Portefeuille d'actions de Korben

Bonjour.
Voici le bilan des fonds que je suis pour le reporting d’octobre.

I/ Les actions les plus détenues

Détenu par 6 fonds
Esker
Reworld Media

Détenu par 5 fonds
Alten

Détenu par 4 fonds
ASM International NV
Bilendi
Chargeurs
Delta Plus Group
Soitec
Teleperformance
Virbac

Détenu par 3 fonds
Catana Group
Clasquin
Derichebourg
Generix Group
IGE+XAO
Infotel
Ipsos
Lumibird
Samse
Sartorius Stedim Biotech
Vetoquinol
Wavestone

Détenu par 2 fonds
Albioma
ALD
Aubay
Bigben Interactive
Bolloré
Delfingen Industry
Devoteam
Elis
ESI Group
Fountaine Pajot
Groupe Guillin
Hexaom
ID Logistics Group
Lectra
LVMH
Métropole Télévision
Pharmagest Interactive
Plastiques du Val-de-Loire
Séché environnement
SES-Imagotag
SII
Sopra Steria Group
Stef
Stellantis NV
Synergie
Thermador Groupe
Trigano

II/ Etude des mouvements sur 2 mois

Cohérence à l’achat
ALD
Edenred
Figeac Aero
Freelance
Guerbet
LISI
Mcphy Energy
Quadient
Reworld Média
Valneva

Cohérence à la vente
SES-Imagotag
Thermador

Incohérence achat/vente
Accell Group NV
Assystem
Capgemini
Esker
Eurofins Scientific (mais à l’achat en octobre)
Groupe SFPI
Infotel
Interparfums
Sidetrade
Soitec
Somfy
Sopra Steria
Trigano
Worldine (mais à l’achat en octobre après la publication mal accueillie)

III/ Commentaires des fonds sur les sociétés

Commentaires sectoriels

Les acteurs du e-commerce européen prêt-à-porter (Spartoo ; Showroomprivé) ont souffert d’effets de base élevés, d’un manque de stocks et d’une compétition accrue sur le marché online.

Le secteur de la construction/équipement de la maison (Samse ; Groupe SFPI) : allégé. Verra mécaniquement sa croissance se normaliser dans les prochains trimestres.

Nous attendons une meilleure année 2022 pour le secteur des jeux vidéo. L’engouement pour le Metaverse et les NFT pourrait constituer un facteur de soutien pour ce secteur.

Sociétés

Alchimie
Décalage d’un an des objectifs communiqués à l’IPO en raison d’une dynamique d’acquisitions de nouveaux abonnés moins rapide qu’estimée

ALD
Envisage de réaliser une importante acquisition, porteuse, selon nous, d’intéressantes synergies

Aubay
+10,2%. Révision à la hausse des guidances

ASM International
+15,73%. Des résultats pour le troisième trimestre au-dessus des attentes à tous les niveaux (ventes, profitabilité, prises de commandes). Les prévisions pour le quatrième trimestre (ventes de 470 – 500M€) ont elles-aussi donné lieu à des relèvements des estimations de nombreux analystes financiers. Après un Capital Market Day réussi le mois dernier, cette publication confirme la très bonne dynamique structurelle dont la société bénéficie (demande croissante de l’industrie des semi-conducteurs pour des équipements de déposition plus performants tirée notamment par la miniaturisation des composants, la nouvelle architecture des transistors, les besoins en nouveaux matériaux).

Bilendi
Le marché est resté assez insensible aux bonnes actualités économiques, alors que ce titre est clairement « value. »

Carmila
Nous semble encore injustement décotée compte tenu de son positionnement moins exposé au risque de désaffection des clients que dans le cas des grands centres commerciaux

Cogelec
Report trop lointain du relais de croissance attendu de la clé Kibolt

Edenred
Offre de nombreuses opportunités de croissance liées à la faible pénétration des marchés et à la digitalisation

Esker
A publié de solides prises de commandes tout en relevant ses prévisions pour 2021

Exel Industries
-12%. A probablement été pénalisé par l’annonce d’une petite diversification dans le secteur du nautisme. Nous ne partageons pas la prudence du marché compte tenu de la taille limitée de cette opération (2% de l’activité du groupe), de la qualité de gestion qu’a démontré par le passé Exel dans toutes ses activités, et des perspectives très solides du marché des voiliers

Focus Home Interactive
-17,6%. A maintenu ses objectifs malgré le report de quelques jeux grâce à une performance sensiblement supérieure aux attentes au T2 (CA +12%). A toutefois repoussé la sortie de son jeu Evil West au prochain exercice fiscal.
+ Continue de subir un derating comme l’ensemble du secteur.

Fountaine Pajot
Le marché est resté assez insensible aux bonnes actualités économiques, alors que ce titre est clairement « value. »

Groupe Fnac-Darty
Relève ses prévisions de marge après un troisième trimestre de belle facture

Groupe Guillin
+13,7%. Résultats S1 exceptionnels

Groupe SFPI
+12,3%. Mal valorisée

GTT
La société enregistre une accélération de ses commandes, ce qui lui garantit une forte activité sur les trois prochains exercices

Guerbet
-9,8%. A définitivement retrouvé le chemin de la croissance malgré des pressions sur les prix. Le marché semble s’inquiéter d’une inflation de coûts l’année prochaine, mais nous pensons que la croissance permettra d’amortir cette surcharge.
+
A consolidé après sa vive progression de l’été, suite à une publication trimestrielle un peu timide en raison notamment du décalage de certains contrats

Interparfums
Est spécialisé dans la commercialisation de parfums de luxe (Lanvin, Van Cleef & Arpels, Montblanc…). Le groupe s’occupe de la création, du choix des fournisseurs, de la logistique et de la distribution tout en assurant la reconnaissance marketing des produits. En effet, Interparfums assure la commercialisation de ses produits au travers des parfumeries, des chaînes franchisées et des compagnies aériennes.
Le fabricant français de parfums publie une croissance de ses revenus au troisième trimestre de +57% sur un an. Cette performance reflète une forte demande sur le marché américain, notamment sur les marques Jimmy Choo, Montblanc et Coach qui ont surpassé les meilleures attentes du groupe, en affichant des croissances de +40%, +26% et +98% respectivement. La Chine a également affiché une très bonne dynamique.
De plus, le CEO a souligné la contribution des parfums Ferragamo, un ajout récent au portefeuille du groupe, ainsi que l’ajout prochain des parfums Moncler comme facteur important pour la croissance des ventes du groupe. Interparfums relève à nouveau ses objectifs annuels et continue d’impressionner le marché en atteignant des records historiques (+81,2% YTD).

IT Link
+10,9%. Bon S1

Kaufman & Broad
-4,0%. Peu de permis de construire

La Française de l’Energie
+16%. Forte croissance du CA trimestriel (+87%), portée par la mise en service de 2 nouvelles unités de cogénération (Béthune), la hausse des prix de l’électricité en Belgique et celle du gaz en France. Rappelons que les technologies du groupe en matière de captage de méthane devraient permettre, à partir de 2023, d’éviter l’émission dans l’atmosphère d’environ 3 millions de tonnes d’équivalent CO2 : à l’heure de la COP 26, difficile de faire plus « green »

Maisons du Monde
Relève fortement ses perspectives de croissance et de marge, entraînant une hausse du cours de bourse de 25% au lendemain de sa publication

McPhy Energy
+34.7%. A été sélectionné pour équiper la première centrale multi-MW (16 MW) à hydrogène dans le monde

Neoen
+14,3%. A été dopé par l’annonce d’une OPA sur une société comparable, Falck Renewables (solaire et éolien). Les multiples par MegaWatt de cette opération, appliqués à Neoen, font en effet ressortir une importante sous-évaluation de Neoen (entre 46% et 54% de décote)

NRJ Group
Au-delà de la valorisation exagérément basse, le titre recèle plusieurs catalyseurs et réservoirs de valeurs, telle qu’une potentielle redéfinition du positionnement stratégique de la société (cessions activité TV et/ou Diffusion), un intérêt spéculatif dû à l’âge du dirigeant ou encore des rendements particulièrement attrayants (‘Free Cash Flow’ à 5%, rendement du dividende de 4%)

Quadient
La publication nous a semblé plutôt rassurante

Reworld Média
Semble avoir trouvé un modèle de développement rentable dans le digital pour la presse magazine

Roche Bobois
+32%. Excellent CA T3 (+19% en comparable)

Rothschild & Co
La valorisation est faible

Sopra Steria
Baisse liée à des rumeurs d’acquisitions d’Atos

Soitec
+22,3%. A relevé ses prévisions de revenus et de marges pour l’exercice en cours (2021‐2022), visant désormais une croissance d’environ 45% de son chiffre d’affaires à taux de change constants, et une marge d’EBITDA prévisionnelle de 34% (contre 32% attendus auparavant) pour l’exercice en cours. Tous les voyants sont au vert : la demande pour les produits de la société demeure très forte, la productivité de l’outil industriel est au rendez-vous et les relais de croissance sont très importants, notamment à terme avec le carbure de silicium pour l’automobile et de l’industrie

Stellantis
Les volumes de ventes seront en forte baisse cette année. Mais les remises disparaissent, les prix augmentent fortement (notamment aux Etats-Unis) et les véhicules les plus chers sont vendus en priorité, ce qui va permettre au groupe d’atteindre en 2021 le plus haut niveau de marge de son histoire, en absolu comme en relatif

Stef
+11,0%. Bon T3

Valneva
+42%. Annonce le succès de sa phase III pour son candidat vaccin contre la COVID 19 avec un taux de séroconversion de 95 deux semaines après une vaccination complète

Verimatrix
Manque de visibilité sur la vitesse d’exécution vers le SaaS et de sa profitabilité espérée

Vicat
-4,3%. Hausse du prix de l’énergie

Vilmorin
+7,2%. A retrouvé un niveau de marge opérationnelle record, dans un contexte de prix agricoles mieux orientés

Virbac
A continué à progresser en rehaussant pour la troisième fois ses estimations soutenues par un portefeuille de produit et un marché en croissance.

Waga Energy (spécialiste de la valorisation du méthane issu de la fermentation des déchets ménagers)
Nous avons été séduits par la qualité du modèle économique et des dirigeants de cette entreprise, issus pour l’essentiel d’un parent de renom, le groupe Air Liquide

Worldline
Pénalisées par des résultats en demi-teinte dans un contexte sectoriel dégradé (craintes concurrentielles dans le secteur des paiements). Devrait néanmoins continuer à croitre à un rythme organique proche de 10 % par an et réenclencher sa stratégie de croissance externe, une fois la cession de l’activité terminaux de paiement entérinée.
+
Souffre de la fermeture des magasins physiques

Bonjour.
Je publie mon suivi des fonds pour décembre.
Je suis en train de faire évoluer la liste des fonds suivis :
- avec la mise à jour annuelle des performances à 5 ans
- sortie de celles qui publient leur reporting systématiquement très tard (trop tard ; certains reportings ne sont pas dispo à ce jour, mais je ne préfère pas les attendre aussi longtemps).

Cela sera intéressant de voir ce que les fonds auront fait en janvier avec la rotation sectorielle qui pointe son nez.

Actions les plus détenues

6 fonds
Esker

5 fonds
Soitec

4 fonds
Alten
ASM International NV
Lectra
Pharmagest Interactive
Reworld Media
Teleperformance
Virbac
Wavestone

3 fonds
Bilendi
Chargeurs
Clasquin
Delta Plus Group
Fountaine Pajot
Infotel
LVMH
Samse
Sanofi
Sartorius Stedim Biotech
SII

2 fonds
Air Liquide
Albioma
ALD
ASML Holding NV
Aubay
Bigben Interactive
BNP Paribas
Capgemini
Catana Group2
Dassault Systèmes
Eurofins Scientific
Generix Group2
Gérard Perrier Industrie
Hermès International
ID Logistics Group
IGE+XAO
Jacquet Metals
L’Oréal
Lumibird
Métropole Télévision2
Neoen
Neurones
Precia
SES-Imagotag
Spie
Stef
Stellantis NV
Trigano
Veolia Environnement
Vetoquinol

Les mouvements cohérents entre fonds sur 1 ou 2 mois

Achat
ASM INTERNATIONAL NV
Assystem
Eurofins Scientific
Global Bioenergies
Legrand
Neoen
Peugeot Invest
Pharmagest Interactive
Schneider

Vente
Rien trouvé ce mois !

Incohérence
Capgemini
Eiffage
Esker
Jacquet Metals
Piscines Desjoyaux
STMICROELECTRONICS NV
Worldline

Bonjour.
Des nouvelles des fonds performants que je suis, reportings de janvier.

I/ Les actions les plus détenues

Détenu par 6 fonds
Lectra

Détenu par 5 fonds
Bilendi
Hermès International
LVMH
Soitec
Wavestone

Détenu par 4 fonds
Alten
ASM International NV
Aubay
Capgemini
Esker
L’Oréal
Reworld Media
Sanofi
Sartorius Stedim Biotech
Virbac

Détenu par 3 fonds
Air Liquide
Albioma
ASML Holding NV
Bigben Interactive
BNP Paribas
Dassault Systèmes
Delta Plus Group
Derichebourg
Fountaine Pajot
Gérard Perrier Industrie
Infotel
Ipsos
La française de l’énergie
Lumibird
Manitou
Mersen
Pharmagest Interactive
Samse
Schneider Electric
SII
Teleperformance
Thermador Groupe
Trigano

Détenu par 2 fonds
Accell Group NV
ALD
Assystem
BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES NV
Catana Group
Chargeurs
Clasquin
Damartex
Elis
EssilorLuxottica
Generix Group
ID Logistics Group
IGE+XAO
Interparfums
Jacquet Metals
Métropole Télévision
Neurones
Peugeot Invest
Precia
Saint-Gobain
SES-Imagotag
Sopra Steria Group
Spie
Stef
Stellantis NV
TotalEnergies
Veolia Environnement
Vetoquinol
Vinci

Mouvements significatifs
Actions        Nb fonds T0    Delta 1 mois
Bilendi                5    +2
Derichebourg            3    +2
La française de l’énergie    3    +2
Manitou                3    +2
Mersen                3    +2
Pharmagest Interactive        3    -2
Esker                    4    -3

II/ Etude des mouvements sur 1 mois (vs 2 mois d’habitude, cf. retournement Growth/Value)

Cohérence à l’achat
Invibes (augmentation de capital)
Stef

Cohérence à la vente
Aubay
Delta Plus Group
Esker
Eurofins
Orpea (scandale)

Incohérence achat/vente
Axway
GTT
McPhy

III/ Commentaires des fonds sur les sociétés

Axway
Fait état d’une baisse de 13% de ses revenus au dernier trimestre, en raison de l’attentisme de ses clients dans un contexte de pénurie de personnel informatique, sans doute essentiellement aux Etats-Unis

Bigben Interactive
+12,1%. Profite de la progression de ses revenus de 5% au cours de son troisième trimestre fiscal

Boiron
+13%. Le spécialiste des médicaments homéopathiques a annoncé des ventes de nouveaux produits qui s’élèvent à €50M, dont une partie provenant de la vente de tests COVID-19 principalement en France et en Belgique.
Malgré une année compliquée à la suite du déremboursement de l’homéopathie depuis le 1er janvier 2021 en France et à l’absence de pathologies hivernales, le marché semble apprécier la capacité du laboratoire à résister à ce contexte difficile. Boiron publie un chiffre d’affaires en recul de 10,6% à taux constants sur l’année, mais les revenus ont progressé de 2,9% sur le quatrième trimestre. Avec cette progression des ventes en fin d’année, le résultat opérationnel de 2021 est estimé en hausse par rapport à celui de l’an dernier, qui était de €38,2M.
La croissance externe faisant partie intégrante de la stratégie, Boiron a annoncé avoir pris une participation de 70% dans la société ABBI, une start-up spécialisée dans la cosmétique individualisée et sur mesure. Le prix d’acquisition (1,75 M€ auxquels pourront s’ajouter des compléments de prix), est peu élevé au regard de la trésorerie nette du groupe (> 200 M€)
Nous pensons ainsi que le plus dur est désormais passé sur Boiron, faiblement valorisée, qui repart sur une structure de coûts optimisée et dispose d’un bilan sain.

Catana
+20,2%. Perspectives 2021/22 revues à la hausse

Derichebourg
+9,1%. Acquisition d’Ecore autorisée

Ecomiam (surgelés écoresponsables)
+8,2%. L’activité a progressé de 57% l’an dernier à la faveur de l’ouverture de 29 nouveaux magasins.

GEA
+8,4%. Après une année 2021 atone, voit de nombreux contrats s’annoncer

Groupe LDLC
-27,4%. T3 décevant

Groupe Partouche
+6,4%. A communiqué de remarquables résultats annuels : alors que le groupe a été forcé de fermer plus de la moitié de son exercice, une gestion très stricte des coûts et un excellent second semestre lui ont permis de terminer l’année, certes en pertes, mais avec une dette nette qui s’est réduite de 5 millions d’Euros

Groupe SFPI
-13,4%. Mal valorisée

HighCo
+12,4%. A accru son objectif de marge et affiche une grande confiance en proposant de relever son dividende à 0,32 euro par action, soit un rendement de 5,8%.

Imerys
Se présente comme un leader mondial des minéraux de spécialités, qui devrait pouvoir remarquablement bien tirer son épingle du jeu dans le contexte actuel favorable aux fournisseurs de l’industrie. Outre sa faible valorisation (9,5 fois son résultat opérationnel, rendement de 3,1%), nous avons été attirés par la perspective d’une rotation d’actifs (la cession de ses activités « hautes-températures » pour la sidérurgie serait sur la table), celle d’une journée investisseurs permettant de redécouvrir cette société parfois complexe à analyser, et par celle plus lointaine, d’un éventuel changement d’actionnaire.

Lexibook
L’entreprise française qui commercialise des produits électroniques grand public, Lexibook (+21,07%), révise à nouveau ses perspectives de chiffre d’affaires pour son exercice 2021-2022. En effet, la consommation de leurs produits a été très forte et la croissance est généralisée sur toutes les familles de produits.
Lexibook conçoit et commercialise des jeux éducatifs pour enfants. Le groupe compte aujourd’hui plus de 500 références grâce à ses 42 marques déposées (Powerman, ChessMan Elite, iParty) et aux produits conçus sous licences. Lexibook a réussi à verrouiller des niches de marché dans l’univers des jouets éducatifs pour les enfants entre 2-12 ans grâce à des contrats avec des franchises de films Disney, Universal et Warner par exemple. L’entreprise française se positionne donc sur un marché contracyclique, celui du jouet ayant progressé de 1% depuis 20 ans et ce, de façon linéaire.
Depuis trois ans le groupe a fortement investi sur le développement de ses ventes en ligne, lui permettant d’avoir une meilleure visibilité sur l’intégralité du portefeuille avec plus de 500 références, de gagner en taille et de s’étendre à l’international (notamment aux Etats-Unis et en Asie). Grâce à sa filiale à Hong Kong, Lexibook a fait très tôt du stock en composants électroniques, ce qui lui a permis de faire progresser de 20% les référencements produits sur 2022.

Manitou
+20,2%. Publication de son chiffre d’affaires annuel en croissance de 18%. Manitou a précisé avoir pu par quatre fois relever ses tarifs l’an dernier, ce qui lui permet de confirmer une hausse de sa marge opérationnelle en 2022, malgré la forte progression de ses coûts de production. Son carnet de commandes n’a jamais été aussi élevé, ce qui fait que ses capacités de production pour les 18 prochains mois sont d’ores et déjà vendues

Manutan
+9,2%. Bonne publication T1

NRJ
Début de reprise du cours (+5,3%) du groupe de radios musicales, sans nul doute aidé par une valorisation très décotée (3,5 fois son résultat d’exploitation, compte tenu d’une trésorerie nette de dettes de plus de 270 millions d’euros).

Oeneo
+1,9%. Profite également d’une bonne publication pour le compte de son troisième trimestre avec une croissance de 18% de son chiffre d’affaires

Plastivaloire
+7,8%. Le marché joue la reprise du marché automobile

Poujoulat
+14,5%. Bon S1 2021/22 et bonnes perspectives

Rexel
Société spécialisée dans l’offre aux professionnels de produits et solutions électriques. A notamment relevé ses perspectives de marges et a indiqué démarrer l’année avec des carnets de commandes importants, portés par la demande actuelle et les projets reportés l’an dernier faute de main d’œuvre et du fait des tensions dans la chaîne d’approvisionnement.

SII
-13,7%. En dépit de perspectives 2021/22 excellentes

Soitec
A vu son cours perdre 25,7% en raison d’un conflit entre son président et son directeur général, conduisant à la non-reconduction du mandat de ce dernier. Cette crise de gouvernance semble désormais surmontée et le marché devrait pouvoir se concentrer sur les fondamentaux de Soitec qui ont encore montré au dernier trimestre le maintien d’une très forte croissance (+40%).

Sword
Société dont la création de valeur s’inscrit dans la durée, a encore publié d’excellents résultats au quatrième trimestre et anticipe une croissance organique de 15% cette année, soit deux points de plus que son plan 2025.

Wedia
L’éditeur de logiciels SaaS d’aide à la gestion du contenu bénéficie d’une belle visibilité sur son activité.

Bonjour L1vestisseur.

ALD : 2 fonds (c’est bien indiqué supra)
Bassac : 1 fonds (Indépendance et Expansion, dans sa liste globale)
Bénéteau : 0
Cogra 48 : 0
Graines Voltz : 1
Kumulus Vape : 0
MG International : 1 fonds (Indépendance et Expansion, dans sa liste globale)
Moulinvest : 1 fonds (Indépendance et Expansion, 2è dans le fonds Europe)
Piscines Desjoyaux : 1 fonds
Réalités : 0
SergeFerrari : 0

1/ Il doit déjà y avoir des soucis de taille de capitalisation et de flottant.

Bassac : capi certes de 1071 M€ mais flottant de 6,6% soit environ 70 M€ (OPA il y a quelques années, j’avais eu la mauvaise idée d’apporter à l’époque, j’en ai repris depuis une louchée)

Moulinvest : capi 142 M€ ; flottant 34% => moins de 50 M€

Cogra 48 (drôle de nom ! Lynch aimerait. cela me rappelle mon enfance et Cosmos 1999) : capi 38 M€ et flottant 46% soit moins de 20 M€

MG International : capi 66 M€. Flottant 27% => moins de 20 M€. Cote au fixing.

2/ Du coup, les fonds les ont peut-être en portefeuille, mais pas dans les Top 5/10 publiés (il n’y a qu’Indépendance et Expansion qui donne sa liste globale et que je prends en compte).

3/ Réalités : perso je trouve qu’il y a trop de dettes (encore plus en période de hausse des taux)

4/ Bénéteau : les fonds préfèrent peut-être Catana (2 fonds, qui fait une belle recovery) et Fountaine Pajot (3 fonds, les catamarans ont le vent en poupe ?)

5/ Kumuls Vape : belle croissance. Mais des risques réglementaires (durcissement des règles de politique de santé publique concernant le vapotage) et peut-être des critères ESG qui l’excluent des sociétés investissables par les fonds (comme TotalEnergies à cause du pétrole ; Thalès à cause de l’activité armement)

6/ Piscines Desjoyaux : les fonds se détournent des actions ayant bénéficié du COVID (base de comparaison élevée, cela pénalise l’année qui suit qui semble faible et l’action baisse malgré ses perspectives de long terme)

7/ SergeFerrari : a grimpé très vite très fort. Trop tard pour investir ?