Portefeuille d'actions de CroissanceVerte

Impressionnant… bravo pour ce beau stock-picking et performance graphique !

je rebondis sur les messages #127 et #128 concernant les performances des etf verts, à savoir :

- lyxor new energy : FR0010524777   => YTD  20.81% faible avancée depuis mon message du 20/07 où il était à +15% YTD

- iShares Global Clean Energy IE00B1XNHC34 => YTD  32.40% forte avancée depuis mon message du 20/07 où il était à +19% YTD

je retiens que les ETF ishares sont très habiles pour recapter la performance, c’est ce que j’avais remarqué sur d’autres fonds le ishares s&p500 tech…

Votre graphique remet bien en perspective l’alpha de votre stock picking par rapport à l’ishares global clean energy. Cependant, compte tenu du temps passé à faire ce merveilleux travail de stock picking, quel est le % rendement gagné, le max drawdown et la volatilité par rapport à l’ishares clean energy ?

@Mettero

C’est une niche que j’aimerais explorer. Je ne manquerai pas de vous tenir informé d’une éventuelle découverte.

@peakykarl

Vous pensez bien que la question de l’alpha de ce portefeuille me travaille aussi ! J’ai une étude en cours sur le sujet.

En attendant et pour tenter de répondre spécifiquement à vos questions sur la partie Energie renouvelable :

Le max drawdown de la poche ENER du CV40 est (dans mes mesures hebdomadaires) sensiblement égal à celui du ICLN : -26,9 % contre -27,6 %. Mais sur cette année, je ne suis pas sur que cette mesure présente un intérêt !

Le pourcentage de rendement gagné est de +16,3 % à ce jour. Il a été de plus de +27 % mais le ICLN a effectivement fait une belle remontée depuis le début de l’été. Cela représente encore un quart de la sur-performance par rapport au CW8.
Sachant que le stock picking a été réalisé une fois pour toute l’été dernier (le portefeuille est buy & hold strict et ne nécessite aucun travail de gestion), cela me semble rentable… sauf si la performance du ICLN continue a augmenter plus vite que la mienne comme c’est le cas depuis juillet ! A noter également que je ne prend pas en compte les frais de gestion de 0,46 % de l’ETF.

Quant à la volatilité, je n’en ai pas encore implanté de mesure dans mon tableur, mais je ne vois pas bien en quoi elle pourrait être très différente entre mes 20 valeurs et les 30 du ICLN.

Les seuls ETF que j’ai trouvés pour l’Afrique sont ceux-ci. Après il faut explorer s’ils sont verts. En tous cas, aucun n’est ISR donc peu de chances d’en trouver un green.

Bonjour Croissance Verte,

Je viens poster en soutien moral ; car je fais pire, j’achète et je revends royalement quand j’ai fait +10%.
Comme on dit "gneuh meuh les mords" (les habitués traduiront, dans le respect des règles du forum).
Au passage je vous ait remerci.é pour votre fraicheur d’esprit et vos idées (et en plus c’est bien écrit) mais j’insiste…Bravo, bravo !

Performances de la semaine du 17 au 21 août

Cette semaine, pas de thème globalement porteur et des performances éparpillées ! Il faut dire que la semaine n’a pas eu de direction claire avec un CW8 qui ne gagne au final que 0,53 %…

TECHNOLOGIE :

Le grand gagnant de la semaine est Lleidanetworks : +50 % sur la semaine ! Pas de nouvelle récente identifiable mais la suite d’une belle performance entamée en début de mois avec l’annonce de nombreuses obtentions de brevets en Europe et dans le monde sur la sécurisation des emails, et de leurs excellents résultats semestriels.

INDUSTRIE :

Un thème en forme tout de même, les réseaux avec :
Mynaric +14%, qui a annoncé, après leur retrait des collaborations chinoise pour ne pas handicaper leur expansion américaine, la nomination d’une nouvelle présidente de leur filiale US en la personne d’une vétéran de l’industrie des satellites de communication.

Kerlink +11%, qui a annoncé la signature avec Microlink, spécialiste sud-américain des télécommunications, d’un accord de distribution visant à développer l’usage des réseaux LoRaWAN en Colombie et au Pérou.

SANTE :

Fulgent Genetics +14%, qui continue à capitaliser sur ses tests PCR covid-19 rapides approuvés et mis en place partout aux USA et l’ouverture récente d’un gros laboratoire au Texas (Houston) capable de réaliser 20 000 tests par jour.

CONSOMMATION :

JD.com +21 %, a annoncé ses résultats Q2 : CA+33,8 %  et 30 millions de nouveaux comptes clients !

VERTS :

Même chez les renforts verts, il y en a un peu pour tous les métiers :

Tesla +24 %, évidemment, la spéculation continue, ainsi que le flot de nouvelles/tweets, par exemple : le développement d’un nouveau modèle en Chine, une mise à jour logicielle, une augmentation de leur production de batteries Panasonic, etc….

L’hydrogène, avec :
Ballard +13 %, sur la rumeur que gouvernement chinois est sur le point de rétablir ses subventions sur la production de camions et de bus alimentés par l’hydrogène. Or Ballard a conclu des accords pour produire des bus à pile à combustible en Chine…

PlugPower +13 %, il était même en hausse de +24 % en milieu de semaine, lorsque les vadeurs de Citron Research ont tweeté un avertissement selon lequel Plug est susceptible de «manquer de 40% les prévisions de revenus pour 2020». Rappelant aux investisseurs que Plug est une société qui "n’a jamais généré de profit", et dont le CEO a vendu 95% de ses actions..

Le solaire avec Daqo New Energy +10 % sur les résultats Q2 : CA+102 %, EBITDA +163 %…

Les bornes de recharge : Alfen +17 % Simplement sur une notation d’analyste relevée ? Ou bien l’emballement sur les VE finit par rejaillir sur leurs chargeurs ?

Et même un revenant des produits de traitement des eaux : Scidev +15 %, après l’annonce d’une  commande préliminaire à un futur gros contrat récurrent, et une augmentation de capital réservée aux actionnaires (australiens).

Enfin, seule performance verte qui ne fasse pas partie des renforts :
Enertime : +13 %, sans nouvelle récente mais dans la continuation d’une belle tendance haussière.

EDIT : J’oubliais ! Les mouvements de la semaine :

Aux USA :
J’ai vendu MACOM Technology qui, malgré de bon résultats trimestriels, baisse car il semble y avoir peu de catalyseurs à court terme et le titre semble un peu cher.
A la place, j’ai acheté Altéryx qui a au contraire présenté des résultats Q2 décevants, mais cela a entrainé une baisse de cours (-37 %, retour aux cours d’avril-mai) plutôt excessive qui rend le titre intéressant. Une thèse sur Seeking Alpha exprime bien mon avis.

En Australie, suite à ma reflexion sur les watch-lists, et sans aller jusqu’au bout de ma suggestion, j’ai simplement fait un échange :
J’ai vendu EML-Payement, sur la sellette depuis plusieurs mois, qui végète.
Je l’ai remplacé par Brainchip, avec son AI qui tire tous azimuts (collaboration avec Magik Eye sur la vision 3D, avec Valeo sur les Véhicules autonomes, etc…)

Dernière modification par CroissanceVerte (24/08/2020 06h04)

Pourquoi la voiture à hydrogène ne décolle pas plus que ça ?Je me demande … A cause de la difficulté de stockage de l’hydrogène ?

L’hydrogène n’est pas encore compétitif sur les trajets les plus courts, notamment car il y a une perte de rendement de l’ordre de 65% de l’énergie déployée pour le fabriquer et l’utiliser, alors qu’elle est plutôt de 20% pour l’électrique. En revanche l’hydrogène peut trouver sa place sur les trajets de longue distance et pour les transports lourds, comme pour propulser un camion de 35 tonnes, un train ou, qui sait, un avion…

D’autre part, et pour en revenir à la problématique de mon précédent message : source

La Tribune a écrit :

La problématique de la mobilité hydrogène est l’inverse de celle de la mobilité électrique classique : quand les réseaux sont chargés, ils sont rentables et peuvent accueillir environ un millier de véhicules. Avec les batteries, c’est le contraire : le réseau de bornes de recharge est plus simple à déployer. Mais leur efficacité est moindre en termes de nombre de véhicules à charger, leur rentabilité est douteuse et la multiplication de ces bornes nécessitent de renforcer le réseau électrique

Mais la mise en place des infrastructures, des stations services (une pompe à hydrogène revient à deux millions d’euros) et des canaux de distribution sera donc longue (10 ans à 15 ans).Onze sociétés européennes d’infrastructures gazières veulent créer un réseau de gazoducs à hydrogène de près de 23 000 km d’ici à 2040.

Pour une revue des avantages et inconvénients de la voiture à hydrogène, voir par exemple… BMW !

                      Alpha bête                       

Suite au reporting d’anniversaire du portefeuille CV40 (message #150), dont vous avez noté qu’il était sans parole (sacrée performance pour moi qui était en lice pour le record des plus longs - et verbeux - reportings !)… J’ai évidemment des choses à dire ! On ne se refait pas…

D’abord évidemment je suis très heureux de sa belle performance (merci à tous pour vos félicitations d’anniversaire) mais je suis très conscient qu’elle n’aura de sens que si elle est encore là dans 20 ans (et si moi aussi je suis encore là !).

Cela n’empêche pas, bien sur, de pouvoir l’analyser en tant que ce qu’elle est : un résultat d’étape. Et si ces analyses sont invalidées par la suite, et bien tant pis, cela m’aura fait réfléchir, ce qui n’est jamais perdu !
Donc j’y suis allé bille en tête :
La principale question qui me turlupine est bien sur : d’où vient cette performance ? C’est le vaste problème de l’ « alpha » dont je ne maitrise pas la théorie et les méthodes, ce qui ne m’empêchera pas de l’aborder.

En particulier : la sur-performance du portefeuille par rapport à un investissement passif tel que l’ETF mondialisé CW8 est évidente et incontestable (d’un facteur 6). Mais cette sur-performance provient-elle du choix du domaine d’investissement (le développement durable, la croissance verte…) ou de mon choix de valeurs ? Comment faire la part des choses ?

On aurait donc 2 alphas : l’un thématique, l’autre de stock-picking.

L’investissement vert est bien sur à la mode, aujourd’hui plus encore qu’il y a un an. Plusieurs études ont montré que les fonds ESG ont sur-performé les autres, mais il n’est pas encore très clair de savoir pourquoi, d’autant que ces fonds regroupent à peu près n’importe quoi. Il n’en reste pas moins que les valeurs du renouvelable et du vert sont régulièrement à la fête (hydrogène et véhicule électrique en tête ces derniers mois).
Comment évaluer la part de sur-performance apportée par ce choix de thématique pour la constitution de CV40 ?
J’ai fait simple : j’ai considéré les ETF que j’utilise comme benchmark : message #18

ICLN : iShares Global Clean Energy ETF : Energies propres au sens large (équipementiers et producteurs), assez diversifiée. capitalisation = 370 M$, frais = 0,46%, perf. 3 mois = +1,37%, perf. 1 an = 24,47%

DH2O : iShares Global Water Index ETF : Gestion de l’eau diversifiée (50% USA). capitalisation = 976 M$, frais = 0,65%, perf. 3 mois = +6,25%, perf. 1 an = 27,16%

Comme j’avais choisi ceux qui (en réplication directe) étaient à la fois les plus représentatifs de leurs domaines et les plus performants, il me semblait qu’ils devraient pouvoir me donner une estimation des performances liées à ces domaines. Bien sur, il y a des limitations comme l’absence d’ETF correct (performant) sur la gestion des déchets. Mais ce serait une première approximation.

J’ai donc considéré que le différentiel de performance entre celle de CW8 et la moyenne de celles de ICLN et de DH2O représenterait l’alpha thématique.
A noter que les ETF sont considérés bruts ici, alors que leurs performances réelles sont amputées de frais.

Le reste de sur-performance, soit le différentiel entre la performance de CV40 et la moyenne de celles de ICLN et de DH2O devrait donc correspondre à l’alpha de stock-picking :



Et leur représentation cumulée, qui fait passer du CW8 au CV40 :



A en juger sur ces figures, l’alpha thématique ne serait devenu palpable que depuis peu, et j’aurais un alpha de stock-picking de l’ordre de 20% en plus de l’alpha thématique.

Si l’on décompose l’alpha selon les 2 poches (et leurs benchmarks respectifs) :




La thématique de gestion de l’environnement ne serait donc pas distinguable en terme de performance de la moyenne des autres valeurs mondiales, et les valeurs des Energies Renouvelables apporteraient un alpha thématique substantiel seulement depuis cet été.
Mon alpha de stock-picking serait de l’ordre de 17 % dans les valeurs de l’énergie renouvelable et de 22 % dans le domaine de la gestion de l’environnement.

                      ? ? ? ? ? Pause méditative ? ? ? ? ?                 

C’est beau, c’est simple, et C’EST FAUX ET SIMPLISTE !

C’EST FAUX car les deux ETF choisis comme benchmarks ne sont pas plus représentatifs de la thématique de l’investissement vert que mon propre portefeuille ! Tout ce qu’ils représentent c’est la performance de stock-picking de leurs gestionnaires dans cette thématique…
Il n’est pas inintéressant de se comparer à des gestionnaires professionnels… Mais ce n’est pas la question posée !

Cela n’a donc pas de sens d’évoquer une additivité des performances : Le portefeuille CV40 a un alpha d’environ 20 % par rapport au CW8 (de thématique et de stock-picking confondus) jusqu’en juin, puis il augmente jusqu’à 50 %. Et son alpha par rapport aux ETF benchmarks reste à peu près constant à 17 % pour la moitié Energie et croit à plus de 35 % pour la moitié Environnement.

Les ETF ICLN et DH2O, eux, n’ont quasiment pas d’alpha par rapport au CW8 jusqu’en juin, date à laquelle celui du ICLN commence à croitre (comme mes valeurs de l’Energie), mais pas aux dépends de la performance de mon portefeuille !
Les courbes d’alpha de mon portefeuille représentent l’alpha par rapport aux benchmarks et les graphes pleins ne peuvent être interprétés en cumulatif mais simplement en juxtaposition de calques.

C’EST SIMPLISTE de résumer l’action d’un gestionnaire (les professionnels ou moi-même) à du stock-picking. Il me semblerait plus instructif d’identifier et de mesurer séparément les éléments de la chaine de gestion des portefeuilles.

Ainsi le stock-picking peut être réalisé avec des contraintes (de diversification, par exemple) qu’on pourrait peut-être séparer de la sélection de valeurs, qui elle-même doit dépendre aussi de certains critères idiosyncratiques.
De plus le portefeuille est géré avec certaines règles pré-établies qui ne sont certainement pas innocentes du point de vue des performances.

Dans l’objectif d’améliorer mon travail, j’ai besoin de savoir quels sont parmi ces éléments ceux qui influencent vraiment – dans le sens positif - la performance…

Cette première tentative d’appréhension de l’alpha m’a donc conduit à quelques résultats et pistes d’étude non dénués d’intérêt, mais surtout à de nombreuses insuffisances, et finalement à plus de questions que de réponses.
Je vais donc m’attaquer au problème de façon plus approfondie dans les prochaines semaines.

Cela peut nous emmener dans des zones ardues de l’investissement, des contrées inexplorées de la croissance verte…

Prochainement sur notre forum, une grande saga d’action et de suspense :

Performances de la semaine du 24 au 29 août

Cette semaine, le CW8 progresse de 1,6 % , et le portefeuille généraliste seulement 1,7 % !
De très belles performances, mais aussi quelques grosses corrections :

TECHNOLOGIE :

Lleidanetworks a eu un cours très agité cette semaine mais la termine à +23 %. Ça commence à sentir la spéculation, mais je ne me plains pas…
Ce n’est toutefois pas la meilleure performance de la semaine !

INDUSTRIE :

Maxar corrige fortement (-11%) après son très beau début de mois. C’est pourtant grâce à ses satellites que la Californie est en train de suivre ses feux de forêt et la Louisiane son ouragan…

SANTE :

Très grosse correction de Fulgent Genetics (-37%) après l’annonce jeudi par Abbot de l’agrément et la commercialisation d’un test covid à 5$, révélé en 15 minutes, contre 39$ et 24h pour le test de Fulgent. Dans la foulée, Trump a annoncé avoir déjà commandé 150 millions de ces tests rapides, en contradiction d’ailleurs avec ses précédentes déclarations demandant à faire moins de tests, histoire de ne pas noircir encore un peu plus son tableau…
La plupart des sociétés de test virologiques US ont dégringolé de 20 à 30 % : Luminex, Fluidigm, AlloVir, OraSure Technologies, Quidel, OPKO Health, Quest Diagnostics, Aptorum Group…
L’ampleur de ces réactions paraît excessive, sachant que le besoin en tests est énorme, que des contrats massifs ont déjà été passés et seront honorés, que le précédent test d’Abbott a été retiré car il produisait trop de faux positifs, que des éventails de tests multiples, particulièrement avec les grippes vont souvent être plus utiles l’hiver et ne pourront pas être ajoutés aux kits minutes d’Abbott… Enfin, jusqu’à ces derniers mois, le succès et la performance de Fulgent tenait à ses nombreux tests contre de nombreuses pathologies, en particulier cancéreuses et à leur souplesse…
Ce n’est pas la première fois que le marché fait chuter excessivement Fulgent, et c’est à ces occasions que je l’ai renforcé, au point d’en faire (grâce à sa forte hausse des dernières semaines) la première valeur du portefeuille (elle est maintenant repassé derrière Tesla). Cela m’a donné envie de renforcer à nouveau, mais ce ne serait pas raisonnable. A la place, j’ai tenté un aller-retour en dehors du portefeuille…

Correction aussi pour Nanosonics (-14%) qui a repoussé la date de lancement de son équipement mystère à 2022 pour cause de crise sanitaire, et annoncé des résultats Q2 moins bon que prévu car les vendeurs de la société ont du mal à accéder aux hôpitaux dans la situation actuelle…

Sachant que Schrodinger n’est pas en forme non plus (-10% après l’annonce d’une AK et malgré l’annonce d’un Q2 CA+26%), ce n’est pas la semaine de mon secteur Santé…

Seule éclaircie : un revenant a gagné +9 %, c’est Medtronic, l’américain du PEA dont je commençais à désespérer ! Un Q2 CA-13 % mais supérieur aux attentes et une reprise des opérations de chirurgie plus rapide que prévu…

MEDIAS / TELECOM :

Roku gagne 18 % sur avis d’analystes. Un sondage le donne en tête des box de TV connectée devant Amazon et Apple.

VERTS :

Et ça a encore été finalement une semaine verte :

Le grand vainqueur : Alfen (+33 %) : résultats H1 : CA+47 %, EBITDA +107 %, nouveaux gros contrats et perspectives maintenues. Comme on l’a vu récemment, le marché des bornes de recharge s’apprête à exploser…

Vivint Solar (+15 %) profite peut-être de l’annonce par Biden d’un plan démocrate de 2000 milliards de $ pour les énergies renouvelables…

Tesla (+8%) Un tweet de Musk annonce des batteries plus puissantes et durables d’ici 3 à 4 ans, alors que le « battery day » est dans 3 semaines…

Mint (+11%), et Biosearch (+23%), je ne sais pas pourquoi…

CroissanceVerte, le 27/08/2020 a écrit :

                      Alpha bête                       

Suite au reporting d’anniversaire du portefeuille CV40 (message #150), dont vous avez noté qu’il était sans parole (sacrée performance pour moi qui était en lice pour le record des plus longs - et verbeux - reportings !)… J’ai évidemment des choses à dire ! On ne se refait pas…

D’abord évidemment je suis très heureux de sa belle performance (merci à tous pour vos félicitations d’anniversaire) mais je suis très conscient qu’elle n’aura de sens que si elle est encore là dans 20 ans (et si moi aussi je suis encore là !).

Cela n’empêche pas, bien sur, de pouvoir l’analyser en tant que ce qu’elle est : un résultat d’étape. Et si ces analyses sont invalidées par la suite, et bien tant pis, cela m’aura fait réfléchir, ce qui n’est jamais perdu !
Donc j’y suis allé bille en tête :
La principale question qui me turlupine est bien sur : d’où vient cette performance ? C’est le vaste problème de l’ « alpha » dont je ne maitrise pas la théorie et les méthodes, ce qui ne m’empêchera pas de l’aborder.

En particulier : la sur-performance du portefeuille par rapport à un investissement passif tel que l’ETF mondialisé CW8 est évidente et incontestable (d’un facteur 6). Mais cette sur-performance provient-elle du choix du domaine d’investissement (le développement durable, la croissance verte…) ou de mon choix de valeurs ? Comment faire la part des choses ?

On aurait donc 2 alphas : l’un thématique, l’autre de stock-picking.

L’investissement vert est bien sur à la mode, aujourd’hui plus encore qu’il y a un an. Plusieurs études ont montré que les fonds ESG ont sur-performé les autres, mais il n’est pas encore très clair de savoir pourquoi, d’autant que ces fonds regroupent à peu près n’importe quoi. Il n’en reste pas moins que les valeurs du renouvelable et du vert sont régulièrement à la fête (hydrogène et véhicule électrique en tête ces derniers mois).
Comment évaluer la part de sur-performance apportée par ce choix de thématique pour la constitution de CV40 ?
J’ai fait simple : j’ai considéré les ETF que j’utilise comme benchmark : message #18

ICLN : iShares Global Clean Energy ETF : Energies propres au sens large (équipementiers et producteurs), assez diversifiée. capitalisation = 370 M$, frais = 0,46%, perf. 3 mois = +1,37%, perf. 1 an = 24,47%

DH2O : iShares Global Water Index ETF : Gestion de l’eau diversifiée (50% USA). capitalisation = 976 M$, frais = 0,65%, perf. 3 mois = +6,25%, perf. 1 an = 27,16%

Comme j’avais choisi ceux qui (en réplication directe) étaient à la fois les plus représentatifs de leurs domaines et les plus performants, il me semblait qu’ils devraient pouvoir me donner une estimation des performances liées à ces domaines. Bien sur, il y a des limitations comme l’absence d’ETF correct (performant) sur la gestion des déchets. Mais ce serait une première approximation.

J’ai donc considéré que le différentiel de performance entre celle de CW8 et la moyenne de celles de ICLN et de DH2O représenterait l’alpha thématique.
A noter que les ETF sont considérés bruts ici, alors que leurs performances réelles sont amputées de frais.

Le reste de sur-performance, soit le différentiel entre la performance de CV40 et la moyenne de celles de ICLN et de DH2O devrait donc correspondre à l’alpha de stock-picking :

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … chmark.png

Et leur représentation cumulée, qui fait passer du CW8 au CV40 :

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … chmark.png

A en juger sur ces figures, l’alpha thématique ne serait devenu palpable que depuis peu, et j’aurais un alpha de stock-picking de l’ordre de 20% en plus de l’alpha thématique.

Si l’on décompose l’alpha selon les 2 poches (et leurs benchmarks respectifs) :

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … hmarks.png
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … hmarks.png

La thématique de gestion de l’environnement ne serait donc pas distinguable en terme de performance de la moyenne des autres valeurs mondiales, et les valeurs des Energies Renouvelables apporteraient un alpha thématique substantiel seulement depuis cet été.
Mon alpha de stock-picking serait de l’ordre de 17 % dans les valeurs de l’énergie renouvelable et de 22 % dans le domaine de la gestion de l’environnement.

                      ? ? ? ? ? Pause méditative ? ? ? ? ?                 

C’est beau, c’est simple, et C’EST FAUX ET SIMPLISTE !

C’EST FAUX car les deux ETF choisis comme benchmarks ne sont pas plus représentatifs de la thématique de l’investissement vert que mon propre portefeuille ! Tout ce qu’ils représentent c’est la performance de stock-picking de leurs gestionnaires dans cette thématique…
Il n’est pas inintéressant de se comparer à des gestionnaires professionnels… Mais ce n’est pas la question posée !

Cela n’a donc pas de sens d’évoquer une additivité des performances : Le portefeuille CV40 a un alpha d’environ 20 % par rapport au CW8 (de thématique et de stock-picking confondus) jusqu’en juin, puis il augmente jusqu’à 50 %. Et son alpha par rapport aux ETF benchmarks reste à peu près constant à 17 % pour la moitié Energie et croit à plus de 35 % pour la moitié Environnement.

Les ETF ICLN et DH2O, eux, n’ont quasiment pas d’alpha par rapport au CW8 jusqu’en juin, date à laquelle celui du ICLN commence à croitre (comme mes valeurs de l’Energie), mais pas aux dépends de la performance de mon portefeuille !
Les courbes d’alpha de mon portefeuille représentent l’alpha par rapport aux benchmarks et les graphes pleins ne peuvent être interprétés en cumulatif mais simplement en juxtaposition de calques.

C’EST SIMPLISTE de résumer l’action d’un gestionnaire (les professionnels ou moi-même) à du stock-picking. Il me semblerait plus instructif d’identifier et de mesurer séparément les éléments de la chaine de gestion des portefeuilles.

Ainsi le stock-picking peut être réalisé avec des contraintes (de diversification, par exemple) qu’on pourrait peut-être séparer de la sélection de valeurs, qui elle-même doit dépendre aussi de certains critères idiosyncratiques.
De plus le portefeuille est géré avec certaines règles pré-établies qui ne sont certainement pas innocentes du point de vue des performances.

Dans l’objectif d’améliorer mon travail, j’ai besoin de savoir quels sont parmi ces éléments ceux qui influencent vraiment – dans le sens positif - la performance…

Cette première tentative d’appréhension de l’alpha m’a donc conduit à quelques résultats et pistes d’étude non dénués d’intérêt, mais surtout à de nombreuses insuffisances, et finalement à plus de questions que de réponses.
Je vais donc m’attaquer au problème de façon plus approfondie dans les prochaines semaines.

Cela peut nous emmener dans des zones ardues de l’investissement, des contrées inexplorées de la croissance verte…

Prochainement sur notre forum, une grande saga d’action et de suspense :
https://www.investisseurs-heureux.fr/up … _alpha.png

Le rallye de ICLN est impressionnant… C’est là qu’on voit toute la puissance des algorithmes directionnels dont Black Rock est un des spécialistes…

A suivre en tout cas bravo pour cet excellent travail d’analyse permettant de donner un autre angle de vue et documenter le match stock picking thématique et ETF thématique.

Cela se rapproche du travail de Scipion sur les tech qui vient valider la puissance de la diversification et du stock picking.

Étant investi sur ICLN et certaines actions du secteur comme vivint, Pentair … J’ai hâte de voir le suivi de votre comparaison et aussi voir le comportement des algorithmes directionnels de ICLN qui ont su démontrer leur efficacité en juillet.
Je me demande s’ils savent que c’est Biden qui sera élu 😅.

  ACTUALITÉS : 

Il ya toujours 40 % des lignes qui n’ont pas retrouvé leur niveau d’avant la liquidation de mars… Mais  22 % l’ont dépassé de 50 % !

Les valeurs vertes seront commentées dans le portefeuille du même nom. Pas mal d’autres ont été commentées dans les reporting hebdomadaires. Voici ce qui reste :

               Thèmes FINANCE

HOLDINGS FINANCIERES :

Brookfield Asset Management : mauvais résultats Q2 : perte de 656 M$ contre un gain l’an dernier de 399M$. Résultat en grande partie attribuable à la baisse de son portefeuille immobilier due à la crise… BAM vient de recruter un ancien gouverneur de la banque d’Angleterre et envoyé spécial de l’ONU spécialisé dans les investissements ESG.
Blackstone Group  a multiplié les achats : 2,29 milliards de $ pour le groupe pharmaceutique japonais Takeda Consumer ; 18 % de la société de logistique pour pharma Cryoport ; la société de généalogie Ancestry.com…  Il a vendu pour 4 milliards de $ 40 % des ses parts dans l’énergéticien Cheniere à Brookfield Infrastructure.
Prosus : a profité des bons résultats de Tencent, mais tempérés par les attaques de Trump sur We Chat.
Exor, faute d’avoir pu vendre le réassureur PartnerRe à Covéa, a signé avec ce dernier un accord de coopération à 1,5 milliards d’€.
Financière de l’Odet a profité des résultats semestriels de Bolloré (dont la holding détiens 63,5%) : +17 % de résultat net, sans compter la plus value sur la vente de 10 % d’UMG.

FINTECH DE PAIEMENT :

Afterpay toujours seul en tête (+37,5%) devant Visa, Adyen et Ingenico qui se trainent.… L’entreprise poursuit son expansion en Amériques avec de multiples accords avec des chaines de retail, mais aussi vers l’Europe avec l’acquisition de la FinTech espagnole Pagantis qui sera rebaptisée Clearpay.
EML Payment : j’avais exprimé mes doutes grandissants le mois dernier et j’ai finalement vendu, mais pour racheter une Techno (Brainchip) et non plus une société de paiement. AfterPay suffit largement !
Adyen : résultats S1 mitigés : CA+27 % mais ralentissement au Q2 par la crise de ses clents. Ils seraient tout de même en train de récupérer pas mal de clients de Wirecard. Partenariat avec l’application anglaise Qtap de commande et paiement en restaurant.
VISA  annonce la mise en place d’un système d’Intelligence Artificielle pour palier aux interruptions de service des organismes financiers.

                Thèmes TECHNOLOGIE

J’ai enrichi mon secteur Technologique par trois acquisitions : Brainchip, Alteryx et Clarivate (et revendu Dynatrace). J’en ai profité pour le reclasser en 3 métiers :

La Technologie axée sur la PUBLICITE :

Alphabet : Baisse de 9 % des revenus publicitaires au Q2. Sa filliale Verily se lance dans les assurances santé, associé avec Swiss Re. Sa filiale Cavnue (Sidewalks Labs) va construire une route entre Détroit et Ann Arbor spécialement conçue pour les véhicules autonomes (dont ceux de sa filiale Waymo). La clef Android TV a été certifiée par la FCC. Participation de 6,6 % dans le spécialiste de la sécurité électronique ADT. Enquête de la commission Européenne sur le rachat de FitBit
The Trade Desk maintient de bons objectifs malgré la baisse du Q2 : CA -13 %.
Cardlytics : Q2 CA-42 %, EBITDA qui devait passer positif replonge en négatif.
CM.com : Résultats semestriels S1 : CA+30%, partenariat avec Vodaphone en Allemagne. Parmi les nouveaux clients : LVMH et Adidas.

La Technologie axée sur l’ANALYSE DE DONNÉES et la modélisation :

Trimble fait le forcing sur ses solutions SaaS de gestion des transports : il a adapté ses solutions pour suivre et sécuriser les flottes de camions aux nouvelles règlementations (DCE au Canada et RGPD en France) et déployé la solution cloud Kuebix acquise en début d’année aux USA.
Dans le même métier : Alteryx, Brainchip, Dassault Systemes.

La Technologie axée sur les SERVICES AUX ENTREPRISES :

Microsoft tente de racheter TikTok…
Xero a achetée la start-up Waddle qui facilite et organise le financement des petites entreprises par les banques et fintechs.
Clarivate lance opportunément son premier « Data Lake » medical, le Coronavirus, Virology, and Infectious Disease (CVID) permettant d’intégrer avec les outils maisons lles données scientifiques, cliniques, réglementaires et commerciales de « Cortellis », les références scientifiques indexées dans « Web of Science » et  le contenu et les données du service d’information « BioWorld », dans une seule base, pour lutter contre de futures pandémies.
J’ai mis dains le même « métier » : Teleperformance, Freelance.com, et le champion du mois : Lleidanetworks (+138,46 % en un mois!)

                    Thèmes INDUSTRIE

Electro Optic Systems a publié des résultats H1 décevants : CA+31 %, mais EBITDA -204 % ! Comme explications : la covid avec des chaines de production au ralenti et des problèmes d’approvisionnement … Un peu court, Dundee !

LAM Research annonce une augmentation de 13 % du dividende

                     Thèmes SANTE

Inmode a fait certifier une nouvelle plateforme. Q2 CA -21 %, infèrieur aux attentes.
Demant a relevé ses prévisions de ventes au deuxième semestre.
Bioanalytical Systems : CA+45 %
Innate Pharma : financement de 7 M€ de Bpi France pour la recherche de traitement des formes graves de COVID-19.
Cellectis remonte sur recommandation de Citigroup.

                       Thèmes CONSOMMATION

COMMERCE EN LIGNE :

Amazon lance Halo Band, bracelet connecté pour applications de santé.
Alibaba Q2 CA+34 %
MercadoLibre Q2 CA Q2:+61%
JD.com Q2 CA+34 %

LUXE ET COSMETIQUE :

Natura&co : Q2 CA+4 %, EBITDA+25 %.Expansion en Chine,
Estée Lauder Q2 CA-32 %, pertes très supérieures aux attentes, prévoit de fermer 10 à 15 % de ses magasins et d’accélérer le digital.
Farfetch, le nouvel entrant remplaçant Ferrari dans le but d’apporter la technologie de la vente en ligne dans le luxe est peut-être arrivé au mauvais moment : de fortes rumeurs font état de l’entrée prochaine d’Amazon sur ce marché ! Dur, dur….

                         Thèmes MEDIAS & TELECOMMUNICATIONS

Apple : Ma conviction (exposée dans la file correspondante ici et ici) est qu’Apple va relayer sa croissance par la Fintech, mais il faut reconnaître que pour l’instant, tous les chiffres montrent sa surévaluation. Split 4 pour 1 ce jour.
Tencent : Q2 CA+29 %, particulièrement porté par les jeux videos (+40%).
Disney : Q2 CA -42 % mais enregistre un (petit) bénéfice alors qu’on attendait une perte…
Sony : précommandes des PS5. Solution pour transformer ses appareils photos en web-cam.
Bilibili : Q2 CA+70 %.

                         Thèmes RENFORTS VERTS

Sans commenter les valeurs individuelles, il faut identifier les fortes performances de :
* La consommation verte, ou quand Tesla (+70 %, split 5 pour 1 ce jour) et Nikola (+36%) vont dans le même sens et se branchent sur Alfen (+64%) …
* L’Energie Renouvelable : les installateurs solaires SunPower et Vivint (+50%), alliés à l’ hydrogène de Plug Power (+68%), avec le grand retour de Varta (+38%) et plein d’autres à +30 %…

  EVALUATION DES ARBITRAGES : 

Mouvements d’août :

Pour l’instant : un embarquement judicieux dans la fusée Brainchip (+43%) et dans l’opération de scission de SunPower (+23%) et déjà une reprise d’Altéryx (+12%), comparés à EML Paiement (+4,9%), Stericycle (-2%) et MACOM (-4%). Farfetch (+9%) semble faire un bon début de course contre Ferrari (+4%).
Par contre Clarivate (+3%) a plus de mal face à Dynatrace (+15%), et Virgin Galactic (+3%) face à Snap (+11%) mais cette fois, je garde !
Déjà un apport de 0,4 % à la performance du portefeuille.

Mouvements de juillet :

Avec un peu plus de recul :
En PEA, arbitrages  vers l’europe profitables : Lleidanetworks +138 %, TIE Kinetix +18 %, CM.com +6,4 % comparés à la chute libre de DBV, la baisse d’Avio et, tout de même une remonté de +9 % de SMCP. Seul doute : la petite hausse d’Adyen (+5%) face à la remontée continue d’Hipay (+16%) mais la performance n’était pas le critère ici : seulement la comptabilité..,
Quand aux Renforts verts : Mc Phy impecable (+74%), par contre Lucibel (-7%) et Avantium (-5%) sans doute achetés trop tard face à Veolia et Suez, vendus trop tôt…
En CTO : Les sortants Pennon et Ormat sont en baisse et Waste Management et Tetra Tech en hausse modérée, face à l’explosion des entrants : Vivint (+211 %), PlugPower (+47%) , FuelCell (+32%) et AFC (+8%).
Apport de près de 5 % à la performance !

Mouvements de juin :

En CTO, arbitrage à somme nulle.
En PEA, forte surperformance des entrants sur les sortants, grâce à Alfen, Freelance.com et Mynaric.
Au total, ces arbitrages de juin ont participé à la performance du portefeuille à hauteur de +3,3 %.

  PERFORMANCES BRUTES (par rapport aux pru) : 

Lleidanetworks est sans doute mon bagger le plus précoce : 5 semaines entre l’achat et la PV de +100 % !

Sur les 100 valeurs du Portefeuille Généraliste :

25 baggers : AfterPAy (+688%), Tesla (+654%), Median Technologies (+331%), Fulgent, Genetics (+264%), Shopify (+216%), Nikola (+249%), Enphase (+210%), Solaredge (+187%), Inmode (+129%), Ballard Power Systems (+151%), MercadoLibre (+144%), Mint (+197%), Daqo New Energy (+135), Steico (+133%), AMD (+150%), Vivint Solar (+215%), The Trade Desk (+129 %), Nvidia (+157%), JD.com (+133%), Lleidanetwork (+121%),Alfen (+125%), Generac (+131%), Inmode (+126%), Cardlytics (+117%), Apple (+112%)

27 performances comprises entre +50 %  et +99% : Xebec, Maxar, Fermentalg, Ingenico, Cardlytics, STMicroelectronics, Metabolic Explorer, JD.com, Eolus Vind, Voltalia, McPhy, Generac, Amazon, Freelance .com, Scidev, Estée Lauder, Natura & co, Envirosuite, Alphabet, Skyworks, Microsoft, Neoen, Alibaba, Varta, Mynaric, Teleperformance, Bio-UV Group.

Dans le dernier quartile (PV inférieure à +20%), un mélange de :

* valeurs trop récemment entrées dans le portefeuille pour avoir déjà réalisé une forte plus value (bénéfice du doute) : TIE Kinetix, Alteryx, Medtronic, Farfetch, AFC Energy, CM.com, Adyen, Clarivate, Evergreen, Schrodinger, Virgin Galactic, SunPower, Avantium, Lucibel

* valeurs anciennes à la croissance trop lente (sur la sellette) : Poxel, Electro Optic Systems, Brookfield Asset Management, Disney, Demant, Blackstone, Innate Pharma, Nanosonics, Sharps Compliance, Ekinops (-7%).

Pour terminer par ma danseuse : Advance Nanotek (-34%) dont je ne sais plus si je la garde par conviction sur son potentiel ou pour me rappeler que conviction n’est pas raison !

La petite puce australienne qui monte, qui monte…

Je venais d’écrire que Lleidanetworks était sans doute mon bagger le plus précoce à éclore (en 5 semaines) et voila que ce matin (enfin hier soir en Australie) Brainchip gagne +53 % d’un coup et prend sa place sur le podium en 2 semaines seulement !

BrainChip Holdings Ltd (ASX : BRN) vient de signer un contrat avec la société privée VORAGO Technologies dans le cadre d’un programme de phase I de la NASA pour le développement d’un processeur neuromorphique qui réponde aux besoins des vols spatiaux.
Le processeur neuromorphique Akida de Brainchip est particulièrement adapté pour cela : c’est un processeur neuronal complet ne nécessitant pas de processeur externe, de mémoire ou d’accélérateur de Deep Learning (DLA) et sa consommation électrique est minuscule. De plus, Akida fournit un apprentissage incrémentiel (ajout de nouveaux classificateurs sans requalifier l’ensemble du réseau) avantageux pour un fonctionnement continu dans le cadre d’une mission spatiale.

Le contrat ne concerne pas seulement l’achat du processeur, mais des paiements pour une collaboration et une assistance dédiée.
VORAGO Technologies développe des solutions électroniques adaptées aux radiations et aux températures extrêmes.

Cette annonce fait suite à deux annonces début août qui m’avaient incité à entrer sur le titre : Un investissement de 29M$ de la part de LDA Capital, et un partenariat avec le développeur de capteurs 3D MagikEye pour commercialiser une solution de vision 3D (utilisant le processeur Akida) permettant la détection et la reconnaissance rapides d’objets 3D dans des applications telles que la robotique, l’automobile (véhicules autonomes, par exemple), les jeux et tous produits de réalité augmentée ou virtuelle. C’est de plus une ouverture sur le Japon.

Concernant les Véhicules Autonome, Brainchip a déjà signé un partenariat de développement avec Valeo en juin.

A cette cadence, je crois qu’on n’a pas fini d’entendre parler de cette société.