The Children's Place : vêtements pour enfant

Bonsoir Bibike et merci de votre intérêt. J’allais étoffer mon premier post mais la descente aux enfers qui s’est poursuivie m’a complètement découragé. Le cours est tombé à 25$ avant la parution des résultats.

Les résultats du T4 sont sortis hier matin. Le cours a été encore divisé par 2 depuis…
Pourtant les résultats sont corrects, supérieurs aux attentes, et s’ils étaient sortis fin février avant la panique liée au coronavirus je pense que le marché aurait plutôt apprécié.

Extrait a écrit :

Net income was $24.2 million, or $1.61 per diluted share, in the three months ended February 1, 2020, compared to net income of $12.0 million, or $0.74 per diluted share, in the three months ended February 2, 2019. Adjusted net income was $28.0 million, or $1.85 per diluted share, compared to adjusted net income of $17.9 million, or $1.10 per diluted share, in the comparable period last year.

La CEO a écrit :

“We delivered Q4 EPS significantly above the high-end of our guided range. Sales exceeded our expectations with our digital business representing 31% of our total sales in Q4.”

“We successfully launched the Gymboree brand on February 12th, and received a very positive initial response from the customer. Our consolidated comp was running up low-single digits through the first five weeks of Q1, despite the early impact from COVID-19.

Jusque là tout allait bien et la thèse semblait se dérouler sans accroc…

Mais évidemment, l’impact du coronavirus se fait durement ressentir, avec la fermeture de magasins ou des réductions d’horaires (même s’il faut rappeler que la société fait plus de 30% de ses ventes en ligne) et la société n’a communiqué aucune guidance (ce qui paraît logique à ce stade). Elle a aussi suspendu le versement de son dividende et son programme de rachat d’action. S’agissant du dividende ça me semble être une bonne idée en ces temps incertains, par contre c’est extrêmement frustrant que la société ne rachète pas d’actions à ce cours.

En ce qui concerne la situation financière:

The Company generated approximately $178 million in operating cash flow for the twelve months ended February 1, 2020, which supported $166 million in capital return to investors. The Company enters fiscal 2020 with approximately $68 million of cash and cash equivalents and no long-term debt, and $171 million outstanding on its $325 million revolving credit facility. In addition, the revolving credit facility provides for an additional $50 million of liquidity through an uncommitted accordion feature.

Evidemment tout dépend de la suite des événements. La société ne me semble pas au bord de la faillite et fait tout pour réduire ses dépenses, mais évidemment une fermeture prolongée des magasins pèserait lourdement. En revanche si tout redémarre à peu près d’ici 2-3 mois, le cours me paraît délirant (on a une market cap inférieure à l’operating cash flow de 2019…). L’achat de calls pourrait être une idée (edit: je viens d’acheter des calls strike 35, échéance janvier 2022, à 100 dollars - si la société survit c’est jackpot, sinon eh bien tant pis la perte n’est pas monstrueuse, le risk/reward me paraît intéressant). Mais bon what do i know ? J’espère en tout cas que personne n’a eu la mauvaise idée de me suivre sur le coup, quel désastre…

Dernière modification par DarkGilmer (18/03/2020 19h32)

La société a communiqué une mise à jour de sa situation alors que le trimestre s’est achevé et que les résultats seront publiés mi-juin.

PLCE a écrit :

Business Update
Total net sales are estimated to have decreased 38 percent to $254 million for the first quarter ended May 2, 2020. To help fulfill its surging online demand, the Company enabled its ship-from-store capabilities in approximately 85 percent of its U.S. stores in late April, which more than doubled its daily shipping capacity. Through Saturday, May 16th, Q2 digital demand is up more than 400 percent.

Liquidity
As of May 2, 2020, the Company had approximately $72 million of cash and cash equivalents with no long-term debt, and $235 million outstanding on its $360 million revolving credit facility, which was increased from $325 million as a result of finalizing an amendment with its lenders on April 24, 2020.

Store Reopening Plan
On Tuesday, May 19, 2020, The Children’s Place is planning to reopen stores in 10 states: Alabama, Arkansas, Idaho, Mississippi, Montana, Nebraska, North Dakota, Oklahoma, South Dakota, and Utah. The Company will continue to reopen stores on a phased timeline, as state and local guidelines and conditions permit, taking an informed, measured approach based on a number of factors. Currently, over 40 percent of the Company’s U.S. stores are in states and counties that have not yet been authorized to reopen to the public.

Ventes en baisse de 38%, logique avec la fermeture des magasins durant la moitié du trimestre, mais les ventes en ligne  (qui représentent en temps normal environ un tiers des ventes) semblent s’être plutôt bien comportées et surtout semblent avoir accéléré ces dernières semaines. Ce sera un point à suivre de près.
Les magasins commencent progressivement à réouvrir dans les états qui le permettent.
La société a tiré un peu de plus de 60 millions de $ supplémentaires sur son crédit revolving. Il lui reste encore de la marge, surtout si l’on considère que le gros de la tempête est passé.

Bref c’est plutôt encourageant, même si évidemment tout dépendra de l’évolution de la situation sanitaire. Dans mon esprit j’avais considéré grossièrement la situation comme T1= survie avant tout, T2 = reprise progressive, T3 = retour à la normale avec la grosse période de la rentrée. A suivre donc.

A voir aussi si l’on assiste à un report de consommation suite à cette période au ralenti. D’un côté les enfants grandissent sans cesse donc les parents sont bien obligés de racheter de nouveaux vêtements au fur et à mesure. De l’autre en l’absence d’école et de rencontres sociales ces dernières semaines, on peut se dire que l’usure des vêtements a été moins importante et que la "pression sociale" incitant à bien habiller son enfant a été moins forte (on a davantage tendance à acheter de beaux vêtements pour rendre visite à papi-mamie à Pâques ou pour se rendre à un anniversaire que pour jouer dans son jardin sans voir personne).

Le cours (environ 37 USD) a fortement rebondi ces dernières semaines, avec un x4 depuis son krach du 18 mars. Les calls achetées ce jour-là se portent très bien, j’en ai vendu un à 1 800 USD (x18 en 2 mois ça ne se refuse pas !), je garde les autres au chaud car si la situation continue à s’améliorer je pense qu’on peut aller bien plus haut, l’effet de levier est énorme et l’échéance est très lointaine (je peine encore à comprendre la personne qui m’a vendu ces options ce jour-là, quelle prise de risque pour gagner 100 $ !).

Bref la route est encore longue pour espérer retrouver le cours d’il y a à peine un an, mais si la situation sanitaire continue de s’améliorer tout espoir n’est pas perdu !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Incroyable comme notre ami Mr Market change d’opinion sur ce titre en quelques mois. Il avait anticipé le pire cet été, avec une belle descente aux enfers du cours, relativement à raison puisque les résultats du Q2 parus fin août étaient mauvais, à cause essentiellement de la fermeture prolongée des écoles aux Etats-Unis. Le cours était ainsi descendu sous les 20$ fin août. Et puis… annonces de vaccins, résultats du Q3 plutôt corrects, rachats de shorts, etc. et nous voilà aujourd’hui à un sommet annuel, 70% plus haut que lors du premier post de cette file.

Que d’aventures depuis mon post du 18 mars, lorsque le cours avait plongé sous les 10$. C’était vraiment une occasion incroyable, un x8 en moins d’un an sur le stock, et un x47 (oui oui, +4600% !) à l’heure actuelle sur les calls achetés ce jour là (en passant par un x5 / x30 en 3 mois avant la chute de l’été, il faut avoir le cœur bien accroché !). J’ai revendu une grande partie de ces calls au fil de la hausse, car j’estime la société plus ou moins à son prix actuellement compte tenu des incertitudes qui persistent concernant la situation sanitaire. Si les choses reviennent à la normale, que toutes les écoles réouvrent et que la société réussit sa transition vers des ventes majoritairement en ligne, on peut aller plus haut; mais il faut savoir prendre ses profits. On verra ce que donne le Q4 publié dans les semaines qui viennent. En tout cas, sur des situations de extrêmes comme en mars, les achats de calls peuvent vraiment changer la vie d’un portefeuille !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.