mon tour mon portefeuille avec la communauté:

Il reste marqué par une grosse erreur de mes débuts en bourse: le renforcement à outrance de GDF Suez, qui est ma plus grosse ligne et ma plus grosse moins-value latente; et qui donc impact très négativement mon portefeuille. A l’époque, mon analyse se limitait à lire la presse spécialisée, à vérifier que l’entreprise était profitable sur les 5 dernières années, et à regarder le PER. Puis, je faisais une autre erreur classique: décider d’acheter quand l’action semblait peu chère par rapport à son cours historique. Autre erreur de débutant: avoir raté de très belles valeurs bradées pour espérer acheter au plus bas.

Grâce à la lecture de ce forum et à d’autres références (en particulier Peter Lynch, Warren Buffet, et les analyses de Morningstar), je me suis heureusement un peu repris! J’essaie actuellement de profiter des opportunités qui se présentent pour reconstruire un portefeuille avec ces principes:
- Principalement des large cap type dividend aristocrat (je n’exclus toutefois pas d’investir sur des petites entreprises solides comme Neopost ou Thermador pour dynamiser le rendement en dividendes de mon portefeuille, souhaitant atteindre environ 5% brut sur PRU; et d’investir sur des valeures plus "spéculatives" comme HP).
- Répartition en devises souhaitée: 40% EUR, 40% USD, 20% GBP.
- Répartition sectorielle: sur-pondération en biens de consommation (puis healthcare).

SirConstance a écrit :

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE AU 01/12/2012

    
Valeur du portefeuille _______________________________________________85.0%    
Liquidités ___________________________________________________________15.0%    
    
    
---------------------------    
Consumer Cyclical (3.5%)       McDonald's Corporation _________________3.5%
---------------------------    
Consumer Defensive (22.0%)     Tesco PLC ______________________________6.0%
                               The Procter & Gamble Company ___________4.0%
                               Tipiak S.A. ____________________________3.4%
                               Casino Guichard Perrachon SA ___________2.9%
                               Molson Coors Brewing Company ___________2.9%
                               Groupe Danone SA _______________________2.7%
---------------------------    
Energy (6.1%)                  TOTAL S.A. _____________________________3.3%
                               National-Oilwell Varco, Inc. ___________2.7%
---------------------------    
Financial Services (3.0%)      American International Group, Inc. _____3.0%
---------------------------    
Healthcare (15.0%)             GlaxoSmithKline plc ____________________4.6%
                               Medtronic, Inc. ________________________3.9%
                               Becton, Dickinson and Co. ______________3.7%
                               Novartis AG (ADR) ______________________2.7%
---------------------------    
Industrials (15.6%)            Vinci SA _______________________________5.1%
                               Expeditors International of Washington _3.9%
                               Neopost SA _____________________________3.5%
                               Thermador Groupe SA ____________________3.0%
---------------------------    
Real Estate (10.3%)            Unibail-Rodamco SA _____________________6.7%
                               Fonciere des Murs SCA __________________3.5%
---------------------------    
Technology (11.8%)             Hewlett-Packard Company ________________3.8%
                               Microsoft Corporation __________________2.7%
                               Eutelsat Communications SA _____________2.7%
                               Intel Corporation ______________________2.5%
---------------------------    
Utilities (12.7%)              GDF Suez SA ___________________________12.6%
---------------------------

Dernière modification par SirConstance (01/12/2012 11h13)

Très bonne question Sylvain!
Tout d’abord, je dois dire que ce secteur n’est pas forcément un avec lequel j’étais très confortable (je trouve les entreprises du secteur assez chères, et le moat dû à l’effet réseau est un de ceux qui me satisfait le moins). Mais je souhaitais vraiment me diversifier en USD assez rapidement et profiter de la récente remontée de l’EUR.
Le secteur a bien baissé récemment, dû à des annonces sur l’impact du ralentissement mondial.

Maintenant pourquoi EXPD? J’ai hésité entre Expeditors, CH Robinson, et UTi.
Voici les avantages que j’ai retenu en faveur d’Expeditors face à CH Robinson, même si dans tous les cas ce sont 2 très belles sociétés qui ont réussi à améliorer leur marge opérationnelle en 2009!

Croissance
Les 2 entreprises sont en forte croissance; en moyenne Expeditors fait mieux que CH Robinson sur 10 ans alors que CH Robinson fait mieux sur 5 ans; mais dans l’ensemble je dirais match nul.

Profitabilité
C’est là qu’Expeditors fait la différence: en 2011, la marge opérationnelle est à 10% contre 6,7% pour CH Robinson. La marge nette à 6,3% contre 4,2%.

Expeditors génère plus de FCF: un FCF/Sales à 6,16% en 2011, contre 3,65% pour CH (ce que je trouve un peu faible…). Et pourtant Expeditors a plus investi en 2011 par exemple, avec un CAPEX/Net Income à 20% contre 12% pour CH Robinson. Autrement dit, l’entreprise ne se limite pas pour investir pour sa croissance et ça ne l’empêche pas d’être très forte pour convertir ses Sales en FCF!

Alors oui CH Robinson a un ROE plus élevé par exemple, alors que les 2 compagnies n’ont aucune dette long-terme; ce qui vient surtout d’un ROA plus élevé: mais je trouve que dans ce business, le ROA ne signifie pas grand chose puisque par définition, ils n’ont quasiment pas d’Assets.
Au contraire: Expeditors possède 1,260 M$ de cash sur sa balance sheet! CH seulement 383 M$.

Valorisation
EV/EBITDA pour Expeditors à 9,83; celui de CH Robinson à 12,38.

Ma conclusion est donc la suivante: les 2 entreprises sont de très grande qualité; et ont un business model qui permettent de passer les périodes de crise en toute tranquillité. Les 2 entreprises sont également en croissance, profitable, sans dette, et bien gérées.
Toutefois ma préférence va vers Expeditors, qui possède un superbe historique de progression de ses marges et est plus efficace pour générer du FCF. Cerise sur le gâteau: une valorisation vraiment faible comparée à CH Robinson.

Petite mise à jour en fin de mois, ayant réalisé de nouveaux achats. J’ai profité du repli récent de valeurs intéressantes pour continuer à construire mon portefeuille et l’amener vers la répartition sectorielle et en devise souhaitée:
- Achat de Danone à 46,7€
- Achat de Intel à 21,4$
- Achat de Microsoft à 28$
- Achat de Novartis à 61,2$
- Renforcement de HP à 14,1$

La performance de certaines valeurs comme McDonald’s et Becton Dickinson commence à souffrir puisqu’elles reviennent à des valeurs proche de mon PRU, mais avec en plus la baisse de l’USD face à l’EUR. Ce sera donc l’occasion de renforcer si cette baisse continue.
Je possède encore des liquidités, que je souhaite maintenant en priorité investir sur des valeurs en GBP. Malheureusement il y a peu de valeurs qui m’intéressent de l’autre côté de la manche, mis à part GlaxoSmithKline (je compte rentrer sous 1400 GBP, on verra en fonction des résultats annoncés la semaine prochaine); et les valeurs pétrolières (Shell ou BP; qui sont encore un peu haute à mon goût). Dû aux frais beaucoup plus élevés pour les valeurs côtées à Londres chez Binck, j’essaie en effet d’acheter plus en une fois pour éviter d’avoir à renforcer, et je demande donc une décote plus importante.

Portefeuille au 27 octobre 2012

Dernière modification par SirConstance (27/10/2012 16h33)

Mise à jour mensuelle: mon portefeuille contient maintenant les derniers achats de Novembre (GlaxoSmithKline, National Oilwell Varco, AIG, Molson Coors).

Il me reste pas mal de liquidités donc je peux poursuivre les achats en fonction des opportunités.
Pour décembre, on verra si les actions de ma watchlist atteignent le niveau d’achat que je me suis fixé. J’espère rentrer sur Shell pour renforcer le secteur énergie (le cours actuel est intéressant, mais j’aimerais avoir un peu plus de marge de sécurité). Je vais également étudier d’autres opportunités dans ce secteur.
Je souhaite également rentrer sur Berkshire Hathaway (mon cadeau de noël!) avec un niveau d’achat fixé à 85 USD.
Sinon, je pourrais renforcer quelques valeurs qui sont proches de niveau de renforcement (McDonald’s; et Intel ou Microsoft).

Par ailleurs, je souhaite alléger Vinci et GDF Suez; et sortir de Tipiak. Mais vu le niveau de liquidités, ça ne presse pas.

Enfin, j’ai mis à jour mon fichier de suivi. J’ai mis à jour les catégories de certaines actions et me base désormais sur la classification de Morningstar. J’inaugure aussi un nouveau format de reporting pour qu’il soit plus en ligne avec celui fournit par les nombreux utilisateurs d’xlsPortfolio

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE AU 01/12/2012

    
Valeur du portefeuille _______________________________________________85.0%    
Liquidités ___________________________________________________________15.0%    
    
    
---------------------------    
Consumer Cyclical (3.5%)       McDonald's Corporation _________________3.5%
---------------------------    
Consumer Defensive (22.0%)     Tesco PLC ______________________________6.0%
                               The Procter & Gamble Company ___________4.0%
                               Tipiak S.A. ____________________________3.4%
                               Casino Guichard Perrachon SA ___________2.9%
                               Molson Coors Brewing Company ___________2.9%
                               Groupe Danone SA _______________________2.7%
---------------------------    
Energy (6.1%)                  TOTAL S.A. _____________________________3.3%
                               National-Oilwell Varco, Inc. ___________2.7%
---------------------------    
Financial Services (3.0%)      American International Group, Inc. _____3.0%
---------------------------    
Healthcare (15.0%)             GlaxoSmithKline plc ____________________4.6%
                               Medtronic, Inc. ________________________3.9%
                               Becton, Dickinson and Co. ______________3.7%
                               Novartis AG (ADR) ______________________2.7%
---------------------------    
Industrials (15.6%)            Vinci SA _______________________________5.1%
                               Expeditors International of Washington _3.9%
                               Neopost SA _____________________________3.5%
                               Thermador Groupe SA ____________________3.0%
---------------------------    
Real Estate (10.3%)            Unibail-Rodamco SA _____________________6.7%
                               Fonciere des Murs SCA __________________3.5%
---------------------------    
Technology (11.8%)             Hewlett-Packard Company ________________3.8%
                               Microsoft Corporation __________________2.7%
                               Eutelsat Communications SA _____________2.7%
                               Intel Corporation ______________________2.5%
---------------------------    
Utilities (12.7%)              GDF Suez SA ___________________________12.6%
---------------------------

Merci beaucoup pour vos commentaires pvbe.

Je me permets de vous apporter quelques détails: le niveau élevé du secteur de la consommation fait partie de ma stratégie, puisque c’est un secteur peu volatile avec beaucoup d’entreprises qui ont un bel historique d’augmentation du dividende (par contre, les opportunités d’achat sont rares). Concernant les matières premières ou matériaux de base, je n’en ai pas en portefeuille car c’est un secteur assez volatile. Je n’exclu pas d’entrer sur des valeurs de ce secteur (je surveille BHP Billiton et Rio Tinto), mais ma priorité au niveau de l’allocation de mes liquidités va à la constitution d’un portefeuille de valeurs solides et relativement peu risquées/cycliques (HP étant la seule entorse à cette règle).
Finalement, sur le biais américain: ça fait également partie de ma stratégie. Pour diverses raisons liées à la diversification (le reste de mon épargne étant concentré en euros); mais aussi et surtout car il est difficile de trouver des valeurs européennes de la qualité des américaines (pas seulement au niveau de l’entreprise elle-même, mais du traitement des actionnaires avec cette volonté de faire croitre les dividendes et d’effectuer des rachats d’actions). Par exemple je suis plus confiant en ayant une valeur anglo-saxonne comme GSK (ou JNJ pour parler en valeurs américaines) en portefeuille plutôt que Sanofi (qui est pourtant une des rares belles valeurs française à mes yeux), quant on voit le traitement réservé par les politiques et par les médias aux méchants actionnaires et aux vilaines entreprises qui font des profits. Finalement, les européennes sont moins valorisées que les américaines, mais la plupart de celles qui m’intéressent sont actuellement à des niveaux trop élevés (Essilor, Pernod-Ricard, ABInbev,…)

Performance de janvier
Le portefeuille prend +3,7% en Janvier, négativement impacté par une grosse correction hier et par l’évolution défavorable de l’EUR/USD.

Quelques valeurs ont bien remonté, notamment les valeurs du secteur de la santé. GDF par contre continue à être le vilain petit canard…

Achats/ventes
Aucun mouvement en janvier, la remontée des marchés n’ayant pas offert d’opportunités.

Pour février, je surveille de très près Cominar (dont on a parlé sur les forums), et Shell (qui retombe vers ses plus bas annuels à Amsterdam suite à la publication des résultats hier). Si la baisse d’Intel se poursuit, je vais également renforcer la valeur.

Je commence également à regarder du côté de Coach, qui semble intéresser d’autres membres du forum!

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE AU 01/02/2013

    
Valeur du portefeuille _______________________________________________94.3%    
Liquidités ____________________________________________________________5.7%    
    
    
---------------------------                                                
Consumer Cyclical (3.6%)       McDonald's Corporation _________________3.6%
---------------------------                                                
Consumer Defensive (21.9%)     Tesco PLC ______________________________6.2%
                               The Procter & Gamble Company ___________4.1%
                               PepsiCo, Inc. __________________________3.0%
                               Molson Coors Brewing Company ___________2.9%
                               Casino Guichard Perrachon SA ___________2.9%
                               Groupe Danone SA _______________________2.8%
---------------------------                                                
Energy (6.2%)                  TOTAL S.A. _____________________________3.4%
                               National-Oilwell Varco, Inc. ___________2.8%
---------------------------                                                
Financial Services (5.8%)      American International Group, Inc. _____3.2%
                               Berkshire Hathaway Inc. ________________2.6%
---------------------------                                                
Healthcare (15.4%)             GlaxoSmithKline plc ____________________4.7%
                               Medtronic, Inc. ________________________4.0%
                               Becton, Dickinson and Co. ______________3.9%
                               Novartis AG (ADR) ______________________2.8%
---------------------------                                                
Industrials (13.4%)            Vinci SA _______________________________5.6%
                               Expeditors International of Washington _4.2%
                               Neopost SA _____________________________3.6%
---------------------------                                                
Real Estate (10.2%)            Unibail-Rodamco SA _____________________6.4%
                               Fonciere des Murs SCA __________________3.8%
---------------------------                                                
Technology (14.4%)             Hewlett-Packard Company ________________4.6%
                               Microsoft Corporation __________________4.5%
                               Eutelsat Communications SA _____________2.8%
                               Intel Corporation ______________________2.6%
---------------------------                                                
Utilities (9.0%)               GDF Suez SA ____________________________9.0%
---------------------------

Certaines valeurs américaines ont c’est vrai eu un beau parcours, par exemple P&G que nous savons tous 2 en portefeuille.
Et puis la remontée de l’EUR n’est pas trop négative puisqu’elle va rendre l’achat de valeurs hors zone Euro plus attrayant.

Shell vient de faire son entrée dans le portefeuille, l’ordre que j’avais en attente ayant été exécuté ce matin après publication du reporting Une petite ligne à renforcer au cours du mois en fonction de l’évolution du cours (un détachement de dividende est prévu ce mois-ci, reste à voir comment le cours va évoluer d’ici là).

Weber: j’utilisais précédemment la classification de Bloomberg, Neopost était alors classé comme valeur technologique. Morningstar, que j’utilise maintenant, la range dans le secteur industriel. Pour moi ça n’a finalement que peu d’importance et je dirais qu’elle se situe entre les 2. L’entreprise évolue quand même de plus en plus vers les solutions IT pour compenser la baisse de volume du courrier (par exemple avec le rachat de GMC); mais le courrier physique reste quand même son coeur de métier.
Joli hausse pour le titre en tout cas aujourd’hui, suite au +20% de Pitney Bowes hier!

Bonjour à tous,

Voici le bilan pour mars 2013:

Performance
+4,6% en mars.

3ème mois consécutif de forte hausse; il faut dire qu’en ce moment il suffit de se laisser porter par la vague haussière.
Ma ligne HP est à +52%; j’envisage de commencer à la réduire car elle se rapproche de mon objectif et elle commence à prendre un peu trop d’importance dans le portefeuille.

Achats/ventes
Aucun achat ou vente en mars. Intel et Cominar étaient bien sûr dans le viseur, mais d’un côté elles n’ont pas forcément baissé et de l’autre l’Euro est remonté: pas de précipitation donc.
Par ailleurs, j’ai la même analyse que la dernière newsletter d’IH: les belles valeurs sont chères donc peu d’opportunités de qualité en ce moment; et le cas de Chypre n’a pas franchement créé la panique…
Vu ce manque, j’envisage de suivre IH et de rentrer sur CYS. J’avais passé mon tour sur Annaly, mais je suis bien plus confiant sur CYS; d’autant plus que je ne trouve pas franchement d’autres opportunités en ce moment. Dans ces conditions, on ne va pas cracher sur une opportunité de rendement élevé avec un risque de perte en capital plutôt faible.

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE AU 30/03/2013

    
Valeur du portefeuille _______________________________________________94.1%    
Liquidités ____________________________________________________________5.9%    
    
    
---------------------------                                                
Consumer Cyclical (3.6%)       McDonald's Corporation _________________3.6%
---------------------------                                                
Consumer Defensive (21.6%)     Tesco PLC ______________________________5.9%
                               The Procter & Gamble Company ___________4.0%
                               PepsiCo, Inc. __________________________3.0%
                               Molson Coors Brewing Company ___________3.0%
                               Casino Guichard Perrachon SA ___________3.0%
                               Danone SA ______________________________2.7%
---------------------------                                                
Energy (10.7%)                 Royal Dutch Shell PLC __________________5.3%
                               Total SA _______________________________2.8%
                               National-Oilwell Varco, Inc. ___________2.5%
---------------------------                                                
Financial Services (5.8%)      American International Group Inc _______3.1%
                               Berkshire Hathaway Inc. ________________2.7%
---------------------------                                                
Healthcare (15.3%)             GlaxoSmithKline PLC ____________________4.5%
                               Becton, Dickinson and Co. ______________4.2%
                               Medtronic, Inc. ________________________3.9%
                               Novartis AG ____________________________2.7%
---------------------------                                                
Industrials (11.5%)            Vinci SA _______________________________4.6%
                               Neopost SA _____________________________3.5%
                               Expeditors International of Washington _3.3%
---------------------------                                                
Real Estate (9.5%)             Unibail-Rodamco SA _____________________6.0%
                               Fonciere des Murs SCA __________________3.5%
---------------------------                                                
Technology (15.9%)             Hewlett-Packard Company ________________6.2%
                               Microsoft Corporation __________________4.4%
                               Eutelsat Communications SA _____________2.7%
                               Intel Corporation ______________________2.5%
---------------------------                                                
Utilities (6.3%)               GDF Suez SA ____________________________6.3%
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Malheureusement il s’agit seulement de la valeur BRK.B! Sinon je ne perdrai sûrement pas de temps à gérer un portefeuille

Je suis entré sur le titre en partie pour Buffet, et j’espère qu’il sera là encore longtemps. Mais je ne suis pas trop inquiet parce que:
(1) il semble avoir bien préparé sa succession
(2) il ne faut pas oublier que BRK est un conglomérat qui a le contrôle de très belles boites gérées par de très bons patrons; et des participations significatives dans d’autres de très haute qualité comme Coca-Cola.

Je crois qu’il y a peu de risque pour que le successeur de Buffet remette tout en cause, il y a quand même un board pour le surveiller…

Bonjour Valeurbourse,

Pour BRK, acheter en bénéficiant d’une décote n’est jamais aisé ; cela peut sans doute arriver mais avec la politique d’allocation du capital de WB les messages sont relativements clairs, avant en dessous de 1.1 P/B les rachats d’actions étaient évoqués et le seuil a été augmenté à 1.2xCP (cf dernière lettre de WB) :
Berkshire Hathaway : le conglomérat de Warren Buffett (3/9)

En ce moment le titre a un P/B de 1.36/1.37 ; à 1.2 P/B vous avez la limite basse potentielle de rachat d’actions. Come le souligne IH, acheter entre 1.1-1.15 P/B peut sans doute être une opportunité.