Portefeuille d'actions de CroissanceVerte

Reporting juin du portefeuille Croissance Verte (mois 11)

                            SUIVI GLOBAL                             

PERFORMANCES HISTORIQUES :

Depuis août 2019, la poche de 20 valeurs d’énergie renouvelable  ENER1 a presque retrouvé son niveau de février, soit 35% de hausse par rapport à l’orogine. Par contre les 20 valeurs de gestion de l’environnement ENVI1 ne parviennent pas à rebondir aussi haut (27 % depuis l’origine) et plafonnent à -26 % de leur plus haut de février. Cela limite l’alpha global de ces deux poches par rapport au CW8 (qui n’a gagné que 4 % en 11 mois) à +26,5 %.
Les trois autres poches ont été constituées au cours du 1er trimestre 2020. A périmètre constant, le portefeuille Croissance Verte complet a gagné +42% sur le second trimestre, soit exactement trois fois la performance du CW8 qui n’a fait que +14%. Les 3 nouvelles poches ont apporté une sur-performance de +7,5%, essentiellement concentrée sur le mois de juin (auparavant elles étaient en ligne avec les anciennes).

PERFORMANCES MENSUELLES :

Les données de ce mois de juin compliqué montrent que la poche CONSO a continué à accélérer (+18,5%). et que les poches ENER ont poursuivi sur leur lancée (+12%). Par contre les poches ENVI ont complètement calé sous le CW8 !
Finalement, sur le mois de juin comme sur le mois précédent, le portefeuille Croissance Verte (+9,47%) fait 5 fois mieux que le CW8 (+1,72%) et même 1,5 fois mieux que le NASDAQ (composite : +6%).
Ce mois démontre avec vigueur l’intérêt d’une diversification importante au sein du portefeuille Croissance Verte puisque sans les nouvelles poches ENER2 et CONSO, le mois aurait vu une hausse de seulement 4,2 %.

PERFORMANCES THEMATIQUES :

Le secteur de l’énergie verte affiche globalement une performance de+12% sur le mois de juin, légèrement moindre que celle des deux mois précédents, emmené par l’hydrogène, qui semble avoir déjà tué le suspens du championnat annuel ! Suivent la Bioenergie dans un magnifique sursaut, et Varta, qui construit obstinément son retour au premier plan.
Par contre, grosse déception sur les systèmes de récupération d’énergie industrielle (éfficacité), qui avaient semblé renouer avec la croissance le mois dernier mais corrigent à nouveau fortement… Dans un autre genre, le solaire semblait remonter dans le classement jusqu’à un accident de short sur Enphase, dont je vais reparler.



Le secteur de la gestion de l’environnement a complètement calé ce mois-ci (+1,4%), seulement sauvé des eaux par Fermentalg (que je ne sais pas classer et qui occupe pour l’instant le métier de l’air avec Xebec). Les consultants gardent également la tête hors de l’eau, alors que, paradoxe, les équipementiers et même prestataires de l’eau se noient ! Quand aux déchets : électrocardiogramme plat…



Dans le secteur de la consommation verte, mauvais mois pour tous les métiers à part les arômes qui se maintiennent toujours… et les véhicules (Nikola / Tesla) qui, à eux seuls, propulsent le secteur en tête et ajoutent plus de 3 % à la performance du portefeuille !

PERFORMANCES GEOGRAPHIQUES :

Comme d’habitude, l’analyse de la répartition géographique de la performance est faite sur le portefeuille CV + la poche virtuelle Asie-pacifique (watch-list).
Sur le mois de juin comme en avril et contrairement à mai, la performance du portefeuille aurait été légèrement améliorée si j’avais acquis la poche Asie-Pacifique (0,2 points). Les valeurs américaines  apportent comme d’habitude la sur-performance mais toutes le zones sont proches à l’exception de l’Europe hors zone€.



Dans le détail des thématiques, on voit que cette  sur-performance américaine passe essentiellement par la consommation et un peu l’énergie qui a d’abord été dominée par l’europe hors zone€ (hydrogène) avant de l’être par l’asie (equipements solaires). L’Asie a une bonne performance mensuelle dans le thème consommation (vehicules, comme l’Amérique). L’Europe domine toujours le thème Gestion de l’Environnement en se contentant d’être faible au lieu d’être négatif !

                           2- SUIVI INDIVIDUEL                       

ENERGIES RENOUVELABLES :

Les meilleures performances du mois sont le fait de :
MacPhy, le troisième larron et petit Poucet français de l’électrolyse a pris la suite de ses ainés plus vite que je ne l’imaginais en étant retenu le 18 juin pour le projet "Zero Emission Valley" destiné à développer la mobilité hydrogène en région Auvergne-Rhône-Alpes. 14 stations en première tranche pour au moins 11 M€ de CA (l’équivalent du CA de la totalité de l’année 2019).
Il est suivi de Plug Power, toujours dans l’hydrogène ! La société américaine a racheté United Hydrogen Group (producteur d’hydrogène) et Giner ELX (fabricant de gros électrolyseurs), dans le but d’atteindre une capacité de production au moins égale à la moitié de la consommation de ses piles à combustible à l’horizon 2024. Ses Green Bonds du mois dernier sont bien employés.
Enfin, Daqo New Energy, le fabricant de panneaux solaires chinois, que j’attendais plus tôt, mais ça y est, cette activité a bien repris en Chine, en témoignent aussi les performances de Xinyi Solar et de Flat Glass dans ma poche virtuelle Asie-Pacifique.

Mais parfois, les acteurs de l’hydrogène ont des hausses tellement démesurées qu’elles corrigent un peu ensuite. C’est le cas ce mois-ci d’AFC Energy et ITM Power qui ont les plus mauvaises performances.
L’autre perdant du mois est Enphase : Le 17 juin, Prescience Point Capital Management a publié un rapport alléguant, entre autres, qu ’"au moins 39%, soit 205,3 millions de dollars, des revenus déclarés d’Enphase aux États-Unis sont fabriqués". Le rapport a également affirmé, citant d’anciens employés, qu’"une grande partie de la croissance astronomique [de la Société] au cours des deux dernières années est attribuable à des astuces comptables qui gonflent artificiellement les revenus et les bénéfices". Bien des choses à vérifier dans ce rapport plein d’insinuations, voire de conspirationnisme… Après une forte chute, le cours est en train de se reprendre.



Parmi les autres :

                  PRODUCTEURS ET DISTRIBUTEURS D’ENERGIE :
Les entreprises dont le cours a déjà dépassé celui d’avant crise sont :
+Albioma, qui fait une belle hausse suite à l’annonce d’un nouveau contrat gouvernemental pour 2,5MW de centrales solaires sur bâtimet.
+Neoen après la levée de 170 M€ d’obligations convertibles et un contrat pour une centrale de stockage en Finlande.
A noter que ces deux entreprises ont intégré le SBF120.
+Voltalia avec un contrat d’achat d’électricité avec Auchan Retail (en famille).
+Mint continue sa belle progression et a failli monter sur le podium.
Par contre :
_Global Ecopower ne progresse pas assez pour remonter la pente malgré l’annonce de la construction d’un second complexe de production de spiruline et phycocyanine couplé à une centrale solaire.
_Terraform Power, Brookfield Renewable, Innergex, Transalta et COPEL ne progressent pas et ne parviennent donc pas à effacer la crise.
A noter que Transalta a commencé à intégrer les solutions de stockage Megapack de Tesla dans ses fermes éoliennes, et que COPEL a engagé Canada Solar pour construire un projet solaire de 110 MW au Brésil.

                    EOLIEN :
­Vestas multiplie les contrats de fourniture de turbines : USA, Canada, France, Pays-Bas, Italie, Australie, Chine , Allemagne, Japon, Vietnam, UK mais son cours ne progresse pas
Ça pourrait être pire : Eolus Vind ne communique guère et est bien plus en retard.

                SOLAIRE :
Aucun des fabricants de panneaux solaire n’a effacé la crise, même pas Daqo malgré sa performance. SunPower noue un partenariat avec le constructeur de maisons KB Home.
Les installateurs n’ont pas encore non plus réussi, malgré les belles performances de Vivint (annonce de 300 M$ d’incitation fiscale) et Envision (qui continue à placer régulièrement ses stations de recharge, mais au coup par coup…). Sunnova est toujours en train d’essayer de se refinancer.
Les fabricants d’onduleurs, par contre, l’avaient effacée… Jusqu’à ce qu’éclate « l’affaire Enphase », qui a d’ailleurs un peu entrainé SolarEdge dans sa chute par un effet de contagion stupide.

                   HYDROGENE :
FuelCell Energy : Résultats du trimestre finissant au 30 avril : CA+105 %, et même +168 % pour l’activité licences et services ; réduction des pertes, même si elles restent… Elle prévoit toujours de doubler sa production d’énergie en 2020. Elle peut également s’appuyer sur son partenariat avec ExxonMobil pour capturer le carbone produit par les centrales thermiques.
D’un autre côté, l’entreprise envisage une AK. Cela pose justement un problème car elle a accepté une aide gouvernementale  Covid-19 de 6,5M$, or ces aides ne seraient pas compatibles avec des capacités autres de levée de fond. La SEC enquête.

                        BIO-ENERGIE :
Les allemands de la méthanisation ont clairement relancé leurs activités (peu impactées en Allemagne) et effacent la crise.
Les français des granulés bois ont plus de mal, mais Moulinvest se paye une belle hausse après des résultats semestriels consolidés au 29 février : CA +6 %, EBITDA +31,5 %, Résultat d’exploitation +55,4%.

               RECUPERATION THERMIQUE
Le français Enertime poursuit (même au ralenti) sa progression et a effacé la crise, tandis que les américains (au sens large) la creuse :
Ormat a des ennuis comme rapporté dans le message précédent.
Thermal Energy Internationnal a signé un contrat d’équipement en récupération d’energie thermique de l’usine d’un producteur de protéines (Burcon?). Mais c’est tout.

                  ISOLATION
En progrès, mais encore un effort pour être au chaud !
Surtout pour Aspen Aerogel dont les clients sont surtout des industriels dans la technologie et l’aérospatial… Steico y est presque

… Enfin, VARTA poursuit tranquillement sa remontada, assis sur ses chiffres exceptionnels.

GESTION DE L’ENVIRONNEMENT :

Les plus fortes performances boursières de juin sont le fait de :
IDEA Consultants, japonais peu causant.
Fermentalg : émission d’obligations convertibles en actions, en plus des 19M$ déjà sécurisés et du partenariat stratégique conclu avec un leader mondial des colorants naturels.
Carbios qui a démarré la construction de son usine de démonstration industrielle de recyclage enzymatique des déchets plastiques en PET (polyethylene terephthalate).

Par contre, mauvais mois boursier pas évident à expliquer sur trois continents dans trois activités bien différentes pour  Scidev, Vow et Daiseki Eco Solutions.



                    GESTION DES DECHETS ET DE L’EAU :
Ce mois ci plus encore que les précédents, ce secteur peine à rebondir :

Les seules exceptions sont
Perma-Fix avec un nouveau contrat de 7 M$.
Ecoslops qui profite d’une remontée du pétrole.
Envipro, Tomra et SABESP.

Tout le reste a une performance mensuelle nulle ou négative. Même si trois de ces entreprises ont vraiment oublié la crise :
Pizzorno Environnement : Le nettoyage des plages bat son plein. Contrat de gestion de la plus importante décharge de la capitale marocaine rompu « à l’amiable » !
Sharps Compliance, Rejoint l’indice Russel 2000.
Bio-UV Group, effet covid-19, mais la commercialisation de la lampe UV anti-virus n’a pas encore eu d’effet sur le cours…

                 CONSEIL EN ENVIRONNEMENT :
Métier aux perfrormances très disparates ce mois ci, largement dominé par le japonais IDEA Consultants, avec…
Deux bonnes performances européennes : Sweco (qui a largement éffacé la crise) et Arcadis (qui en est loin).
Deux mauvais mois de juin américains : Tetra Tech, et surtout le leader AECOM qui a activement participé à la logistique de la lutte contre l’épidémie et qui pourrait bien devoir le faire encore longtemps… Ils avaient bien rebondi jusqu’alors (tout en restant loin des niveaux de pré-crise) mais peut être les projets environnementaux sont-ils moins encouragés outre-atlantique qu’en Europe ?
Par contre, des rumeurs insistantes de fusion entre AECOM et son homologue canadien WSP pourraient réveiller la spéculation.

                CONTROLE ET MESURE :
Mauvais mois malgré quelques nouvelles sympathiques :
Envirosuite a avancé ses prévisions d’EBITDA positif de trois mois à fin mars 2021. A noter que Envirosuite, Zoono, Advance Nanotek et Electro Optic Systems ont été intégrés au S&P ASX200, indice australien des 200 plus importantes capitalisations.
The Carlyle Group veut acquérir le contrôle d’Envéa en rachetant les parts des dirigeants et institutionnels à hauteur de 55,8 % au prix de 110€ l’action.
Vaisala a construit les capteurs de pression et d’humidité du véhicule d’exploration Perseverance lancé par la NASA cet été. Mise en service du système Jade Smart Cloud permettant le partage de données de capteurs sur le cloud.
Eurofins scientific a mis au point une méthode de détection précoce des propagateurs asymptomatiques du SRAS-CoV-2, et un detecteur de gluten…

        BIOMATERIAUX, GESTIONS DES GAZS… :
Derrière les champions Carbios et Fermentalg, on trouve deux habitués des podiums qui reprennent leur souffle :
METEX bénéficie d’un prêt Garanti par l’État et annonce le décalage de la mise en service de son usine de trois mois.
Xebec annonce une installation de gaz naturel renouvelable aux USA et une au Canada, ainsi que plusieurs systèmes de purification d’hydrogène.

CONSOMMATION :

Les vainqueurs du mois sont :
VectoIQ et Tesla, on ne présente plus (et on n’annonce pas grand-chose non plus).
Lucibel avec une belle troisième place, après avoir raté de peu le podium le mois dernier. Le fabricant français d’éclairage à économies d’énergies surfe sur ses bons chiffres et sa restructuration en effaçant la crise en passant.

Pour les flops du mois :
Vetropack. Je ne sais pas pourquoi tous les emballages sont en panne ?
Mowi, le producteur de saumon annonce des evolutions ecologiques dans le traitement de l’eau de ses bassins et dans un soja alimentaire 100 % sans deforestation, même si plus de la moitiè de leurs site ne sont pas homologués. Mais il pâtit peut-être de la rumeur propagée par ses concurrents chinois d’une infection possible au SARS-CoV-2 par les saumons !
Ecolab, qui corrige un peu au niveau de l’avant crise après être monté bien plus haut.



Guère de nouvelles pour les autres :
Burcon repart de l’avant, Zoono, Avantium, Beyond Meat soufflent un peu après leurs parcours haussier.
Verallia restructure sa production pour lutter contre une concurrence etrangère de plus en plus forte (C’est peut-être aussi un problème expliquant la baisse de Vetropack).
Robertet entre au SBF120 et Symrise crée une eau de Cologne « Hero » distribuée aux soignants et vendue à leur profit.

ASIE-PACIFIQUE

Par curiosité, les performances individuelles de la poche en watch-list de valeurs asiatiques montre une bascule nette avec une forte hausse des valeurs chinoises dans le solaire, les véhicules électriques et batteries (CATL qui a annoncé une batterie bon marché et longue durée, j’y reviendrai). Par contre les valeurs japonaises et néo-zélandaises sont atones et les australiennes en baisse. 
Sur ce dernier point, je l’avais d’ailleurs remarqué dans les autres poches et portefeuilles - à part Afterpay - et j’ai du mal à l’expliquer car les indices Australiens sont simplement à l’images des autres indices occidentaux, en petite hausse en juin.

PERFORMANCES BRUTES (par rapport aux pru)

Belle fin de printemps : La plus value potentielle du portefeuille Croissance Verte passe à +42,8%.
Plus Value +39,6 % pour les énergies renouvelables (la PV de ENER2 achetée juste avant le krach a presque rejoint celle de l’historique ENER1).
La PV de la gestion de l’environnement croit légèrement à +32,2 % pour ENVI1 et diminue à +19,2 % pour la poche ENVI2 achetée à moitié au début de la crise et à moitié dans le creux.
La PV de la poche consommation explose à +84,2 %, achetée, bien sur, au meilleur moment..

Le bouquet de baggers passe de 11 à 16 : ITM Power (+180% de plus value potentielle), Nel (+115%), Plug Power (+104%), Scidev (+118%), Xebec (+159%), Burcon (+166%), Zoono (142%), Tesla (+172%), Beyond Meat (+180%), Lucibel (+108%), Avantium (+100%) et bien sur les multi-baggers : McPhy (+210%), Ballard (+257%), Carbios (+223%), Tesla (+252%), Nikola (+525%).
La sur-performance a également été emmenée par de nombreuses lignes en forte PV, dont 13 à plus de 60 % : PNE AG, Eolus Vind, Daqo New Energy, Enphase, SolarEdge, Generac, Perma-fix, SABESP, Bio-UV Group, SABESP, Envea, Itron. Avantium.

Australie : un marché en suspensions !

Le marché Australien a attiré mon attention avec deux pépites vertes dès la création du portefeuille, et j’ai continué à m’y servir depuis, pour du vert comme du non-vert.
A l’occasion d’une série de suspensions de cotation récentes sur mes lignes, je fais un petit point sur ma « poche Australienne ».

CONTEXTE :

L’un des aspects passionnants du marché Australien c’est sa position intermédiaire entre l’économie occidentale et l’économie asiatique en général et chinoise en particulier. Le Chinois est la première langue étrangère enseignée en Australie.
La Chine est en effet devenu largement , au fil des dernières décennies, le premier partenaire commercial de l’Australie (32 % des exportations et 19 % des importations). Un accord de libre échange les lie depuis 2015. En tant qu’allié inconditionnel des USA, l’Australie est donc prise entre deux feux dans la guerre commerciale, suspendue entre deux mondes.

BOURSE :

La principale bourse Australienne est l’Australian Securities Exchange (ASX).
La place est ouverte à peu près comme le japon (mais pas de pause déjeuner) soit actuellement de 2h à 8h, fermant 1h avant que l’Europe n’ouvre.
Un site d’information que je trouve utile sur les valeurs cotées australiennes est le forum HotCopper qui propose pêle-mêle des discussions à la Boursorama, mais aussi des interventions solides et surtout toutes les annonces officielles des entreprises en temps réel.
L’indice le plus utilisé est le S&P/ASX200 des 200 entreprises les plus importantes, parfois siglé AXJO. En terme de capitalisation, les secteurs miniers et financiers représentent près de la moitié de l’indice.

MES ENTREPRISES AUSTRALIENNES :

Les lignes australiennes des portefeuilles sont :



Comme je l’indiquais dans le dernier reporting,  Envirosuite, Zoono, Advance Nanotek et Electro Optic Systems viennent d’être intégrés au S&P/ASX200.
Je m’interrogeais sur la faiblesse des cours de mes australiens en juin, à l’exception d’Afterpay. Mais ce mois de juillet commence avec un redémarrage de Zoono et ses produits d’hygiène anti-virus, et par 2 suspensions de cotation :

Afterpay : L’entreprise de paiement qui a le vent en poupe, a demandé cette semaine une suspension de cotation de 2 jours avant annonce. L’annonce serait en fait une augmentation de capital (AK) d’au moins 800 M AUD, soit près de 5 % de sa capitalisation actuelle, et presque trois fois plus que l’AK de l’an dernier.

Electro Optic Systems : La suspension de la fin de semaine dernière concernait l’annonce d’un contrat avec le ministère australien des armées pour la fourniture de 251 systèmes de pointage automatique d’armement. J’aurais préféré que l’annonce concerne les domaines de la protection spatiale ou des communications optiques, mais pour l’instant c’est l’armement qui fait bouillir la marmite et je ne vais pas cracher dedans même si ce n’est pas ma tasse de soupe !

A la reprise des cotations, le cours d’EOS à augmenté de 25 %, corrigé un peu depuis, revenant sous le niveau de début juin. Ce n’est après tout qu’un simple contrat commercial, certes substantiel (sans doute, on ne connaît pas le montant), mais j’ai l’impression que l’ASX a souvent la main un peu lourde pour les suspensions de cotation.
Je me rappelle que Advance Nanotek avait été suspendu près de trois semaines en mars, au départ pour l’annonce d’un brevet anti-covid, puis pour une querelle règlementaire, l’ASX estimant que les informations fournies étaient insuffisantes…

MA WATCH LIST AUSTRALIENNE :

il se trouve qu’une suspension est également intervenue cette nuit pour une société de ma Watch-list Australienne : Damstra Technology, société du SaaS qui propose des solutions de télétravail. De quoi se demander si ces suspensions visaient particulièrement mes listes ?
En fait, rien que cette nuit, 11 sociétés ont suspendu leur cotation ! 5 minières (Krakatoa Resources, Xstate Resources, Galena Mining, Estrella Resources, Mali Lithium), une biotech (Cellmid), une société d’instrumentation bio-médicale (LBT Innovations) et deux autres sociétés technologiques en plus de Damstra et Afterpay  (Vault Intelligence et Xped)…

Je profite de l’occasion pour publier ma watch-list Australienne dans les thématiques qui m’intéressent :

VERTS :

(les trois premiers déjà annoncés dans la watch-list asie-pacifique en mars)
Infigen Energy (IFN) Producteur éolien et solaire. L’espagnol Iberdrola et le philippin Ayala se sont battu le mois dernier pour acheter Infigen… le premier a gagné, et propose 0,86 AUD, soit un bonus de +43 % sur le cours de mai.
Ecofibre (EOF) Produits nutraceutiques à base de chanvre. A annoncé aujourd’hui que la biotech Ananda avec laquelle Ecofibre s’est associée a obtenu l’autorisation de la FDA pour un essai clinique phase II visant à traiter par un dérivé de cannabidiol les neuropathie périphériques induite par les chimiothérapies.
De.Mem (DEM) Equipementier pour le traitement de l’eau. +25 % hier, je ne sais pas pourquoi ?

Silex Systems (SLX) : Groupe technologique diversifié : Technique d’enrichissement de l’uranium par laser,  fabrication de panneaux solaires, Semi-conducteurs…
Vmoto (VMT) Fabricant de deux-roues électriques.
Aeris Environmental (AEI), société qui développe et commercialise des solutions de désinfection de l’air et des surfaces et d’efficacité énergétique.

TECHNOLOGIE :

Damstra Holdings (DTC) SaaS, propose des solutions de télétravail.
Appen  (APX) propose des bases d’apprentissage et des services aux entreprises développant de l’intelligence artificielle.
Brainchip (BRN) : Processeur neuronal Akida pour les applications d’intelligence artificielle

INDUSTRIE :

Altium (ALU), l’un des leader des logiciels de conception de circuits imprimés.
NextDC (NXT) Société de services pour les Centres de données.

SANTE :

Hydrix (HYD) Equipement bio-médical, en particulier prestataire pour le développement de tels équipement pour d’autres fournisseurs, avec royalties à la clef.
ResMed (RMD), un leader mondial dans les équipements pour pathologies respiratoires (je crains que les séquelles du covid-19 ne l’enrichisse dans les mois et années à venir…)

FINANCE :

ZIP Co (Z1P), société de paiement. qui a noué début juin une alliance avec la plateforme de paiement américaine QuadPay.
PushPay Holdings (PPH), fournit des services intégrés SaaS et paiement aux organisations confessionnelles à but non lucratif aux USA. A acquis en fin d’année la plateforme Church Community Builder. Je trouve le créneau très judicieux pour l’Amérique !

L’hydrogène présente de grands avantages par rapport aux batteries électriques du point de vue du stockage et donc dans l’optique smart-grid de l’énergie.


Des couplages directs avec des sources de production électrique verte tels que le projet anglais Gigastack constituent des solutions efficaces ET écologiques.

Quand à ses usages industriels, en dehors du transport et du chauffage, ils sont multiples :