Portefeuille d'actions d'Ankh

Merci pour votre réponse précise Ankh.

Concernant vos renforcements sur vos valeurs du CAC40, que pensez-vous des titres Orange et Danone que vous avez en portefeuille sur des PRU plus élevés que les cours actuels ?

Je ne suis pas actionnaire de ces deux titres mais je les regarde et votre avis m’intéresse. J’ai étudié le parcours financier de Danone que je trouve décevant en termes de croissance organique sur les dernières années au regard de la valorisation historique de l’ordre de VE / EBIT > 15x qui mériterait plus de croissance à mon goût (bien qu’à 50 EUR, on soit sur des niveaux de valorisation que je trouve plus raisonnables). Quant à Orange, je trouve la valorisation actuelle intéressante (VE / EBIT de l’ordre de 9x sur 2020) pour une valeur défensive et de rendement, bien que le groupe doive encore optimiser son taux Capex / CA pour que le dividende de 0,70 EUR par action soit couvert par le Free Cash Flow.

Concernant Argan, il me semble qu’à 80 EUR, on est en effet sur un surcote de 15/20% par rapport à l’ANR. Cependant, cette survalorisation ne me semble pas délirante par rapport à celle que je trouve sur certains beaux titres valorisés sur des PER > 30x voire 35x comme Worldline et LVMH. C’est une question de goût !

Reporting Novembre 2020

Mois tout à fait exceptionnel avec une remontée fulgurante de tous les indices. Ce qui me frappe le plus, c’est la rotation sectorielle marquée. Pendant des mois tout le monde ne parlait que de valeurs défensives et de tech, et puis du jour au lendemain ces derniers stagnent voire baissent, alors que se réveillent les titres qu’on a encore brûlé hier (banque, assurance, immobilier, pétrole…). A vrai dire, cette soudaine virevolte me fait presque peur. Le marché est rempli de spéculateurs de court terme qui courent à droite et à gauche comme des visons. Et puis après-demain les mêmes changeront encore d’avis.

En ce qui me concerne, je suis plutôt un investisseur de moyen-long terme et j’évite de trader dans tous les sens. L’activisme à outrance, en particulier sur un compte titre ordinaire, n’est généralement pas de bon conseil pour un investisseur particulier. Avec les frais de transaction assez élevés sur les valeurs étrangères et l’imposition des PV exigible l’année suivante, le bénéfice réel du trading est largement amputé par les frais.

Dans l’immédiat je savoure la remontée de mon portefeuille et la performance de -2% depuis le début de l’année est maintenant bien plus présentable qu’elle ne l’était à fin mars. Le newsflow a été très positif en Novembre (élection américaine, vaccins…) et pourrait continuer à apporter de bonnes nouvelles. D’un autre côté, la montée des plans sociaux (par exemple chez Walt Disney ou Danone) nous rappelle que la crise est encore bien vivante. Je crains qu’à partir de fin Janvier 2021 quand tomberont les résultats annuels des entreprises, il y aura aussi de mauvaises surprises au cas par cas. Sans compter le dénouement du Brexit à venir et les très probables hausses de taxes et impôts qui nous attendent l’année prochaine. Au final c’est toujours le contribuable qui paye les pots cassés.

Avec tout ça en tête, j’en reste à ma stratégie engagée en gardant mes équilibres entre valeurs de rendement et valeurs de croissance, avec une petite dose de cycliques en portefeuille. Et je m’oriente à petits pas vers ma « vision 2025 » que j’avais décrite il y a quelques semaines.

Les mouvements en Novembre

- Achat de Amazon. C’est un titre que j’avais déjà en portefeuille dans le passé, mais que j’ai vendu fin 2019 un peu hâtivement pour prendre mes bénéfices. J’aurai mieux fait de la garder. Avec la montée dans le cloud (AWS) et les activités nouvelles (Amazon Advertising), les perspectives restent très bonnes et la rentabilité du groupe devrait poursuivre son mouvement haussier.
Compte tenu du prix très élevé (2994 US$ pièce au moment de mon achat), je n’ai acheté qu’une seule action. Pas facile de gérer ce genre de titres !

- Achat de Microsoft. Encore une sélection pas très originale, mais il faut reconnaître que la société est bien positionnée avec son large éventail d’activités. Les GAFAM ont un poids considérable dans le S&P500 et je pense que j’ai eu tord d’être si peu présent sur ces leaders.

- Achat de Illumina, leader dans le séquençage du génome. Le titre est actuellement à la peine, car les ventes en 2020 ont fortement souffert de la crise. Mais j’espère que la situation se normalisera. Je joue aussi l’aspect spéculatif lié à l’OPA en cours sur Grail qui devrait ouvrir une nouvelle activité dans les tests de dépistage précoce du cancer dans le sang. A court terme l’opération est risquée, mais si les augures ont raison, elle pourrait permettre dans quelques années d’adresser un marché bien plus grand qu’il ne l’est actuellement.

- Achat de Alfen aux Pays-Bas. Je suis la société depuis quelque temps mais j’ai longtemps hésité à acheter un titre qui a déjà flambé cette année. Mais après avoir étudié le dossier en détail, je me laisse tenter par les perspectives. La société fabrique des bornes de recharge pour les voitures électriques, marché natif qui commence à peine à se développer. Enfin j’aime bien aussi la seconde activité dans les petites stations de stockage d’électricité. Il y a de plus en plus de petites centrales solaires ou éoliennes locales (micro grid) et les produits d’Alfen sont bien placés pour jouer ce marché.

- Enfin, petit renforcement de 500€ sur TeamViewer

Arbitrages

- Vente de CVS Health avec un gain rachitique de +1%. Le titre avait difficilement monté de 10% dans mon portefeuille, mais c’est effondré de 8% lorsque Amazon a annoncé se lancer sérieusement dans la distribution de médicaments. C’est une menace que je prends très au sérieux, car Amazon n’a pas l’habitude de bricoler un peu « juste pour voir ». Quand ils montent dans un nouveau marché, ils mettent le paquet et n’hésitent pas à casser les prix pour gagner rapidement des parts de marché. Le titre CVS Health (et les autres acteurs dans ce secteur) risque donc de rester à la peine.

- Pour rester dans le secteur santé, je renforce à la place ma ligne Gilead Sciences. Le titre est actuellement peu en vue car ils ne travaillent pas à un vaccin contre la Covid et les résultats en 2020-2021 sont attendus stagnants en non-Gaap et proches de zéro en publié. Toutefois la société a bâti un solide portefeuille de médicaments dans le Sida qui est actuellement la base de son business. Dans les coulisses ils préparent aussi le monde d’après-demain avec la construction d’une gamme dans l’oncologie, notamment le traitement du cancer du sein. Grosse acquisition cette année et nouvelle acquisition en 2021 : à court terme cela coûte des milliards, mais à l’horizon 2022-2023 les analystes attendent un retour à une croissance soutenue. Le dossier n’est pas sans risques, mais avec un PER de 9 actuellement, Gilead est très bon marché et je prends le pari d’un retour à meilleur fortune dans quelque temps.

- Vente de Colgate avec une PV de +11%. J’avais acheté le titre au printemps pour jouer son profile de rendement très défensif. Le titre a tenu ses promesses puisque le groupe aura même profité de la Covid pour doper ses ventes. Cependant Colgate devrait revenir prochainement dans son rythme de croissance très modéré de l’ordre de +4% par an pour le BNPA. Avec un PER de 28, cette faible croissance est fortement valorisée.

- Je le remplace par Kimberly Clark. Même profile que Colgate avec également une croissance faible mais défensif. Toutefois, le groupe est en train d’achever un important plan triennal (2018-2020) de réduction des coûts, dont les frais (dépréciations, plan sociaux) auront grevé les résultats des dernières années. Dès 2021 les coûts exceptionnels devraient disparaître et le BNPA pourrait croître de 5-6% par an, soit un peu mieux que Colgate. Le tout avec un PER de 18 bien moins cher.

Fonds

Comme prévu, j’ai continué à racheter mes positions que j’avais liquidées il y a quelques mois pour matérialiser mes plus-values.

Achats du mois :
1 Comgest Monde
2 Oddo Avenir Europe
3 Oddo US MidCap
20 Morgan Stanley US Advantage
2 Pictet Global Megatrend

Bonjour Ankh,

J’ai bien apprécié votre message sur la stratégie 2025!
Pouvez vous partager quels sont vos critères de sélection pour les sociétés que vous faites rentrer/sortir du portefeuille?

Aussi, si je peux vous demander, dans votre profil vous mentionnez 7k annuels d’intérêts, est ce le produit d’obligations?

Au plaisir de partager!

@Liberty84

Tout d’abord la question la plus facile, celle des intérêts. J’ai un PEL très ancien qui me rapporte 3.6% d’intérêts et j’ai deux contrats d’assurance vie en Euros. L’un est de type moderne et s’oriente aux taux de marché et rapporte de moins en moins. L’autre par contre est très ancien et bénéficie d’une clause contractuelle qui me garantit un taux d’intérêt d’au moins 4.5% par an. Je ne peux plus rien verser à ces conditions-là, mais je conserve ces contrats tranquillement car leur rendement est très supérieur à ce qui se fait aujourd’hui.

Il fut un temps où j’avais aussi un portefeuille d’obligations diversifié (OAT, corporate, taux variable et perpétuels) constitué entre 2009 et 2011. Mais aujourd’hui il ne reste presque rien car tous les titres ont été remboursés. Et je ne rachète pas de nouvelles lignes, car elles ne rapportent rien. En fait je n’ai plus que deux lignes de perpétuels (Titres participatifs de Renault et Sanofi) qui affichent un rendement brut de 6% environ. C’est pas mal non plus.

Concernant mon topic Vision 2025, la réponse est plus compliquée. Il y eu de tous temps de l’innovation technique qui a rendu obsolète des produits anciens. En remontant 20 ans en arrière, tout cela concernait avant tout l’électronique et l’informatique. Mais je constate depuis quelques années, que les changements sont de plus en plus nombreux et affectent de plus en plus d’entreprises. Et cela affecte mon propre portefeuille.

Quelques exemples simples:
- arrivée de la voiture électrique = moins besoin de pétrole = disruption à terme pour mes lignes Total, Shell et Rubis
- plus de publicité numérique = gros bénéf chez Google = moins de pub traditionnelle = disruption de ma ligne Publicis

Je ne veux pas faire de longue liste d’entreprises en disruption ou menacées de l’être, mais je me pose de plus en plus de questions sur le monde de demain. Qui sera un gagnant demain? Qui sera un perdant demain? Partant de là j’ai commencé à réduire ou vendre les entreprises qui sont à la peine et je compte renforcer les prédateurs/disrupteurs.

Exemple: j’ai vendu Carrefour (qui était un trainard dans mon portefeuille) et j’ai investi dans Alibaba ou Amazon, qui profitent de l’essor du e-Commerce.
J’ai déjà plusieurs paris dans les énergies renouvelables (Albioma, Encavis) ou dans la mobilité électrique (Alfen) car je pense que ces thèmes resteront d’actualité pour des années.

Cependant, il n’est pas toujours facile de dire quels seront les gagnants de demain. Je me méfie par exemple des petits laboratoires de biotech qui font des pertes. Ils peuvent très bien devenir des big baggers, mais ils peuvent aussi faire faillite si leurs recherches sont vaines. Je me méfie aussi des nombreuses app branchées sur téléphone mobile, qui sont à la mode aujourd’hui mais peut-être dépassées en moins de deux. J’essaye plutôt de trouver des sujets plus sérieux et plus tangibles.

Pour finir, se pose aussi la question du prix. Le renouvelable, la robotique, l’économie circulaire font couler beaucoup d’encre, mais cela génère aussi des prix élevés. Je suis avec intérêt la société Carbios par exemple, qui développe un procédé de biodégradation des plastiques. Mais le titre est très hypé, la société n’a pratiquement pas de chiffre d’affaires, et affiche de lourdes pertes. Un concept hautement intéressant, mais un investissement hautement risqué à l’heure actuelle. Alors pour l’instant je m’abstiens et je continue de regarder

Que conclure du portefeuille SICAV , FCP et ETF par rapport aux portefeuilles de titres vifs ?
Rapport performance / temps passé ?

Bonjour Ankh,

Etant donné votre expérience en investissement, ces explications détaillées sur votre démarche et votre process sont extrêmement intéressantes et précieuses.

Je reviens sur quelques points où vous pourrez peut être apporter des éclaircissements.

Les Sicav et FCP généralistes sur l’Europe ou le Monde sont aujourd’hui des anachronismes. Avec 2% de frais d’entrée et 2% de frais de gestion annuels, ce genre de titres sous-performe structurellement les indices. Résultante = je les ai vendus

A la place j’ai sélectionné quelques FCP qui font du stock picking et dont les performances sont meilleures que les ETF généralistes.

En quoi considérez vous que ces FCPs que vous détenez ne sont pas des anachronismes là aussi eu égard à leur frais? Beaucoup de très bons fonds sur la partie Asie (comme le fond Comgest Growth Japan que j’ai découvert grâce à corran) affichent entre 1.7% et 2% de frais de gestion annuelle par exemple.

J’envisage même d’initier une ligne d’ETF supplémentaire sur le Nasdaq 100, car je suis trop peu présent sur ce segment.

Que pensez vous d’un ETF World Information Technology? Je vous avoue que depuis que nous avions abordé ce point il y a quelques jours j’hésite à basculer sur mes AVs l’ETF NASDAQ 100 vers ce type de support plus diversifié géographiquement et plus fournis en nombre de valeurs.

Si on regarde par ex/ celui de Lyxor (LU0533033667) il affiche même des performances supérieures sur 5 ans

Bien à vous

@Selden

C’est vrai qu’il n’est pas facile de dépatouiller les ETF et les Fonds/Sicav. C’est particulièrement vrai pour l’Asie, où on trouve des fonds avec et sans Japon, avec ou sans Pacifique (donc surtout Australie et Nouvelle Zélande) et parfois des supports uniquement sur les pays développés ou uniquement les émergents, voire un mix des deux.

Je vais prendre un exemple concret:
(ETF) Amundi EM Asia   Perf. 60,4% sur 5 ans
(Sicav) Schroder Emerging Asia   Perf. 83,1% sur 5 ans

Toutes les grandes banques ont des Sicav généralistes sur l’Asie qui performent très souvent moins bien que l’indice de référence (et donc aussi l’ETF) > ceux-là à mon sens sont sans intérêt, il vaut mieux prendre l’ETF.
Mais il existe des fonds de stock picking qui s’éloignent de l’indice (comme le Schroder Emerging Asia) dont j’ai acheté une ligne et qui font mieux que l’indice. Dans ce cas, ça ne me gène pas qu’ils taxent 1,5 ou 2% de frais de gestion par an. Ces frais devraient d’ailleurs déjà être dans la perf si je ne me trompe.
Si la performance est au rendez-vous, le gérant mérite de gagner un peu quelque chose

Même topo dans le cas suivant:
(ETF) Lyxor MSCI World   Perf 48,2% sur 5 ans
(Sicav) Comgest Monde   Perf 67,5% sur 5 ans

Rien à redire sur Comgest: le fonds Monde est excellent
Evidemment personne ne sait comment ça va évoluer dans les 5 prochaines années.

Concernant le Lyxor World Info technology, merci de la suggestion. Je ne le connaissait pas. J’ai jeté un oeil à la perf (155% en 5 ans) très flatteuse. C’est vrai que c’est une alternative au Nasdaq100 qui lui comprend aussi des titres sans rapport avec la techno (Pepsi, Mondelez par exemple).
Par contre le Lyxor World Info à l’air d’être limite sur la liquidité. Aujourd’hui seulement 347 parts échangées.

Ankh pour World Techno vous avez l’équivalent chez State Street (WTCH à Londres en USD/WTEC à Amsterdam en EUR) ou chez Xtracker (XDWT en USD à Londres ou en EUR sur Xetra ou à Milan) qui est celui qui a le plus gros encours et bénéficie d’une excellente liquidité.
Neanmoins c’est le Lyxor qui performe le mieux (+0.3% sur an vs XDWT et +0.6% vs WTCH), et il est très largement dispo en AV (Avenir, Darjeeling et Digital vie). Je l’ai sur Avenir.

REPORTING JANVIER 2021

Après une année 2020 de déprime et un rebond soutenu en novembre-décembre, les marchés sont entrés dans une phase de retour à la dure réalité. Parce que l’espoir c’est bien, mais la crise et les restrictions sont toujours là et les résultats 2020 de beaucoup d’entreprises sont bien affectés par la récession et l’exercice 2021 ne se présente pas au mieux non plus.

A titre personnel j’ai pas mal investi l’année dernière en poussant les versements au maximum possible et j’ai bien nettoyé les trainards aussi. Dans l’immédiat retour au calme et pour être franc, je ne vois pas beaucoup d’opportunités. Mes cibles préférées sont les valeurs de rendement solides (toutes très chères) et un choix sélectif de valeurs de croissance (toutes hors de prix). Le tout est en fait essentiellement alimenté par l’absence d’alternatives : rendement du monétaire zéro, rendement des obligations d’Etat zéro, assurance vie en Euros au rendement ridicule…

Mais ce qui m’inquiète sérieusement, c’est la spéculation effrénée sur certains titres ou secteurs (électricité verte, hydrogène, logiciels cloud) et les PER complètement fous qui en découlent. Forte spéculation récurrente aussi sur les IPO de start ups technologiques aux USA : des petites sociétés de rien du tout, pratiquement sans chiffre d’affaires mais avec de lourdes pertes, s’envolent du jour au lendemain. Ca me rappelle sérieusement les années 1998-1999 avec des hordes de gogos qui achètent tout et n’importe quoi à n’importe quel prix en espérant faire le gros lot à chaque fois. Sauf que les Apple et Microsoft de demain, ça ne court pas les rues. Beaucoup de start ups finiront par sombrer corps et âme et les cours finiront par se réajuster à la vraie valeur. Du coup, je reste à l’écart des dossiers trop spéculatifs.

Encore que… on peut être happé par la spéculation sans la chercher. Exemple Baidu que j’ai en portefeuille depuis 2 ans. Le titre était à la peine compte tenu des baisses de revenus publicitaires. Et soudain Baidu prononce le sésame du moment « on va faire des voitures électriques » et le titre s’envole. Je trouve cela très prématuré, mais bon je ne m’en plaindrais pas. Tesla a bien fait du +700% l’année dernière (que je n’ai pas en portefeuille) alors qui sait, jusqu’où Baidu peut aller ?
Mais place au réalisme : sur Janvier 2021 mon portefeuille fait tranquillement +1%, ce qui est un peu mieux que le CAC40 ou les indices européens qui affichent une légère baisse. Donc pas de panique.

Mouvements du mois :

- Petit renforcement de 500€ sur IDI
C’est une nouvelle ligne constituée il y quelques mois que je compte doper encore un peu au fil des opportunités.

- Petit renforcement de 500€ sur SAP
La société est actuellement à la peine, affectée par une transition vers un modèle cloud qui freine le CA et les marges pour environ deux ans. Là-aussi je dope un peu ma ligne par petites doses pour jouer le MT.

- Renforcement de Valora (CH)
Traditionnellement une valeur de rendement, mais très fortement affectée par la crise et les fermetures de PDV dans le travel retail. Je joue donc le redressement à venir, dès que la pandémie sera derrière nous.

- Achat de Prologis (USA), une société immobilière spécialisée dans les entrepôts et en particulier allié des acteurs majeurs du e-Commerce. Au moins c’est un secteur qui carbure et qui devrait rester porteur pour quelques années.

- National Grid a versé un dividende et j’ai opté pour un paiement en actions. Ca fait toujours une poignée de titres en plus en attendant le retour de la croissance et le fameux plan de décarbonisation à marche forcée du gouvernement britannique. A terme, cela devrait doper la construction d’infrastructures électriques et donc donner un peu de tonus au groupe.

REPORTING MARS 2021

Cadre général

Mon portefeuille progresse de +8.1% depuis le début de l’année, ce qui est légèrement inférieur au CAC40 (+9%) ou au MSCI World en Euros (+10%). Mais rien d’inquiétant qui justifierait une modification de ma stratégie.

J’ai fait le choix d’un portefeuille qui privilégie les valeurs pas trop cycliques et logiquement il ne profite pas à plein du rebond de ces dernières. Cependant j’ai quand même quelques cycliques sur le feu et des titres comme Publicis, Stef ou Aubay affichent des hausses de plus de 20% depuis le début de l’année. J’ai donc bien fait de serrer les dents l’année dernière.

Comme prévu, les valeurs technologiques chères et les titres de momentum (énergies renouvelables) sont majoritairement en baisse. Fin décembre j’envisageais déjà ce contre-mouvement, mais je ne souhaitais pas vendre pour prendre mes bénéfices. Les sociétés dans le renouvelable sont en fait au début d’un cycle porteur et ont au moins 30 ans de croissance devant elles : je parie donc sur un retour en forme d’ici quelques mois.

Enfin, j’ai toujours un peu de retard dans le secteur technologique, mais compte tenu de l’engouement des masses et des prix exorbitants, je ne me presse pas trop. Comme le disais Peter Lynch, les meilleurs coups boursiers sont les valeurs à croissance solides peu prisées du marché. Par contre il faut éviter les titres trop à la mode, car les excès à la hausse finissent invariablement par se retourner. Et quand les derniers gogos s’y mettent au prix fort, les premiers arrivés commencent à vendre. Les derniers sont donc les dindons de la farce. Je garde donc ce conseil à l’esprit et j’évite de forcer les pistes trop encombrées.

La revanche du patient malade

Parmi les titres de ma sélection, Cisco et Intel étaient l’année dernière des mal-aimés, à qui les augures ne donnaient pas beaucoup de bons points. Mais les affaires reprenant, Cisco affiche +23% cette année et Intel avance de +36%. Pour le fabricant de semi-conducteurs, ce ne sont pas tellement les résultats qui jouent, mais une direction renouvelée qui sait parler aux foules. Alors espérons que les faits suivront les paroles et que le momentum favorable se poursuivra.

Fluor Corp. était en 2020 un de mes plus gros losers (hors ceux que j’ai vendus) avec deux années d’enfer, au cours desquelles toutes les misères se sont abattues sur le groupe : Directeur viré, comptes non approuvés par les autorités et recalculés avec des mois de retard, dépréciations d’actifs par milliards… On ne pouvait pas faire pire. Ceci étant dit, les courants ont changé et le newsflow devient positif. Le titre a monté de +45% cette année. Je n’ai pas encore retrouvé mon prix de revient, mais la tendance est en bonne voie. La société est spécialisée dans la construction d’usines clefs en mains et les grands projets d’infrastructure. Avec la conjoncture qui reprend, les affaires vont revenir. Et si les projets d’infrastructure de Joe Biden se concrétisent, Fluor en sera un grand profiteur. Alors je garde espoir de retrouver au moins mon prix de revient d’ici 1 an ou deux. J’en tire une conclusion personnelle : avec les cycliques, il faut parfois s’armer de patience quand on a acheté au mauvais moment.

Les gros dividendes

Certains titres de rendement de mon portefeuille ne verseront pas de dividendes cette année. C’est sans surprise pour des titres comme Sligro ou Valora, qui sont des victimes de première loge de la crise du Covid et qui ont terminé l’année 2020 sur des pertes. Mais le marché anticipe déjà l’amélioration à venir et les cours sont en forte hausse cette année. Pas de dividende pour Acomo non plus, qui est engagé dans une opération de croissance externe de très grande ampleur. Mais comme le nouveau périmètre devrait afficher une meilleure croissance et une meilleure rentabilité à terme, pas de panique : il faut patienter pour récolter les fruits à venir.

A l’inverse, des sociétés comme M6 et Sword ont annoncé de très gros dividendes exceptionnels. Suite à des PV de cessions, elles font participer les actionnaires. Je ne chasse pas les « coups » de ce genre, mais logiquement j’apprécie ces revenus miraculeux, qui tombent un peu par hasard. Par rapport à mon prix de revient, j’attends un rendement de 14% sur M6 et 16% sur Sword, ce qui est tout à fait exceptionnel.

Autre cas qui m’amuse, c’est la société allemande Takkt, spécialisée dans le matériel de bureau. Le titre a lourdement chuté l’année dernière, comme on pouvait le craindre avec une société très cyclique. Mais malgré les résultats 2020 en forte baisse, la société affiche un grand optimisme pour 2021 avec des affaires qui reprennent vigoureusement. Ils versent donc un solide dividende ordinaire. Mais, fait inattendu, ils ont aussi décidé de rattraper le dividende de l’exercice précédant, qui avait été éludé pour préserver les liquidités. Au final, cela donne du 8% de rendement, ce qui est très appréciable.

Mouvements du mois

Mes liquidités sont très faibles (1% de mon portefeuille) et je ne prévois pas d’apports majeurs à court terme, devant faire face à des dépenses imprévues. Donc pratiquement pas d’activités ce mois encore. Mais la saison des dividendes commencera prochainement en Europe et j’attends quelques milliers d’Euros de rentrées entre avril et juillet : cela me redonnera un peu de poudre pour reprendre les investissements.

Pour mars 2021, j’ai juste acheté 2 parts du fonds Morgan Stanley US Advantage, qui consolide depuis quelques mois avec le repli des valeurs de croissance.

Enfin, le canadien Fortis a versé un dividende, pour lequel j’ai choisi le réinvestissement en actions. Une goutte d’eau certes, mais ça fait quand même quelques titres en plus à rémunérer pour le prochain versement trimestriel.

Bonjour Radioinvest

Tout d’abord, un petit résumé de situation:

- Mon portefeuille est destiné à générer un rendement solide sur le long terme et j’ai donc fait bonne place aux valeurs de rendement
- Je suis toutefois réaliste et je sais que la majorité des valeurs de rendement affichent une faible croissance et sous-performent donc le marché. J’ai donc acheté et renforcé l’année dernière des titres qui offrent peu de rendement, mais qui affichent une croissance solide et devraient donc offrir une performance boursière au moins égale au marché (L’Oréal, LVMH ou Edenred par exemple)
- Néanmoins mon portefeuille a encore des lacunes: un peu beaucoup de sociétés matures et traditionnelles et encore trop peu de technologiques, de santé et d’activités d’avenir.
- Ma watchlist est donc très subjective et vise avant tout les secteurs qui sont encore un peu faiblards dans ma sélection

Dans le détail ça donne cela:
- Matériaux plus écologiques (Carbios, Corbion, Hoffmann)
- Nouvelles énergies comme l’hydrogène (McPhy, Ballard)
- La santé au sens large (Danaher, ThermoFisher, Edwards Lifesciences)
- Quelques sociétés technologiques ou fintech établies (Intuit, ServiceNow, Paypal, Cadence, Synopsys)
- Des petites sociétés technologiques qui jouent un rôle de disrupteur (Coupa, DocuSign, Lemonade, Twilio, Veeva, Crowdstrike)

Tous ces titres ont toutefois les mêmes défauts: prix très élevé, titres trop en vue et donc très spéculatifs. Enfin, les start ups inclues dans ma liste n’ont que peu de bénéfices voire affichent encore des pertes. Il y a donc un risque élevé.

PETIT POINT INTERMEDIAIRE

En temps normal je n’ai pas l’habitude de commenter les développements de chacune de mes lignes. Comme il y en beaucoup, je pourrais en remplir 15 pages !

Cependant, par les temps difficiles qui courent, il faut aussi se réjouir lorsqu’arrivent de bonnes nouvelles. Il y a des semaines comme ça, parfois seulement, où ça baigne !

SAP
J’ai créé une ligne en 2013 déjà, à laquelle je n’ai pas touché pendant 7 ans. Entre temps le titre a doublé : pas exceptionnel en TRI, mais très solide et au-dessus de la moyenne.

Début 2021 j’ai décidé de profiter de la faiblesse actuelle du titre pour me renforcer. J’ai rajouté quelques titres les mois derniers et j’ai repris 10 actions à 110,80€ lundi dernier, histoire de gonfler ma ligne au niveau standard de mes autres grosses positions. Bon timing, juste à point !

Bonne nouvelle, aujourd’hui SAP annonce des trimestriels largement supérieurs aux attentes et le titre bondit. C’était pas gagné d’avance, car la société est pour 2 ans dans une phase délicate pendant laquelle les clients en abonnement SaaS augmentent alors que les ventes de licences classiques baissent. Mais cela ne m’inquiète pas trop, puisqu’ à terme le modèle SaaS est plus rentable et surtout plus régulier.

Eckert&Ziegler
J’avais acheté cette société allemande l’année dernière, malgré le prix élevé en termes de PER. La société est spécialisée dans les radiothérapies (cancers) et profite donc d’une demande élevée, dans un secteur où il n’y a pas trop de concurrence.

Ma thèse d’investissement prenait aussi en compte le développement de nouvelles formes de traitements, notamment l’utilisation du technetium. Je ne suis pas chimiste ni médecin et je ne saurais dire en quoi cet élément est meilleur que le radium. Mais peu importe, pour le patient ce qui compte, c’est l’efficacité avec le moins possible d’effets secondaires.

Depuis quelques semaines, les autorisations de mise sur le marché commencent à rentrer pour le nouveau traitement (au Brésil récemment). Et le cours connait des poussées de chaleur (environ +60% sur 2021 YTD). Certes, sur les small cap il y a toujours une forte volatilité à la hausse comme à la baisse. Mais bon, goutons notre plaisir du moment.

NB : quand j’aurai le temps ce weekend, je vais quand même étudier le cas du technetium un peu plus en détail. Juste histoire d’apprendre quelque chose et comprendre encore mieux les enjeux de la boite.

LVMH
Le titre bondit aujourd’hui après l’annonce de trimestriels meilleurs que prévu. Ca rassure de voir que les affaires vont mieux, alors même que la pandémie est loin d’être circoncise dans le monde.

Je n’ai pas touché à ma ligne, mais je savoure l’évènement. Surtout que la publication rebondit aussi positivement sur mes lignes Kering et Richemont, qui pêchent dans les mêmes eaux.

Carpe diem comme disaient les anciens. Goutons le moment présent.