Orchestra Premaman : vêtements pour enfants

Pas de soucis Geronimo! J’enverrai une lettre demain à l’AMF et à l’expert indépendant signalant que cette nouvelles acquisition constitue un nouveau catalyseur (croissance potentielle futur assez probable du fait de la qualité de l’entrepreneur) qui doit être pricé dans le prix de l’OPR.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Merci Geronimo pour cet excellent suivi de l’actualité.
Si l’entreprise refuse des sollicitations non demandées alors cela confirme le fait qu’il s’agit d’un leader solide et qui est une référence dans son domaine.
L’entreprise continue à appliquer sa stratégie historique (et qui a été un succès) de racheter des emplacements, concurrents pas chers pour ensuite faire croitre le CA. La valorisation doit clairement être revue à la hausse.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

En tout cas ce communiqué ne peut pas être mauvais pour nous…

Le résultat opérationnel courant progresse de 27,3% indiquant qu’opérationnellement tout se passe très bien pour Orchestra…
Un point important à noter est le versement d’un accompte sur dividendes de 2,50 euros par actions…
J’attends avec impatience le rapport de l’expert indépendant.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Orchestra.

Rendez-vous compte, une hausse de 6,6% de l’offre de retrait :-) !

Bonjour,

Dernière info, vu sur BOURSIER.COM:

Orchestra Prémaman : Yeled Invest dépose une offre à 40 euros l’action 23/05/2014 20:10

Suite à l’annonce du 2 avril 2014 par Yeled Invest de son intention de lancer une Offre Publique d’Achat Simplifiée suivie d’un retrait obligatoire visant la totalité des actions composant le capital social d’ Orchestra-Prémaman non détenues par elle-même, la société a déposé une offre d’une durée de 10 jours de négociations. Elle sera formulée à 40 euros par action payable exclusivement en numéraire. Le prix par action s’entend ex-coupon de 2,5 euros. Il sera détaché puis mis en paiement respectivement les 26 et 30 mai 2014. Comme annoncé, l’offre sera suivie d’un retrait obligatoire.
Le calendrier de l’offre sera annoncé ultérieurement.

Cordialement,

La note complète est ici :
http://www.orchestra-kazibao.com/wp-con … v.def_.pdf

Notons bien les méthodes de valorisation utilisées dignes de la caricature… Histoire d’être poli, je dirais que celui qui a fait la valo par le cours de bourse mérite le bagne en Corée du Nord, alors que celui qui a fait le DCF mérite une peine tout aussi sévère pour le taux de discount utilisé ainsi que les hypothèses de marge prises (avec l’échelle Orchestra va perdre ses marges -> mais oui,  comment n’y avait-on pas pensé ?!). A titre de comparaison, Moneta Asset Management, qui regroupe pourtant des analystes reconnus comme étant une référence dans l’industrie, prend à peine plus de la moitié pour Nexans (entreprise à faible prévisibilité s’il en est) ! Sinon, parler de liquidité dans une transaction sur le marché privé pour rehausser le taux de discount, c’est un peu l’hôpital qui se fout de la charité.

Il paraît aussi qu’il n’y a pas eu d’offres de retrait ou d’OPA comparables à Orchestra… S’ils avaient voulu dire en termes de prix proposé, OK, mais non, en fait, il n’y a jamais d’OPA dans le retail de vêtements il faut croire. Comment se fait-il qu’on en connaisse ? Ils ne connaissent même pas la méthode des comparables cotés en bourse (normal, le prix à proposer serait au moins le double, voyons !).

Je veux bien que les mecs soient payés par la société, mais ils n’ont pour moi absolument aucune éthique dans leur travail. La partie valo de ce document est une insulte à toute valorisation.

Malheureusement, nos craintes sur cette "indépendance" de l’expert semblaient justifiées.

Tout le monde sait qu’en choisissant bien le WACC de manière peu impartiale, on peut faire dire à peu près tout ce qu’on veut à un DCF. Ne reste alors plus qu’à dire que le DCF est la seule méthode pertinente pour valoriser…

Vous avez raison Geronimo : on n’a rien à dire pour le moment sur l’expert.
Cela étant admis, on attend quand même un document du 26 mai alors que l’offre commence aussitôt… Cela laisse vraiment le temps au groupe d’actionnaires concernés de faire opposition sur ce prix ridicule, n’est-ce pas ?

On verra bien le 26, comme vous le dîtes.

Après Depardieu, Pierre Mestre vient s’installé en Belgique

L’écho a écrit :

Début mai, le groupe français d’articles pour enfants Orchestra-Prémaman annonçait la reprise des magasins Home Market, sauvant au passage plus de 200 emplois.
Bien qu’originaire de Montpellier, ce que traduit un léger accent chantant, son fondateur et principal actionnaire (60% des parts), Pierre Mestre, a, on le verra ci-dessous, plus d’un lien avec la Belgique. Il a décidé d’en faire son deuxième marché après la France: en 2012, il a repris la chaîne Prémaman avant de s’emparer en 2013 de Baby 2000. Avec son épouse, il vient même de se domicilier à Bruxelles pour des raisons qu’il ne souhaite pas commenter. Rappelons qu’il y a créé un holding HM Belgium (voir L’Echo du 10 mai) et qu’il y a transféré ses actions dans trois sociétés personnelles, pour une valeur de 63,6 millions d’euros.
Publiés hier, les résultats annuels d’Orchestra-Prémaman illustrent son assez bonne santé. Clôturé fin février, l’exercice 2013-2014 fait état d’un chiffre d’affaires en hausse de 23,4% à 459 millions d’euros. Une performance due exclusivement à l’augmentation du nombre de points de vente. Le résultat opérationnel s’affiche à 22,6 millions, contre 26 millions un an plus tôt et le résultat net à 13,5 millions contre 19,5 millions. Il est vrai que le groupe est occupé à digérer ses dernières acquisitions.
Aujourd’hui, avec le rachat de Home Market, Orchestra-Prémaman qui se présente comme le n°3 européen du secteur derrière l’Italien Prénatal et le Britannique Mothercare, mais le n°1 en termes de présence géographique, a fini sa conquête du marché belge dont il est devenu leader. Pour "L’Echo", Pierre Mestre détaille ses projets chez nous.
Pourquoi investir autant en Belgique?
Parce que c’est un marché proche avec lequel nous avons des affinités. D’abord, un de nos principaux actionnaires est la famille anversoise Gotlib qui détient près de 30% des parts. Nos deux familles viennent d’ailleurs de lancer une OPA sur les 3% du capital qui restent dans le public. Ensuite, c’est à Knokke que nous avons ouvert en 1997 notre premier magasin à l’étranger. Par ailleurs, en reprenant en 2012 Prémaman, nous avons mis la main sur la plus ancienne marque de puériculture d’Europe, au point que nous avons rebaptisé le groupe Orchestra-Prémaman. Enfin, le rachat des six Baby 2000 nous permet d’être présents dans les grandes marques puisqu’elles représentent 98% de son chiffre d’affaires alors que Prémaman vend de la marque propre.
Qu’est-ce qui vous a attiré dans Home Market qui ne fait pas le même métier que vous?
Avant tout, la qualité des emplacements, situés en périphérie. Un bon emplacement c’est déjà 70% du business. Or, ce type de magasin de 1.000 à 2.000 m² correspond à nos besoins car nous voulons répondre aux demandes des consommateurs qui veulent le plus grand choix, les plus grandes marques, les prix les plus bas et des stocks disponibles. C’est le meilleur moyen d’affronter la concurrence du commerce électronique.
La concurrence de l’e-commerce est-elle si importante?
Oui. Je dis toujours qu’après nous-mêmes, notre plus gros concurrent c’est Amazon. En Grande-Bretagne, il représente 25% du marché de la puériculture.
Concrètement comment cela va se passer avec Home Market?
Sur les 42 magasins, 4 franchisés ont décidé de poursuivre dans la décoration. Sur les 38 autres, 31 vont dès la semaine prochaine commencer à liquider leurs stocks. Ils seront rénovés durant l’été. Pendant ce temps, les équipes seront formées aux métiers d’Orchestra-Prémaman. Le premier magasin rénové ouvrira fin août et le dernier en mars 2015. Quant aux 7 autres, moins bien situés ou trop petits, on réfléchit à leur affectation: mise en vente, transformation en outlets…
Comment allez-vous faire adhérer le personnel de Home Market, à moitié masculin, à un métier a priori plutôt "féminin"?
C’est une vision sexiste! Pour moi ce n’est pas un handicap. Le patron de notre plus grand magasin est un homme. Le meilleur vendeur de sièges auto est un homme. 50% des modélistes sont des hommes…
Combien a coûté la reprise de Home Market? Comment la financez-vous?
Si l’on compte la reprise et les transformations, il faut compter 25 millions d’euros, soit 60% de nos investissements annuels. Le groupe est en bonne santé et nous bénéficions de lignes de crédit de près de 200 millions.
Et en termes d’emplois?
Nous reprenons 220 personnes dont 40 au siège. Nous allons même peut-être devoir recruter. Si on ajoute les reprises de Prémaman et de Baby 2000, nous aurons préservé 500 emplois en Belgique
Comment va se structurer votre réseau en Belgique après cette opération?
Nous avons actuellement une cinquantaine de magasins de taille moyenne, environ 500 m², à l’enseigne Orchestra spécialisée dans le vêtement et une soixantaine de magasins mixtes - textile/puériculture - de plus grande taille sous la marque Orchestra-Prémaman. Les grands magasins Baby 2000 passeront prochainement sous cette marque, tout comme les Home Market. Fin août, nous ouvrirons à Zaventem le plus grand magasin d’articles pour enfants d’Europe. Avec 5.800 m², il offrira le plus grand choix du continent. L’ensemble pèsera 80 millions d’euros de chiffre d’affaires et confortera notre leadership en Belgique.
La natalité n’augmente pas beaucoup en Belgique. Comment croître dans ce secteur?
En procédant à des acquisitions et des ouvertures de magasins, comme nous l’avons fait ces dernières années. Mais la stabilité du marché ne nous inquiète pas, d’autant que le prix n’est pas le seul argument. C’est un secteur émotionnel, les gens sont prêts à payer pour le bien-être de l’enfant. De plus, la jeune maman a aujourd’hui son premier enfant vers 28 ou 29 ans. Elle est plus mûre et a plus de pouvoir d’achat qu’à l’époque où on mettait son premier bébé au monde à 22 ans!

Le rapport de l’expert est disponible sur le site d’Orchestra (dans le "projet de note en reponse"), il trouve aussi 40 euros….
Informations financiÀ¨res | Orchestra Prémaman

Bref, ça n’est pas bon signe du tout, et je ne vois pas comment s’en sortir : l’AMF pourra difficilement remettre en cause le rapport d’un expert indépendant, ça serait prendre le risque de remettre en cause toutes les procédures qui impliquent un expert indépendant.

Dernière modification par Geronimo (26/05/2014 19h48)

Point positif : il a bien reçu votre lettre…(annexe 3).
Point négatif : visiblement, ça ne lui a fait ni chaud ni froid…

PS : j’aime bien cette notion d’indépendance quand on est payé par la personne de qui on doit être indépendant…vraiment bizarre.

Bref, je compatis.