Portefeuille d'actions de Selden

Bonjour et merci pour le partage de vos idées d’investissement.
Je ne connaissais pas le titre Grupo Aeroportuario del Centro Norte, j’aime bien son rendement et surtout son très faible endettement.
L’évolution de l’endettement de Grupo Aeroportuario del Pacifico, par contre, me fait un peu peur.

Bonjour à tous,

Bilan du portefeuille 30/04/2020 (1er mois de reporting de mon portefeuille créé fin mars 2019)

Comme décrit dans mon 1er post, mon portefeuille a été constitué sur la base d’une stratégie basée sur des critères fondamentaux et de valorisation maison.

Des biais psychologiques sont certainement rentrés en ligne de compte au moment du choix du secteur (travaillant dans l’aéronautique) car j’ai surpondéré des valeurs industrielles et infrastructures aéroportuaires.
Avec un succès relatif cependant au cours de l’année 2019 car ces valeurs m’ont permis de sur-performer par rapport à des fonds ou indices auxquels je me compare.

Evidemment depuis le début de la crise ce secteur est en grande souffrance et la performance globale s’en fait sentir.

J’ai depuis alloué mes flux sur des secteurs sous représentés jusqu’alors à savoir la santé et la technologie.

Etant encore en phase de constitution du portefeuille, je n’ai aucune société dans les secteurs des matériaux et de la communication que je juge subjectivement moins porteurs que ceux cités précédemment pendant cette phase.

La répartition du portefeuille s’établit comme suit:



Les plus ou moins values latentes:



La performance du portefeuille:
Force est de constater que mon portefeuille a baissé plus vite plus fort et remonte moins vite moins fort étant donnée l’allocation choisie initialement et qui pèse très lourd aujourd’hui.

Idées d’investissements par secteur

Je rajoute dans cette rubrique, les 3 meilleures sociétés par secteur (hors REIT et pures financières dont j’ai expliqué dans mon 1er post que je ne les suivrai pas) suivant uniquement mon système de ranking fondamental automatisé sur la base des résultats publiés pré-COVID
Je ne prends donc en compte ni la valorisation, ni la capitalisation boursière, ni le secteur concerné, et qui peut bien être sinistré aujourd’hui.

Technology: Atoss software, FDM Group, Simulation Plus
Healthcare: Utah medical Product, Medistim, Stille AB
Consumer Cyclical: Sintercast, Hermès, Games Workshop
Consumer Defensive: Fevertree Drinks, Biogaia, United Guardian
Industrials: Somero, ctt systems, Howden Join
Basic Materials: Ems Chemie, Omega flex, Simpson Manufacturing
Energy: Novatek, GTT, Evolution Petroleum
Utilities: fjordkraft, John Laing, Genie energy

Watchlist

Sont inclus dans ma watchlist les titres les mieux classés suivant les critères suivants:
Critère 1: Ranking fondamental (note sur 125 basée sur 25 critères)
Critère 2: Ranking Consensus (note sur 25 basée sur le consensus analyste)
Critère 3: Ranking Momentum et Surperfomance (note sur 25 basée sur le critère momentum absolu 1an et sur la surperformance du titre par rapport à son ETF sectoriel de référence)
Critère 4: Ranking Croissance (note sur 25 basée sur la croissance estimée à 3 ans)

Pour intégrer ma watchlist et que je pousse plus loin l’analyse suivant les critères 2,3 et 4, le critère n°1 reste le critère "fondamental" réactualisé chaque trimestre.

Ci après, les 5 premières sociétés (que je ne possède pas encore) dans ma watchlist suivant les 4 critères précédemment cités:

Amadeus Fire, LAM Research, Garmin, Ubiquiti Networks, Factset Research.

A bientôt

Bonjour à tous,

BILAN DU PORTEFEUILLE 31/05/2020 (2ième MOIS DE REPORTING DE MON PORTEFEUILLE CRÉÉ FIN MARS 2019)

Très peu de mouvements ce mois-ci, les bonnes opportunités dans les secteurs que je vise (Santé, Technologie) s’étant faites plus rares.
Toutefois je ne désespère pas étant donné le mouvement de rotation sectorielle qui s’est opéré depuis une bonne semaine au profit de valeurs jusque là massacrées.

Renforcement : Microsoft, Medtronic
Achat: Cisco

La répartition du portefeuille s’établit comme suit:



Les plus ou moins values latentes:



Répartition géographique:

Elle est quasi conforme à mon objectif à savoir 50% US, 40% Europe, 10% Autres



La performance du portefeuille:

Il reprend des couleurs mais beaucoup moins vite que le benchmark. Il continue à être plombé par mon exposition aux infrastructures aéroportuaires, industries aéronautique et retail.

SCREENER & WATCHLIST

Par rapport au dernier reporting, le partage de mon screener à l’instant t. Il est issue d’un traitement automatique de la cote américaine et française (y compris des valeurs européennes cotées sur le marché US e.g ASML Holding) passé au crible de mes critères maison.
A fin mai il me reste environ 50 entreprises qui ont passé la 1 étape à intégrer dans le screener.

Nota:
- Le score total est sur 200
- En bleu, les valeurs présentes en portefeuilles
- En  jaune, celles pour lesquelles une investigation complémentaire est requise avant d’initier un mouvement





Bien à vous,

Dernière modification par Selden (31/05/2020 14h29)

Bonjour Ankh,

Effectivement il y a une raison. J’ai estimé fin mars début avril que si rebond il y avait, il concernerait en priorité les entreprises dans les secteurs de la tech et de la santé et j’y ai concentré mes "maigres" munitions.
Mais je vous rejoins, le secteur de la consommation de base ainsi que des services de communication sont des chantiers auxquels je vais/dois m’attaquer ce mois ci.

Je vais continuer comme vous à scruter des points d’entrées sur les secteurs tech et santé, mais j’ai la même réflexion que vous, les prix redeviennent exorbitants pour les valeurs exceptionnelles.

Alors il est vrai qu’avec de telles réflexions on ne se positionnerait jamais sur ces valeurs.

C’est pourquoi j’ai introduit une borne supérieure d’achat dans mon screener correspondant au fair price que je calcule augmenté de la croissance estimée de l’entreprise sur les 2 années suivantes.

Au delà de ce prix, je considère (là aussi de manière subjective) que mon argent serait mieux placé ailleurs d’autant plus lorsque certaines compagnies type Veeva que vous avez aussi dans le viseur ne versent aucun dividende.

bien à vous,

Bonjour Selden,

Je vois que vous vous êtes lancé dans votre propre screener.

Je me permet de revenir sur ce critère :

« Un momentum absolu à 52s supérieur à 50%«

-> vous rendez vous compte qu’à part lors d’une situation exceptionnelle, c’est un critère qui ne sera quasiment jamais réalisé ?

En effet si toutes les actions partent de -30% pourquoi pas. Mais dans une situation de bourse plus « normale » quasiment aucune action ne monte de +50% en 1 an. À part peut-être les situation de recovery extrême, les actions spéculatives, les nano-caps… (bref que du mauvais quoi).

Vous devriez peut-être sélectionner un % de surperformance sur la période (par exemple au minimum MSCI World x 2 ou quelque chose dans le genre). Vous risquez sinon de rater beaucoup de belles situations.

MAJ DU SCREENER EN COURS ET A VENIR

Cette mise à jour fait suite à un changement dans le calcul du score total de chaque entreprise.

Le score total prend désormais en considération le score Momentum (cf précédent message pour le calcul).
Ce score sur 25 est d’autant plus élevé que le cours de bourse se rapproche de son plus haut à 52s et que la volatilité du titre sur 52s est faible.

Le "Score maison" n’est plus calibré sur 125 mais sur 100 pour garder une note finale sur 200.

Suite aux différentes questions qui m’ont été posées en MP, ce screener est élaboré avec une approche Bottom-up. Je pars des résultats annuels et trimestriels des sociétés (traités informatiquement par un scan total de la cote) pour en déduire un score puis une estimation de "fair price". J’itère donc ce processus sur une base trimestrielle.

Dans les prochaines semaines, le screener sera également alimenté via des sociétés analysées à partir d’une approche top-down sur une base hebdomadaire.
       - Trouvailles via un screener personnalisé de Zonebourse (rentabilité, situation financière et
         croissance) puis analyse selon mes critères quantitatifs habituels
       - Trouvailles via un screener maison Prorealtime basé sur des critères momentum, volatilité,
         volume, surachat/survente puis analyse selon mes critères quantitatifs habituels

Cette approche me semble très complémentaire de celle utilisée jusqu’à présent, permettant plus de réactivité d’une part et d’autre part d’agir comme une seconde lame sur des entreprises que mon screener python maison n’aurait pas détectées.

Ci-dessous les 100 sociétés les mieux notées avec le détail sur la décomposition du score. En jaune celles en WL ou susceptibles d’être renforcées.

Dernière modification par Selden (21/06/2020 12h04)

Bonjour Selden,

Hormel Foods […] un dividende certes pas en croissance mais versé depuis les années 80

Vous faites erreur. Hormel Foods est l’un des rares Dividend Kings et verse des dividendes croissants depuis 53 ans. Elle a longtemps été l’entreprise du secteur alimentaire US avec la plus forte croissance, bien qu’elle se tasse depuis quelques années maintenant.

Humana : Quand on pense au secteur de la santé, on ne pense pas forcément au 1er abord au domaine de l’assurance santé.

Vous êtes-vous intéressé à UnitedHealth qui est le leader US du secteur avec de très bons fondamentaux et probablement la plus belle croissance ?

Bien à vous.

A première lecture, je pense que cela est dû à des stock split.

cf HRL Split History
Hormel Foods - 30 Year Stock Split History | HRL | MacroTrends

stock split 2/1 en:
1990
2000
2011
2016

Très beau screener et suivi, vous récupérez en python toutes les infos sur yahoo ?

Bonjour DockS, Mercure

@Docks:

DockS a écrit :

cf HRL Split History
Hormel Foods - 30 Year Stock Split History | HRL | MacroTrends

Merci pour votre précision. Je ne connaissais pas ce site. En effet l’explication est très claire.

J’utilise en effet python pour récupérer l’historique de cours "all time" ainsi que celui des dividendes versés sur Yahoo finance.

Pour ce qui est des états financiers, je les récupère également en python sur WSJ.

@Mercure:

Merci pour votre retour.

Je vais regarder comment implémenter la prise en compte des splits dans mon code pour éviter ce genre de mésaventures.

Cela dit, le dividende versé (et sa croissance) rentrent très peu en considération dans ma décision d’achat.

Mais c’est un élément qui me permettrait par exemple de faire pencher la balance si j’hésitais entre deux valeurs. Autant qu’il soit traité correctement

bien à vous

MAJ DU SCREENER

Bonjour à tous,

la plupart des entreprises ont publié leur résultat du S1. C’est l’occasion de publier une mise à jour du screener montrant les 50 plus belles sociétés d’après mes critères.

Pour rappel, le score total sur 200 se décompose de la manière suivante:
- Score maison sur 125
- Score analyste sur 25
- Score croissance sur 25
- Score surperformance vis à vis du benchmark sur 25
- Score momentum sur 25

La plupart des sociétés sont évidemment très connues mais il se cache tout de même quelques unes moins connues que je vous laisse découvrir (ou pas)

Edit: La borne supérieure d’achat correspond au fair price actuel calculé augmenté de la croissance estimée sur les 3 prochaines années

BILAN DU PORTEFEUILLE au soir du 02/10/2020 (6IÈME MOIS DE REPORTING DE MON PORTEFEUILLE CRÉÉ FIN MARS 2019)

Le plus difficile en ce mois de septembre pour le moins chaotique a été de garder une certaine ligne de conduite. Entre journées de sell-off et d’euphorie, j’ai eu l’impression de passer un examen sur les biais psychologiques.

En cette période de forte volatilité, j’ai plutôt investi en 1/3 ou 1/5 de lignes. Je constate que je tends à conserver cette approche en me disant que j’aurais ainsi des cartouches pour renforcer en cas de baisse mais je doute que cette stratégie soit payante sur le long terme.

Ma stratégie single-factorielle orientée qualité devrait au contraire m’encourager à investir la ligne à 100% et regarder l’action monter à MT/LT sans me soucier des vicissitudes du CT. Si j’ai confiance dans la qualité de l’action que j’ai repérée, il n’y a aucune raison de ne pas y investir à 100%. Ne pas procéder de cette manière est révélateur d’un biais cognitif : « le biais d’attente» négative.

Je vais y travailler, aidé indirectement par les limitations de mon PEA ouvert cette semaine qui m’oblige à investir 500€ sur une action cotée hors Euronext.

La relecture de la file de Scipion et notamment son dernier message me font prendre conscience d’un autre biais à l’œuvre : « l’illusion de validité ». Mon screener automatisé et élaboré suite à de nombreuses lectures académiques me permet de donner un fair-price à une action. En dessous d’une surcote de 15% je ne me positionne pas.

Je fais le constat que depuis 1an et demi je regarde plus souvent le train passer que ce que je ne monte dedans. Ma croyance en la micro-efficience des marchés, doublée de mon approche qualité devrait au contraire me convaincre que cette qualité (en tout cas au niveau comptable) est déjà pricée…et se paye. Rajouter un pseudo critère « value » à de la grande qualité m’apparait comme antinomique.

Je pense que ce biais a été favorisé par de trop nombreuses lectures. A la fois d’adeptes de la value mais aussi du GARP voire d’ETFs. J’ai alors inconsciemment adopté une attitude intermédiaire, les arguments de chaque coté me paraissant valables.  Et de la même manière qu’un tennisman initiant une montée à la volée mais restant au milieu du court j’ai perdu bon nombre de points (de performance).

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ACHAT

Technologie

Aspen Technologies: C’est un fournisseur mondial de solutions logicielles d’optimisation des processus conçues pour gérer et optimiser la conception des usines, la performance opérationnelle et la planification de la chaîne logistique. Une Mid-cap dont la croissance des ventes est très forte par activités et par région, avec des marges très importantes.

Industrie

Roper Technologies: Une société très diversifiée (technologie industrielle, produits d’imagerie scientifique, systèmes de contrôle et d’énergie etc..) avec une croissance régulière et de bonnes marges (> 20%) bien que les capacités à rembourser la dette long terme soient assez moyennes (les bénéfices sont 4x inférieurs au total de la dette long terme)

Fastenal: Un moat incroyable dans la distribution de matériel industriel et de construction. J’ai hésité à en prendre une louche à moins de 30€. Dans l’aéronautique, Fastenal est un gros fournisseur et j’ai pensé qu’ils seraient plus durablement impactés. Mal m’en a pris. J’y suis revenu pendant le sell-off.

Consommation de base

Monster Beverage : Société bien connue dans le domaine des boissons énergétiques.  A première vue pas forcément de moat mais les données quantitatives m’ont séduites. Une marge brute > 60%, un endettement raisonnable et une croissance de 8%/an. Là aussi j’ai profité d’une journée de sell-off pour y rentrer.

RENFORCEMENT

J’ai profité de respirations/sanctions sur ces titres pour renforcer.

Cisco, Hamilton Lane, Qualys, Microsoft, Rubis, Vertex Pharmaceutical, LAM Research, Worldline

ALLEGEMENT

Vente de la moitié de mes actions American Eagle Outfitter qui représentait alors 3x mon encours sur Microsoft.
L’action a été pénalisée par l’activité partielle des centres commerciaux. Même si les ventes sur internet ont explosé, ca ne compense pas la perte sur les points de vente physiques. L’action a repris plus de 150% depuis son plus bas du mois de mars. J’aurais pu profiter un peu plus peut être d’un effet momentum mais la visibilité sur la propagation du virus aux US doublé d’une incertitude politique assez élevée m’ont résolu à diminuer la taille de la ligne.

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La répartition du portefeuille et les performances associées relativement au montant investi:

La rotation sectorielle tant attendue n’est pas encore là mais mes titres à la traine remontent doucement..très doucement..C’est encore très rose dans les industrielles.



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La répartition sectorielle et géographique



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La performance Vs le benchmark

Je précise qu’il s’agit d’une comparaison vis à vis d’ETF sur lesquels j’aurais investi si je n’avais pas fait de stock picking et non une volonté de sélectionner le benchmark se rapprochant le plus de mon portefeuille.

Depuis le début de l’année, le portefeuille est à -11.32% pour une valeur de la part à 105.96
, une moins-value sur montant investi de -0.54% depuis la création du portefeuille et un TRI de -0.94%



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Le style d’investissement



WAY FORWARD

Dans les prochaines semaines je vais m’attacher à me débarrasser de mes biais. Vaste quête.
J’en profiterai aussi pour basculer mes actions européennes détenues en CTO vers le PEA nouvellement ouvert.

Bien à vous

BILAN DU PORTEFEUILLE 30/10/2020 (7IÈME MOIS DE REPORTING DE MON PORTEFEUILLE CRÉÉ FIN MARS 2019)

Quelques jours en cette fin de mois auront mis fin à la petite recovery qui s’opérait depuis début octobre sur mon portefeuille.
Rien de bien surprenant avec les mesures de confinement annoncées en Europe. L’incertitude politique aux US combinée avec une flambée des cas de COVID (plus de 100 000 cas par jour cf. suivi quotidien) dont on ne sait comment elle sera gérée amène également de l’incertitude et la volatilité sera au rendez-vous jusqu’aux fêtes.

Le mois d’octobre aura été aussi marqué par mes premiers investissements sur le PEA BforBank. Cependant la limitation non indiquée dans la brochure tarifaire d’investir minimum 500€ sur les places hors Euronext me bloquent un peu (cf. file bforbank).

En effet je crains de ne pouvoir renforcer ni à la hausse ni à la baisse sachant que sur mon CTO je constitue mes lignes par paliers de 125€.

Du point de vue de réflexions plus générales :

A la vue des portefeuilles que je suis sur ce forum, je doute de plus en plus qu’on puisse générer un alpha vis-à-vis d’un CW8 en achetant les mêmes belles actions que tout le monde (de qualité mais chères) tout en pratiquant le B&H.

Cela nécessite une quantité de travail bien plus grande que l’analyse de 2-3 ratios sur Morningstar sur des secteurs d’avenir que tout le monde connait et dans un univers d’actions (large/big caps) suivi par bien trop de monde.

Les surperformances de 2019 en suivant cette stratégie plus le rebond depuis le mois de mars sont je pense en trompe l’œil et plus le fruit de la chance que d’une réelle compétence de stock picker.

La relecture des posts de Fructif m’incite à penser qu’une stratégie passive sur de larges indices agrémentée d’une composante factorielle et un stock picking sur des small-mid caps moins suivies par les gérants actifs est plus à même de donner de bons résultats sur le long terme.

Si je regarde mon portefeuille, hormis quelques choix que je n’ai pas retrouvés sur le forum (Hamilton lane, Houlihan lokey, Medifast, Persimmon), qui parmi les investisseurs Quality/Growth n’a pas dans son portefeuille les GAFAM, Veeva, Dassault Systèmes, LVMH, Visa, Johnson & Johnson et j’en passe ?

Comment puis-je espérer faire mieux que le marché avec les choix de Mr tout le monde (no offense) ?

J’ai par conséquent entrepris de me simplifier un peu plus la vie. J’ai recherché un ETF qui correspond à mon univers d’investissement à savoir les entreprises de qualité. Et j’ai trouvé celui-ci : iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF (C) - IE00BP3QZ601

Noté 5/5 par Morningstar et Quantalys.

Non seulement il contient 300 positions donc plutôt pas trop trop mal diversifié (bien que à 67% US) mais surtout il contient 60% de mes positions tout en performant beaucoup mieux (12 points de mieux depuis le début de l’année).

Il est vrai que je paye encore au prix fort mes erreurs du début (money mangement, entorse au facteur qualité par biais moutonnier ou professionnel comme pour Total, Thales, Tunnel Prado Carénage, Vinci..) mais tout de même..

Il existe aussi le pendant européen toujours aussi bien noté mais avec seulement 124 positions.

Tout cela m’amène à adapter ma stratégie :

Je vais très progressivement orienter mon portefeuille à hauteur de 70% sur les ETFs suivants :

Sur mon CTO :

-    iShares Core MSCI World ETF USD USD (C) => 35%
-    iShares Edge MSCI Wrld Mom Fac ETF USD (C) => 12.5%
-    iShares Edge MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF (C) => 12.5%
-    iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF (C) => 12.5%
-    Amundi Index MSCI Emerging Markets UCITS ETF DR (C) => 15%
-    iShares Edge MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF (C) => 12.5%

D’aucuns pourraient dire qu’il y a beaucoup d’iShares et que les émetteurs ne sont pas très diversifiés mais force est de constater que même si les notes passées ne préjugent pas des notes futures, ils se révèlent être les meilleurs sur le factoriel avec des frais contenus et des valeurs liquidatives abordables.

Sur mon PEA:

-    Lyxor PEA Monde (MSCI World) UCITS ETF - EUR (C) => 90%
-    AMUNDI ETF PEA MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF - EUR (C/D) => 10%

Les 30% restant seront destinés à du stock picking sur des actions de qualité (pas forcément en forte croissance) à prix raisonnable (QARP) indépendamment de leur capitalisation.

Je ne me vois absolument pas passer à une stratégie full ETF. Je prends du plaisir même si il a un coût à sélectionner mes titres suivant un processus intellectuel. Aussi cette approche 70/30 me semble satisfaisante.

Le but n’est pas d’avoir la meilleure performance possible mais d’essayer d’avoir une légère surperformance sur un indice world classique en prenant des risques plus limités tout en étanchant ma soif de stock picking .

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ACHAT

Technologie

Epam Systems: C’est un fournisseur de services de développement de produits logiciels et d’ingénierie de plates-formes numériques. La croissance des ventes est assez dynamique et les fondamentaux excellents. Une belle société qui coche toutes les cases et que j’aurais du acheter bien plus tôt.

Nemetschek: Mon 1er achat sur le PEA. Très populaire sur le forum,  elle est spécialisée dans le développement et la commercialisation de logiciels intégrés dédiés à la conception, à la construction et à la gestion des bâtiments. Une entreprise tech européenne de qualité que je considère encore « abordable ».

Power Integration: Une Mid Cap qui fournit des composants haute performance utilisés dans la conversion d’énergie haute tension. Leurs circuits intégrés permettent des alimentations AC-DC compactes et écoénergétiques pour une vaste gamme de produits électroniques, y compris les smartphones, les appareils électroménagers, les compteurs électriques intelligents, les lumières LED et de nombreuses applications industrielles. Ils fournissent également des composants critiques de haute puissance dans l’énergie solaire et éolienne, les entraînements de moteurs industriels, les véhicules électriques et les lignes de transmission CC haute tension. Ils se positionnent donc dans le domaine assez porteur de l’efficacité énergétique.

Santé

Veeva Systems: Pourrait être classée tech. En tout cas elle vient alimenter mon secteur du Saas dans la santé non représenté jusqu’alors. Un achat de capitulation au début du mois qui a ensuite initié mes réflexions.

RENFORCEMENT

J’ai profité de respirations/sanctions sur ces titres pour renforcer.

Intel, Sanofi, Church & Dwight, Fastenal, Rubis, Danone

ALLEGEMENT

Vente du tiers de la position BNP Paribas

VENTE

Vente totale de Persimmon avec une plus value de quasi 30%. A son plus haut en mars j’étais en PV de 70% et je suis satisfait de ne pas avoir succombé au fameux biais d’ancrage consistant à penser qu’une action reviendra à son niveau antérieur.
J’ai longuement hésité c’est vrai mais avec le Brexit dont on ne parle plus et les incertitudes sur la parité Livre/euro j’ai préféré tenir que courir. Depuis l’action a perdu 10%.

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La répartition du portefeuille en titres vifs et les performances associées relativement au montant investi:

Une fin de mois qui fait des dégâts dans les valeurs déjà mal aimées.



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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille



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La performance Vs le benchmark

Je précise qu’il s’agit d’une comparaison vis à vis d’ETF sur lesquels j’aurais investi si je n’avais pas fait de stock picking et non une volonté de sélectionner le benchmark se rapprochant le plus de mon portefeuille.

Depuis le début de l’année, le portefeuille est à -15.12%



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Le style d’investissement



WAY FORWARD

Comme décrit plus haut, un rebasculement progressif sur de très bons ETFs

Bien à vous

Dernière modification par Selden (31/10/2020 16h11)