Piscines Desjoyaux : entreprise familiale française de fabrication de piscines

srv · #26

Bonsoir,

On attend toujours le dernier RFA Desjoyaux et la convocation en AG ….

Sinon, j’ai trouvé les comptes d’une filiale d’un concurrent qui avait été identifié par JLD en AG janvier 2020 comme le plus gros concurrent de Desjoyaux.

Ce concurrent c’est le Groupe Alliance Piscines qui installe des coques piscines.

Le groupe Alliance :

ALLIANCE PISCINES

J’ai donc retrouvé les comptes de la filiale du Groupe Alliance installée en PACA,

qui fait 8 Meur de CA, se nomme Léa Composites PACA,identifiée ainsi :

NOTA : Alliance groupe est devenu Léa Composites vers 2017 , dirigé par Philippe Pasquier depuis 2018

PHILIPPE PASQUIER PDG LEA COMPOSITES

Les avantages des coquistes (selon moi) :

- installation rapide chez le client (5 jours indiqués sur leur site), c’est pour cela qu’ils ont pris des PDM (info JLD tjrs en AG)
- possibilité de monter soi même (permet de réduire les coûts pour les particuliers bricoleurs)
- piscine est réellement enterrée
- produit entrée de gamme pas trop cher (pour une piscine enterrée)

Les inconvénients des coquistes, d’un point de vue économique

- le transport de la coque fabriquée en usine nécessite une grosse logistique (camions grues)
- pour éviter des coûts monstrueux en logistique, il faut produire les coques au plus près du client => pour couvrir un territoire, il faut un maillage fin de la zone. Alliance a 6 usines en France dont une qui a brulé à l’été 2020

INCENDIE

Rappel de la stratégie Desjoyaux

- production la plus automatisée possible sur un seul site , celui de La Fouillousse
- la production de "briques platisques", permet une logistique de transport facile à mettre en oeuvre et de couvrir 80 pays depuis La Fouillouse
- le point faible reste le délai de pose chez le client, de plusieurs semaines (VS 5 jours pour les coquistes)

On a donc deux stratégies différentes.

Voici la répartition de la valeur ajoutée par Léa Composites PACA

Sans réelle surprise, on voit que la masse salariale pèse dans les 60% de la VA, ratio "normal" pour une industrie classique, sous entendue sans automatisation poussée.

Marge OP 11%

On note aussi l’absence de marge commerciale.

A mettre en perspective avec les ratios de Desjoyaux.

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Dernière modification par srv (05/01/2021 09h40)

srv · #27

Bonjour

Pour le suivi , itw de JLD du 04/02/2021 en bas.

Je retiens

- croissance tjrs présente (on peut d’ailleurs suivre le secteur via MG Inter. et Aéllo de Thermador)
- En Allemagne, PDM 20% avec croissance (rappel, JLD avait indiqué qu’en Allemagne le secteur piscine vit ce que la France a connu vers 2000)
- Difficultés pour répondre à la demande au niveau de la pose chez le client

A suivre, AG le 26/02/2021

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stanny · #28

Oups, SRV a été plus rapide

@suivre
Bons trades
Stan

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srv · #29

Bonjour

J’ai tenté de chercher à comprendre pourquoi Desjoyaux a publié des résultats records sur le dernier exercice.

Je me suis aidé des SIG d’Exploitation

Explications détaillées ici

Avec la croissance en cours et probable sur 2/4 ans à venir + le levier opérationnel sur les marges dont je ne sais pas si actuellement il est aux taquets, la valeur me semble être une croissance à prix raisonnable.

A suivre ….

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bibike · #30

Pour ceux qui suivent Desjoyaux, j’ai appelé la société pour connaitre le calendrier 2021, il n’est pas sur le site investisseurs, ce sera corrigé prochainement (il aurait dû être publié en janvier à priori).

23/04 : CA T1
30/06 : CA S1 + résultats
24/09 : CA T3
17/12 : CA annuel + résultats
18/02/2022 : AG

Dividende 2020 payé fin avril début mai 2021, détachement deux jours avant, une communication sera adressée pour les dates précises.

EDIT le lien sur leur site mis à jour

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Dernière modification par bibike (18/03/2021 16h28)

srv · #31

Top les infos !

Bizarre que le coupon soit détaché si tard cette année ?

L’année dernière on l’avait eu le 17/02/2020.

Faudrait quand même un calendrier financier, avec des dates claires et s’y tenir.

Pour le suivi du secteur, le 16/04/21 on aura le T1 de Thermador avec la branche Aéllo qui filera son CA.

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thomas69 · #32

Suivi du secteur.

Nombre de piscines livrées - France, 2020

Chiffre d’affaire négoce - France, 2020

Chiffre d’affaires facturé - France, 2020

Observations récentes

• Je suspect le cours d’être temporairement capé par les ventes de Delcaire et de Fels (obliger de s’alléger pour respecter le calibrage des lignes et le processus)

• L’exercice Desjoyaux se termine le 31 août de l’an. Par conséquent, le boom des ventes lié au covid n’est que partiellement intégré au compte existant (= compte publié en décembre 2020). En regardant de près, uniquement trois mois (juin, juillet et août). Le prochain exercice devrait profiter à 100% (25% sur le dernier) de l’effet covid/cocooning. Avec l’effet de levier de l’outil industriel, les résultats seront excellent (voir travaux de srv).

• La tendance estivale (=boom des ventes) s’est poursuivie cet hiver (=tendance solide, pas un effet panique)

• Deux leviers que je n’avais pas repérés. Famille quittant les villes pour s’installer à la campagne (=possibilité d’avoir une piscine). Hausse des mises en locations de maisons secondaires (=meilleur pricing si celle-ci dispose d’une piscine)

• Niveau international, j’ai lu que la filiale Asie a été fermé après le départ du frère Desjoyaux. Désormais cette partie du monde est directement gérée depuis le siège. Je reste sur mon idée instinctive, Pierre-Louis Desjoyaux n’avait plus trop la tête aux affaires depuis un moment, expliquant ainsi les faibles performances à l’export. Dorénavant c’est Nicolas qui gère tout ça, les effets sont déjà visibles.

Risque

• Desjoyaux aura-t-il assez de maçons pour poser les piscines ? moins sûr.

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srv · #33

Et on n’oublie pas

1. la saisonnalité de Desjoyaux, visible ici

Il reste à voir

2. Les parts de marché de Desjoyaux en France , qui ont fait ceci

Le calcul est fait sur la France en prenant pour chaque année calendaire

NBR DESJ = le nombre de bassins 4x8 vendus par Desjoyaux (1)
NBR TOTAL = nbr de bassins enterrés vendus sur l’année (2)

PDM = NBR DESJ / NBR TOTAL

(1) Source les rapports Desjoyaux
(2) Source le site FPP

NOTA : ya un léger décalage du fait de la fin fiscale de Desjoyaux au 31/08 et la fin des statistiques FPP au 31/12 , mais cela reste pertinent sur plusieurs années et donne une tendance LT

3. L’éventuel succès du nouveau produit de la piscine hors sol

Piscine Hors Sol | Piscines Desjoyaux

4. La partie export

Tirée par l’Allemagne ? Pour quelle rentabilité, etc…

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Dernière modification par srv (01/04/2021 22h01)

srv · #34

Pour le suivi

Conférence de presse de la FPP

A 06min30s

""la progression des ventes de piscines sur le T1 2021 sera probablement > progression des ventes du T4 2020"

Pour Desjoyaux, le 23 avril , publication du T1

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srv · #35

Pour le suivi du secteur, ce jour le 15/04/21 à 18h00 Thermador a publié son T1 de 2021 avec tous les CA de chaque branche.

Il y a une branche dédiée à la piscine Aéllo qui distribue les raccords, tuyaux etc.. aux piscinistes.

Le graphe me semble parlant :

Pour Desjoyaux :
- même si les PDM restent vers 10% en France
- même si les poseurs ne sont pas assez nombreux

je ne vois pas comment
- avec une telle croissance (confirmée par Aéllo + conférence FPP de ce mois)
- cumulée avec un outil de production qui marge de plus en plus,
- une branche export en Allemagne qui cartonne (confirmé par Semrush sur le site Desjoyaux.de)

Desjoyaux ne serait pas en train de faire un maximum de profits.

A suivre.

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Dernière modification par srv (15/04/2021 19h56)

flosk22 · #36

Le problème de desjoyaux c’est la saturation du marché.

Une piscine on en achète une à vie ou presque avec un remplacement du liner une fois tous les 30 ans.

Aucune récurrence dans le business, chaque année il faut aller chercher de nouveaux clients pour générer du CA, c’est compliqué…

srv · #37

Oui tout fait.

Mais avec avec encore quelques millions de piscines à poser en France, et l’export qui monte, il me semble qu’il y a encore quelques années.

Mais oui, ce n’est pas du consommable quotidien.

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FRValue · #38

Une belle pépite régionale (encore une) à laisser composer doucement. Desjoyaux devrait continuer à profiter de la tendance (structurelle à mon sens) cocooning/maison qui sévit en France comme à l’étranger.

Compte tenu des données du secteur et des concurrents, le T1 devrait être très bon. Mais il reste encore du potentiel en France comme à l’international. Ça promet…

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levovitch1988 · #39

srv, le 15/04/2021 a écrit :
Oui tout fait.

Mais avec avec encore quelques millions de piscines à poser en France, et l’export qui monte, il me semble qu’il y a encore quelques années.

Mais oui, ce n’est pas du consommable quotidien.

Il doit y avoir 1,3m (dont 70k livrées en 2020 ce qui est un très bon cru) de piscines enterrées en France. Je serais curieux de connaître une estimation de la profondeur potentielle en France du parc de piscines enterrés. Il y a 3 facteurs à prendre en compte : économique, climatique et nombre de maisons individuelles disposant d’une certaine taille de jardin.

D’un point de vue économique, c’est un produit assez cher (panier de l’ordre de 25k€, en baisse progressive en parallèle de la diminution de la taille moyenne d’une piscine qui permet de la démocratiser un peu) qui s’adresse je pense au top 10% des revenus soit peut être 3 millions max de ménages. L’avantage d’une piscine, c’est que çela ajoute de la valeur à sa maison et que ça ne coûte pas très cher à l’entretien annuel.

D’un point de vue climatique, de nombreuses régions en France sont désormais exposées (ce n’est plus seulement le Sud qui s’équipe mais également l’Ouest, l’Est etc).

En termes de nombre de maisons individuelles disposant d’une certaine taille de jardin, je ne sais pas. La FFP avait indiqué un chiffre dans une étude.

Le vieillissement de la population (une grande part des acheteurs ont plus de 60 ans), le réchauffement climatique et les tendances de bien être et de confort à la maison doivent alimenter la croissance du marché.

La croissance future viendra surtout de l’Allemagne et autres pays comme Belgique, Suisse, Suède etc qui partent de très loin par rapport à la France et l’Espagne en termes de taille de parc et qui s’équipent peu à peu.

La hausse du nombre de piscines nourrira la croissance du marché de la rénovation dans les prochaines années, notamment celui des liners, volets, traitement de l’eau, etc. Desjoyaux étant plutôt exposée sur le marché du neuf, pas celui de la rénovation.

Dernière modification par levovitch1988 (18/04/2021 19h58)

marcopolo · #40

Desjoyaux a eu le vent en poupe cette année, mais objectivement, quand on voit la croissance des ventes sur 15 ans, on a quand même besoin de prendre une grosse loupe pour trouver de la croissance…

srv · #41

Bonsoir

Ça fait 5 ans que le cocooning monte en puissance.

Avec le covid , cette société a la chance d’être l’une des gagnantes.

Plus de 50 meur ont été investis ces dernières années, avec les fruits qui arrivent : augmentation des marges.

Mais oui, les PDM en France chutent depuis 10 ans et végètent vers 10% depuis 3.

Pour autant, c’est l’outil de production sans équivalent en Europe qui masque cette ombre au tableau.

Je vous invite à voir ma vidéo qui explique comment la création de valeur est actuellement incroyable pour ce secteur.

GESTION #6 -ANALYSE DE DESJOYAUX PAR LES SIG - YouTube

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bibike · #42

On attend le T1 depuis vendredi dernier.
J’ai appelé la société, la compta était occupée ils m’enverront un email pour m’en dire plus sur le retard de publication (enfin j’espère).
En attendant un article de Varmatin qui cite l’entreprise.

Chez Desjoyaux, le poids lourd du secteur, les chiffres sont impressionnants: "Certains concessionnaires de la marque frôlent 50% de hausse dans le Centre et le Nord de la France", selon Alfonso Costanzo, gérant d’une petite concession au Muy, qui rayonne sur une trentaine de kilomètres autour de Draguignan.

Cette année sera encore meilleure. "En septembre, le nombre de rendez-vous et de commandes a augmenté que ce soit pour des installations nouvelles ou des rénovations. Et des belles rénovations, notamment avec des pompes à chaleur qui permettent de se baigner bien avant et bien après l’été. Donc en février 2021, on avait déjà le même nombre de piscines à livrer, trente-sept exactement, que sur une année complète", indique-t-il.

À ce jour, il a quarante-quatre piscines à mettre en eau d’ici l’été. Avec trois équipes de maçons installateurs et un terrassier, ses co-traitants, il ne peut pas faire davantage, mais continue à prendre des commandes pour des chantiers qui seront faits à partir de septembre-octobre. D’ici fin 2021, il installera une quinzaine de piscines supplémentaires, "entre 15 et 17% de chiffre d’affaires en plus", estime-t-il. Soit une soixantaine de piscines sur un rayon de 30km, "c’est énorme", commente-t-il.

"Si on veut faire de la qualité, on ne peut pas faire davantage, et de toute façon l’administration ne suit pas", regrette Alfonso Costanzo, qui pointe cette difficulté: "Avec le télétravail dans les administrations, les délais pour les permis de construire ou déclarations préalables de travaux se sont considérablement allongés, c’est une catastrophe. Tout le secteur du bâtiment en souffre".

Aux créations et rénovations de piscines, s’ajoute un parc de vingt-cinq liners à changer d’ici juillet. Un chiffre qui stagne depuis trois, quatre ans, là encore parce que la petite entreprise familiale, de trois personnes et sept co-traitants, ne peut pas faire davantage. La vente de marchandise complémentaire, comme les robots et les produits d’entretien, est le seul segment où le chiffre baisse. "Les gens achètent sur internet. Desjoyaux l’a compris et a créé sa boutique de vente en ligne", rappelle le spécialiste.

Enfin, Alfonso Costanzo remarque une autre évolution, celle de sa clientèle. "Quand j’ai commencé dans le métier, c’était des seniors. Aujourd’hui on a de plus en plus d’actifs, et même de jeunes actifs. La maison individuelle s’est démocratisée et les taux d’intérêt le permettent parce qu’ils ont diminué".

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Iqce · #43

J’ai peut être tort, mais quand je lis une grosse c.ie dans un article, je le zappe. Ainsi les délais d’autorisation ne se sont pas rallongés, s’agissant du passage au système déclaratif avec de surcroît la notion du silence de l’administration valant accord, ils auraient même tendance à se raccourcir !
C’est un détail, certes…J’envisage de devenir actionnaire et sur le fonds je constate chez mes anciens collègues dans les services ADS une forte augmentation des demandes liées aux piscines et ça, je sais que c’est exact en attendant des retours de SITADEL si possible.
Base des permis de construire (Sitadel) - data.gouv.fr

srv · #44

La poussée vers 16h40 ce jour du 26/04/21

Elle me semble liée à ceci

Edwin Faure (Gay-Lussac Gestion) : Piscine Desjoyaux à l’achat - 26/04 - Challenges

L’analyste évoque des PDM en Allemagne de 20%.

Cela me semble déjà beaucoup

Je rappelle qu’en Allemagne :

- le pays est à équiper (source AG janvier 2020)
- selon JLD en 2020 "on vit en allemagne ce que l’on a vécu en France en 2000" (source ITW JLD dans la presse)
- le panier moyen en Allemagne est # 35 Keur (contre 25 pour la France) (source AG janvier 2020)

A suivre, quand le T1 sera publié (il est déjà en retard depuis vendredi 23/04/21)

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bibike · #45

Enfin le 1er trimestre, publié en cours de séance… !

Ca valait le coup d’attendre !

Les chiffres du T1, dans le prolongement de l’exercice 2020, permettent au groupe d’escompter une année de tous les records.

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srv · #46

Mes commentaires sur l’export

La partie export qui s’envole correspond à ce que JLD indique dans ITW de ZB
Piscines Desjoyaux : des tendances lourdes portent notre march | Zone bourse

Je cite
"Le marché allemand est naissant et ressemble au marché français des années 90"

Et ils affichent 20% de PDM en Allemagne !
Source DESJOYAUX LE 04 02 2021 - YouTube
à la séquence 02min00

Et une interview du fils Nicolas Desjoyaux (qui reprend la direction bientôt) du 29/04/21 indique qu’il y a 3 pays en forte croissance : DACH , pour Allemagne , Autriche et Suisse
Take the lead by choosing Desjoyaux Pools - The Franchise Talk

Je cite " 8.1. What is your best achievement?
The recent booming in sales and the expansion of our network in DACH countries – Germany, Austria, Switzerland (we sold 1,000 pools in 2020 and 2,000 in 2021 in this part of the world).
We had 38 points of sales in 2020 in DACH countries, we should have 50 by the end of 2021 and within 5 years we should reach 100

Ce T1 cumulé avec le levier opérationnel va très probablement amener une année extraordinaire

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Dernière modification par srv (10/05/2021 14h48)

GrandDuc · #47

Dans son dernier rapport, HMG decouvertes mentionne que 9,2% du fond est investi en Piscines Desjoyaux. Sans doute que cette augmentation a suivi la hausse du cours, ils ne se sont pas renforcés.

Cela doit faire pas loin de 300 000 actions logées chez eux. Or, je doute que la politique de gestion les autorise à dépasser 10% pour une ligne. Donc… ils doivent vendre.
J’ai vu passer une transaction hors marché de 11 000 titres la semaine derniere.
Conclusion : le titre est peut etre coiffé techniquement à cause de cela malgré des résultats impressionnants. J’ai continué à me renforcer.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Xan12 · #48

Bonjour,

Pour HMG après avoir épluché leur dici et prospectus il n’est nullement mentionné qu’ils se limitent à un certain pourcentage par action, de ce que j’ai pu voir ils se laissent plutôt sur le papier une grande flexibilité de manoeuvre pour leurs investissements.
Sinon je vois d’un oeil opportuniste la saine consolidation du titre pour se placer sans risque après le CA du T1, c’est ce que j’ai fais.
Vu la croissance des bénéfices passés et les perpectives de croissances futures (développement de l’international) je trouve que le dossier n’est vraiment pas cher du tout, content d’être dessus on verra

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

GrandDuc · #49

Le dernier rapport mensuel d’HMG découvertes indique que le fond est passé de 9,2% à 8,2% investi en ALPDX. Le fond pesant 105 M€, c’est donc environ 40 000 actions ALPDX qui ont été vendues.
Mon humble avis est que le cours actuel est dicté par ces fonds. Ils se delestent, l’action ne grimpe pas. Mais comme vous l’indiquez c’est une opportunité pour acquérir des actions à prix raisonnable (enfin à mon avis !).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Value · #50

Xan12, le 31/05/2021 a écrit :
Pour HMG après avoir épluché leur dici et prospectus il n’est nullement mentionné qu’ils se limitent à un certain pourcentage par action

Il s’agit d’1 règle générale pour les OPCVM (pas pour les FIA) : la règle du 5/10/40.

https://www.google.com/search?client=fi … le+5+10+40

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2 #26 04/01/2021 23h42

Le groupe Alliance :

J’ai donc retrouvé les comptes de la filiale du Groupe Alliance installée en PACA,

Les avantages des coquistes (selon moi) :

Les inconvénients des coquistes, d’un point de vue économique

Rappel de la stratégie Desjoyaux

Voici la répartition de la valeur ajoutée par Léa Composites PACA

2 #27 04/02/2021 14h38

5 #29 17/02/2021 18h01

3 #30 18/03/2021 11h50

4 #32 01/04/2021 15h53

Nombre de piscines livrées - France, 2020

Chiffre d’affaire négoce - France, 2020

Chiffre d’affaires facturé - France, 2020

Observations récentes

Risque

1 #33 01/04/2021 16h16

1. la saisonnalité de Desjoyaux, visible ici

2. Les parts de marché de Desjoyaux en France , qui ont fait ceci

3. L’éventuel succès du nouveau produit de la piscine hors sol

4. La partie export

3 #35 15/04/2021 18h47

1 #36 15/04/2021 20h37

srv, le 15/04/2021 a écrit :

1 #42 26/04/2021 15h09

1 #43 26/04/2021 15h29

La poussée vers 16h40 ce jour du 26/04/21

Je rappelle qu’en Allemagne :

1 #45 07/05/2021 17h32

1 #46 07/05/2021 18h02

Mes commentaires sur l’export

3 #47 12/05/2021 11h31

1 #49 08/06/2021 09h34

1 #50 08/06/2021 10h10

Xan12, le 31/05/2021 a écrit :

Discussions peut-être similaires à “piscines desjoyaux : entreprise familiale française de fabrication de piscines”

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Le groupe Alliance :

Les avantages des coquistes (selon moi) :

Je rappelle qu’en Allemagne :